Привлечение инвестиций в инфраструктурные проекты на основе государственно-частного партнерства
Кафедра
«Инвестиции и инновации»
КОНТРОЛЬНАЯ
РАБОТА
По
дисциплине: Инвестиции
Тема: Привлечение инвестиций в инфраструктурные проекты на основе
государственно-частного партнерства
Москва 2015
Содержание
1. Привлечение
инвестиций в инфраструктурные проекты на основе государственно-частного
партнерства
Задачи
Список используемой
литературы
1. Привлечение инвестиций в
инфраструктурные проекты на основе государственно-частного партнерства
Дефициты региональных бюджетов,
сокращение трансфертов из федерального бюджета, направляемых на реализацию
инвестиционных проектов в субъектах РФ, необходимость модернизации устаревших и
созданию новых объектов приводят к активизации использования механизмов
государственно-частного партнерства (далее - ГЧП) в привлечении внебюджетного
финансирования. Хозяйственное партнерство государства и бизнеса позволяет
привлечь в государственный сектор дополнительные финансовые средства, ослабить
остроту бюджетных проблем, объединить потенциал хозяйствующих субъектов -
государственную собственность и частнопредпринимательские принципы
хозяйствования, инвестиции, менеджмент, инновации.
В настоящее время в регионах
рассматривают ГЧП очень широко - «как взаимодействие бизнеса и власти по
реализации проектов в тех сферах, ответственность за развитие которых относится
к государственным (муниципальным) функциям. В текущей ситуации декларируется,
что сферой применения механизмов ГЧП должны быть инфраструктурные проекты, но
фактически регионы относят к проектам ГЧП-проекты любой отрасли, реализация
которых способна создать дополнительные рабочие места, увеличить налоговые
поступления в бюджет, обеспечить положительный эффект для экономики региона.
Отсутствие единого понимания
приводит к тому, что каждый регион трактует по-своему механизм ГЧП, а, значит,
и развивает данное направление в соответствии со своими представлениями и
возможностями. Такая ситуация не способствует выработки единого подхода к
реализации механизмов ГЧП в регионах, повышению их инвестиционной привлекательности.
В регионах ЦФО к инструментам ГЧП
относят широкий перечень различных финансовых и государственных институтов,
правовых форм и источников финансирования, но больше всего по информации из
регионов, используется Инвестиционный фонд РФ. (Рис.1.)
Рисунок 1. Инструменты ГЧП,
фактически используемые в регионах (На основании существующей практики и мнений
региональных представителей)
В отечественной экономической
литературе среди исследователей также нет единого понимания ГЧП и данный факт
является следствием различного понимания целей использования данного
партнерства.
Определенные основы концепции ГЧП
были заложены «общей теорией занятости, процента и денег» Дж.М. Кейнса [1], где
в центр внимания поставлены проблемы экономической политики государства,
которая посредством кредитно-денежной и бюджетной политики, поощрения частных
инвестиций и роста потребительских расходов должна способствовать наиболее
быстрому росту национального дохода. Затем появились программы смешанной
экономики и теория «государства всеобщего благоденствия», одним из
разработчиков которой был Дж.К. Гэлбрейт. [2] Именно с этого времени
объединение усилий государства и крупного бизнеса рассматривается как
необходимое условие финансирования в технологических знаниях, гарантии
определенного уровня цены и обязательств реализации продукции.
Методологическая неопределенность
проявляется и в смешивании, взаимозаменяемости или рассмотрении в качестве
идентичных понятий «государственно-частное партнерство» и
«частно-государственное партнерство». Это касается в одинаковой степени и
научной литературы, и государственной экономической практики.
На наш взгляд, ставить знак
равенства между понятиями «государственно-частное партнерство» и
«частно-государственное партнерство» неправомерно с методологической точки
зрения.
В понятии «государственно-частное
партнерство» первичным является государственное. Данное понятие предполагает
инициирование проекта государством, привлечение государством бизнеса для
решения общественно значимых задач (развитие социальной и инженерной
инфраструктуры, жилищно-коммунального хозяйства и т.д.), наличие существенной
социальной значимости проектов и - главное - сохранение государственной
собственности на хозяйственный объект.
Разночтение понимания ГЧП
усиливается слабостью нормативно-правовой базы применения данного механизма.
Отсутствие федерального закона о ГЧП и понимания необходимости его принятия
приводит на практике к правовой неопределенности принимаемых в регионах
решений. Это проявляется в том, что регионы реализуют разные подходы к
формированию специализированных структур по развитию ГЧП и отсюда эффективность
деятельности их невысока.
Ограничительным фактором выступает и
существующая система бюджетного инвестирования, которая не позволяет обеспечить
гибкий график использования средств в течение года, накапливать не
использованные в течение этого срока ресурсы, не создает перспектив стабильного
многолетнего финансирования проектов и использования сразу нескольких
инструментов государственной поддержки. В связи с чем, необходим поиск более
эффективных механизмов государственной инвестиционной политики.
Обращает на себя внимание и различие
уровня ответственности, которую государство или частный сектор берут на себя
при реализации различных форм ГЧП. Основными формами ГЧП, как правило, могут
выступать: контракты на обслуживание; контракты на управление; договоры об
аренде; контракты на строительство, эксплуатацию, особые экономические зоны;
венчурные фонды; технопарки; фирмы-инкубаторы и т.д.
Говоря об участниках ГЧП, то ими
могут быть: местные и государственные органы власти, коммерческие и
некоммерческие организации и др.
Рассмотренные проблемы и разная
результативность использования механизма ГЧП сформировали разное отношение
регионов к этой форме привлечения инвестиций. Однако мировая практика
свидетельствует об эффективности применения механизмов ГЧП в финансировании
инвестиций и имеющийся опыт г. Москвы, Калужской, Липецкой и Тверской областей
подтверждает это.
Учитывая положительный опыт,
представляется необходимым и в других регионах расширять положительную практику
использования ГЧП в привлечении инвестиций. В этой связи, для усиления
заинтересованности регионов важно не только создать базовые условия
использования ГЧП, но и реализовать преимущества, представляемые данным
механизмом, как для государственных органов, так и для бизнеса. Для участников
ГЧП важно иметь заинтересованность в такой форме сотрудничества. Для
государственных и муниципальных органов интерес может состоять в наращивании
налоговой базы, создании новых рабочих мест и др. Частный бизнес может быть
заинтересован в услугах, от реализации которых можно будет получать доходы с
учетом минимальных или допустимых рисков. С учетом этих интересов органы власти
должны определяться с перечнем услуг, реализуемых через ГЧП, основываясь при
этом на имеющиеся ресурсы и общественные запросы.
Распределяя ответственность среди
участников ГЧП органы власти должны моделировать партнерство таким образом,
чтобы сохранять контроль на основе тщательно составленного
правоустанавливающего документа за целевым и нормативным режимом предоставления
планируемых услуг.
Наряду с этим, представляется важным
отметить, что достижение желаемых результатов ГЧП будет гарантированно больше,
если работа по использованию данного механизма будет носить систематизированный
характер.
Рисунок 2. Основные направления
развития ГЧП в регионе.
Масштабность и качество ГЧП будет
усиливаться также, если оно получит развитие как на уровне региона,
муниципалитета и конкретных проектов, так и в различных сферах, отраслях
региональной экономики. В этой связи, важно наличие четкой отраслевой политики
по развитию практики ГЧП в отдельных сферах экономики региона, опыта реализации
проектов и квалифицированных кадров.
В целях аккумулирования идей и
проработки экономических, правовых и организационных аспектов их реализации в
форме ГЧП-проектов целесообразно создание специализированных региональных
ГЧП-Центров. Данные структуры должны выступать координационным центром для
представителей органов власти и бизнес сообщества с целью построения их
взаимодействия и мобилизации ресурсов для реализации ГЧП-проектов. Именно, для
решения таких задач подобная структура создана в Калужской области. Так в
структуре ГАУ «Агентство регионального развития Калужской области» создано
подразделение - отдел (Центр) по развитию государственно-частного партнерства.
Целью деятельности Центра являются
создание устойчиво работающей системы государственной поддержки инвестиционных
проектов, реализуемых на принципах государственно-частного партнерства на
территории Калужской области, организация взаимодействия исполнительных органов
государственной власти Калужской области с инвесторами и другими участниками
отношений ГЧП.
Наряду, с перечисленными выше
направлениями, важно развивать организационные формы осуществления
ГЧП-проектов: контрактные модели ГЧП на региональном уровне, обеспечивающих
приемлемые риски частных инвестиций; расширять формы и инструменты ГЧП в отношении
среднего и малого бизнеса, предоставление ему льгот, гарантий и страхования.
Росту эффективности ГЧП в
привлечении инвестиций будет способствовать постоянное повышение квалификации
госслужащих, эффективное использование частного профессионального капитала.
Таким образом, можно заключить, что
эффективность ГЧП в привлечении инвестиций, помимо реализации выше названных
направлений, возможно достичь, если органы власти региона будут выстраивать
отношения на принципах обязательности, ответственности и заинтересованности
партнеров в достижении конечных результатов сотрудничества.
Задача №1
Определить простую норму прибыли ROI
и срок окупаемости PP
капитальных вложений на основе следующих данных:
Таблица 1
Показатель
|
Годы
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
Инвестиции,
тыс. руб.
|
7
000
|
|
|
|
|
Выручка
от реализации, тыс. руб.
|
|
6000
|
7000
|
8000
|
9000
|
Ввод
в действие основных фондов, тыс. руб.
|
-
|
-
|
1600
|
2400
|
1300
|
Операционные
расходы (включая налоги), тыс. руб.
|
|
2700
|
2900
|
3300
|
4000
|
Амортизация
|
|
|
192
|
480
|
636
|
Чистая
прибыль
|
3908
|
4220
|
4364
|
Денежный
поток
|
|
3300
|
4100
|
4700
|
5000
|
Кумулятивный
поток
|
|
-
3700
|
0,4
|
5100
|
10100
|
Норма амортизации - 12% в год.
Решение:
А2 = Ввод ОС × норма
Амортиз. = 1600 × 0,12 = 192 руб.
А3 = 2400 × 0,12 + 192 =
288 + 192 = 480 руб.
А4 = 1300 × 0,12 + 480 =
636 руб.
ROI = Чистая
прибыль / Инвестиции * 100%
РР = Инвестиции / Денежный поток
Чистая прибыль: ЧП = Выручка - Амортизация -
Операционные расходы
ЧП1 = 6000 - 0 - 2700 = 3300 тыс. руб.
ЧП2 = 7000 - 192 - 2900 = 3908 тыс. руб.
ЧП3 = 8000 - 480 - 3300 = 4220 тыс. руб.
ЧП4 = 9000 - 636 - 4000 = 4364 тыс. руб.
ЧП среднее = 3300 + 3908 + 4220 + 4364 / 4 =
3948 тыс. руб.
ROI = 3948 /
7000 * 100% = 56,26 %
ДП1 = ЧП1 + А1 = 3300 + 0 = 3300 тыс. руб.
ДП2 = ЧП2 + А2 = 3908 + 192 = 4100 тыс. руб.
ДП3 = ЧП3 + А3 = 4220 + 480 = 4700 тыс. руб.
ДП4 = ЧП4 + А4 = 4364 + 636 = 5000 тыс. руб.
ДП среднее = 3300 + 4100 + 4700 + 5000 / 4 =
17100 / 4 = 4275 тыс. руб.
РР = 7000 / 4275 = 1, 637 (года)
РР2 = Последнее отрицательное КДП / Денежный
поток следующего года
КДП1 = -7000 + 3300 = - 3700 тыс. руб.
КДП2 = -7000 + 4100 + 3300 = 0.4 тыс. руб.
КДП3 = -7000 + 4100 + 3300 + 4100 = 5100 тыс.
руб.
КДП4 = -7000 +5000 + 4700 + 4100 + 3300 = 10100
тыс. руб.
РР2 = 3700 / 4100 + 1 = 1.9 года
Простая норма прибыли составляет 56,4%. Срок
окупаемости капитальных вложений - полтора года (1,64).
Задача №2
Инвестиционный проект характеризуется следующими
данными:
Инвестиционные затраты по проекту составляют
1000 тыс. рублей, доходы последовательно по годам (начиная с года, следующего
за годом осуществления инвестиций) составляют 190, 290, 390, 520 тыс. рублей.
Ставка дисконтирования - 12%.
Оценить инвестиционный проект с помощью
показателей NPV, PI
и IRR.
Решение:
Показатель NPV
- чистая текущая стоимость проекта, найдем по формуле:
NPV = Σ CF / (1 + r)n
- I,
где CF
- свободные денежные потоки от операций проекта;
r - ставка
дисконтирования;
n - число периодов
реализации проекта.
I - инвестиционные
затраты;
NPV = 190 / (1
+ 0,12) + 290 / (1 + 0,12)2 + 390 / (1 + 0,12)3 + 520 /
(1 + 0,12)4 - 1000 = 169,642 + 231,187 + 277,599 + 330,473 - 1000 =
8,9 руб.
Подберем ставку дисконтирования, при которой NPV
будет отрицательным. Посчитаем NPV2
при ставке 13%.
NPV2 = 190 / (1
+ 0,13) + 290 / (1 + 0,13)2 + 390 / (1 + 0,13)3 + 520 /
(1 + 0,13)4 - 1000 =168,141 + 227,112 + 270,289 + 318,925 - 1000 = -
15, 478
При ставке дисконтирования 13% чистая текущая
стоимость проекта будет отрицательна, соответственно ставка дисконтирования
должна быть не больше 12%.
Показатель IRR
- внутренняя норма доходности, найдем по формуле:
IRR = d1 + NPV1 / (NPV1 - NPV2) ×
(d2 - d1)
IRR = 0,12 +
8,9 / 8,9 -( -15,478) × (0,13 - 0,12) = 12,365%
При ставке 12,365 % реализовать проект выгодно,
но это предельно допустимая ставка.
Задача №3
Имеет ли смысл покупать облигацию номиналом 1100
руб. по цене 950 руб. с выплатой ежегодного купонного дохода на уровне 7%
годовых и сроком погашения через 3 года, если ставка процента депозитного
вклада в банке сроком на 3 года составляет 11% годовых.
Решение:
РV=
Σ CF / (1 +r)
+ Ft / (1 + i)
Где Ft
- номинальная стоимость облигации;
R - требуемая ставка
PV = 1100 ×
0,07 / (1 + 0,11) + 1100 ×
0,07
/ (1 + 0,11)2 + 100 × 0,07 / (1 + 0,11)3
+ 1100 / (1 + 0,11)3 = 77 / 1,11 + 77 / 1,23 + 77 / 1,37 + 77 / 1,37
= 69,37 + 62,6 + 56,2 + 802,92 + 991,09 руб.
Ответ: Имеет смысл, так как 991,09 руб. больше
цены покупки 950 рублей.
Задача №4
партнерство финансирование
инвестиционный акция
Инвестор предполагает купить акцию по цене 800
руб. В первый год дивиденд составит 110 руб., в следующие годы ожидается
прирост дивиденда на 5% в год. Норма текущей доходности для данных акций
составляет 13% в год. Определить текущую стоимость акции и оценить
целесообразность осуществления сделки.
Р0 = D
/ i - q
= 110 / 0,13 - 0,05 = 1375 руб.
Где D-
дивиденд;
i - доходность,
которую хочет получить инвестор;
q - изменение
дивиденда
Ответ: Сделка целесообразна так как Р0 больше
800 рублей, а ее рыночная стоимость 1375 руб.
Список использованной литературы
1. Гэйбрейт
Дж.К. Новое промышленное государство. Эссе об американской экономической
системе \\ 25 ключевых книг по экономике. - Челябинск: Урал, 2009. - С412-414.
2. Кейнс
Дж. Общая теория занятости, процента и денег. Антология экономической классики.
Т.2. \Пер. англ. - М.: Экономика, 2002.
3. Подшиваленко
Г.П. Инвестиции 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2009.