понимается определенный порядок организации международных валютных отношений государства с другими странами [10, с. 108].
Национальная валютная система включает в себя ряд элементов:
наименование валюты и определение паритета (обычно в валютном металле);
порядок установления валютного (обменного) курса;
определение видов международных платежных средств и порядка их использования;
регламентацию наличных и безналичных международных расчетов;
статус национальных институтов, которые обслуживают и регулируют международные валютные и кредитные отношения (центральный банк, государственное казначейство, кредитно-финансовые учреждения, биржа, рынок золота, валютный рынок, специальные органы валютного контроля и др.) [11, с. 421].
Валютная система, таким образом, вырастает из денежной системы в процессе углубления международного разделения труда, развития товарного производства и активизации торгово-обменных отношений между различными странами. Каждое государство устанавливало, исходя из своих собственных задач и целей, набор регулирующих правил относительно порядка установления обменного курса национальной денежной единицы по отношению к денежным единицам государств-партнеров. Следовательно, обменный курс одной валюты на другую выступал межденежным эквивалентом. Деньги являются всеобщим товарным эквивалентом.
Мировые рынки валюты, какими сегодня являются валютные рынки в Нью-Йорке, Токио, Лондоне, Франкфурте, возникли с расширением форм внешнеэкономических связей между странами. Обменные курсы на этих валютных курсах складываются под воздействием множества факторов, рассмотренных нами выше.
Развитие валютных рынков и международной торговли оказывает влияние и на экономическое положение страны. Дело в том, что обменные курсы тесным образом связаны с внутренним ценообразованием, т.е. конъюнктурой цен на рынках ресурсов и товаров. Интенсивное снижение обменного курса отечественной валюты удорожает импорт сырья и материалов, а значит и себестоимость продукции импортопотребляющих отраслей национальной экономики, себестоимость и цены конечной продукции отраслей, нуждающихся в их промежуточной продукции. Вследствие этого удорожание не только импортных предметов потребления, но и внутренних снижает реальные доходы населения, сокращает совокупный спрос, занятость, сдерживает экономическое развитие страны. Интенсивное снижение обменного курса отечественной валюты приводит к сдерживанию темпов роста в экспортоориентированных отраслях и может оказать нежелательное воздействие на занятость и экономический рост.
Учитывая негативные последствия этих крайних тенденций, государства предписывает своим Центральным банкам воздействовать на валютный курс, вводить ограничения на конвертируемость отечественной валюты в иностранную для импортеров. Также с валютной политикой государства тесно взаимосвязана внешнеторговая политика, поэтому нередко мероприятия внешнеторговой политики по регулированию импорта и экспорта нейтрализуют нежелательную конъектуру на внутренних и мировых рынках. Так, применяемые торговые ограничения на импорт в форме пошлин, квот и стимулирование экспорта путем налоговых и других льгот направлены на сглаживание процессов нежелательного повышения обменного курса национальной валюты, сдерживание импорта в условиях нехватки валютных резервов. Для этих целей государство ограничивает также вывоз капиталов и поощряет их приток [11, стр. 425].
В зависимости от такого основного признака валютной системы, как порядок установления валютного курса, определяются ее разновидности. Основными типами национальной валютной системы являются:
-система фиксированных валютных курсов,
-система плавающих валютных курсов,
-система управляемого, или контролируемого, плавания.
Однако отметим, эти режимы представляют собой упрощенные модели. На современном этапе развития рыночных процессов целесообразнее говорить о «плавании» валюты с той или иной степенью фиксации или режиме управляемого валютного курса. Классическим примером такого «плавания» является валютная система европейских стран в 70-80-е годы при введении «европейской валютной змеи».
При плавающих валютных курсах обменный курс страны подвержен воздействию всех курсообразующих факторов, которые вызывают изменение спроса и предложения на национальных и международных валютных рынках. Правительство и Центробанк не берут при системе плавающего валютного курса обязательства влиять на валютный курс, что обусловливает некоторую «стихийность» его установления. По этой причине специалисты утверждают, что отказ от режима фиксированных валютных курсов (Париж, 1973 г.) и его замена режимом гибких (плавающих) курсов, ознаменовавшие крах Бреттон-Вудской валютной системы, не только не привели к улучшению положения в валютной сфере экономически развитых стран, но и выявили ряд новых проблем в этой области. Особую проблему по системе плавающих валютных курсов вызвал широкий размах валютно-курсовых колебаний и усиление на этой основе протекционистских тенденций в международной торговле.
Система фиксированных обменных курсов предполагает жесткого фиксированный курс национальной валюты к иностранной валюте (или корзине иностранных валют). Правительство и Центральный банк направляют свои усилия на сохранение валютного курса неизменным. Однако для этого требуется нейтрализовать изменения спроса и предложения на валютном рынке. Государство стремится фиксировать обменный курс своей валюты, поскольку колебания валютного курса часто приводит к нежелательным эффектам в импортных и экспортных потоках, создавая неопределенность в ожиданиях относительно будущих прибылей и расходов. Неожиданные изменения валютного курса могут нарушить планы по приобретению или поставкам товаров [12, стр. 307].
Однонаправленные колебания валютного курса дестабилизируют торговый и платежный баланс. При продолжительном снижении обменного курса отечественной валюты или ее девальвации импорт товаров становится все более дорогим и требует для своего финансирования увеличение поставок экспорта. Наконец, колебания валютного курса неблагоприятным образом воздействуют на внутриэкономическое положение страны. Изменения его через изменения импортных и экспортных цен изменяют спрос и предложение на внутреннем рынке, вызывают не желательные колебания занятости и уровня доходов населения, экономического роста.
При поддержании неизменным валютного курса при продолжительных неблагоприятных тенденциях в платежном балансе (продолжительных дефицитах) существует риск истощения золотовалютных запасов. Поэтому многие национальные валютные системы представляют «смешанный», или регулируемый ее тип. В определенной мере правительства и центральные банки не фиксируют жестко курсы своих валют, позволяя им подвергаться свободному воздействию спроса и предложения. В такие национальные валютные системы не исключены валютные интервенции в целях корректировки валютного курса.
Тот факт, что правительства стремятся регулировать курсообразующие факторы, будет более очевиден, если рассмотреть так называемые валютные ограничения.
Введение системы управляемого плавания, или жесткого фиксирования валютного курса не ликвидирует негативные последствия диспропорций платежного баланса для экономики, если ограничены или малы запасы золотовалютных резервов. Существует средне- и долгосрочная несбалансированность внешних оттоков и притоков иностранной валюты и капиталов, обуславливаемая еще не освоенной экспортной базой, неразвитостью финансового рынка. Тогда над валютным курсом устанавливают специальный государственный контроль, предусматривающий использование валютных ограничений по конвертируемости национальной валюты в иностранную, а также торговых ограничений по импорту и экспорту. Валютные и торговые ограничения по конвертируемости создают барьеры на пути удовлетворения спроса на иностранную валюту, влияя тем самым на валютный курс.
Главная задача валютной системы - эффективное опосредование платежей за экспорт и импорт товаров, капитала, услуг и других видов деятельности в отношениях между отдельными странами и создание благоприятных условий для развития производства им международного разделения труда [10, с. 107].
Также к задачам валютной системы относятся:
) создание благоприятных условий для развития производства;
) содействие расширению и ограничению интенсивности международных денежных отношений;
) перелив экономических ресурсов из одной страны в другую, чем расширяется или ограничивается степень национальной экономической самостоятельности;
) могут перемещаться экономические функции (безработица, инфляция).
Плохое функционирование валютной системы влияет на объем торгового баланса путем недостатка или избытка ликвидных средств, нарушения механизма сведения платежных балансов, неуверенности относительно данного валютного курса, который не соответствует реальности и заставляет другие страны ограничивать товарообмен. Поэтому основные принципы Бреттон-Вудского соглашения предусматривали развитие многосторонних международных платежных оборотов (намечалось устранение валютных ограничений и таможенных барьеров), введение конвертируемости основных валют, стабильность валютных курсов.
Таким образом, национальная валютная система возникает на основе интернационализации хозяйственных связей. Под национальной валютной системой понимается определенный порядок организации международных валютных отношений государства с другими странами. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы.
1.2 Характеристика элементов национальной валютной системы
В вышеизложенном материале были представлены элементы национальной валютной системы. Рассмотрим их более подробно.
Валюта - денежная единица, используемая в качестве масштаба величины стоимости товара и являющаяся средством обращения во внешней торговле и при вывозе капитала [10, стр. 128].
Понятие валюты применяется в трех значениях:
а) национальная валюта - денежная единица, имеющая хождение в данной стране (Япония - йена, США - американский доллар);
б) иностранная валюта - денежные знаки иностранных государств, а также кредитное и платежное средство, выраженное в иностранных денежных единицах и используемое в международных расчетах;
в) международная денежная расчетная единица и платежное средство - используется в рамках определенной интеграционной группировки (Евро) и в повсеместном финансовом обороте (СДР).
Таблица 1.1 - Классификация валют
Критерий классификацииВиды валют1. По статусу валюты- национальная; - иностранная; - резервная; - евровалюта.2. По вещественной формеØ наличная; Ø безналичная.3. По режиму взаимной обратимости- свободно конвертируемая; - частично конвертируемая; - неконвертируемая4. По режиму валютного курсаØ фиксированный курс (через валютный паритет); Ø плавающий курс; Ø твердая или мягкая валюта.
Конвертируемость (обратимость) - возможность для владельца денег легально обменивать их на иную валюту и обратно, без специального вмешательства государственных органов валютного контроля в процесс конвертации.
На основе Бреттон-Вудских соглашений свободно конвертируемой считается валюта, которая отвечает трем условиям:
а) свободное применение национальной валюты при расчете по текущим операциям платежного баланса;
б) отсутствие валютных ограничений по отношению к резидентам или нерезидентам;
в) свободное использование национальной валюты в качестве инструментов движения капиталов между странами.
Исторически сложились следующие режимы конвертируемости:
а) внутренняя конвертируемость национальной валюты - это право резидентов покупать иностранную валюту без административных ограничений и осуществлять платежи за границу;
б) внешняя конвертируемость - возможность для резидентов и нерезидентов свободно переводить и инвестировать национальную валюту за границу;
в) частичная обратимость валюты проявляется в наличии валютных банковских счетов с различным режимом для резидентов и нерезидентов.
Валютный курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Регламентация режима курса валют предусматривает два варианта:
) фиксированный валютный курс, в основе которого лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран;
) плавающий валютный курс отражает рыночный спрос и предложение на валюту и формируется в ходе торгов на валютных биржах и может быть подвержен значительным колебаниям. Стоимостной основой валютного курса выступает покупательная способность валют. Отклонение валютного курса от стоимостной основы зависит от спроса и предложения валюты в определенный момент времени [12, стр. 307]
Валютный курс оказывает сильное влияние на международные экономические отношения. С их помощью удается сравнивать издержки производства предприятий с ценами мирового рынка. Валютный курс влияет на конкурентоспособность компании, на соотношение экспортных и импортных цен и т.д.
Понижение курса национальной валюты выгодно экспортерам, позволяет им поставлять товар на внешний рынок по ценам ниже среднемировых, но в то же время удорожает импорт. Это приводит к росту цен в стране, снижению ввоза товаров и уровню потребления, а также к обострению проблемы внешней задолженности.
При повышении курса национальной валюты снижается эффективность экспорта и падает конкурентоспособность внутренних цен; импорт увеличивается; возрастает приток капиталов в страну из-за рубежа.
В условиях золотого стандарта основой валютного курса был валютно-монетный паритет - содержание золота в денежных единицах одной страны / весовое содержание его в денежных единицах другой страны. При золотом обращении монетный паритет носил постоянный характер, колебания валютного курса вокруг паритета были незначительны и имели определенные пределы. Основу современного валютного курса цены денежной единицы в иностранных платежных средствах образует ни конкретная ценность (золото, серебро), а целый комплекс курсообразующих факторов, проявляющихся через спрос и предложение данной валюты на рынке.
Валютный паритет - законодательно устанавливаемое твердое соотношение между двумя валютами, являющимися основой валютного курса, который обычно отклоняется от валютного паритета. Валютный паритет устанавливается, в первую очередь, по количеству содержащегося в денежных единицах различных стран золота (серебра), затем (в условиях обращения неразменных на золото бумажных денег) - по законодательно устанавливаемому количеству в них золота.
При определении курсового соотношения по ценовому паритету также возникают сложности из-за различной структуры потребления в государствах. Кроме того, установленный обменный курс по ценовому паритету должен будет поддерживаться Национальным банком путем интервенций то в национальной валюте, то в иностранной, на что у него может не хватить финансовых средств. К тому же, в силу различной структуры производственного и конечного потребления может возникнуть необходимость введения нескольких курсов. Если хотя бы один из приведенных факторов не будет учтен, то определяемый по ценовому паритету курс будет отличаться от рыночного и искусственно сформирует его уровень [11, стр. 89].
Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных средствах формирует целый комплекс курсообразующих факторов. Равнодействующая этих факторов (состояние платежного баланса, уровни цен, процентная политика, масштабы миграции капитала, темпы экономического роста, перспективы политического развития и т.д.) предопределяет в каждый данный момент конкретную величину валютного курса. В то же время не существует соответствующих критериев, позволяющих объективно определить реальность курсовых соотношений, формируемых валютным рынком. Однако валютные соотношения, складывающиеся на валютном рынке, являются единственной реальностью, обеспечивающей взаимный валютный обмен.
Установление рыночного курса возможно, только если банкам и предприятиям будет позволено иметь валюту другого государства. Если же обладателем иностранной валюты будет только Центральный банк, то валютный курс не будет формироваться на рыночной основе, поэтому Центральный банк вынужден будет использовать или принцип паритета покупательной способности, или - кросс-курс [11, стр. 114].
Критерием международной ликвидности выступает способность отдельных стран или регионов своевременно отвечать по своим обязательствам.
Ликвидные позиции со стороны должника характеризуются отношения золотовалютных резервов страны к внешнему долгу. Межгосударственное регулирование валютной ликвидности тесно связано с обеспечением национальных резервов свободной конвертируемой валюты или золота, что позволяет гарантировать выплату по своим краткосрочным обязательствам.
Структура международной ликвидности:
а) официальные валютные резервы страны;
б) официальные золотые резервы;
в) резервная позиция в международном валютном фонде;
г) государственные счета и авуары.
а) Является средством образования ликвидных резервов;
б) Страховое средство осуществления международных платежей;
в) Служит основой для покрытия дефицита платежного баланса;
г) Служит средством для проведения валютных интервенций.
Для осуществления эффективной международной торговли и инвестиций между странами необходимы правила по проведению платежей. С этой целью был принят ряд межгосударственных договоренностей, которых придерживается большинство государств.
На основе Женевской конвенции (1930-1931 гг.) были разработаны унифицированные правила по документарному аккредитиву, инкассо, Единообразный вексельный закон; Единообразный закон о чеках; о банковских гарантиях и др. Мировой валютный рынок (Форексный) включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций. На валютном рынке осуществляется широкий круг операций, связанных с внешнеторговыми расчетами, миграцией капитала, туризмом, а также со страхованием валютных рисков.
Валютный рынок - это особый институциональный механизм, опосредующий отношения по купле-продаже иностранной валюты между банками, брокерами и другими финансовыми институтами [11, стр. 91].
С прекращением обмена доллара США на золото в августе 1971 года операции на официальном рынке золота значительно сократились. Сегодня физические запасы золота используются для поддержания ликвидности национальных валют путем создания государственных резервов в центральных банках, а также в технических целях и т.д.
Сегодня мировой рынок золота насчитывает более 50-ти крупных центров:
-Западная Европа - Лондон, Цюрих, Париж, Женева (всего 11);
-Азия - Токио, Бейрут, Гонконг (всего 19);
-Американский континент - США - (5); Африка (8).
В зависимости от степени государственного регулирования и объемов совершаемых операций рынки золота делятся на 4 основных категории:
-Мировые (Лондон, Цюрих, Чикаго, Гонконг, Франкфурт);
-Национальные свободные (Милан, Париж, Рио-де-Жанейро);
-Национальные контролируемые государством (Афины, Каир);
-Черные рынки (вышедшие из-под контроля государства) (Бомбей).
Рассмотрим понятие расчетов во внешнеэкономических сделках. В гражданском законодательстве Республики Беларусь под расчетами понимаются платежи одного лица в пользу другого лица. Хотя гражданское законодательство прямо не дает четкого определения термину «расчеты», вывод о том, что расчеты представляют собой денежные платежи, содержится в ст. 141 Гражданского кодекса РБ (далее - ГК): «Белорусский рубль является законным платежным средством, обязательным к приему по нарицательной стоимости на всей территории Республики Беларусь».
Платежи на территории Республики Беларусь осуществляются путем наличных и безналичных расчетов.
Статья 231 Банковского кодекса РБ (далее - БК) установила, что расчеты могут быть в безналичной и наличной форме. Под расчетами в безналичной форме БК понимает расчеты между физическими и юридическими лицами либо с их участием, проводимые через банк или небанковскую кредитно-финансовую организацию в безналичном порядке. Расчеты в безналичной форме проводятся в виде банковского перевода, аккредитива, инкассо, а порядок проведения расчетов наличными денежными средствами регулируется законодательством [1, стр. 108].
Правила проведения валютных операций, утвержденные постановлением Правления Национального банка РБ от 30.04.2004 №72, определяют расчеты как исполнение денежного обязательства путем осуществления платежей в безналичном порядке либо в наличной форме.
Таким образом, с точки зрения и гражданского, и банковского законодательства расчеты представляют собой денежные платежи. Однако если понятие расчетов определено белорусским законодательством вполне однозначно, то во внешнеэкономических отношениях вопрос раскрытия понятия расчетов остается весьма непростым. Если расчеты производятся между резидентом Республики Беларусь и нерезидентом, имеющим свое представительство на территории РБ, через такое представительство, то вполне правомерным видится распространение правил расчетов, установленных белорусским законодательством, на отношения указанных субъектов. Однако если нерезидент имеет местонахождение за пределами Республики Беларусь, вопрос о применении белорусского права на взаимоотношения резидента с нерезидентом является достаточно спорным.
Банковское законодательство, регулирующее безналичные расчеты в белорусских рублях и иностранной валюте, содержит положения о порядке перечисления денежных средств за рубеж и получения денежных средств из-за рубежа. Законодательство о валютных операциях также регламентирует использование национальной и иностранной валюты в расчетах между резидентами и нерезидентами.
Таким образом, можно сделать вывод, что требования национального законодательства в части проведения расчетов по внешнеэкономическим сделкам обязательны как для резидентов, так и для нерезидентов, но применяются только в отношении операций, производимых на территории страны. В остальных случаях приоритетными являются международные договоры о проведении расчетов между субъектами хозяйствования стран - участниц договоров [17, стр. 18].
При заключении внешнеторгового контракта необходимо себя указать как минимум следующие сведения:
форму и вид расчетов;
сроки совершения платежей;
валюту платежей.
Остановимся на этих вопросах подробнее.
Форма расчета. Статья 231 БК предусматривает проведение расчетов в наличной и безналичной форме. При этом под расчетами в безналичной форме понимаются расчеты между физическими и юридическими лицами либо с их участием, проводимые через банк или небанковскую кредитно-финансовую организацию в безналичном порядке [1, стр. 111].
Поскольку расчеты в наличной форме в отношениях между юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями ограничены законодательством, расчеты между субъектами хозяйствования осуществляются преимущественно в безналичной форме.
Расчеты в безналичной форме могут проводиться в виде:
банковского перевода;
аккредитива;
инкассо.
Банковский перевод - это перевод денег со счета плательщика на счет бенефициара. Банковский перевод осуществляется на основании платежных инструкций. Платежные инструкции представляют собой поручение плательщика на перечисление денежных средств второй стороне по договору - бенефициару либо требование на списание средств со счета второй стороны по договору (плательщика) для зачисления их на счет первой стороны по договору (бенефициара). В первом случае платежная инструкция носит наименование платежного поручения, во втором - платежного требования.
При осуществлении банковского перевода на основании платежного поручения, кроме сторон - клиентов банков, участниками расчетов являются также сами банки. Банк-отправитель получает платежную инструкцию от плательщика и передает ее другому учреждению банка, в котором открыт счет второй стороны по договору. Банк-получатель получает инструкцию от банка-отправителя и исполняет ее.
Если платежная инструкция представляет собой платежное требование, то банк стороны по договору, которой должны быть перечислены денежные средства, носит название банк-получатель. Банк плательщика в этом случае называют банком-отправителем. Платежные требования могут быть безакцептными (когда списание производится без согласия плательщика) и требующими акцепта (согласия на оплату) плательщика. При этом акцепт плательщика может быть предварительным или последующим.
Предварительный акцепт - это акцепт плательщика, полученный банком-отправителем еще до поступления платежного требования. При получении такого акцепта банк-отправитель оплачивает платежное требование бенефициара непосредственно в день его поступления без дополнительного согласования с плательщиком. Для реализации предварительного акцепта плательщик должен подать в банк-отправитель сведения о бенефициаре до поступления платежного требования. Последующий акцепт - это акцепт плательщика, полученный банком-отправителем после поступления платежного требования.
Аккредитивом признается обязательство, согласно которому банк, действующий по поручению клиента-приказодателя (банк-эмитент), должен осуществить платеж получателю денежных средств (бенефициару).
Инкассо представляет собой осуществление банками операций с документами на основании полученных инструкций клиента, в результате которых плательщику передаются финансовые документы, не сопровождаемые коммерческими документами (чистое инкассо), либо финансовые документы, сопровождаемые коммерческими документами, либо только коммерческие документы (документарное инкассо) в целях получения платежа и (или) акцепта платежа или на других условиях. Инкассо осуществляется банком (банком-ремитентом) по поручению клиента (принципала) или от своего имени. В осуществлении операций по инкассо помимо банка-ремитента может участвовать любой иной банк (инкассирующий). Банк, представляющий документы плательщику, является представляющим банком.
Финансовыми документами могут быть векселя, чеки и иные используемые для получения платежа документы, выписанные в целях исполнения обязательств в денежной форме.
Вторым условием расчетов являются сроки платежей. Сроки поступления денежных средств, определенные Указом Президента РБ от 04.01.2000 №7 «О совершенствовании порядка проведения и контроля внешнеторговых операций», являются обязательными.
Третье условие расчётов - определение валюты платежа. Выбор валюты платежа по внешнеторговому контракту ограничен требованиями валютного законодательства Республики Беларусь и страны второй стороны по договору, а также рядом международных соглашений. Использование валюты в расчетах резидентов с нерезидентами регламентируют в основном Закон РБ от 22.07.2003 №226-З «О валютном регулировании и валютном контроле» и Правила №72 [2, стр. 10-15].
Согласно Правилам №72 белорусские рубли при проведении расчетов между резидентом и нерезидентом могут быть использованы, когда средства перечисляются со счета или на счет нерезидента, открытого в белорусских рублях. Использование белорусских рублей как валюты платежа возможно также в случаях, когда резидент является субъектом государства, с которым Республикой Беларусь заключен международный договор об использовании в расчетах национальных валют. При этом платеж должен быть совершен со счета или на счет нерезидента, открытого в банке-нерезиденте иностранного государства, субъектом валютных операций которого данный нерезидент является. В остальных случаях, не предусмотренных международными договорами с участием РБ, денежные обязательства между резидентом и нерезидентом могут быть выражены и исполнены в иностранной валюте.
Важнейшим элементом валютной системы государства является валютное регулирование. Валютное регулирование представляет собой деятельность государственных органов власти, реализуемую посредством законодательных, административных, экономических и организационных мер, направленную на решение государственных задач по поддержанию долгосрочного устойчивого внешнего равновесия и подчиненную цели обеспечения экономического роста [12, стр. 308].
Из данного определения вытекают несколько выводов:
-валютное регулирование - это деятельность государственных органов власти, представляющая непрерывный процесс;
-задачи, решаемые посредством данной деятельности, должны способствовать поддержанию долгосрочного внешнего равновесия;
-валютное регулирование должно быть подчинено обеспечению долгосрочного экономического роста и высоких жизненных стандартов;
-валютное регулирование осуществляется посредством ряда мер.
Регулирование валютных отношений включает несколько уровней:
1.уровень частных предприятий, в первую очередь национальные и международные банки и корпорации, которые располагают огромными валютными ресурсами и активно участвуют в валютных операциях;
2.государственный уровень (Министерство финансов, Центральный банк, органы валютного контроля);
.межгосударственный уровень.
Национальный банк РБ является основным органом валютного регулирования в Республике Беларусь и в рамках Закона «О валютном регулировании и валютном контроле» [14, стр. 19]:
-определяет сферу и порядок обращения в РБ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;
-проводит все виды валютных операций;
-устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами в Республике Беларусь операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами в РБ операций с валютой РБ и ценными бумагами в валюте РБ;
-устанавливает порядок обязательного перевода ввоза и пересылки в РБ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РБ;
-устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии;
-устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками, а также порядок и сроки их предоставления;
-выполняет другие функции, предусмотренные указанным Законом.
Инструментами валютного регулирования являются рычаги, посредством которых государство регулирует валютные отношения. К основным инструментам валютного регулирования относятся: валютные интервенции, дисконтная и учетная политика, протекционистские меры, девальвация, ревальвация, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование валютного курса.
Валютное регулирование в Беларуси включает порядок проведения валютных операций, формирование валютных фондов, валютный контроль. Валютный механизм представляет собой государственную регламентацию валютных отношений, издание нормативных актов, оперативное руководство и валютный контроль со стороны соответствующих государственных органов, заключение международных валютных соглашений. Валютное регулирование в Беларуси, как и в странах с развитой рыночной экономикой, является преимущественно нормативным. В Беларуси сложился правовой и институциональный механизм регламентации деятельности национальных органов управления валютными отношениями, осуществления валютной политики, валютного регулирования и контроля.
Таким образом, мы рассмотрели элементы национальной валютной системы.
2. Анализ развития валютного рынка Республики Беларусь
Валютный рынок Республики Беларусь проходил стадию становления и развития в период, когда рыночная экономика высокоразвитых стран прошла мгновенный путь и достигла высокой степени совершенства. Возникновение и развитие валютного рынка в Республике Беларусь было обусловлено последовавшими вслед за распадом СССР процессами коренного преобразования политической системы, началом формирования рыночных отношений, связанных с вовлечением республики в международные экономические отношения, а также процессами интеграции в мировую финансовую систему. В этот период одной из важнейших задач стала задача реформирования финансово-кредитной системы для обеспечения внутренней и внешней конвертируемости национальной денежной единицы. С этой целью 4 марта 1993 г. было создано закрытое акционерное общество «Межбанковская валютная биржа» [17, c. 513].
В начале 1992 года, во время распада общесоветской денежной системы, в Беларуси была введена купонная система, затем - расчётные билеты Национального Банка. Официальный обменный курс составлял один расчётный билет за 10 советских рублей. С 1 июля 1992 года начали проводиться операции в безналичных белорусских рублях. В конце июля 1993 года начался вывод из оборота советских рублей. Белорусский рубль стал единым законным средством платежей на территории страны. И несмотря на то, что в сентябре 1993 года Казахстан, Армения, Россия, Узбекистан и Таджикистан подписали новое соглашение о создании рублёвой зоны нового типа, данная идея не получила развития, и белорусский рубль так и остался национальной валютой.
В 1993 году Национальным банком был установлен порядок ведения, открытия и контроля за предоставлением отчетности по открытой валютной позиции уполномоченными банками страны и дилерами по покупке-продаже иностранной валюты на внутреннем рынке республики, а в целях увеличения объемов проведения обменных валютных операций был введён порядок создания и регистрации обменных пунктов. Операции по купле-продаже валюты осуществляли, прежде всего, валютные биржи [17, c. 516].
Приоритетным направлением политики Национального банка в этот период стало поддержание курса рубля. Была разрешена продажа долларов в обменных пунктах. Был открыт доступ банков-нерезидентов на внутренний валютный рынок и сняты ограничения по использованию белорусского рубля во внешнеэкономических операциях. Политика Национального Банка и благоприятные внешние факторы привели к стабилизации курса белорусского рубля. Официальный курс валюты полностью сравнялся с теневым, как следствие, - теневой валютный рынок практически исчез.
С 2001 года Национальный банк переходит к режиму скользящей фиксации курса белорусского рубля к российскому (2001-2004 гг.). В 2005 году был выбран режим жесткой привязки к доллару США. Данный режим действовал до 2008 года. В 2009 году Национальный банк перешёл к режиму привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют (доллару США, евро, российскому рублю). Такой переход был связан с тем, что в 2008 году усилились взаимные колебания курсов основных мировых валют. В результате возникли нежелательные для субъектов экономики значительные изменения курса белорусского рубля по отношению к доллару США, евро и российскому рублю. На протяжении первого квартала 2009 года рублевая стоимость корзины оставалась относительно стабильной - ее колебания предусмотрено ограничивать в пределах +/- 5 процентов от начальной величины. 22 июня 2009 Национальный банк Беларуси расширил коридор колебаний курса белорусского рубля к корзине иностранных валют до плюс / минус 10%. На протяжении 2010 года предел колебаний оставался неизменным, что свидетельствует о правильно выбранном направлении курсовой политики. Указом Президента Республики Беларусь №597 от 19 ноября 2010 года утверждены Основные направления денежно-кредитной политики Беларуси на 2011 год. Согласно данному документу в 2011 году Политика Национального банка будет направлена на сужение границ валютного коридора до +/-8%. Повышение гибкости курса в рамках режима привязки к корзине иностранных валют за счет увеличения ежедневных колебаний позволит более оперативно реагировать на конъюнктурные изменения спроса и предложения на валютном рынке [30].
После значительного ухудшения состояния рынка в конце 2008 года к началу 2010 года ситуация на внутреннем валютном рынке несколько улучшилась.
Функционирование денежно-кредитной сферы в январе-декабре 2009 г. характеризовалось следующими основными процессами [26, с. 31]:
-ситуация на внутреннем валютном рынке и динамика официальных обменных курсов белорусского рубля находилась под влиянием внешнеторгового и платежного баланса, а также конъюнктуры мировых валютных рынков;
-установилась позитивная динамика срочной части рублевой денежной массы;
-продолжилось увеличение нормативного капитала и ресурсной базы банков;
-сохранился интенсивный рост кредитов банков субъектам хозяйствования и населению;
-обеспечено эффективное, надежное и безопасное функционирование платежной системы.
Оборот внутреннего валютного рынка в 2009 году увеличился по сравнению с 2008 годом на 63,6 процентов и достиг 164, 03 млрд. дол. США.
Большинство операций на валютном рынке в 2009 году осуществлялось в основном в долларах США, доля которых вместе с евро увеличилась относительно предыдущего года.
По данным Национального банка, за 2009 г. в результате операций на всех сегментах валютного рынка Беларуси было продано 83 млрд. 538,4 млн. долларов США, а объем покупки валюты составил 86 млрд. 856 млн. долларов США [32].
По сравнению с 2008 годом доля этой валюты увеличилась на 6,8 п.п. при росте удельного веса евро с 26,5 до 27,9 процента. Доля российского рубля на валютном рынке Республики Беларусь значительно уменьшилась - с 14,7 до 6,8 процента, что обусловлено более интенсивным сокращением внешнеторговых операций с Российской Федерацией. Объем операций с другими иностранными валютами оставался незначительным - их доля составила 0,1 процента, снизившись на 0,3 п.п. по сравнению с 2008 годом.
Таким образом, в результате операций на всех сегментах валютного рынка сложился чистый спрос на иностранную валюту в размере 3 млрд. 317,6 млн. долларов США против 2 млрд. 600,7 млн. долларов США за аналогичный период 2008 года.
Нарастание девальвационных ожиданий привели к резкому увеличению нагрузки на внебиржевой валютный рынок в 2009 году. Как следствие, оборот внебиржевого рынка возрос на 101,8 п.п. (до 137, 44 млрд. дол. США), оборот биржевого рынка снизился на 24,5 п.п. (до 14,11 млрд. дол. США), оборот наличного рынка уменьшился на 7,5 п.п., до 12, 48 млрд. дол. США [33].
В то же время следует отметить, что в условиях финансовых кризисов именно организованный биржевой сегмент является стабилизирующей компонентой валютного рынка. Это связано с тем, что субъекты экономики тяготеют к организованной торговле и гарантированным безопасным расчетам. Поэтому с началом кризиса у нас в стране наблюдался существенный рост активности на БВФБ. Так, в январе 2009 г. объем операций на БВФБ увеличился в 1,6 раза по сравнению с ноябрем 2008 г. и 2,2 раза по сравнению с январем 2008 г. [17, c. 30].
Операции по покупке-продаже валюты нерезидентами осуществляются в основном на внебиржевом валютном рынке. Причем для нерезидентов действует более либеральный режим покупки валюты - они не декларируют цели ее приобретения.
В 2009 г. нерезидентами Республики Беларусь на внутреннем валютном рынке было продано валюты на 69,7 млн. долл. США больше, чем куплено. Всего за 2009 год покупка составила 584,3 млн. долл. (за 2008 г. - 2 215,8 млн. долл. США), а продажа - 646,7 млн. долл. США (за 2008 г. - 2 183,4 млн. долл. США). То есть объем покупки валюты нерезидентами на внутреннем рынке сократился в 3,8 раза, объем продажи - в 3 раза [26, c. 35].
Есть основания утверждать, что кризис привел к сокращению объемов операций нерезидентов на внутреннем рынке страны, что, во-первых, способствовало уменьшению оборотов валютного рынка. Во-вторых, сокращение объемов продажи валюты нерезидентами в определенной степени привело к снижению поступления валюты в страну. В целях привлечения валютных потоков в страну необходимо уделить особое внимание привлечению средств иностранных инвесторов, в первую очередь прямых иностранных инвестиций, не увеличивающих совокупный внешний долг страны.
В условиях снижения внешнего спроса, ухудшения условий внешней торговли, в том числе торговли энергоносителями, и сохранения ограниченных возможностей частного сектора по привлечению иностранных финансовых ресурсов чистая покупка иностранной валюты субъектами хозяйствования за 2009 год составила 3,6 млрд. долларов США против 3,8 млрд. долларов США за 2008 год. При этом по мере постепенного восстановления внешнего спроса на белорусскую продукцию и снижения обменного курса дисбаланс между спросом и предложением на иностранную валюту со стороны субъектов хозяйствования - резидентов во втором полугодии 2009 г. уменьшился и составил 1,5 млрд. долларов США против 2,2 млрд. долларов США в первом полугодии 2009 г. По данным Национального банка, основными факторами спроса на иностранную валюту со стороны субъектов хозяйствования - резидентов явились оплата текущих поставок по импорту и погашение кредитов в иностранной валюте [32].
По мере стабилизации ожиданий и адаптации участников валютного рынка к новому режиму курсообразования, а также вследствие поддержания банками высоких процентных ставок по депозитам в национальной валюте объем чистого спроса населения на иностранную валюту снижался, составив 0,9 млрд. долларов США за первое полугодие 2009 г., и сменился чистым предложением иностранной валюты в объеме 0,1 млрд. долларов США во втором полугодии 2009 г. В целом за 2009 год чистый спрос населения на иностранную валюту составил 0,8 млрд. долларов США против 0,6 млрд. долларов США в 2008 году. При этом с учетом привлечения внешнего финансирования Национальным банком и Правительством и прочих факторов размер международных резервных активов Республики Беларусь (в определении ССРД МВФ) за 2009 год увеличился до 5652,5 млн. долларов США, или до 2,2 месяца импорта товаров и услуг (при рекомендуемом пороговом значении 3 месяца импорта), что отражает сохранение определенных рисков для поддержания стабильности на валютном рынке и финансовой стабильности в целом [33].
Изменение объемов операций покупки-продажи иностранной валюты банками-резидентами было обусловлено снижением активности со стороны других участников валютного рынка, а также формированием значительного дефицита рублевой ликвидности банковской системы. В целом за 2009 год объем чистой продажи банками-резидентами иностранной валюты увеличился в 5 раз и составил 0,8 млрд. долларов США против 0,2 млрд. долларов США в 2008 году.
Информация об объеме и динамике операций на внутреннем валютном рынке Республики Беларусь в 2008-2009 годах представлена в таблице 2.2.
Таблица 2.1 - Объём операций на внутреннем валютном рынке Республики Беларусь за 2009 год [32]
Секторы валютного рынкаПродано валютыКуплено валютыСальдо купли-продажи в 2009 году, млн. долл. СШАСправочно сальдо купли-продажи в 2008 году, млн. долл. СШАИзменение сальдо 2009 года к сальдо 2008 года2009 год, млн. дол. США2009 год к 2008 году, %2009 год, млн. долл. США2009 год к 2008 году, %12345678Субъекты хозяйствования - резиденты13094,46716 722,571,63 628,23 829,7-201,5Нерезиденты1 093,145,11 027,841,9-65,331,9-97,2Банки74 386,918573 601,2183,8-785,7-155,1-630,6Население6 130,188,36 968,592,9838,5560,8277,7ИТОГО94 704,5137,098 320,1134,03 615,64 267,3-651,7
Из данных, представленных в таблице 2.2, следует, что наибольший объем операций на внутреннем валютном рынке Республики Беларусь совершают банки. Причем объем их сделок по купле-продаже иностранной валюты относительно объёма совершаемых операций является наиболее сбалансированным (-155,1 млн. долл. США и -785,7 млн. долл. США в 2008 и 2009 годах соответственно). Наименьший удельный вес операций с иностранной валютой приходится на участников валютного рынка-нерезидентов (всего 1,15% от общего объема сделок по предложению иностранной валюты 1,05% по спросу в 2009 году). Следует обратить внимание на тенденцию снижения спроса и предложения иностранной валюты населением, которая была спровоцирована девальвационными и инфляционными ожиданиями.
Следует отметить, что функционирование валютного рынка Республики Беларусь имеет свою специфику, которая определяется высокой степенью централизованного валютного регулирования со стороны государства. Это связано с ограниченным объемом валютных ресурсов страны в целом и, в частности, финансовых институтов, с недостаточной налаженностью контактов между субъектами валютных отношений, с несовершенством механизма осуществления валютных операций. Однако, характеризуя эффективность функционирования валютного рынка РБ, следует отметить, что его стабильная деятельность во многом обеспечена именно благодаря комплексу мер, применяемых в рамках валютной политики государства.
За последние годы в республике сложилась сложная валютная система, при которой стало возможным существование нескольких валютных курсов. На легальном валютном рынке республики были установлены 2 курса: официальный курс Национального банка и относительно рыночный курс, используемый при совершении различного рода сделок «купли-продажи» иностранной валюты на отдельных сегментах валютного рынка и при других валютных операциях [19, c. 28].
Регулирование этих курсов, хотя и в различной степени, осуществляет Национальный Банк. В процессе оперативного регулирования обменного курса белорусского рубля Национальный банк выполняет свои основные функции, заключающиеся в сглаживании резких колебаний курса посредством регулирования банковской ликвидности, операций «своп». В плановом порядке ведутся работы по накоплению официальных валовых международных резервов, по сосредоточию в Национальном банке всех государственных резервов в иностранной валюте и драгоценных металлах.
В 2009 году первостепенное значение в преодолении негативных последствий кризиса имела проводимая государством курсовая политика. Как уже отмечалось, одним из инструментов воздействия на обменный курс национальной валюты был выбран режим привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют со 2 января 2009 года с целью обеспечения устойчивости курса белорусского рубля. В состав корзины включены доллар США, евро и российский рубль с равными долями этих валют в корзине. Национальная валюта подешевела по отношению к доллару на 20,5%, евро - на 20,3%, а российский рубль подорожал на 17,3%. Введение указанного механизма курсообразования позволило более эффективно управлять курсом национальной валюты по отношению к иностранным валютам, имеющим основное значение для внешнеэкономической деятельности Республики Беларусь, и повысить устойчивость экономики к воздействию внешних факторов. Однако применение девальвации не принесло ожидаемого эффекта, так как расширение экспорта так и не произошло из-за ограниченности доступа на западные рынки. Валютная выручка от экспорта сократилась в январе - октябре 2009 г. на 37,6% по сравнению с соответствующим периодом 2006 г. Такое сокращение было обусловлено влиянием кризиса. [24, с. 6-7].
В целом, применение такого финансового инструмента, как девальвация, эффективно в случае локального финансового кризиса, но в реальности существует другая ситуация: кризис имел место у всех торговых партнеров Беларуси, и все страны использовали девальвацию. В результате ч возник риск мировой гонки девальвации из-за попыток многих стран создать стимулы для роста своих национальных экономик. По мнению аналитиков, запуск такого процесса может стать для мировой экономики и мировой торговли не менее опасным, чем прямые протекционистские меры [27, с. 26].
Однако выбранный режим свободно плавающего валютного курса белорусского рубля стал, своего рода, начальным пунктом для дальнейшей поэтапной либерализации внутреннего валютного рынка, включающей следующие направления [24, с. 7-8]:
-постепенное снятие всех ограничений на внебиржевом валютном рынке;
-расширение использования национальной валюты для расчетов по внешнеэкономическим операциям;
-формирование официального курса белорусского рубля на рыночной основе;
-отмену административного распределения иностранной валюты на торгах ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;
-постепенное снижение и отмена обязательной продажи валютной выручки;
-постепенное снятие ограничений на продажу валюты нерезидентам Республики Беларусь.
На протяжении 2009 года на официальном валютном рынке наблюдались определённые изменения в условиях его функционирования. Помимо предпринятых Национальным банком мер по легализации валютного рынка (разрешение уполномоченным банкам и финансовым организациям, имеющим лицензию на проведение валютно-обменных операций, приобретать иностранную валюту у населения по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения), были осуществлены мероприятия по обеспечению положительной ставки рефинансирования по сравнению с реальным уровнем инфляции и снижением влияния дополнительной денежной массы на валютный рынок, снижены нормы обязательной продажи валютной выручки с одновременной отменой всех льгот [20, с. 23].
В последние годы в белорусской экономике долларизация медленно сменяется евроизацией. Если еще в 2006-2008 гг. участники валютного рынка применяли для осуществления своих операций в основном доллар США и в Беларусь более 50% валютной выручки поступало именно в долларах США, то в 2008 году доля доллара США сократилась почта до 30% в пользу евро. Соответственно доля евро увеличилась до 38%. Примерно такое же соотношение вышеназванных валют в структуре валютной выручки наблюдалось и в 2009 году. Так, в январе - октябре в структуре валютной выручки от экспорта 37,7% приходилось на доллар США, 34,4% - на евро, 26,3% - на российский рубль.
Заключение
Из изложенного в курсовой работе материала следует, что экономика любого государства не может существовать без развитой финансовой системы, составной частью которой является валютная система.
Национальная валютная система представляет собой определенный порядок организации международных валютных отношений государства с другими странами. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы.
На функционирование валютной системы непосредственное влияние оказывают изменения в социально-экономическом развитии государства. В 2009 году белорусская экономика вступила в период системных перемен. Финансово-экономический кризис оказал негативное воздействие на экономическое состояние Республики Беларусь, участвующую в международных торгово-экономических отношениях. Важным фактором для стабилизации ситуации и адаптации к новым внешним условиям выступала проводимая макроэкономическая политика, разрабатываемая и реализуемая при содействии Международного валютного фонда. В целях минимизации неблагоприятного воздействия мирового кризиса в условиях снижения внешнего спроса и ухудшения условий внешней торговли при ограниченных возможностях привлечения иностранного капитала на международном финансовом рынке Правительством и Национальным банком был принят и реализован ряд мер, в том числе необходимая корректировка и стимулирование бюджетно-налоговой, денежно-кредитной политики.
В целом, необходимо отметить, что в Республике Беларусь создана и эффективно функционирует институционально-правовая и организационная структура валютной системы, в основном, соответствующая современным требованиям, позволяющая осуществлять операции с иностранной валютой как на внешнем, так и на внутреннем валютном рынке различным субъектам. Однако, несмотря на позитивные тенденции в его развитии предстоит ещё огромная работа по совершенствованию его функционирования, увеличению объема совершаемых на нём сделок. Особо сложным этапом на пути развития национального валютного рынка стало воздействие мирового финансово-экономического кризиса: возникли определенные проблемы и наметились новые тенденции, решение и регулирование которых возможно путем использования государством инструментов валютного регулирования.
Таким образом, функционирование валютной системы Республики Беларусь имеет свою специфику, которая определяется высокой степенью централизованного валютного регулирования со стороны государства.
Список источников
1.Банковский кодекс Республики Беларусь [Текст]: принят Палатой представителей 3 октября 2000 г.; одобр. Советом Республики 12 октября 2000 г. - Мн.: Амалфея, 2009. - 216 с. (1)
2.О валютном регулировании и валютном контроле [Текст]: Закон Республики Беларусь от 22 июня 2003 г., №226-З // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2003. - №2/978. - 22 с. (1)
3.О совершенствовании системы валютного регулирования и валютного контроля в Республике Беларусь [Текст]: указ Президента Республики Беларусь от 23 февр. 2000 г., №87 // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2000. - №13. - С. 4-18.
4.О некоторых вопросах в области валютного регулирования [Текст]: указ Президента Республики Беларусь от 14 мая 2009 г., №240 // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2009. - №1/10687. - С. 9-19.
5.Об обязательной продаже иностранной валюты [Текст]: указ Президента Республики Беларусь от 17 июля 2006 г., №452 // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2009. - №1/7753. - С. 14-26.
6.Об утверждении Правил проведения валютных операций [Текст]: постановление Правления Национального банка от 30 апр. 2004 г., №72 // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2004. - №8/10973. - С. 17-18.
7.Об утверждении Инструкции о порядке совершения валютно-обменных операций с участием юридических лиц и индивидуальных предпринимателей [Текст]: постановление Правления Национального банка от 28 июля. 2005 г., №112 // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2004. - №8/13081. - С. 5-12.
.О порядке биржевой торговли иностранной валютой, утвержденная постановлением [Текст]: постановление Правления Национального банка от 12 дек. 2007 г., №220 // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2004. - №8/17756. - С. 19-24.
9.Национальная экономика Беларуси [Текст]: Учебник / В.Н. Шимов [и др.]; под общей редакцией В.Н. Шимова. - Мн.: БГЭУ, 2009. - 690 с. (13)
10.Деньги, кредит, банки: Справ. пособие / Г.И. Кравцова, Б.С. Войтешенко, Е.И. Кравцов и др.: Под общ. ред. Г.И. Кравцовой. - Мн.: Меркаванне, 1994. - 270 с. (4)
11.Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки: Учебное пособие. - Мн.: Мисанта, 2003. - 512 с. (15)
.Финансы и кредит: Учеб. пособие / Л.Г. Колпина, Г.И. Кравцова и др.: Под общ. ред. М.И. Плотницкого. - Мн.: книжный дом; Мисанта, 2005. - 336 с. (7)
.Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: Учебное пособие. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003. - 576 с.
.Пупликов С.И. Методологические аспекты валютной политики Республики Беларусь в условиях создания союзного государства с Россией // Вестник Ассоциации белорусских банков. 2001. №20. (13)
.Пупликов С.И. Валютные операции в РБ - запрещено все, что не разрешено // Финансы и кредит. 2004. №7. (11) (6)
.Пупликов С.И. Режим валютного курса: возможные варианты выбора - Банковский вестник, №2, 2005 г. с. 56
.Красавина, Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения [Текст]: Учебник / Л.Н. Красавина. -М.: Финансы и статистика, 2007. - 608 с. (10)
18.Долженкова, Л.Д. Реформирование международной валютно-кредитной системы [Текст]/ Л.Д. Долженова // Банковское дело. - 2001. - №12. - С. 16-20. (14)
19.Сверкунов, В. Валютный рынок Беларуси: состояние и перспективы[Текст] / В. Сверкунов // Директор. - 2009. - №5. - С. 28-31 (20)
20.Тарасова, Т.В. Валютный курс и устойчивое развитие национальной экономики / Т.В. Тарасова // Вестник Ассоциации белорусских банков. - 2009. - №34. - С. 24-25. (22)
21.Бриштелев А.С. Проблемы валютного регулирования в Республике Беларусь - Вестник Ассоциации белорусских банков, №15, 16.04.1999 г. с. 63. (8)
22.Пупликов С.И. Роль валютного регулирования РБ в предупреждении и минимизации последствий мирового кризиса на экономику страны. - Вестник Ассоциации белорусских банков, №36, 24.09.1999 г. с. 54. (10)
23.Перепелица, В. Центральный банк: управление золотовалютными резервами [Текст] / В. Перепелица // Банковский вестник.- 2009. - №22. - С. 26-34. (21)
25.Шулековский В., Проблемы и перспективы валютного контроля в Беларуси [Текст] / В. Шулевский // Банковский вестник. -2005. - №28. - С. 37-43. (24)
.Маркусенко, М. Преодоление последствий кризиса в валютной сфере [Текст] / М. Маркусенко // Финансовый директор. - 2010. -№1. - С. 30-36. (17)
.Рабец, Н. Возможно не все, но многое: совершение предприятием сделок на валютном рынке [Текст] / Н. Рабец // Финансовый директор. - 2010. - №6. - С. 24-26 (16)
.Сафаревич, Д. Комментарий к постановлению Правления Национального банка от 16.04.2009 №46 / Д. Сафаревич // Валютное регулирование и ВЭД. - 2009. - №9. - С. 34-40.
.Финансовая стабильность в Республике Беларусь в 2009 году [Электронный ресурс] / Национальный Банк Республики Беларусь. - Минск, 2010. - Режим доступа: #"justify">.Коровайко, А. Национальному банку вполне посилам удержать рубль в пределах 8-ми процентного коридора /А. Коровайко // Белорусский информационный портал [Электронный ресурс]. - Минск, 2010.