Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта в рамках промышленного предприятия
анализ эффективности реализации
инвестиционного проекта в рамках промышленного предприятия
Содержание
ВВЕДЕНИЕ
1. Инвестиционный проект. Инвестиционная среда проекта
.1 Общеэкономический анализ инвестиционной среды
.2 Отраслевой анализ инвестиционной среды
.3 Микроэкономический (локальный) анализ инвестиционной
среды
Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта
на предприятии
2.1 Расчет коммерческой эффективности реализации
инвестиционного проекта на предприятии
3 Проведение анализа чувствительности и определение
«критических точек» для выявления наиболее опасных факторов при реализации
проекта
3.1 Анализ чувствительности чистого приведенного дохода к
изменению спроса на продукцию
3.2 Анализ чувствительности чистого приведенного дохода к
изменению расходов на материалы
.3 Анализ чувствительности чистого приведенного дохода к
изменению расходов на оплату труда
.4 Анализ чувствительности чистого приведенного дохода к
изменениям постоянных издержек
.5 Анализ чувствительности чистого приведенного дохода к
изменению цены
ВЫВОДЫ
ПЕРЕЧЕНЬ
ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Введение
инвестиционный проект финансовый
Современная ситуация в экономике Украины требует решения таких
взаимосвязанных проблем, как выход из кризиса и переход к рыночным формам и
методам хозяйствования. Решение этих проблем связанно с привлечением и
использованием значительных инвестиций. В соответствии с Законом Украины от
18.09.91 г. «Об инвестиционной деятельности» № 1560 - XII инвестициями являются
все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в
объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой
создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Такими ценностями могут быть:
- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие
ценные бумаги;
движимое и недвижимое имущество (дома, сооружения, оборудование и
другие материальные ценности);
имущественные права интеллектуальной собственности;
совокупность технических, технологических, коммерческих, других знаний,
оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта,
необходимых для организации производства, но не запатентованных
("ноу-хау");
права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями,
оборудованием, а также другие имущественные права;
другие ценности.
С учетом многоплановости, широты источников финансирования (в том числе
иностранных) всевозможных проектов и программ возникает необходимость в
изучении мирового опыта разработки и внедрения проектов. В связи с этим целью
курсовой работы является закрепление полученных теоретических знаний по
дисциплине «Проектный анализ» и приобретение практических навыков по выполнению
анализа эффективности реализации инвестиционного проекта в рамках промышленного
предприятия.
В курсовой работе необходимо определить:
. Чистую ликвидационную стоимость оборудования.
. Эффект от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.
. Поток реальных денег.
. Сальдо реальных денег.
. Сальдо накопленных реальных денег.
. Основные показатели эффективности проекта:
а) чистый приведенный доход;
б) индекс доходности;
в) период окупаемости;
г) внутреннюю норму доходности.
. Сделать выводы о возможности реализации проекта и разработать
предложения по повышению его эффективности.
1. Инвестиционный проект.
Инвестиционная среда проекта
инвестиционный проект финансовый
В международной и отечественной практике план развития предприятия
представляется в виде специальным образом оформленного бизнес-плана, который,
по сути, представляет собой структурированное описание проекта развития
предприятия. Если проект связан с привлечением инвестиций, то он носит название
“инвестиционного проекта”. Обычно любой новый проект предприятия в той или иной
мере связан с привлечением новых инвестиций.
В проектном анализе инвестиционные проекты следует рассматривать во
взаимосвязи с социально-экономическими, технологическими, информационными и
экологическими проблемами во внутренней и внешней среде организации:
Схема взаимосвязи проектов с внешней и внутренней средой организации
Внешняя среда организации, реализующей инвестиционный
проект, состоит, как правило, из корпоративной и инвестиционной среды, включая
партнеров, конкурентов, поставщиков ресурсов, институциональную и экологическую
среду, законодательную базу и т.п.
В разработанных за рубежом и в нашей стране подходах к управлению
организацией значение внешней среды и необходимости ее учета в деятельности
предприятия появилось вместе с понятием «система» и «системный подход». Это
стало одним из важных вкладов системного подхода в науку об управлении
предприятием, так как подчеркивалась необходимость для руководителя
рассматривать свою организацию как «целостный организм», который состоит из
взаимосвязанных частей, взаимодействующих в свою очередь с внешним миром.
Взаимосвязь организации, реализующей инвестиционный проект, с внешней и
внутренней средой имеет два результата: во-первых, организация должна уметь
вовремя адаптироваться к изменениям в этих средах, когда и где это потребуется,
и, во-вторых, организация должна адекватно влиять на такие изменения. В связи с
этим, проекты должны быть такими, чтобы успешно справляться с возможными
будущими изменениями во внешней и внутренней среде.
Инвестор рассматривает различные объекты инвестиций (инвестиционные
проекты) с целью выбора способа вложения финансовых средств, который обеспечит
наивысшую отдачу при приемлемом для данного инвестора уровне риска. Оценка
инвестиционного проекта начинается с рассмотрения характеристик инвестиционной
среды (инвестиционного климата).
Инвестиционная среда по отношению к конкретному объекту инвестиций
рассматривается на общеэкономическом уровне, на отраслевом уровне и на
локальном уровне, т.е. как деятельность (бизнес) компании в конкурентных
условиях. В соответствии с общепринятой международной практикой проводится
обследование и проверка истинности всех сведений (“due diligence”) об объекте
инвестиций для подготовки к осуществлению инвестиционного проекта и его
финансирования.
Факторы внешнего окружения проекта
.1 Общеэкономический анализ инвестиционной среды
Процесс анализа инвестиционной среды начинается с изучения состояния
национальной экономики в целом. Особенно внимательно к этому относятся
международные инвестиционно-финансовые институты при выборе стран для
осуществления поддерживаемых этими институтами инвестиционных проектов.
В ходе общеэкономического анализа обычно рассматриваются:
темпы экономического роста;
уровень социально-политической стабильности;
уровень правовой стабильности;
уровень инфляции;
стабильность национальной валюты;
состояние платежного баланса страны;
уровень процентной ставки за кредит;
размеры и динамика государственных расходов и инвестиций;
развитость рыночной инфраструктуры
.2 Отраслевой анализ инвестиционной среды
Отрасль, в которой предполагается осуществить инвестиционный проект,
должна быть рассмотрена со следующих позиций:
темпы и перспективы роста отрасли;
состояние рынков сбыта;
уровень конкуренции;
наличие специальных налоговых режимов и иных элементов государственного
регулирования.
.3 Микроэкономический (локальный) анализ инвестиционной среды
Анализ
всех существенных сторон деятельности компании, которая является перспективным
объектом инвестиций представляется в виде либо бизнес-плана
<#"578143.files/image002.gif">=
=12,8 тыс.грн.
. Рассчитаем затраты на ликвидацию:
Зл
=
тыс.грн.
. Определяем операционный доход:
ОД= Рс - Зл = 12,8-0,64=12,16 тыс.грн.
. Налог на прибыль составит:
Н
=
3,04 тыс.грн.
5. Чистая ликвидационная стоимость:
Лс
= ОД- Н=12,16-3,04=9,12 тыс.грн.
Находим результат инвестиционной деятельности, который представлен в
таблице 1.
Таблица 1 - Инвестиционная деятельность по проекту.
|
Показатели
|
Значение по годам, тыс.
грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Технологическая линия, ∆ИС
|
-128
|
0
|
0
|
0
|
0
|
9,12
|
|
Прирост оборотного
капитала, ∆ОК
|
-26
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
Всего инвестиций,  -15400009,12
|
|
|
|
|
|
|
Операционная деятельность
Выручка от реализации продукции определяется как
произведение объема продаж на цену единицы изделия.
Из условия нам известно, что для приобретения
оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости
оборудования, под 12% годовых сроком на 5 лет. Возврат основной суммы
осуществляется равными долями, начиная со второго года (платежи в конце года).
Представим временную линию и определим сумму ежегодного платежа и сумму
ежегодно выплачиваемых процентов по кредиту.
Так как, согласно договору сумма ежегодных выплат одинакова, то погашение
задолженности составит:
R1=
R2= R3= R4 = 
тыс.грн.
Проценты
по кредиту (с учетом погашения основной суммы кредита) составят:
год:
I1
=128*0,12=15,36 тыс.грн.
год:
I2
=128*0,12=15,36 тыс.грн.
год:
I3 =
(128-32*1)*0,12= 11,52 тыс.грн.
год:
I4 =
(128-32*2)*0,12=7,68 тыс.грн.
год:
I5 =
(128-32*3)*0,12=3,84 тыс.грн.
Амортизационные отчисления мы определяем по формуле
(2.1):
, (2.1)
где Нс - начальная стоимость оборудования, тыс.
грн.;
Лс - ликвидационная стоимость оборудования, тыс. грн.;
Тэ - количество лет эксплуатации, лет.
Амортизационные отчисления составят:
тыс.грн.
Прибыль
до вычета налогов мы определяем по формуле (2.2):
(2.2)
Затем
мы определяем налог на прибыль по формуле (2.3):
(2.3)
где
С
= 0,25 - ставка налога на прибыль (25%).
Чистый
доход составит:
(2.4)
Результат
от операционной деятельности составит:
(2.5)
Рассчитанные
результаты расчетов от операционной деятельности по каждому году представим в
таблице 2.
Таблица
2 - Операционная деятельность по проекту
|
Показатели
|
Значения по годам
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Объем продаж, тыс.шт.
|
0
|
56
|
44
|
53
|
35
|
42
|
|
2 Цена, грн./шт.
|
|
5,00
|
5,50
|
6,00
|
6,50
|
7,00
|
|
3 Выручка (п1 × п2), тыс.грн.
|
|
280,0
|
242,0
|
318,0
|
227,5
|
294,0
|
|
4 Оплата труда рабочих,
тыс.грн.
|
|
51,0
|
53,0
|
55,0
|
57,0
|
59,0
|
|
5 Материалы, тыс.грн.
|
|
55,0
|
60,0
|
65,0
|
70,0
|
75,0
|
|
6 Постоянные издержки,
тыс.грн.
|
0
|
4
|
4
|
4
|
4
|
4
|
|
7 Амортизация оборудования,
тыс.грн.
|
0
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
|
8 Проценты по кредитам,
тыс.грн.
|
0
|
15,36
|
15,36
|
11,52
|
7,68
|
3,84
|
|
9 Сумма затрат плюс
амортизация, тыс.грн.
|
0
|
149,14
|
156,14
|
159,30
|
162,46
|
165,62
|
|
10 Прибыль до вычета
налогов, тыс.грн.
|
0
|
130,86
|
85,86
|
158,70
|
65,04
|
128,38
|
|
11 Налог на прибыль,
тыс.грн.
|
0
|
32,72
|
21,47
|
39,68
|
16,26
|
32,10
|
|
12 Проектируемый чистый
доход, тыс.грн.
|
0
|
98,14
|
64,39
|
119,02
|
48,78
|
96,28
|
|
13 Результат от
операционной деятельности ,
тыс.грн.0121,9288,17142,8072,56120,06
|
|
|
|
|
|
|
Финансовая
деятельность
К финансовой деятельности относятся операции привлечения и возврата
заемных средств.
Увеличение оборотного капитала ∆ОК осуществляется за счет собственных
средств предприятия.
Приобретение линии ∆ИС осуществляется за счет заемных средств
(долгосрочного кредита).
Результаты финансовой деятельности определяются как алгебраическая сумма
пунктов 1-3, представлены в таблице 3.
Таблица 3 - Финансовая деятельность по проекту.
|
Показатели
|
Значение по годам, тыс.
грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1. Собственный капитал
|
26
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
2. Долгосрочный кредит
|
128
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
3. Погашение задолженности
|
0
|
0
|
-32
|
-32
|
-32
|
-32
|
|
4. Результат финансовой
деятельности  1540-32-32-32-32
|
|
|
|
|
|
|
Показатели
коммерческой эффективности
Поток реальных денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных
денег определены в таблице 4.
Таблица 4 - Показатели коммерческой эффективности.
|
Показатели
|
Значение по годам, тыс.
грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Результат инвестиционной
деятельности -15400009,12
|
|
|
|
|
|
|
|
2 Результат операционной
деятельности  0121,9288,17142,8072,56120,06
|
|
|
|
|
|
|
|
3 Поток реальных денег  -154121,9288,17142,8072,56129,18
|
|
|
|
|
|
|
|
4 Результат финансовой
деятельности F (t)1540-32-32-32-32
|
|
|
|
|
|
|
|
5 Сальдо реальных денег  0121,9256,17110,8040,5697,18
|
|
|
|
|
|
|
|
6 Сальдо накопленных
реальных денег  0121,92178,09288,89329,45426,63
|
|
|
|
|
|
|
Вывод
В данном проекте соблюдается необходимое условие принятия проекта -
положительное значение сальдо накопленных реальных денег наблюдается на каждом
временном интервале.
Показатели
эффективности проекта
Для оценки эффективности проекта с учетом фактора
времени наиболее часто используется следующая система показателей:
· чистый приведенный доход;
· индекс доходности;
· период окупаемости;
· внутренняя норма доходности.
В таблице 5 приведем к настоящей стоимости все притоки
и оттоки по проекту.
Таблица 5 - Дисконтированный поток реальных денег.
|
Показатели
|
Значение по годам, тыс.
грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1. Результат от
инвестиционной деятельности  -15400009,12
|
|
|
|
|
|
|
|
2. Результат от
операционной деятельности  0121,9288,17142,8072,56120,06
|
|
|
|
|
|
|
|
3. Дисконтный множитель Дс
при WACC=12%
|
1
|
0,8929
|
0,7972
|
0,7118
|
0,6355
|
0,5674
|
|
4. Дисконтированная
инвестиционная деятельность  -15400005,17
|
|
|
|
|
|
|
|
5. Дисконтированная
операционная деятельность  0108,8670,29101,6546,1168,12
|
|
|
|
|
|
|
Таким образом, чистый приведенный доход составит:
(тыс.
грн.) (2.6)
Индекс
доходности:
(2.7)
Период
окупаемости:
=1,92
(года) - 1 год 11 месяцев (2.8)
Внутренняя
норма доходности (ВНД) (в английской аббревиатуре- IRR) характеризует уровень
доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой,
по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к
настоящей стоимости инвестируемых средств.
Внутреннюю
норму доходности можно охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой
чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.
В
данном проекте денежные потоки рассматриваем в течение пяти лет, поэтому
внутреннюю норму доходности определим графическим методом, методика которого
заключается в следующем:
.
Произвольно подбирается ставка процента и определяется величина приведенного
денежного потока для каждого варианта ставок.
Денежный поток в настоящей стоимости определяется как суммарная величина
результатов операционной деятельности по всем шагам с учетом дисконта (d), соответствующего принятой ставке i и шагу проекта:
(2.9)
. Определяется значение чистого приведенного дохода для
каждого варианта ставки.
. Подбор ставки и соответствующие расчеты продолжаем
до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода.
Все подстановки и расчеты фиксируем в таблице 6:
Таблица 6. Определение чистого приведенного дохода для
каждого варианта ставок.
|
Показатели
|
Значения на шаге, грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Результат от инвестиционной
деятельности
|
-154
|
0
|
0
|
0
|
0
|
9,12
|
|
Результат от операционной
деятельности
|
0
|
121,92
|
88,17
|
142,80
|
72,56
|
120,06
|
|
Ставка дисконта 50%
|
|
Дисконтный множитель
|
1
|
0,6897
|
0,4756
|
0,328
|
0,2262
|
0,156
|
|
Дисконтированная
инвестиционная деятельность
|
-154
|
0
|
0
|
0
|
1,2
|
|
Дисконтированная
операционная деятельность
|
0
|
81,28
|
39,18
|
42,31
|
14,33
|
15,81
|
|
Величина чистого
приведенного дохода
|
+40,11
|
|
Ставка дисконта 60%
|
|
Дисконтный множитель
|
1
|
0,625
|
0,3906
|
0,2441
|
0,1526
|
0,0954
|
|
Дисконтированная
инвестиционная деятельность
|
-154
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0,87
|
|
Дисконтированная
операционная деятельность
|
0
|
76,2
|
34,44
|
34,86
|
11,07
|
11,45
|
|
Величина чистого
приведенного дохода
|
+14,89
|
|
Ставка дисконта 70%
|
|
Дисконтный множитель
|
1
|
0,5882
|
0,3460
|
0,2035
|
0,1197
|
0,0704
|
|
Дисконтированная
инвестиционная деятельность
|
-154
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0,64
|
|
Дисконтированная
операционная деятельность
|
0
|
71,71
|
30,51
|
29,06
|
8,69
|
8,45
|
|
Величина чистого
приведенного дохода
|
-4,94
|
. По выбранным значениям ставки процента с
соответствующим им значением чистого приведенного дохода строим график, чтобы
графически определить IRR:
5. Методом интерполяции находим расчетное значение
внутренней нормы доходности по формуле:
, (2.10)
3. Проведение анализа чувствительности и определение «критических точек»
для выявления наиболее опасных факторов при реализации проекта
Анализ чувствительности для анализа проектного риска
В ходе анализа чувствительности (устойчивости) каждый раз только одна из
переменных меняет свое значение на прогнозное число процентов и на этой основе
пересчитывается новая величина чистого приведенного дохода. Затем оценим
процентное изменение чистого приведенного дохода по отношению к базисному
случаю и рассчитаем показатель чувствительности, представляющий собой отношение
процентного изменения чистого приведенного дохода к изменению значения
переменной на один процент (эластичность изменения показателя). Таким же
образом вычисляем показатели чувствительности по каждой из остальных
переменных. Далее, используя результаты проведенных расчетов, осуществим
экспертное ранжирование переменных по степени важности и экспертную оценку
прогнозируемости (предсказуемости) значений переменных. Затем можем построить
«матрицу чувствительности», позволяющую выделить наименее и наиболее
рискованные для проекта переменные (показатели).
Среди исследуемых факторных элементов проекта, влияющих на результат -
NPV, могут быть:
·
сумма
инвестируемых средств;
·
объем реализации
или цена единицы продукции;
·
затраты на
материалы;
·
затраты на оплату
труда;
·
проценты по
кредиту;
·
налог на прибыль.
Процент изменения чистого приведенного дохода по любому из факторов составит:
где NPV1 - новое значение NPV при изменении фактора на Х
процентов;- базовое значение NPV.
Эластичность изменения чистого приведенного дохода по данному фактору
составит:
где
- процент изменения фактора.
.1
Анализ чистого приведенного дохода к изменению спроса на продукцию
Предположим,
что на пятом шаге реализации нашего проекта спрос на продукцию снизится на 10%.
Результаты
расчетов отражены в таблице 7.
Таблица 7. - Операционная деятельность по проекту.
|
Показатели
|
Значение на шаге
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Объем продаж, тыс.шт.
|
0
|
56
|
44
|
53
|
35
|
37,8
|
|
2 Цена, грн./шт.
|
|
5,00
|
5,50
|
6,00
|
6,50
|
7,00
|
|
3 Выручка (п1 × п2), тыс.грн.
|
|
280,0
|
242,0
|
318,0
|
227,5
|
264,6
|
|
4 Оплата труда рабочих,
тыс.грн.
|
|
51,0
|
53,0
|
55,0
|
57,0
|
59,0
|
|
5 Материалы, тыс.грн.
|
|
55,0
|
60,0
|
65,0
|
70,0
|
75,0
|
|
6 Постоянные издержки,
тыс.грн.
|
0
|
4
|
4
|
4
|
4
|
4
|
|
7 Амортизация оборудования,
тыс.грн.
|
0
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
|
8 Проценты по кредитам,
тыс.грн.
|
0
|
15,36
|
15,36
|
11,52
|
7,68
|
3,84
|
|
9 Сумма затрат плюс
амортизация, тыс.грн.
|
0
|
149,14
|
156,14
|
159,30
|
162,46
|
165,62
|
|
10 Прибыль до вычета
налогов, тыс.грн.
|
0
|
130,86
|
85,86
|
158,70
|
65,04
|
98,98
|
|
11 Налог на прибыль,
тыс.грн.
|
0
|
32,72
|
21,47
|
39,68
|
16,26
|
24,75
|
|
12 Проектируемый чистый
доход, тыс.грн.
|
0
|
98,14
|
64,39
|
119,02
|
48,78
|
74,23
|
|
13 Результат от
операционной деятельности ,
тыс.грн.0121,9288,17142,8072,5698,01
|
|
|
|
|
|
|
Дисконтированный поток реальных денег от инвестиционной деятельности
остаётся без изменений. Пересчитаем поток реальных денег от операционной
деятельности на пятом шаге реализации проекта и приведём его к настоящей
стоимости.
Таблица 8 - Дисконтированный поток реальных денег.
|
Показатели
|
Значение на шаге, тыс. грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Результат от
инвестиционной деятельности -15400009,12
|
|
|
|
|
|
|
|
2 Результат от операционной
деятельности 0121,9288,17142,8072,5698,01
|
|
|
|
|
|
|
|
3 Дисконтный множитель Дс
|
1
|
0,8929
|
0,7972
|
0,7118
|
0,6355
|
0,5674
|
|
4 Дисконтированная
инвестиционная деятельность  -15400005,17
|
|
|
|
|
|
|
|
5 Дисконтированная
операционная деятельность  0108,8670,29101,6546,1155,61
|
|
|
|
|
|
|
Чистый приведенный доход составит:
NPV1=
тыс.грн.
Процент
изменения NPV по данному фактору:
%NPV
=
=-5,08%
Эластичность
изменения NPV по данному фактору составит:
=
=-0,51
.2 Анализ чистого приведенного дохода к изменению расходов на материалы
Проанализируем следующий фактор, который касается изменения расходов на
исходное сырьё. Допустим, что на пятом шаге расходы на исходное сырьё повысятся
на 10%, тогда будут наблюдаться следующие изменения, которые отражены в таблице
9.
Таблица 9- Операционная деятельность по проекту при изменении расходов на
исходное сырье.
|
Показатели
|
Значение на шаге
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Объем продаж, тыс.шт.
|
0
|
56
|
44
|
53
|
35
|
42
|
|
2 Цена, грн./шт.
|
|
5,00
|
5,50
|
6,00
|
6,50
|
7,00
|
|
3 Выручка (п1 × п2), тыс.грн.
|
|
280,0
|
242,0
|
318,0
|
227,5
|
294,0
|
|
4 Оплата труда рабочих,
тыс.грн.
|
|
51,0
|
53,0
|
55,0
|
57,0
|
59,0
|
|
5 Материалы, тыс.грн.
|
|
55,0
|
60,0
|
65,0
|
70,0
|
82,5
|
|
6 Постоянные издержки,
тыс.грн.
|
0
|
4
|
4
|
4
|
4
|
4
|
|
7 Амортизация оборудования,
тыс.грн.
|
0
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
|
8 Проценты по кредитам,
тыс.грн.
|
0
|
15,36
|
15,36
|
11,52
|
7,68
|
3,84
|
|
9 Сумма затрат плюс
амортизация, тыс.грн.
|
0
|
149,14
|
156,14
|
159,30
|
162,46
|
173,12
|
|
10 Прибыль до вычета
налогов, тыс.грн.
|
0
|
130,86
|
85,86
|
158,70
|
65,04
|
120,88
|
|
11 Налог на прибыль,
тыс.грн.
|
0
|
32,72
|
21,47
|
39,68
|
16,26
|
30,22
|
|
12 Проектируемый чистый
доход, тыс.грн.
|
0
|
98,14
|
64,39
|
119,02
|
48,78
|
90,66
|
|
13 Результат от
операционной деятельности ,
тыс.грн.0121,9288,17142,8072,56114,44
|
|
|
|
|
|
|
Дисконтированный поток реальных денег от инвестиционной деятельности
остаётся без изменений. Пересчитаем поток реальных денег от операционной
деятельности на пятом шаге реализации проекта и приведём его к настоящей
стоимости.
Таблица 10 - Дисконтированный поток реальных денег.
|
Показатели
|
Значение на шаге, тыс. грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Результат от
инвестиционной деятельности -15400009,12
|
|
|
|
|
|
|
|
2 Результат от операционной
деятельности 0121,9288,17142,8072,56114,44
|
|
|
|
|
|
|
|
3 Дисконтный множитель Дс
|
1
|
0,8929
|
0,7972
|
0,7118
|
0,6355
|
0,5674
|
|
4 Дисконтированная инвестиционная
деятельность -15400005,17
|
|
|
|
|
|
|
|
5 Дисконтированная
операционная деятельность 0108,8670,29101,6546,1164,93
|
|
|
|
|
|
|
Чистый приведенный доход составит:
NPV2=
тыс.грн.
Процент
изменения NPV по данному фактору:
%NPV2=
= -1,30%
Эластичность изменения NPV по данному фактору составит:
.
.3 Анализ чистого приведенного дохода к изменению расходов на оплату
труда
Проанализируем чувствительность чистого приведенного дохода к изменению
расходов на оплату труда.
Предположим, что на пятом шаге реализации проекта расходы на оплату труда
увеличатся на 10%. Результаты расчетов отражены в таблице 11.
Таблица 11 - Операционная деятельность по проекту при изменении расходов
на оплату труда.
|
Показатели
|
Значение на шаге, тыс. грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Объем продаж, тыс.шт.
|
0
|
56
|
44
|
53
|
35
|
42
|
|
2 Цена, грн./шт.
|
|
5,00
|
5,50
|
6,00
|
6,50
|
7,00
|
|
3 Выручка (п1 × п2), тыс.грн.
|
|
280,0
|
242,0
|
318,0
|
227,5
|
|
4 Оплата труда рабочих,
тыс.грн.
|
|
51,0
|
53,0
|
55,0
|
57,0
|
64,9
|
|
5 Материалы, тыс.грн.
|
|
55,0
|
60,0
|
65,0
|
70,0
|
75,0
|
|
6 Постоянные издержки,
тыс.грн.
|
0
|
4
|
4
|
4
|
4
|
4
|
|
7 Амортизация оборудования,
тыс.грн.
|
0
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
|
8 Проценты по кредитам,
тыс.грн.
|
0
|
15,36
|
15,36
|
11,52
|
7,68
|
3,84
|
|
9 Сумма затрат плюс
амортизация, тыс.грн.
|
0
|
149,14
|
156,14
|
159,30
|
162,46
|
171,52
|
|
10 Прибыль до вычета
налогов, тыс.грн.
|
0
|
130,86
|
85,86
|
158,70
|
65,04
|
122,48
|
|
11 Налог на прибыль,
тыс.грн.
|
0
|
32,72
|
21,47
|
39,68
|
16,26
|
30,62
|
|
12 Проектируемый чистый
доход, тыс.грн.
|
0
|
98,14
|
64,39
|
119,02
|
48,78
|
91,86
|
|
13 Результат от
операционной деятельности ,
тыс.грн.0121,9288,17142,8072,56115,64
|
|
|
|
|
|
|
Дисконтированный поток реальных денег от инвестиционной деятельности
остаётся без изменений. Пересчитаем поток реальных денег от операционной
деятельности на пятом шаге реализации проекта и приведём его к настоящей
стоимости.
Таблица 12 - Дисконтированный поток реальных денег.
|
Показатели
|
Значение на шаге, тыс. грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Результат от
инвестиционной деятельности -15400009,12
|
|
|
|
|
|
|
|
2 Результат от операционной
деятельности 0121,9288,17142,8072,56115,64
|
|
|
|
|
|
|
|
3 Дисконтный множитель Дс
|
1
|
0,8929
|
0,7972
|
0,7118
|
0,6355
|
0,5674
|
|
4 Дисконтированная
инвестиционная деятельность -15400005,17
|
|
|
|
|
|
|
|
5 Дисконтированная
операционная деятельность 0108,8670,29101,6546,1165,61
|
|
|
|
|
|
|
Чистый приведенный доход составит:
NPV3=
тыс.грн.
Процент изменения NPV по данному фактору:
%NPV3=
= -1,02%
Эластичность изменения NPV по данному фактору составит:
.4 Анализ чистого приведенного дохода к изменениям постоянных издержек
Проанализируем чувствительность чистого приведенного дохода к изменению
постоянных издержек.
Предположим, что на пятом шаге реализации проекта постоянные издержки
увеличатся на 10%. Результаты расчетов отражены в таблице 13.
Таблица 13 - Операционная деятельность по проекту при изменении
постоянных издержек.
|
Показатели
|
Значение на шаге, тыс. грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Объем продаж, тыс.шт.
|
0
|
56
|
44
|
53
|
35
|
42
|
|
2 Цена, грн./шт.
|
|
5,00
|
5,50
|
6,00
|
6,50
|
7,00
|
|
3 Выручка (п1 × п2), тыс.грн.
|
|
280,0
|
242,0
|
318,0
|
227,5
|
294,0
|
|
4 Оплата труда рабочих,
тыс.грн.
|
|
51,0
|
53,0
|
55,0
|
57,0
|
59,0
|
|
5 Материалы, тыс.грн.
|
|
55,0
|
60,0
|
65,0
|
70,0
|
75,0
|
|
6 Постоянные издержки,
тыс.грн.
|
0
|
4
|
4
|
4
|
4
|
4,4
|
|
7 Амортизация оборудования,
тыс.грн.
|
0
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
|
8 Проценты по кредитам,
тыс.грн.
|
0
|
15,36
|
15,36
|
11,52
|
7,68
|
3,84
|
|
9 Сумма затрат плюс
амортизация, тыс.грн.
|
0
|
149,14
|
156,14
|
159,30
|
162,46
|
166,02
|
|
10 Прибыль до вычета
налогов, тыс.грн.
|
0
|
130,86
|
85,86
|
158,70
|
65,04
|
127,98
|
|
11 Налог на прибыль,
тыс.грн.
|
0
|
32,72
|
21,47
|
39,68
|
16,26
|
32,00
|
|
12 Проектируемый чистый
доход, тыс.грн.
|
0
|
98,14
|
64,39
|
119,02
|
48,78
|
95,98
|
|
13 Результат от
операционной деятельности ,
тыс.грн.0121,9288,17142,8072,56119,76
|
|
|
|
|
|
|
Дисконтированный поток реальных денег от инвестиционной деятельности
остаётся без изменений. Пересчитаем поток реальных денег от операционной
деятельности на пятом шаге реализации проекта и приведём его к настоящей
стоимости.
Таблица 14 - Дисконтированный поток реальных денег.
|
Показатели
|
Значение на шаге, тыс. грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Результат от
инвестиционной деятельности -15400009,12
|
|
|
|
|
|
|
|
2 Результат от операционной
деятельности 0121,9288,17142,8072,56119,76
|
|
|
|
|
|
|
|
3 Дисконтный множитель Дс
|
1
|
0,8929
|
0,7972
|
0,7118
|
0,6355
|
0,5674
|
|
4 Дисконтированная инвести-ционная
деятельность -15400005,17
|
|
|
|
|
|
|
|
5 Дисконтированная операции-онная
деятельность 0108,8670,29101,6546,1167,95
|
|
|
|
|
|
|
Чистый приведенный доход составит:
NPV4=
тыс.грн.
Процент изменения NPV по данному фактору:
%NPV4=
= -0,07%
Эластичность изменения NPV по данному фактору составит:
.5 Анализ чистого приведенного дохода к изменению цены
Проанализируем чувствительность чистого приведенного дохода к изменению
цены.
Предположим, что на пятом шаге реализации проекта цена увеличится на 10%.
Результаты расчетов отражены в таблице 15.
Таблица 15 - Операционная деятельность по проекту при изменении цены.
|
Показатели
|
Значение на шаге, тыс. грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Объем продаж, тыс.шт.
|
0
|
56
|
44
|
53
|
35
|
42
|
|
2 Цена, грн./шт.
|
|
5,00
|
5,50
|
6,00
|
6,50
|
7,70
|
|
3 Выручка (п1 × п2), тыс.грн.
|
|
280,0
|
242,0
|
318,0
|
227,5
|
323,4
|
|
4 Оплата труда рабочих,
тыс.грн.
|
|
51,0
|
53,0
|
55,0
|
57,0
|
59,0
|
|
5 Материалы, тыс.грн.
|
|
55,0
|
60,0
|
65,0
|
70,0
|
75,0
|
|
6 Постоянные издержки,
тыс.грн.
|
0
|
4
|
4
|
4
|
4
|
4
|
|
7 Амортизация оборудования,
тыс.грн.
|
0
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
23,78
|
|
8 Проценты по кредитам,
тыс.грн.
|
0
|
15,36
|
15,36
|
11,52
|
7,68
|
3,84
|
|
9 Сумма затрат плюс
амортизация, тыс.грн.
|
0
|
149,14
|
156,14
|
159,30
|
162,46
|
165,62
|
|
10 Прибыль до вычета
налогов, тыс.грн.
|
0
|
130,86
|
85,86
|
158,70
|
65,04
|
157,78
|
|
11 Налог на прибыль,
тыс.грн.
|
0
|
32,72
|
21,47
|
39,68
|
16,26
|
39,45
|
|
12 Проектируемый чистый
доход, тыс.грн.
|
0
|
98,14
|
64,39
|
119,02
|
48,78
|
118,33
|
|
13 Результат от
операционной деятельности ,
тыс.грн.0121,9288,17142,8072,56142,11
|
|
|
|
|
|
|
Дисконтированный поток реальных денег от инвестиционной деятельности
остаётся без изменений. Пересчитаем поток реальных денег от операционной
деятельности на пятом шаге реализации проекта и приведём его к настоящей
стоимости.
Таблица 16 - Дисконтированный поток реальных денег.
|
Показатели
|
Значение на шаге, тыс. грн.
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
1 Результат от
инвестиционной деятельности -15400009,12
|
|
|
|
|
|
|
|
2 Результат от операционной
деятельности 0121,9288,17142,8072,56142,11
|
|
|
|
|
|
|
|
3 Дисконтный множитель Дс
|
1
|
0,8929
|
0,7972
|
0,7118
|
0,6355
|
0,5674
|
|
4 Дисконтированная
инвестиционная деятельность -15400005,17
|
|
|
|
|
|
|
|
5 Дисконтированная
операционная деятельность 0108,8670,29101,6546,1180,63
|
|
|
|
|
|
|
Чистый приведенный доход составит:
NPV5=
тыс.грн.
Процент изменения NPV по данному фактору:
%NPV5=
= 5,08%
Эластичность изменения NPV по данному фактору составит:
.
Сведём вышепроведенные расчёты в таблицу 17 и проставим рейтинг для
каждого фактора проекта с учётом степени его влияния на чувствительность
проекта.
Таблица 17 - Определение рейтинга факторов проекта, проверяемых на риск
|
№
|
Факторы
|
% изменения фактора
|
Новое значение NPV
|
% изменения NPV
|
Эластичность NPV по фактору
|
Рейтинг факторов
|
|
1
|
Спрос на продукцию
|
-10
|
233,69
|
-5,08
|
-0,51
|
1
|
|
2
|
Расходы на исходное сырье
|
+10
|
243,01
|
-1,30
|
2
|
|
3
|
Расходы на оплату труда
|
+10
|
243,69
|
-1,02
|
-0,10
|
2
|
|
4
|
Постоянные издержки
|
+10
|
246,03
|
-0,07
|
-0,01
|
3
|
|
5
|
Цена на продукцию
|
+10
|
258,71
|
5,08
|
+0,51
|
1
|
Построим диаграмму влияния различных факторов на изменение NPV:
Далее, используя результаты проведенных расчётов, осуществим в таблице 18
экспертное ранжирование переменных (факторов) по степени важности и экспертную
оценку прогнозируемости.
Таблица 18 - Показатели чувствительности и прогнозируемости переменных в проекте.
|
Факторы (x)
|
Чувствительность
|
Возможность прогнозирования
|
|
Спрос на продукцию
|
высокая
|
средняя
|
|
Расходы на исходное сырьё
|
средняя
|
средняя
|
|
Расходы на оплату труда
|
средняя
|
высокая
|
|
Цена на продукцию
|
высокая
|
средняя
|
|
Постоянные издержки
|
низкая
|
высокая
|
Таблица 19 называется "матрицей чувствительности", степени
чувствительности которой отражены в сказуемом таблицы (по горизонтали) и
прогнозируемости, степени которой представлены в подлежащем (по вертикали). На
основе результатов анализа каждый фактор займет свое соответствующее место в
поле матрицы.
Таблица 19 - Матрица чувствительности и предсказуемости.
|
Прогнозируемость
|
Чувствительность
|
|
Высокая
|
Средняя
|
Низкая
|
|
Низкая
|
I
|
I
|
II
|
|
Средняя
|
I Спрос на продукцию Цена на продукцию
|
II Расходы на исходное
сырьё
|
III
|
|
Высокая
|
II
|
IIIРасходы на оплату труда
|
IIIПостоянные издержки
|
В первую зону (I)
попали наиболее «рисковые» факторы, поэтому необходим дальнейший анализ данных
факторов, так как к их изменению наиболее чувствителен чистый приведенный доход
проекта.
Внимательного наблюдения в ходе реализации проекта требуют факторы,
которые попали во вторую зону (II),
которая совпадает с элементами диагонали матрицы.
Третья зона (III) - зона
наибольшего благополучия: в ней находятся факторы, которые при всех прочих
предположениях и расчетах являются наименее рискованными и не подлежат
дальнейшему рассмотрению.
Выводы
Расчеты показали, что чистый приведенный доход по новому проекту концерна
является положительной величиной и составил 246,2 тыс.грн., что свидетельствует
об эффективности данного проекта.
Сальдо накопленных реальных денег является положительным в каждом
временном интервале, что позволит предприятию реинвестировать средства в другой
инвестиционный проект.
Период окупаемости составил 1 год 11 месяцев, что говорит о быстрой
окупаемости проекта, следовательно, уровень инвестиционных рисков мал.
Внутренняя норма доходности (67,51%) больше ставки инвестирования (12%),
что говорит о рентабельности проекта по выпуску новой продукции концерна.
Предложения для повышения эффективности данного проекта:
. Производство высококачественной продукции.
. Использование прогрессивной технологии, техники и материалов.
. Повышение конкурентоспособности продукции.
. Разработка оптимальной маркетинговой стратегии.
Перечень использованной литературы
1. Дегтярёва, Ю.В. Проектный анализ: учебное пособие
для самостоятельного изучения дисциплины (для студентов специальности 7.050107
„Экономика предприятия” всех форм обучения) / Сост. Ю.В. Дегтярёва -
Краматорск: ДГМА, 2009. - 144 с.
. Методические указания к выполнению курсовой работы
по дисциплине «Проектный анализ» (для студентов специальности 7.050107
«Экономика предприятия» всех форм обучения) /Сост. В.С. Рыжиков, М.Н. Яковенко,
Е.В.Латышева, Ю.В. Дегтярева, - Краматорск: ДГМА, 2006. - 62 с.
. Рыжиков В.С., Яковенко М.Н., Латышева Е.В.,
Дегтярева Ю.В., Щелокова А.Л., Коваленко Е.О. Проектный анализ: Учебное
пособие. - Киев: Центр учебной литературы, 2006.-260 с.
. Методические указания к выполнению курсовой работы
по дисциплине «Проектный анализ» (для студентов специальности 7.050107
«Экономика предприятия» всех форм обучения) /Сост. М.Н. Яковенко, Е.В.
Латышева, Ю.В. Дегтярева., - Краматорск: ДГМА, 2006. - 39 с.