Разработка и обоснование финансовой стратегии предприятия

Дипломная работа

"Разработка и обоснование финансовой стратегии предприятия"

стратегия экономический финансовый

Введение

Экономическое и социальное развитие производственной сферы является одним из важных направлений стратегического управления предприятием. Характерные особенности трансформации экономики обусловливают необходимость разработки и дальнейшего применения новых наукоемких методов планирования, организации, мотивации и контроля финансовой деятельности, хозяйствующих субъектов в долгосрочной перспективе.

Учитывая возможность разработки различных стратегических аспектов развития компании, представляется необходимым сделать акцепт на финансовой стратегии компании, так как она является основной в системе перспективных разработок каждой крупной компании.

Трансформационные процессы, происходящие в отечественных компаниях, во многом связаны с финансами. Анализ денежных потоков, поиск эффективных источников финансирования, выгодных инвестиционных решений, разработка разнообразной учетной и налоговой политики - все это ставится во главу утла деятельности современных предприятий. Особенно важным является использование финансовой стратегии для обеспечения устойчивого развития компаний в современных условиях, что обусловливает необходимость самого серьезного анализа проблем и выработки практических рекомендаций в этой области деятельности.

Вопросы финансовой стратегии имеют исключительное значение для менеджеров среднего и высшего звена управления, которые сталкиваются со множеством проблем финансового характера в своих организациях, и данная тема является актуальной для достижения успеха предприятия.

Актуальность разработки обоснованной финансовой стратегии предприятия определяется рядом условий.

Важнейшим из таких условий является интенсивность изменений факторов внешней финансовой среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с финансовой деятельностью предприятий, темпы технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры финансового рынка, непостоянство государственной экономической политики и форм регулирования финансовой деятельности не позволяют эффективно управлять финансами предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной финансовой стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней среды, может привести к тому, что финансовые решения отдельных структурных подразделений предприятия будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности финансовой деятельности в целом.

Одним из условий, определяющих актуальность разработки финансовой стратегии предприятия, является его предстоящий переход к новой стадии жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла предприятия присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы финансовой деятельности, особенности формирования и распределения финансовых ресурсов. Разрабатываемая финансовая стратегия позволяет заблаговременно адаптировать финансовую деятельность предприятия к предстоящим кардинальным изменениям возможностей его экономического развития.

Наконец, существенным условием, определяющим актуальность разработки финансовой стратегии, является кардинальное изменение целей операционной деятельности предприятия, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и т.п. В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности предприятия и диверсификация форм его финансовой деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной финансовой стратегии.

Объектом исследования: АО «KazTransCom».

Предметом исследования: методы разработки эффективной финансовой стратегии.

Цель работы: проанализировать особенности разработки и обоснования финансовой стратегии предприятия.

Задачи:

1.     изучение сущности финансовой стратегии и методов ее разработки;

2.       рассмотрение методов оценки финансового состояния предприятия;

.        исследование финансово-хозяйственной деятельности конкретного предприятия и его финансовой стратегии;

.        разработка рекомендаций по усовершенствованию финансовой стратегии предприятия.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

1. Теоретические основы разработки финансовой стратегии предприятия

 

1.1 Сущность финансовой стратегии и методы ее разработки

Финансовая стратегия компании представляет собой сложную многофакторно ориентированную модель действий и мер, необходимых для достижения поставленных перспективных целей в общей концепции развития в области формирования и использования финансово-ресурсного потенциала компании [1, с. 21].

Экономическая сущность финансовой стратегии обусловлена финансовыми отношениями компании с экономическими субъектами и государственными органами, взаимодействием с ними в процессе осуществления деловых отношений в области финансов.

Практически речь идет о выработке базовой финансовой концепции компании, связанной с эффективным управлением денежным оборотом компании, формированием денежных средств в определенных пропорциях, использованием финансовых ресурсов по целевому назначению.

Место и роль финансовой стратегии неоднозначно оценивается в экономической литературе [2, с. 56] . Чаще всего финансовая стратегия компании как инструмент регулирования используется в связке с инвестиционной стратегией, что в общем понятно, имея в виду перспективность и временной шаг инвестиционных решений и их тесную связь с финансовыми процессами (Г. Клейнер, А. Мовсесян). Отдельные исследования трактуют финансовую стратегию как часть финансового менеджмента (Л. Павлова), с чем можно согласиться. Однако более обоснованным, по нашему мнению, было бы рассматривать финансовую стратегию как органичный элемент финансово-бюджетного регулирования компании:

в методологическом плане сущность и механизмы формирования финансовой стратегии компании должны анализироваться как одна из проблем финансовых отношений, финансовой оценки реализации стратегических целей компании;

в схеме экономического регулирования финансовая стратегия должна рассматриваться как компонент общей стратегии компании в ряду с продуктовой, инвестиционной, маркетинговой и другими видами стратегический решений.

Вместе с тем финансовая стратегия является базовой стратегией, поскольку обеспечивает (посредством финансовых инструментов, методов финансового менеджмента и др.) реализацию других базовых стратегий, а именно - конкурентной, инновационной. Это требует исследования взаимосвязи финансовой стратегии с выше названными стратегиями. Задачи реформирования отечественного бизнеса предполагают решение взаимосвязанных проблем, формирование стратегии и внедрение нового качественного уровня управления финансами на базе достижения и реализации конкурентных преимуществ.

Необходимость идентификации финансовой стратегии в рамках общей компании обособлено[3, с. 103]:

диверсификацией деятельности крупных компаний в плане охвата ими различных рынков, в том числе финансовых;

потребностями в изыскании источников финансирования стратегических проектов;

наличием единой для всех компаний конечной цели при выборе стратегических ориентиров и их оценки - максимизации финансового эффекта;

развитием международных и национальных финансовых рынков как «поля» для заимствования финансовых ресурсов и прибыльного размещения капитала, что связано с усилением роли финансов в жизнедеятельности компаний.

Стратегическая цель финансовой стратегии обеспечивается комплексом вспомогательных финансовых задач, представленных в конкретных программах. Учитывая изменчивость конъюктуры и тенденции развития финансовых рынков, высокую степень инновационности финансовых инструментов, которыми оперируют компании, их значительную зависимость от векторов движения макроэкономических и социально-политических процессов в мировом сообществе, следует сформулировать ряд направлений формирования программ и проектов по реализации финансовой стратегии.

Среди них [4, с. 154]:

выявление приоритетных для компаний финансовых рынков и целевых рыночных сегментов для работы на перспективу; это предполагает наличие у компании сильного целевого блока развития, опирающегося на обработку существующих информационных баз данных;

анализ и обоснование устойчивых источников финансирования;

выбор финансовых институтов в качестве приемлемых партнеров и посредников, эффективно сотрудничающих с компанией в долгосрочном аспекте;

разработка долгосрочной инвестиционной программы, согласованной с приоритетными направлениями развития видов бизнеса, обусловленными общей стратегией компании;

создание условий на будущее по поддержанию поступательного роста рыночной стоимости компании и курсов выпущенных ею ценных бумаг;

формирование и совершенствование внутрифирменных финансовых потоков, механизмов трансфертного ценообразования;

разработка с позиции стратегии программы эффективного централизованного управления финансами в сочетании с обоснованной децентрализацией других управленческих функций;

прогнозные расчеты финансовых индикаторов экономической безопасности и устойчивости компании при стратегическом планировании деятельности компании.

Гипотетическая модель финансовой стратегии может включать следующие взаимосвязанные блоки:

цели и задачи;

уровни реализации;

внешние и внутренние факторы формирования;

инструменты и методы реализации;

результативность стратегии.

Компания добивается своих стратегических финансовых целей, когда финансовые отношения соответствуют ее внутренним финансовым возможностям, а также позволяют оставаться восприимчивой к внешним социально-экономическим требованиям. Рассматривая понятие и содержание финансовой стратегии, необходимо подчеркнуть, что ее формируют в основном те же условия макро- и микросреды, факторы, воздействующие на общую стратегию компании, и другие составляющие, о которых было сказано выше.

Важным блоком модели финансовой стратегии компании являются уровни ее реализации. Правомерно рассматривать два уровня: корпоративный и бизнес-уровень (уровень проектов). Различия в реализации финансовой стратегии компании на этих уровнях определяются:

разными стратегическими целями;

масштабом деятельности и охвата рынка;

выполняемыми функциями (при соответствующей степени централизации или децентрализации в рамках предприятия);

факторами внешней среды (налоговое регулирование, антимонопольное законодательство и т.д.).

Модель финансовой стратегии компании показывает, через систему каких инструментов (программы, проекты, реструктуризация, глобализация, диверсификация и др.) и методов (моделирование, планирование, анализ, прогнозирование и др.) она реализуется.

Применение инструментов и методов финансовой стратегии носит ситуационный характер: конкретные факторы, включая социально-экономические и политические, определяют выбор той или иной их комбинации в различных вариантах. Исследование взаимодействия финансовой стратегии с управлением компании позволяет сделать вывод о важнейшей роли финансовой стратегии.

Исследование методологии формирования финансовой стратегии и теоретических основ функционирования компании в условиях рынка предполагает учет интеграционных тенденций, значение которых все более возрастает. Интеграция в ее разных формах и проявлениях в настоящее время превратилась в мощный структурообразующий фактор рынка. Интеграция банковского и промышленного капитала рассматривается как фактор формирования стратегии российских компаний, направления их реформирования в рамках реструктуризации [5, с. 155].

Объединение компаний на основе интеграции банковского и промышленного капитала - одно из ключевых направлений структурной перестройки экономики Казахстана, инструмент формирования финансовой стратегии отечественных компаний. В современных условиях правомерно идентифицировать понятие финансового капитала крупных корпораций, ФПГ, ТНК.

При выработке финансовой стратегии компании эффективно использование метода сценариев (приближенное к реальности описание тенденций, которые могут проявляться в финансово-экономической сфере деятельности компании). В экономической литературе анализируются особенности реализации «метода сценариев». К наиболее общим подходам в рамках этого метода можно отнести выделение трех основных видов сценариев [6, с. 354]: оптимистический, пессимистический (комплекс ключевых факторов, отражающих наиболее негативный вариант развития событий), реальный (как правило, занимающий среднее положение между первым и вторым из названных).

Сценарии позволяют выявить основные факторы макро- и микросреды, которые необходимо учитывать при выработке эффективной финансовой стратегии крупной компании.

Моделирование финансовой стратегии компании осуществляется на основе реализации следующих принципов:

последовательной реализации принятой стратегии устойчивого развития компании;

базировании на современной теоретической модели;

учете орг. структуры компании и предполагаемых в ней изменений;

вариантности формировании стратегии.

Общая схема формирования финансовой стратегии включает следующие этапы:

описание компании как открытой системы;

выработку стратегических целей;

разработку вариантов стратегии;

определение критериев отбора вариантов;

конкретизацию выбранного варианта финансовой стратегии;

оформление финансовой стратегии, ее принятие и доведение до исполнителя;

организацию контроля за реализацией стратегии.

Охватывая все формы финансовой деятельности предприятия, а именно: оптимизацию основных и оборотных средств, формирование и распределение прибыли, денежные расчеты и инвестиционную политику, финансовая стратегия исследует объективные экономические закономерности рыночных отношений, разрабатывает формы и способы выживания и развития при новых условиях.

Финансовая стратегия включает в себя методы и практику формирования финансовых ресурсов, их планирование и обеспечение финансовой стойкости предприятия. «Всесторонне учитывая финансовые возможности предприятий, объективно оценивая характер внешних и внутренних факторов, финансовая стратегия обеспечивает соответствие финансово-экономических возможностей предприятия условиям, сложившимся на рынке, - комментирует Лилия Кротова, - финансовая стратегия предусматривает определение долгосрочных финансовой деятельности и выбор наиболее эффективных способов их достижения. Цели финансовой стратегии должны подчиняться общей стратегии экономического развития и направляться на максимизацию прибыли и рыночной стоимости предприятия».

На основании финансовой стратегии определяется финансовая политика предприятия по следующим основным направлениям финансовой деятельности:

налоговая политика;

ценовая политика;

амортизационная политика;

дивидендная политика;

инвестиционная политика.

В процессе разработки финансовой стратегии особое внимание отводится производству конкурентоспособной продукции, мобилизации внутренних ресурсов, максимальному снижению себестоимости продукции, формированию и распределению прибыли, эффективному использованию капитала и т.п.

Большое значение для формирования финансовой стратегии имеет учет факторов риска. Финансовая стратегия разрабатывается с учетом риска неплатежей, инфляционных колебаний, финансовых рынков.

Стратегия экономического развития - это совокупность главных целей и основных средств их достижения. Стратегическое планирование - единый способ прогнозирования будущих возможностей, помогающий уточнить наиболее целесообразные пути действий. Анализ текущих значений параметров и их прогноз дают возможность сформулировать стратегический фокус - приоритетное направление, на котором необходимо сконцентрировать внимание и ресурсы. Сфера приоритетов предприятия должна быть ограниченной, поскольку одновременная реализация нескольких стратегических целей реально невыполнима.

Важным принципом стратегического планирования является многовариантность плановых расчетов. Несоответствие между желательной стратегической целью и текущим состоянием определяется большим количеством путей достижения цели. Принимая во внимание факторы риска и неопределенность развития внешней среды, выбрать единую стратегию развития практически невозможно.

Большое значение имеет комплексность разработки стратегии, поскольку каждый альтернативный вариант предусматривает анализ всех без исключения вопросов его финансовой, ресурсной и организационной обеспеченности, определения и согласования временных и количественных параметров. Выделение ресурсов для достижения только конкретной цели гарантирует стабильность реализации стратегии, хотя и ограничивает возможность маневрирования [7, с. 258].

Финансовая стратегия - это генеральный план действий предприятия, охватывающий формирование финансов и их планирование для обеспечения финансовой стабильности предприятия и включающий в себя следующее:

§  планирование, учет, анализ и контроль финансового состояния;

§  оптимизацию основных и оборотных средств, распределение прибыли.

Финансовая стратегия предприятия обеспечивает:

§  формирование и эффективное использование финансовых ресурсов;

§  выявление наиболее эффективных направлений инвестирования и сосредоточение финансовых ресурсов на этих направлениях;

§  соответствие финансовых действий экономическому состоянию и материальным возможностям предприятия;

§  определение главной угрозы со стороны конкурентов, правильный выбор направлений финансовых действий и маневрирование для достижения преимущества над конкурентами;

§  создание и подготовку стратегических резервов;

§  ранжирование и поэтапное достижение целей.

Задачи финансовой стратегии:

§  определение способов успешного использования финансовых возможностей;

§  определение перспективных финансовых взаимоотношений предприятия с третьими лицами

§  финансовое обеспечение операционной и инвестиционной деятельности;

§  изучение экономических и финансовых возможностей вероятных конкурентов, разработка и осуществление мероприятий по обеспечению финансовой стойкости.

Формирование и реализация финансовой стратегии как основы финансового планирования предприятия базируются на использовании инструментов:

§  финансового управления - финансовый анализ, бюджетирование, финансовый контроль;

§  рынка финансовых услуг - факторинг, страхование, лизинг.

Финансовое планирование определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизведения и является основной формой реализации главных целей предприятия. Перспективное планирование является важной частью финансовой стратегии предприятия и включает в себя разработку и прогнозирование его финансовой деятельности.

Финансовый план компании (в современном формате его понимания) - это определение направлений множества продуктов и товаров, пользующихся спросом и готовых к реализации, выбора финансовых источников и распределения финансовых ресурсов, а также контроля за реализацией отдельных финансовых мероприятий (платежи, выполнение смет, оплата работников) (рисунок 1) [8, с. 123].

Выделение финансового планирования как особого вида планирования, обусловлено:

относительной самостоятельностью движения денежных средств по отношению к материально-вещественным элементам производства;

активным воздействием опосредованного деньгами распределения на производство;

необходимостью администрирования при принятии решений о распределении финансовых ресурсов.

Рисунок 1. Общая схема финансового планирования компании

Необходимость решения этих задач обусловливает относительно сложную схему финансового планирования, в которую кроме вышеизложенной общей схемы может быть включен ряд функционально-ориентированных планов. В частности:

план научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), производства, сбыта, материально-технические и финансовые планы;

финансовые планы производственного отделения, дочерних компаний, холдинга, ФПГ.

При планировании стремятся обеспечить синергический характер работы компании, т.е. непропорционально большое повышение эффективности работы компании за счет комплексирования ряда элементов. Синергию в финансах называют финансовым рычагом или левериджем. Финансовый рычаг - это повышение эффективности компании за счет привлечения внешних кредитов, несмотря на расходы по оплате этого кредита [10, с. 147].

В процессе составления проекта финансового плана осуществляется творческий подход к показателям производственного плана, выявляются и используются не учтенные в них внутрихозяйственные резервы, находятся методы более эффективного использования производственного потенциала компании, более рационального расходования материальных и денежных ресурсов, повышения потребительских свойств выпускаемой продукции и т.д.

Разработка финансового плана связана с определением затрат на реализуемую продукцию, выручки от реализации, денежных накоплений, амортизации, объема и источников финансирования, намечаемых на планируемый период инвестиций, потребности в оборотных средствах и источниках ее покрытия, распределении и использовании прибыли, взаимоотношений с бюджетом, банками.

Финансовое планирование компании имеет следующую целевую направленность [11, с. 456]:

. Обеспечение финансовыми ресурсами и денежными средствами деятельности компании.

. Увеличение прибыли по основной деятельности и другим видам деятельности, если они имеют место.

. Организация финансовых взаимоотношений с бюджетом, внебюджетными фондами, банками, кредиторами и дебиторами.

. Обеспечение реальной сбалансированности планируемых доходов и расходов.

. Обеспечение платежеспособности и финансовой устойчивости.

Общий финансовый план разрабатывается сквозным образом с необходимыми промежуточными согласованиями по службам и подразделениям компании. Процедура финансового планирования не сводится только к планированию финансовых показателей фирмы в целом, а включает также: планирование натуральных показателей и планирование по структурным подразделениям.

В процессе финансового планирования отслеживаются финансовые (на верхнем уровне), а также натуральные показатели. В сводную службу поступают итоговые показатели от каждого подразделения, которые при необходимости могут быть детализированы.

В процессе разработки проекта финансового плана целесообразно использовать следующие методы: экономического анализа и синтеза; экстраполяции; прямого счета; нормативный; многовариантный; балансовый.

В условиях рыночной экономики возникает объективная необходимость выявления тенденций развития финансового состояния и перспективных финансовых возможностей предприятия.

Разработка финансовой стратегии - это часть общей стратегии экономического развития, в силу чего она должна согласовываться с ее целями и направлениями. В свою очередь, финансовая стратегия оказывает существенное влияние на общую экономическую стратегию предприятия, поскольку изменение ситуации на макроуровне и на финансовом рынке является причиной корректирования не только финансовой, но и общей стратегии развития предприятия.

Внутри корпоративных финансовых инструментов реализации стратегию развития обеспечивают методы финансового планирования и управления предприятием: «гибкого бюджета», процента от продаж, анализа безубыточности, управления расходами, а также ситуационные планы.

Метод «гибкого бюджета» предусматривает определение капитальных затрат по проектам программы развития не в виде фиксированных сумм, а в виде нормативов расходов, используемых как базу определения показателей деятельности предприятия.

Метод процента от продаж используется для получения по каждому элементу прогнозируемого бюджета и уровня прибыли с запланированных объемов продаж. В качестве отправных процентных отношений выбираются отношения, которые имеют место в текущей деятельности, полученные по ретроспективным или прогнозным данным [12, с. 417].

Метод безубыточности (break-even-point) - метод анализа точки разрыва - разрешает:

§ определить объемы производства и продажи, которые удовлетворяют условиям безубыточности;

§  получить информацию для определения размера прибыли, обеспечивать гибкость долгосрочных финансовых планов за счет возможностей вариации расходов, цен, объемов продажи.

Метод управления расходами, в основе которого лежат три принципа: полуфабрикатный метод учета расходов, системосоставляющая деятельность главного экономического управления предприятием и использование мотивационных установок отдельных производств (сегментов деятельности), которые выделены в самостоятельные центры ответственности. Данный метод эффективно используется для уже постоянной номенклатуры предприятия и может распространяться на управление расходами по крупным контрактам. Каждый центр ответственности может принимать участие в одном или нескольких контрактах предприятия.

Практика показывает, что механизмы адаптации планов предприятия к внешним условиям целесообразно строить на основе ситуационных планов. Традиционно ситуационные планы рассматривались, как методический прием обеспечения гибкости общекорпоративной стратегии.

Проблема выбора финансовой стратегии деятельности предприятия является актуальной в связи с необходимостью принятия решений в рыночных условиях. Здесь основное внимание отводится оценке текущего состояния субъекта хозяйственной деятельности. Приоритетными в данном направлении исследований являются обоснованный прогноз направлений развития предприятия, выработка конкретных рекомендаций для недопущения возможных ошибок и просчетов и констатирование фактического состояния дел. Прежде всего, нужно определить финансовую стратегию деятельности, как рекомендацию относительного изменения финансово-хозяйственного состояния в долгосрочной перспективе на базе количественных характеристик фактического финансово-хозяйственного состояния в текущем и последующих периодах [13, с. 159].

В современных условиях наиболее эффективной стратегией развития для крупных предприятий является стратегия диверсификации. Суть ее в том, что деятельность разнообразных подразделений предприятия организуется в разных областях, что усиливает его конкурентные позиции. Предприятия, особенно работающие в стратегически важных для экономики страны областях, должны формировать собственные финансовые механизмы и инструменты, исходя из особенностей как каждого контракта, так и конкретных условий рыночной среды: законодательной базы, конъюнктуры рынка и других факторов. Качественно разработанные и реализованные механизмы финансовой стратегии, как правило, обеспечивают синергичный эффект: сформированные в результате льготы и преференции для предприятия ведут, в конечном счете, к более крупному суммарному результату для экономики государства в целом (платежи в бюджет на всех уровнях, занятость работников предприятия, развитие потенциала предприятия).

Основой любых финансовых расчетов, финансового анализа, финансового стратегического и текущего планирования являются данные финансовой отчетности, основой которой, в свою очередь, являются данные финансового учета, более известного в нашей стране как бухгалтерский учет. Задача учета - точное выявление финансовых результатов деятельности предприятия за определенный отрезок времени и на определенную дату. Поскольку законодательно установлено составление и представление квартальной отчетности нарастающим итогом с начала года, что больше соответствует целям контроля, а не управления деятельностью предприятия, то все больше надежд в настоящее время возлагается на так называемый управленческий учет, который оперативно должен обслуживать цели экономического управления деятельностью предприятия. При этом в литературе описывается достаточно много схем и образцов организации управленческого учета (Management accounting) по «западным моделям». В целом, ничего плохого в изучении западного опыта нет, но рассматривать и создавать управленческий учет изолированно, как третий вид учета (бухгалтерский, он же финансовый; учет для целей налогообложения, он же налоговый; и учет для целей управления, он же управленческий учет) более, чем нерационально. Ко всякому делу следует подходить прагматично, и прежде, чем его начинать, следует подсчитать затраты и сравнить с источником их покрытия [14, с. 519].

В финансовом учете предусмотрен метод начисления, то есть определение финансового результата по отгрузке продукции, выполнению работ независимо от факта и даты оплаты. Как и предусмотрено международными нормами, хотя и за определенными исключениями, что вытекает из структуры работ и рисков. Основным недостатком такого учета является обслуживание интересов составления официальной финансовой отчетности в установленные государством сроки. Результатом такой направленности является его неоперативность и практическая ненужность для управления.

Теоретические основы процесса формирования финансовой стратегии, разработанные учеными [15, с. 654, 16, с. 357], в полной мере не соответствуют сложившейся экономической ситуации в Республике Казахстан, так как не учитывают особенности развития финансово-экономических отношений в трансформационной среде, а, значит, их использование не позволяет максимально эффективно осуществлять стратегическое финансовое планирование на предприятии с учетом всех особенностей его функционирования. Поскольку вопросы построения процесса формирования финансовой стратегии являются не разработанными с позиции комплексного подхода, возникает необходимость дальнейшего исследования данной проблемы. Исследование существующих подходов к разработке стратегии использования финансовых ресурсов дает возможность выявить следующие ее характеристики: поэтапность, целевая и временная ориентация, наличие обратной связи, использование критериев выбора действенного варианта из набора альтернатив и т.д. Поскольку анализ последовательности этапов процесса формирования финансовой стратегии не позволяет выделить единственный вариант, наиболее полно учитывающий его особенности, Возникает необходимость упорядочения данных в соответствии с основными признаками генерации стратегических альтернатив (рис. 2).

I этап. Анализ факторов внешней и внутренней среды предприятия, учитывающий законы развития рынка и предприятия, позволяет с наибольшей точностью прогнозировать будущее положение исследуемого объекта. Данные, полученные на этом этапе, отражающие результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия, целесообразно использовать для определения интегральных показателей, характеризующих ресурсный потенциал: по финансовой, трудовой и материальной его составляющим.

Рисунок 2. Процесс формирования финансовой стратегии

Это позволит позиционировать предприятие в трехмерной матрице (рисунок 3), основными осями которой являются уровень использования финансовых, трудовых и материальных, ресурсов [17, с. 842].

Рисунок 3. Матрица финансовых стратегий

этап. Определение горизонта реализации финансовой стратегии основано на результатах анализа факторов внешней среды, характеризующих степень ее определенности и постоянства, и предполагает соответствие периоду реализации общей стратегии развития.этап. Формирование системы целей финансовой деятельности предполагает анализ результатов позиционирования предприятия в предлагаемой трехмерной матрице, поскольку это дает наглядное представление о наличии "узких мест" в его деятельности и, в свою очередь, определяет целевую приоритетность в системе управления финансовыми ресурсами относительно каждой сферы хозяйственной деятельности. Четкая формулировка стратегических финансовых целей предполагает использование в качестве критериальных показателей основные финансовые коэффициенты ликвидности, доходности, деловой активности.этап. Формирование портфеля финансовых стратегий в соответствии с предлагаемым подходом предполагает разработку действенных вариантов стратегий использования финансовых ресурсов для каждого из восьми квадрантов матрицы.

Квадрант 1. Характеризуется низким уровнем использования всех существующих видов ресурсов. Для предприятий, позиции которых соответствуют данному квадранту, целесообразно выбрать следующие финансовые стратегии, а именно: стратегию использования внутренних источников финансирования частной формы собственности, постепенное финансирование собственного производства (преимущественно быстрореализуемых проектов) за счет нескольких небольших по объему финансовых источников; значительный риск финансирования необходимо сократить за счет минимизации риска потерь активов, использования национальных (отечественных) финансовых источников. Данные стратегии характерны для предприятий, работающих на сложившихся рынках.

Квадрант 2. Во втором квадранте расположены предприятия, характеризующиеся низким уровнем использования финансовых и трудовых ресурсов и высоким - материально-вещественной составляющей процесса производства. Для данных субъектов хозяйствования целесообразно применять стратегии использования внутренних источников финансирования, негосударственных средств; постепенного группового финансирования, использования источника с малым финансовым потенциалом, увеличения власти (управленческого воздействия) на предприятии посредством влияния на контрольный пакет акций; финансирования социально значимых объектов. Данные стратегии направлены на обеспечение стабильного получения прибыли и характеризуются значительным риском финансирования [18, с. 453].

Квадрант 3. Характеризуется низким уровнем использования финансовых и производственных ресурсов и высоким - трудовых. В связи с этим, оптимальным является такой набор стратегий: смешанное групповое финансирование с единоразовым и постепенным инвестированием финансовых ресурсов в собственное производство (быстрореализуемые проекты производственного назначения); стратегия безусловного следование правилам возврата денежных средств позволяет использовать источник со средним финансовым потенциалом, обеспечивая стабильное получение прибыли на основе долгосрочного и краткосрочного партнерства, уровень риска данных стратегий является значительным. Основным объектом финансирования выступают трудовые ресурсы (персонал предприятия, а также социально значимые проекты).

Квадрант 4. Характеризуется достаточно высоким уровнем использования трудовых и производственных (материально-вещественной составляющей) ресурсов при неустойчивом финансовом положении предприятия. В данной ситуации следует использовать следующие стратегии: смешанного финансирования, долгосрочного и краткосрочного партнерства, группового финансирования инвестиций в собственное производство быстрореализуемых проектов, стабилизации финансового положения (увеличения ликвидности, прибыльности, платежеспособности) и пополнения финансовых ресурсов с допустимым риском финансирования. Основным объектом финансирования являются денежные средства.

Квадрант 5. Характеризуется высоким уровнем использования финансовых ресурсов, а управление трудовыми и производственными ресурсами является неэффективным. В этом случае стратегия увеличения объема капитала высоколиквидного (платежеспособного, прибыльного) предприятия должна характеризоваться использованием внешних источников финансирования; единоразовым привлечение средств за счет одного крупного источника с безусловным следованием правилам возврата, групповым инвестированием собственного производства (производственные и социально значимые объекты - возможны медленно реализуемые проекты), допустимым риском финансирования. Основными объектами финансирования выступают материальные и трудовые ресурсы.

Квадрант 6. Характеризуется эффективным использованием финансовых и материальных ресурсов при низком уровне управления персоналом. В целом финансовая стратегия высоколиквидного (платежеспособного, прибыльного) предприятия представляет собой стратегии смешанного постепенного финансирования, постепенного возврата заемных средств, финансирования социально значимых объектов на основе краткосрочного партнерства, допустимого риска, присущего предприятиям, функционирующим на новых рынках.

Квадрант 7. Характеризуется высоким уровнем использования трудовых и финансовых ресурсов и низким - материальных. Финансовые стратегии могут быть следующими: стратегии использования внешних и внутренних источников финансирования, срочного финансирования с использованием нескольких крупных источников, в том числе иностранных финансовых источников, стратегии увеличения власти посредством владения контрольным пакетом акций предприятия, допустимого риска, стратегии медленно реализуемых (производственных) объектов для работы на перспективном рынке. Основной объект финансирования - материальные ресурсы.

Квадрант 8. Характеризуется высоким уровнем использования всех видов ресурсов на предприятии, финансовая стратегия которого представляет собой стратегию внутреннего финансирования работы на рынках денег и ценных бумаг с использованием нескольких источников финансирования, направленную на максимизацию рыночной стоимости предприятия, стратегию безрискового финансирования быстро и медленно реализуемых проектов с использованием национальных финансовых источников для предприятия, функционирующего на перспективном рынке. Основной объект финансирования - вид ресурсов, показатели эффективности которого имеют регрессионную динамику.этап. Определение критерия выбора финансовых стратегий позволит научно обосновать принятие базового варианта. Поскольку содержание каждой финансовой цели может быть оценено количественным значением конкретного показателя, выбор оптимального варианта финансовой стратегии целесообразно осуществлять на основе адекватных критериев (показателей) с учетом внутренних возможностей предприятия, которые находят свое отражение в интегральных показателях использования финансовых, трудовых и материальных ресурсов.этап. Выбор конкретной альтернативы финансовой стратегии, этап. Разработка финансовой политики предприятия осуществляется по конкретным направлениям финансовой деятельности, такими как: налоговая амортизационная, дивидендная, эмиссионная политика [18, с. 315].этап. Разработка финансовой политики предприятия осуществляется по конкретным направлениям финансовой деятельности, такими как: налоговая, амортизационная, дивидендная, эмиссионная политика.этап. Формирование системы мероприятий по реализации финансовой стратегии, которые представляют собой детальный и последовательный план действий в рамках финансовой, производственной и хозяйственной сфер деятельности в конкретном временном интервале, направленных на достижение прогнозных значений финансовых показателей. Основной целевой направленностью реализации финансовой стратегии являются: реструктуризация предприятия, обновление продукции, сокращение и (или) расширение номенклатуры продукции, повышение ее качества, потребительских свойств, корректировка цен, выход на новые рынки, обновление техники, внедрение новых технологий, повышение квалификации сотрудников, производительности труда, обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия, создание центров ответственности.этап. Реализация финансовой стратегии предполагает взаимодействие предприятия с объектами внешней среды: банками, инвесторами, поставщиками, органами финансового, налогового контроля и другими финансовыми институтами.этап. Мониторинг финансовой стратегии. Процесс постоянного отслеживания фактических текущих (промежуточных) и конечных результатов по основным показателям, характеризующим финансовую деятельность предприятия, с запланированными обеспечивает своевременное изменение существующей финансовой стратегии. Это позволит предприятию с минимальными затратами изменить вектор финансового развития, который на данный момент не соответствует сложившейся ситуации. Количество показателей, используемых в процессе контроля реализации финансовой стратегии, должно быть минимально достаточным для возможного полного представления о текущем состоянии предприятия, а также степени достижения поставленных целей.этап. Оценку качества финансовой стратегии целесообразно осуществлять на основе анализа количественных и качественных параметров, что дает возможность комплексно охарактеризовать финансовую стратегию как результат, а также процесс принятия стратегических финансовых решений.

Таким образом, предлагаемая последовательность и сущность этапов процесса формирования финансовой стратегии позволит трансформировать ее относительно изменений внутренней и внешней среды, снизить риск финансовой деятельности предприятия благодаря использованию портфельного подхода, обоснованного критерия выбора базового варианта и системы показателей качества результатов процесса стратегического финансового планирования.

Применение трехмерной матрицы, содержащей основные виды стратегий согласно разработанной классификации, дает возможность учитывать последствия влияния основных факторов внешней и внутренней среды на его финансовую деятельность. Предложенная совокупность стратегий комплексно характеризует особенности функционирования субъекта хозяйствования, научно обоснована и направлена на финансовое обеспечение его экономического развития.

 

.2 Виды и этапы разработки финансовой стратегии

Различают генеральную финансовую стратегию, оперативную финансовую стратегию и стратегию выполнения отдельных стратегических задач, другими словами - достижение частных стратегических целей (рис. 4).

Рисунок 4. Виды финансовой стратегии

- Генеральной финансовой стратегией называют финансовую стратегию, определяющую деятельность предприятия. Например, взаимоотношения с бюджетами всех уровней, образование и использование дохода предприятия, потребности в финансовых ресурсах и источниках их формирования на год.

- Оперативная финансовая стратегия - это стратегия текущего маневрирования финансовыми ресурсами, т.е. стратегия контроля за расходованием средств и мобилизацией внутренних резервов, что особенно актуально в современных условиях экономической нестабильности; разрабатывается на квартал, месяц. Оперативная финансовая стратегия охватывает:

§  валовые доходы и поступления средств: расчеты с покупателями за проданную продукцию, поступления по кредитным операциям, доходы по ценным бумагам;

§  валовые расходы: платежи поставщикам, заработная плата, погашение обязательств перед бюджетами всех уровней и банками.

Такой подход создает возможность предусмотреть все предстоящие в планируемый период обороты по денежным поступлениям и расходам. Нормальным положением считается равенство расходов и доходов или небольшое превышение доходов над расходами.

Оперативная финансовая стратегия разрабатывается в рамках генеральной финансовой стратегии, детализирует ее на конкретном промежутке времени.

- Стратегия достижения частных целей заключается в умелом исполнении финансовых операций, направленных на обеспечение реализации главной стратегической цели.

Цели и задачи финансовой стратегии: главной стратегической целью финансов является обеспечение предприятия необходимыми и достаточными финансовыми ресурсами.

Финансовая стратегия предприятия в соответствии с главной стратегической целью обеспечивает:

) формирование финансовых ресурсов и централизованное стратегическое руководство ими;

) выявление решающих направлений и сосредоточение на их выполнении усилий, маневренности в использовании резервов финансовым руководством предприятия;

) ранжирование и поэтапное достижение задач;

) соответствие финансовых действий экономическому состоянию и материальным возможностям предприятия;

) объективный учет финансово-экономической обстановки и реального финансового положения предприятия в году, квартале, месяце;

) создание и подготовку стратегических резервов;

) учет экономических и финансовых возможностей самого предприятия и его конкурентов;

) определение главной угрозы со стороны конкурентов, мобилизацию сил на ее устранение и умелый выбор направлений финансовых действий;

) маневрирование и борьбу за инициативу для достижения решающего превосходства над конкурентами.

Для достижения главной стратегической цели в соответствии с требованиями рынка и возможностями предприятия разрабатывается генеральная финансовая стратегия предприятия.

В генеральной финансовой стратегии определяются и распределяются задачи формирования финансов по исполнителям и направлениям работы.

Задачи финансовой стратегии:

) исследование характера и закономерностей формирования финансов в рыночных условиях хозяйствования;

) разработка и подготовка возможных вариантов формирования финансовых ресурсов предприятия и действий финансового руководства в случае неустойчивого или кризисного финансового состояния предприятия;

) определение финансовых взаимоотношений с поставщиками и покупателями, бюджетами всех уровней, банками и другими финансовыми институтами;

) выявление резервов и мобилизация ресурсов предприятия для наиболее рационального использования производственных мощностей, основных фондов и оборотных средств;

) обеспечение предприятия финансовыми ресурсами, необходимыми для производственно-хозяйственной деятельности;

) обеспечение эффективного вложения временно свободных денежных средств предприятия с целью получения максимальной прибыли;

) определение способов проведения успешной финансовой стратегии и стратегического использования финансовых возможностей, новых видов продукции и всесторонней подготовки кадров предприятия к работе в рыночных условиях хозяйствования, их организационной структуры и технического оснащения;

) изучение финансовых стратегических взглядов вероятных конкурентов, их экономических и финансовых возможностей, разработка и осуществление мероприятий по обеспечению финансовой устойчивости;

) разработка способов подготовки выхода из кризисной ситуации;

) разработка методов управления кадрами предприятия в условиях неустойчивого или кризисного финансового состояния;

) координация усилий всего коллектива на его преодоление.

Особое внимание при разработке финансовой стратегии уделяется:

§ выявлению денежных доходов;

§  мобилизации внутренних ресурсов;

§  максимальному снижению себестоимости продукции;

§  правильному распределению и использованию прибыли;

§  определению потребности в оборотных средствах;

§  рациональному использованию капитала предприятия.

Реализация финансовой стратегии в её конкретном механизме функционирования финансов предприятия должна базироваться на определенных принципах, адекватных рыночной экономике.

Обобщение зарубежного опыта организации корпоративных финансов, опыта отечественных предприятий, анализа подходов коммерческих банков к оценке финансовой деятельности своих клиентов позволяет рекомендовать руководствоваться следующими основными принципами современной организации финансов предприятий Украины:

· плановости;

·        финансового соотношения сроков;

·        взаимозависимости финансовых показателей;

·        гибкости (маневрирования);

·        минимизации финансовых издержек;

·        рациональности;

·        финансовой устойчивости.

Естественно, что реализация этих принципов должна осуществляться при разработке финансовой стратегии и организации системы управления финансами конкретного предприятия. При этом необходимо учитывать:

· сферу деятельности (материальное производство, непроизводственная сфера);

·        отраслевую принадлежность (промышленность, транспорт, строительство, сельское хозяйство, торговля и т.д.);

·        виды (направления) деятельности (экспорт, импорт);

·        организационно-правовые формы предпринимательской деятельности.

Разработке финансовой стратегии предприятия предшествует анализ финансового состояния предприятия [20, с. 697].

Предложения к формированию финансовой стратегии предприятия разрабатываются по объектам и составляющим генеральной финансовой стратегии в нескольких вариантах (не менее трех) с обязательной количественной оценкой предложений и оценкой их влияния на структуру баланса предприятия.

Особое внимание при разработке финансовой стратегии уделяется полноте выявления денежных доходов, мобилизации внутренних ресурсов, максимальному снижению себестоимости продукции, правильному распределению и использованию прибыли, определению потребности в оборотных средствах, рациональному использованию капитала предприятия. Финансовая стратегия разрабатывается с учетом риска неплатежей, скачков инфляции и других форс-мажорных (непредвиденных) обстоятельств. Она должна соответствовать производственным задачам и при необходимости корректироваться и изменяться. Контроль за реализацией финансовой стратегии обеспечивает проверку поступлений доходов, экономное и рациональное их использование, так как хорошо налаженный финансовый контроль помогает выявлять внутренние резервы, повышать рентабельность хозяйства, увеличивая денежные накопления.

Важной частью финансовой стратегии является разработка внутренних нормативов (с помощью которых определяются, например, направления распределения прибыли), успешно используемых в практике зарубежных компаний.

Таким образом, успех финансовой стратегии предприятия гарантируется при взаимоуравновешивании теории и практики финансовой стратегии; при соответствии финансовых стратегических целей реальным экономическим и финансовым возможностям через жесткую централизацию финансового стратегического руководства и гибкость его методов по мере изменения финансово-экономической ситуации.

Анализ финансового состояния: финансовый анализ на предприятии состоит из собственно анализа (от греческого «analysis») - логических приемов определения понятия финансов предприятия, когда это понятие разлагают по признакам на составные части, чтобы таким образом сделать познание его ясным в полном его объеме, синтеза (от греческого «synthesis») - соединения ранее разложенных элементов изучаемого объекта в единое целое и выработки мер по улучшению финансового состояния предприятия.

По субъектам проведения финансовый анализ разделяется на внешний и внутренний. Внешний финансовый анализ проводится сторонними организациями, как правило, аудиторскими фирмами. С одной стороны внешний анализ менее детализирован и более формализован, с другой более объективен и проводится более квалифицированными специалистами. Информационная база внутреннего финансового анализа гораздо шире, что позволяет учитывать всю внутреннюю информацию, недоступную для внешних аналитиков, но с другой стороны внутренний анализ более субъективен. В настоящее время он осуществляется работниками предприятия, чаще всего не подготовленными для этой работы. На самом деле основными исполнителями финансового анализа на предприятии должны быть финансовые менеджеры.

Оптимизация основных и оборотных средств: основные средства представляют собой стоимостную оценку основных производственных фондов - совокупности материально-вещественных ценностей, используемых в качестве средств труда и действующих в натуральной форме в течение длительного времени как в сфере материального производства, так и в непроизводственной сфере. Это здания, сооружения, передаточные устройства, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий и продуктовый скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие основные средства. К основным средствам относятся также капитальные вложения на улучшение земель (мелиоративные, осушительные, ирригационные и другие работы) и в арендованные здания, сооружения, оборудование и другие объекты. Капитальные вложения в многолетние насаждения, улучшение земель включаются в состав основных средств ежегодно в сумме затрат, относящихся к принятым в эксплуатацию площадям независимо от окончания всего комплекса работ.

В составе основных средств учитываются находящиеся в собственности организации земельные участки, объекты природопользования: вода, недра и другие природные ресурсы.

Основные средства отражаются в бухгалтерском учете и отчетности по первоначальной стоимости, т.е. по фактическим затратам их приобретения, сооружения и изготовления. Изменение первоначальной стоимости основных средств допускается в случаях достройки, дооборудования, реконструкции и частичной ликвидации соответствующих объектов.

Стоимость основных средств организации погашается путем начисления износа - амортизационной стоимости - и списания на издержки производства или обращения в течение нормативного срока их полезного использования по нормам, утвержденным в установленном законодательством порядке, за исключением земельных участков, объектов природопользования и других объектов, относящихся к основным средствам, по которым порядок начисления износа устанавливается отдельными нормативными актами. Накопленный стоимостный износ (амортизированная стоимость) основных средств отражается в учете и отчетности отдельно.

Оценка основных средств может быть по первоначальной, или инвентарной, восстановительной, или приведенной, остаточной, рыночной, или оценочной, ликвидационной стоимости [22, с. 254].

Основные средства включают активную и пассивную части, которые играют различную роль в воспроизводственном процессе, и их соотношение зависит от отрасли и вида деятельности предприятия.

Сравнение структуры основных средств в предприятиях одной отрасли позволяет судить о технической оснащенности и условиях производства.

В процессе финансирования и кредитования предпринимательской деятельности большое значение имеет состав оборотных средств предприятий. Это:

запасы товарно-материальных ценностей;

дебиторская задолженность;

краткосрочные финансовые вложения;

денежные средства.

Оптимизация распределения прибыли: прибыль - это денежное выражение основной части денежных накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности.

Как экономическая категория прибыль характеризует финансовый результат предпринимательской деятельности предприятия. Она является показателем, наиболее полно отражающим эффективность производства, объем и качество производимой продукции, состояние производительности труда, уровень себестоимости. Вместе с тем прибыль оказывает стимулирующее воздействие на укрепление коммерческого расчета, интенсификацию производства при любой форме собственности.

Прибыль - один из основных финансовых показателей плана и оценки хозяйственной деятельности предприятий. За счет прибыли осуществляются финансовые мероприятия по научно-техническому и социально-экономическому развитию предприятий, увеличение фонда оплаты труда их работников [23, с. 489].

Она является не только источником обеспечения внутрихозяйственных потребностей предприятий, но приобретает все большее значение в формировании бюджетных ресурсов, внебюджетных и благотворительных фондов.

Распределение и использование прибыли являются важным хозяйственным процессом, обеспечивающим покрытие потребностей предпринимателей и формирование доходов государства.

Механизм распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффективности производства, стимулировать развитие новых форм хозяйствования.

 

.3 Инструменты разработки финансовой стратегии предприятия

Финансовая активность предприятия определяется, прежде всего, объемами средств, которые оно может привлечь. Однако привлечение средств - не самоцель. Объемы привлекаемых средств зависят не только от состояния рынка, но и от инвестиционных потребностей предприятия. В этой связи, выделяются такие понятия как:

·   инвестиционные ресурсы предприятия - это средства, которые имеются в распоряжении предприятия, то есть располагаемые ресурсы, полученные из всех источников предприятия;

·        инвестиционный потенциал предприятия - ресурсы, которые оно может мобилизовать на финансовом рынке;

·        инвестиционные потребности - объем средств, необходимый всем подразделениям предприятия для осуществления комплексной инвестиционной программы;

·        инвестиционная программа - разработанная в рамках финансовой стратегии предприятия программа, включающая направления, сроки и объемы инвестиций по всем проектам;

·        потребность предприятия в инвестиционных ресурсах - разность между инвестиционными потребностями и инвестиционными ресурсами предприятия.

То есть:

, (1)

где

ПР_К - потребность в инвестиционных ресурсах;

ИП - инвестиционный потенциал всех подразделений предприятия;

ИР - инвестиционные ресурсы всех подразделений предприятия;= 1, …, N; N - число подразделений, имеющих инвестиционные потребности;= 1, …, M; M - число подразделений предприятия, имеющих свободные инвестиционные ресурсы.

Если:

, (2)

то ситуация для осуществления инвестиционной программы благоприятна, и сумма равная:

, (3)

может рассматриваться в виде мобильного резерва или страхового запаса (СЗ) предприятия.

Таким образом, одним из основных факторов при разработке финансовой стратегии предприятия является определение основных инвестиционных потребностей, на основе которых определяется потребность в ресурсах и, соответственно, разрабатывается кредитная стратегия предприятия [24, с. 432].

В соответствии с принятыми в мировой практике положениями любая совокупность инвестиционных ценностей, находящихся в собственности одного инвестора называется инвестиционным портфелем. Составляющими инвестиционного портфеля являются инвестиционные ценности различных видов. Каждый вид инвестиционных ценностей имеет отличительные черты, но перед тем, как охарактеризовать эти виды классифицируем их следующим образом:

·   по степени материализации: материальные, нематериальные;

·        по отдаленности возврата вложенных средств: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные;

·        по степени риска: высокого риска, среднего риска, низкого риска;

·        по объему требуемых инвестиционных ресурсов: дорогостоящие, средней стоимости, дешевые;

·        по целевому использованию: спекулятивные, прямого участия;

Рассмотрим виды классификации более подробно.

Степень материализации позволяет различать такие инвестиционные ценности как права, технологии, интеллектуальный потенциал персонала - как нематериальные инвестиционные ценности - с одной стороны, и недвижимость, оборудование - как материальные инвестиционные ценности - с другой.

Отдаленность возврата вложенных средств - классификатор, позволяющий с определенной вероятностью прогнозировать срок возврата средств и, как следствие, формировать план финансовых потоков предприятия.

Степень риска позволяет инвестору устанавливать приемлемую плату за риск или определенный уровень дохода при вложении в конкретную инвестиционную ценность. Причем, высокорискованные инвестиции как правило называются венчурами. Инвестиции среднего риска - это наиболее распространенная и многочисленная группа, к которой относятся практически все корпоративные ценные бумаги, типовые инвестиционные проекты, а также инвестиции в переподготовку персонала. Низкорискованные инвестиционные ценности: государственные ценные бумаги, объекты тезаврации и др.[25, с. 544]

Расчет объема требуемых инвестиционных ресурсов производится на этапе оценки инвестиционных возможностей инвестора. Он позволяет разделить объекты на приемлемые и неприемлемые для инвестиций по объемам требуемых ресурсов для конкретного инвестора.

Целевое использование инвестиционных ценностей может быть охарактеризовано следующим образом. Спекулятивные инвестиционные ценности используются для перепродажи. В этом случае приобретаемая инвестиционная ценность удерживается в руках инвестора сколь угодно долгий срок, по истечении которого она может быть продана по цене, более высокой, чем цена приобретения (например, акции предприятий - голубых фишек). При этом инвестор не принимает непосредственного участия в изменении рыночной стоимости данной инвестиционной ценности. С другой стороны, инвестиционные ценности прямого участия позволяют инвестору оказывать влияние на изменение их рыночной стоимости (собственный инвестиционный проект, акции дочерних предприятий и т. д.).

Предложенная классификация является достаточно общей для всех видов инвестиций, поэтому использование ее для целей управления инвестиционным портфелем предприятия является целесообразным. Как уже отмечалось выше, по видам инвестиции делятся на реальные, финансовые и интеллектуальные.

В то же время, помимо большого разнообразия самих инвестиционных инструментов, на рынке присутствуют разновидности инвестиционных возможностей. Например, объекты реальных инвестиций (капиталовложений). Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения инвестору приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими реальными затратами являются, например, инвестиции в совершенствование продукции, долгосрочную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия.

Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в инвестиционную ценность (объект инвестиций). По каждому объекту целесообразно составлять отдельный инвестиционный план.

Итак, объектами реальных инвестиций являются:

. Строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды).

. Программы федерального, регионального или иного уровня.

Реальные инвестиции могут охватывать как полный научно-технический и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и его элементы (стадии): расширение или реконструкция действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции, утилизация и т. д.

Объекты реальных инвестиций классифицируются по:

·        объемам инвестиций;

·        направленности проекта;

·        характеру и содержанию инвестиционного цикла;

·        характеру и степени участия государства;

·        эффективности использования вложенных средств.

Выделяют следующие формы реальных инвестиций:

. Комплексные инвестиционные проекты.

. Земля.

. Здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве и обладающее ликвидностью.

Объекты финансовых инвестиций могут быть классифицированы следующим образом.

Ценные бумаги, к которым: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные и другие документы, которые законами или в соответствии с ними отнесены к числу ценных бумаг.

Также к объектам финансовых инвестиций относятся объекты тезаврации, то есть бумажные деньги или золото, накапливаемые населением в целях страхования сбережений от инфляционного обесценения, а также под угрозой потерь в периоды политических и экономических кризисов.

Объекты финансовых инвестиций можно классифицировать по нескольким признакам:

·   по виду имущественных требований: долговые (облигации, векселя и т. д.), имущественные (акции, объекты тезаврации и т. д.);

·        по способу передачи прав: именные (именные векселя, именные акции и т. д.), на предъявителя (сберегательные книжки на предъявителя, денежные средства);

·        по степени овеществления: материальные (золото, денежные средства и т. д.), нематериальные (бездокументарные ценные бумаги и т. д.).

К объектам интеллектуальных инвестиций относятся: технологии, квалификация сотрудников, результаты научных исследований.

Инвестиции в технологии можно охарактеризовать как затраты на совершенствование действующих, а также на разработку и внедрение новых производственных процессов, причем производственный процесс в данном разрезе понимается как описание совокупности действий по переделу сырья в готовую продукцию.

Инвестиции в квалификацию сотрудников могут осуществляться в виде затрат на обучение, повышение квалификации, переквалификацию работников.

Инвестиции в результаты научных исследований представляют собой затраты на проведение исследований в интересах инвестора, то есть затраты на оплату научного отчета, представляемого по заказу инвестора.

В этой связи, объекты интеллектуальных инвестиций можно классифицировать следующим образом:

·   по срочности оплаты: оплачиваемые единовременно и периодически;

·        по значению: прикладные и фундаментальные.

Таким образом, помимо общей классификации инвестиционных ценностей, можно классифицировать и каждый их вид.

Главная цель инвестиционной стратегии предприятия заключается в формировании инвестиционного портфеля, который представляет собой диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов (рис. 5). Портфельная стратегия является неотъемлемой частью стратегии финансов хозяйствующего субъекта, которая включает в себя такие мероприятия, как размещение капитала и ресурсов, их продажу или приобретение. Портфельная стратегия создает условия для роста накоплений за счет внешних субъектов вложений.

Рисунок 5. Структура инвестиционного портфеля

Портфель - собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора. Формируя портфель, инвестор исходит из своих "портфельных соображений", которые представляют собой желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными.

Поэтому, основными принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода [26, с. 659].

Ликвидность инвестиционных ценностей - это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Как правило, наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которые он будет использовать. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Методом снижения риска крупных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Оптимальное количество элементов портфеля зависит от возможностей инвестора, наиболее распространенная величина - от 8 до 20 различных элементов инвестиционного портфеля.

Для целей финансового управления инвестиционный портфель - это совокупность как связанных, так и не связанных между собой элементов. К несвязанным элементам относятся инвестиционные ценности, происхождение которых не представляет собой связанных событий (например, золото и переподготовка кадров). С другой стороны, к связанным элементам относятся инвестиционные ценности, о которых можно сказать, что они происходят из одного источника (акции и облигации одного эмитента, государственные ценные бумаги различных видов).

Управление портфелем представляет собой процесс реализации определенных связей между всеми его элементами. С этих позиций понятие управления портфелем можно описать следующим образом: управление портфелем - определение, установление, регулирование и развитие соотношений между элементами портфеля, обеспечивающих достижение поставленных перед портфелем целей.

На практике успешность управления портфелем зависит от того, насколько велики ресурсы, позволяющие достичь поставленной перед портфелем цели, и как они используются. Как следствие, возникает проблема оптимального размещения ограниченного объема ресурсов. Однако в общем случае проблема оптимального распределения ресурсов между инвестиционными ценностями является частью инвестиционной стратегии предприятия [27, с. 693].

Управление является чрезвычайно сложным видом деятельности в любой области народного хозяйства. Управление инвестиционным портфелем в этом смысле- не исключение. Поскольку процесс формирования и последующей реструктуризации портфеля представляет не одномоментную, а растянутую во времени деятельность, то, по нашему мнению, управление портфелем представляет собой инвестиционный процесс. В этой связи принцип системности по отношению к управлению инвестиционным процессом, т. е. взгляд на него как на систему, вполне естественен. Отсюда вытекает возможность декомпозиции и структуризации процесса управления инвестиционным портфелем.

При рассмотрении или изучении любых процессов можно выделить ряд аспектов (подходов) к изучаемому явлению. Наиболее распространенные из них: функциональный, динамический, предметный.

Функциональный аспект отражает общий подход к проблеме управления и предполагает рассмотрение основных функций управления (видов управленческой деятельности) (рис. 6):

Рисунок 6. Цикл управления предприятием

Функции управления считаются центральным понятием: они выполняются на всех уровнях управленческой деятельности, в каждой фазе реализации проекта, для всех его процессов и управляемых объектов (элементов). Последовательность функций управления образует своеобразный цикл.

Обычно, анализ состояния портфеля требуется, если появляется необходимость вмешаться в инвестиционный цикл. С анализа начинается вся работа над портфелем. Анализируются все характеристики портфеля: степень материализации, отдаленность возврата вложенных средств, степень риска, объем требуемых инвестиционных ресурсов, целевое использование.

Динамический подход к управлению портфелем предполагает рассмотрение основной деятельности по реализации инвестиционной стратегии как продолжительного процесса. Этот подход связан с логикой осуществления мероприятий в рамках управления инвестиционным портфелем. Укрупнено эти процессы таковы:

Следует отметить, что деятельность по осуществлению мероприятий в рамках инвестиционной стратегии реализуется на разных организационных уровнях и в различных подразделениях предприятия, поэтому она сама нуждается в управлении. В этом также проявляются свойства управления инвестиционным портфелем как системы. Сфера управления портфелем представлена на рис. 7.

Рисунок 7. Сфера управления портфелем

Система управления реализацией стратегии - это процесс, который, как и сама реструктуризация портфеля, нуждается в руководстве. Следует подчеркнуть, что одним из аспектов, определяющих эффективность управления портфелем, является использование системного подхода и специально разработанной методологии.

Обобщая сказанное о функциях управления, рассмотренных выше, можно кратко резюмировать особенности их выполнения, которые должны обеспечить высокую эффективность при управлении портфелем [27, с. 700]:

·   всеобъемлемость, то есть максимальный охват всех уровней и всех элементов процесса управления портфелем;

·        непрерывность выполнения мероприятий на всех этапах управления инвестиционным портфелем.

Выполнение этих требований сопряжено со значительными усилиями и финансовыми затратами. Поэтому на практике приходится ограничивать управленческую деятельность, чтобы она не превратилась в самоцель и не разорила инвестора. Обеспечение рационального выполнения функций управления портфелем - задача как методологии управления инвестиционным процессом, так и управляющих предприятия.

Рассматривая вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя значения основных параметров, которыми он будет руководствоваться в инвестиционной деятельности. К ним относятся:

·   тип портфеля;

·        сочетание риска и доходности портфеля;

·        состав портфеля;

·        схема управления портфелем.

Рассмотрим эти параметры подробно:

Существует два типа портфелей:

а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет высокого уровня прибыли от инвестиционных проектов, а также процентов и дивидендов по ценным бумагам;

б) портфель, направленный на увеличение объемов производства по видам продукции, а также на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

. В портфель обязательно должны входить различные по риску и доходности элементы. Причем, в зависимости от намерений инвестора, доли разнодоходных элементов могут варьироваться. Эта задача вытекает из общего принципа, который действует на инвестиционном рынке: чем более высокий потенциальный риск несет инструмент, тем более высокий потенциальный доход он должен иметь, и, наоборот, чем ниже риск, тем ниже ставка дохода.

. Первоначальный состав портфеля определяется в зависимости от инвестиционных целей вкладчика - возможно формирование портфеля, обуславливающего больший или меньший риск. Исходя из этого, инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор склонен к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на вложения в рискованные бумаги и проекты. Консервативный инвестор склонен к меньшей степени риска. Он вкладывает средства в стабильно работающие предприятия, а также в облигации и краткосрочные ценные бумаги.

. На практике существует несколько схем управления портфелем, каждая из которых определяет поведение инвестора в той или иной ситуации.

Первая схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых происходит разделение инструментов по риску, сроку и доходности, таким образом формируются корзины с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин может меняться под воздействием различных факторов:

·   макроэкономической ситуации;

·        изменения критериев инвестора;

·        изменений, произошедших с проектом или ценной бумагой.

Вторая схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между корзинами и их элементами. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры товарного и финансового спроса.

Рисунок 8. Функции управления инвестиционным портфелем в иерархической системе управления

Руководитель группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения инструментов по корзинам, определяет веса корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения инструментов между корзинами. Каждый подчиненный, как правило, занимается или "ведет" одну или несколько корзин.

Управление портфелем инвестиционных проектов, как и управление любым сложным объектом с переменным составом, включает планирование, анализ и регулирование состава портфеля. Кроме того, управление портфелем включает в себя осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных инвестором перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним.

В общем виде структура управления портфелем инвестиционных проектов показана на рис. 9.

Рисунок 9. Структура управления портфелем инвестиционных проектов

В настоящее время используются два варианта организации управления портфелем инвестиционных проектов. Первый - это выполнение всех управленческих функций, связанных с портфелем, его держателем на самостоятельной основе. Второй вариант - это передача большей части функций по управлению портфелем другому лицу в форме траста.

В первом случае инвестор должен решить следующие задачи по организации управления [29, с. 352]:

. Определить цели и тип портфеля.

. Разработать стратегию и текущую программу управления портфелем.

. Реализовать операции, относящиеся к управлению портфелем.

. Провести анализ и выявить проблемы.

. Принять и реализовать корректирующие решения.

Во втором случае основная задача инвестора - правильно определить объект траста (инвестиционные, общественные фонды, специализируемые инвестиционные институты и т. д.) для управления портфелем.

Стандартные цели портфеля инвестиционных проектов приведены на рис. 10.

Рисунок 10. Цели портфеля инвестиционных проектов

Цели портфеля могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Например, если ставится цель получения процента, то предпочтение при формировании портфеля отдается высокорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль проектам. Если же основная цель инвестора - сохранение капитала, то предпочтение отдается хорошо разработанным проектам, с небольшим риском, высокой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью. Понятие ликвидности портфеля может рассматриваться как способность:

·   быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию);

·        своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель или его часть. В данном случае на первый план выходит вопрос о соответствии сроков привлечения источников, с одной стороны, и формировании на их основе вложений средств, с другой.

Управление инвестиционным портфелем осуществляется в рамках общей финансовой стратегии предприятия, в соответствии с портфельными стратегиями, сформулированными в рамках инвестиционной стратегии предприятия:

·   низкого риска и высокой ликвидности;

·        высокой доходности и высокого риска;

·        долгосрочных вложений;

·        спекулятивная и др.

Конкретные инвестиционные стратегии определяются:

. Финансовой стратегией предприятия.

. Типом и целями портфеля.

. Состоянием рынка (его наполненностью и ликвидностью, динамикой процентной ставки, легкостью или затрудненностью привлечения заемных средств, уровнем инфляции).

. Наличием законодательных льгот или, наоборот, ограничений на инвестирование.

. Общеэкономическими факторами (фаза хозяйственного цикла и т. д.).

. Необходимостью поддержания заданного уровня ликвидности и доходности при минимизации риска.

. Типом стратегии (краткосрочная, среднесрочная и долгосрочная).

В действительности, различные факторы, а, следовательно, и различные стратегии комбинируются между собой, накладываются друг на друга, и вследствие этого появляются сложные комбинированные варианты портфельной стратегии.

2. Анализ процеса разработки финансовой стратегии в АО «KazTransCom»

.1 Общая характеристика предприятия

АО «KazTransCom» - современная телекоммуникационная компания, предоставляющая высокотехнологичные услуги связи на территории Республики Казахстан. Образованное в 2001 году в результате слияния трех компаний: АО «КаспийМунайБайланыс», АО «Актюбнефтесвязь» и АО «Байланыс» Акционерное Общество «KazTransCom» активно внедряет в свою работу новейшие достижения телекоммуникационных технологий, сохраняя глубокие исторические традиции предприятий предшественников.

АО «KazTransCom» реализует важные телекоммуникационные проекты на большей части территории Республики Казахстана, активно решая государственную задачу - создание современной коммуникационной инфраструктуры республики. Филиалы компании открыты и успешно работают в городах Атырау, Актау, Уральск, Актобе, Астана, Алматы, Павлодар. Инфраструктура связи компании включает:

·              кабельную магистральную сеть АО «KazTransCom», протяженность которой, в результате реализации запланированных инвестиционных проектов составит 11 тыс. км.

·              несколько сотен спутниковых станций, обеспечивающих полное покрытие территории Республики Казахстана, в том числе корпоративные сети крупнейших клиентов: АО «НК «КазМунайГаз», АО «Интергаз Центральная Азия», АО «КазТрансОйл».

АО «KazTransCom» активно развивает оптоволоконные магистральные линии связи и имеет уникальную возможность предоставлять целый комплекс телекоммуникационных услуг на территории Казахстана, включая:

·              местную телефонную связь;

·              междугороднюю и международную телефонную связь;

·              широкополосный доступ к сети Интернет;

·              аренду прозрачных каналов;

·              виртуальные частные сети;

·              техническое обслуживание и поддержка ведомственных сетей;

·              IT-сервис;

·              различные дополнительные услуги, в зависимости от пожеланий клиентов.

Система менеджмента качества (СМК) компании была сертифицирована в августе 2003 г. АО «KazTransCom» стало первой телекоммуникационной компанией, получившей сертификат на систему управления качеством. Системы управления профессиональной безопасностью, здоровьем и окружающей средой прошли сертификационный аудит в октябре 2005 года.

В 2009 г. в АО «KazTransCom» со стороны сертификационного органа Moody International был успешно проведен внешний ре-сертификационный аудит на соответствие Системы Менеджмента Качества МС ISO 9001:2008 и аудит наблюдения на соответствие МС ISO 14001:2004 и OHSAS 18001:2007. Сертификационный орган признал, что ИСМ компании полностью соответствует требованиям ISO 9001:2008, ISO 14001:2004 и OHSAS 18001:2007. Был выдан новый сертификат соответствия МС ISO 9001:2008, сроком действия до 11 октября 2012 года. Срок действия сертификатов соответствия МС ISO 14001:2004 и OHSAS 18001:2007- до 11 ноября 2011 года [30, с. 21].

Миссия компании: Создание условий для успешного развития бизнеса наших клиентов за счет обеспечения компаний надежной связью с неограниченными возможностями

АО «KazTransCom» - ведущий телекоммуникационный оператор (№1) в корпоративном сегменте.

Организационная структура предприятия достаточно разветвлена: имеются производственный, экономический, финансовый отделы, отдел маркетинга, отдел труда.

Организационная структура АО «KazTransCom» представлена на рисунке 11.

Рисунок 11. Организационная структура управления АО «KazTransCom»

Организационную структуру управления можно рассмотреть двойственно. Во-первых, она идентична системе управления любой организации, которое имеет сложное строение иерархической лестницы при наличии нескольких отделов деятельности предприятия. А во-вторых, так как данная телекоммуникационная компания является информационным предприятием, оно имеет службы управления не свойственные другим компаниям.

АО «KazTransCom», осуществляя свою деятельность в сфере телекоммуникационных услуг, стремится к максимальному удовлетворению потребностей клиентов на основе постоянного улучшения качества и расширения перечня оказываемых услуг, оптимизации бизнес-процессов, открытости и прозрачности в своей деятельности, развития телекоммуникационных сетей посредством внедрения инновационных технологий и реализации телекоммуникационных проектов в соответствии с применимыми международными, государственными, местными законодательными актами и корпоративными требованиями.

Политика АО «KazTransCom» в области качества направлена на:

• постоянное улучшение качества оказываемых услуг для наиболее полного удовлетворения запросов и ожиданий потребителей, а также стремление превзойти их ожидания;

• гибкий подход к выполнению индивидуальных требований клиентов;

• повышение конкурентоспособности АО «KazTransCom» и увеличение потребительской ценности услуг;

• поддержание имиджа АО «KazTransCom» как надежного поставщика и перспективного партнера на национальном и международном рынках;

• постоянное освоение и внедрение лучших и новейших технологий в области телекоммуникаций;

• высокоэффективную организацию управления бизнес-процессами в каждом структурном подразделении АО «KazTransCom»;

• постоянное повышение результативности системы менеджмента качества АО «KazTransCom»;

• поддержание высокого профессионального уровня персонала АО «KazTransCom»;

• обеспечение качества при поставке продукции, оказании услуг поставщиками и выполнении работ подрядчиками.

Политика в области качества АО «KazTransCom» ориентирована на организацию бизнеса, предоставление услуг и достижении качества таким образом, чтобы удовлетворять потребности клиентов на основе:

• реализации качественных услуг в соответствии с применимыми международными, государственными, местными законодательными актами и корпоративными требованиями;

• наилучшего соотношения «Цена - Качество»;

• постоянного мониторинга действующих процедур и бизнес-процессов;

• высокого уровня деловой культуры и исполнительской дисциплины сотрудников;

• формирования корпоративной культуры с максимальной ориентацией на потребности клиентов.

Осуществление Политики в области качества выполняется путем решения следующих задач:

• осуществления производственной деятельности в соответствии с применимыми международными, государственными, местными законодательными актами и корпоративными требованиями;

• предоставления комплексных решений на основе индивидуального подхода к потребностям клиента;

• обеспечения высокой скорости подключения и круглосуточного технического обслуживания клиентов;

• гибкой тарифной политики АО «KazTransCom»;

• использования современного оборудования ведущих производителей и развитой инфраструктуры;

• обеспечения эффективного функционирования, совершенствования и постоянного повышения результативности системы менеджмента качества;

• контроля проектной деятельности;

• планирования и мониторинга целей и планов по качеству;

• специальных методов оценки поставщиков, их продукции, подрядчиков и качества их работы;

• создания оперативного и эффективного взаимодействия между подразделениями АО «KazTransCom»;

• формирования системного подхода к подбору и развитию персонала, организации процесса постоянного повышения профессиональной подготовки персонала;

• четкого определения полномочий и ответственности персонала АО «KazTransCom»;

• внедрения международных стандартов в практику корпоративного управления;

• проведения внутренних и внешних аудитов системы менеджмента качества, осуществления мероприятий по оперативному устранению и предупреждению несоответствий [30, с. 56].

Высшее Руководство Общества берёт на себя обязательства и ответственность за выполнение поставленных задач, действовать в соответствии с установленными требованиями при непрерывном улучшении результативности системы менеджмента качества и призывает каждого сотрудника участвовать в реализации Политики в области качества.

Осуществление Политики в области качества АО «KazTransCom» обеспечивает репутацию надежного, выгодного партнера и поставщика высококачественных телекоммуникационных услуг и формирует долгосрочные отношения с клиентами в современных условиях демонополизации телекоммуникационного рынка.

АО «KazTransCom», осуществляя свою деятельность в сфере телекоммуникационных услуг, стремится к максимальному удовлетворению потребностей клиентов, завоеванию и сохранению их полного доверия и оказанию им качественного сервиса на основе новейших технологий и четкой организации бизнес-процессов.

Главными целями политики Абонентского обслуживания являются:

·              Предоставлять каждому клиенту качественный сервис по принципу «максимум удобства для клиентов».

·              Не оставлять без внимания и ответа ни одно обращение клиента.

·              Добиваться грамотного, внимательного высококачественного сервиса для клиентов, с учетом интересов Общества.

·              Принимать справедливые претензии клиентов, обращая внимание других подразделений Общества на «узкие и проблемные места» и принимать эффективные меры по устранению причин, повлекших недовольство клиента.

·              Четко взаимодействовать с различными структурными подразделениями Общества: устранять несоответствия в работе структурных подразделений, противоречащих интересам клиента, и принимать меры по недопущению возникновения таких несоответствий в будущем.

·              Предоставлять клиенту только достоверную и полную информацию по всем каналам общения.

·              Решать любую проблему клиента в максимально кратчайшие сроки.

·              Изучать потребности клиентов в абонентском обслуживании и находить оптимальные решения даже в сложных ситуациях, понимать и соответствовать установленным и ожидаемым требованиям клиентов.

·              Проводить целенаправленную работу по выявлению и предупреждению потенциальных проблем, которые могут негативно сказаться на качестве абонентского обслуживания.

·              Поддерживать на высоком уровне деловую культуру и исполнительскую дисциплину, культивировать внимательное и доброжелательное отношение сотрудников к клиентам.

Осуществление Политики и достижение ее целей обеспечивается посредством:

·              Организации единого информационного пространства, автоматизации процессов сбора информационных данных о клиентах (Billing, CRM).

·              Управления потоками обращений клиентов и проведения аналитической работы по статистическим данным всех обращений.

·              Эффективного управления бизнес-процессами на основе их оптимизации и постоянного совершенствования.

·              Сокращения циклов процесса обслуживания клиентов.

·              Создания оперативного взаимодействия между структурными подразделениями Общества.

·              Постоянного повышения уровня обслуживания клиентов в прямой зависимости от профессионализма сотрудников на основе формирования системного подхода к подбору и развитию профессиональных навыков персонала Общества.

·              Организации единого корпоративного стиля обслуживания клиентов Общества посредством Центров обслуживания клиентов (Front-office) и центра телефонного обслуживания (Call-center).

·              Использования возможностей web-сайта www.kaztranscom.kz , как дополнительного канала связи с клиентами.

·              Личной ответственности каждого сотрудника Абонентского отдела Общества перед клиентами за качество абонентского обслуживания.

·              Использования аргументированных фактов и доказательств, выраженных в корректных формах в случае возникновения несогласий с мнениями клиентов.

АО «KazTransCom», осуществляя свою деятельность в сфере телекоммуникационных услуг, намерено проводить мониторинг и контроль рисков в области профессиональной безопасности и здоровья, в соответствии с применимыми международными, государственными, местными, корпоративными законодательными актами. Мы стремимся к созданию безопасных и здоровых условий труда для работающего персонала, партнёров по бизнесу АО «KazTransCom» в соответствии c требованиями Спецификации Системы управления профессиональной безопасности и здоровья OHSAS 18001:1999.

Главными целями Политики АО «KazTransCom» в области профессиональной безопасности и здоровья являются:

·              Разработка и осуществление комплекса организационно-технических, санитарно-гигиенических, социально-экономических мероприятий, профилактики профессиональных заболеваний в целях соответствия характеру и масштабу рисков в области Профессиональной безопасности и здоровья в АО «KazTransCom».

·              Регулярный мониторинг и анализ опасностей и определенных рисков на каждом участке.

·              Выполнение эффективных мер по снижению рисков и сокращению опасностей.

·              Контроль исполнения требуемых действий на различных участках.

·              Систематичный анализ со стороны руководства.

·              Обучение персонала безопасной организации труда и безопасным приемам работы, применения прогрессивного международного и отечественного опыта.

·              Обеспечение комплексного соблюдения применимых требований законодательства Республики Казахстан, международных соглашений, отраслевых и корпоративных нормативных требований, регламентирующих деятельность телекоммуникационных компаний в области профессиональной безопасности и здоровья.

·              Доведение до сведения каждого работника о его правах и обязанностях, а также обо всех изменениях, принятых Обществом в области профессиональной безопасности и здоровья, а также для других заинтересованных сторон.

·              Информирование заинтересованных сторон о деятельности АО «KazTransCom» в области профессиональной безопасности и здоровья.

·              Постоянное улучшение результативности системы обеспечения профессиональной безопасности и здоровья.

Руководство АО «KazTransCom» берет на себя ответственность за реализацию политики в области профессиональной безопасности и здоровья, намерено неукоснительно следовать целям и призывает к этому весь персонал АО «KazTransCom».

АО «KazTransCom» стремится к созданию безопасных и здоровых условий труда для работающего персонала, партнёров по бизнесу и намерено проводить мониторинг, исключение или сокращение возможности любого риска в области профессиональной безопасности и здоровья.

АО «KazTransCom», осуществляя деятельность в сфере телекоммуникации, стремится предупредить и свести к минимуму возможные неблагоприятные последствия своего воздействия на окружающую среду. Мы проводим политику экологической безопасности и здоровья для обеспечения высокого качества жизни и работы нашего персонала, наших клиентов, партнёров по бизнесу и населения.

АО «KazTransCom» осуществляет экологическую политику по следующим направлениям:

Воспроизводство и рациональное использование природных ресурсов;

Соблюдение нормативов качества окружающей среды, минимизация, контроль и предупреждение отрицательных экологических аспектов на стадии проектирования и в процессе производства;

Использование малоотходных и безотходных технологий;

Обезвреживание и утилизация опасных отходов, улучшение состояния окружающей среды;

Информирование заинтересованных сторон о требованиях нашей политики и сотрудничество;

Постоянное улучшение результативности принимаемых мер по охране окружающей среды.

На период 2009-2010 г. в АО «KazTransCom» определены следующие цели:

поддержание технического и технологического показателей качества связи на уровне «1»;

составление паспортов опасных отходов в соответствии с требованиями Экологического кодекса Республики Казахстан;

заключение/ пролонгация Договоров на утилизацию отходов (макулатура, отработанные автошины, масла, аккумуляторы металлолом, ртутьсодержащие отходы и др.)

выполнение программы управления окружающей средой [30, с. 78].

Создание корпоративного Учебного Центра стало закономерным этапом роста компании «KazTransCom».

Учебный Центр осуществляет повышение квалификации работников, поддерживает уровень профессионализма персонала в соответствии с новейшими достижениями телекоммуникационных технологий. Учебный Центр организует обучение персонала по следующим направлениям:

·              повышение квалификации технического персонала;

·              долгосрочное обучение для руководителей и менеджеров высшего звена;

·              обучение для повышения эффективности продаж и обслуживания клиентов;

·              корпоративные командообразующие тренинги;

·              тренинги личностного роста.

У корпоративного Учебного Центра много преимуществ: это мобильность, гибкость процесса обучения, специализированные программы, сфокусированные на решении корпоративных задач, возможность постоянного обмена опытом. Программы обучения адаптируются к запросам компании, руководствуясь спецификой корпоративной культуры, особенностями предоставляемых ею услуг и первоочередности решаемых задач.

2.2 Анализ основных финансовых показателей деятельности АО «KazTransCom»

Рассмотрим основные финансовые показатели деятельности предприятия АО «KazTransCom».

В таблице 1 приведена динамика основных технико-экономических показателей АО «KazTransCom».

Таблица 1. Динамика основных технико-экономических показателей АО «KazTransCom» за 2009-2010 гг. тыс. тенге

Показатели	Ед. изм.	Фактические показатели		Изменение показателей 2010 г. к 2009 г.
		2009 г.	2010 г.	+/-	%
1	2	3	4	5	6
1. Объем реализации	Т.тг.	18573	205032	+19300	110,4
2. Объем производства	Тонн	5200,5	5740,9	+540,4	110,4
3. Затраты	Т.тг	136980	15064,9	3669, 9	109,9
4. Затраты на 1 тг. реали зованной продукции	Тг.	0,74	0,73	-0,01	98,6
5. Фонд оплаты труда ППП	Т.тг	14115	12843	-12843	90,9
В т.ч. рабочих	Т.тг	11481	10282	-1199	89,6
6. Численность персонала	Чел.	137	144	7	76,5
В т.ч. рабочих	Чел.	122	119	-3	79,5
7. Среднемесячная з/п всего персонала	Тг.	17637,9	18169,8	+531,9	106,9
В т.ч. рабочих	Тг.	18542,4	19627	+1084,6	112,7
8. Производительность труда рабочих	Т.тг.	1658	2303	+645	138,9
9. Стоимость ОПФ	Т.тг	9530,4	32650	+23119,6	342,6
10. Фондоотдача	Тг.	19,5	6,	-134	31,3
11.Оборотные средства	Т.п.	14978	17696	+2718	118
12. Оборачиваемость оборотных средств	Дни	29,5	31,5	+2	106,8
13. Доход	Т.тг	48752	54382,1	+5630,1	111,5
Продолжение таблицы 1
1	2	3	4	5	6
14. Налог на доход	Т.тг	14625,6	16314,6	+ 1689	111,5
1 5. Чистый доход	Т.тг	34126.4	38067.5	+3941,1	111,5
16. Рентабельность	%	24,9	25	+0,1	100,6

В приложении 1 приведены показатели, характеризующие финансовую устойчивость АО «KazTransCom» за ряд лет.

Из данных финансовой устойчивости видно, что на протяжении 2007-2010 гг. происходило увеличение показателей собственного капитала, увеличивался основной капитал, снизился коэффициент зависимости и вырос коэффициент финансовой устойчивости. Таким образом, можно сделать вывод на основании предоставленных данных, что АО «KazTransCom» финансово устойчивое предприятие.

Таблица 2. Оценка динамики доходов АО «KazTransCom» тыс. тенге

Показатели	Годы			Отклонение 2010 г. от
	2010	2009	2008	200	2008
1	2	3	4	5	6
1. Доход от реализации продукции (работ, услуг)	320942	188129	117520	+132813	+203422
2. Валовой доход	71438	35374	58747	+36064	+12691
3. Доход (убыток) от основной деятельности	4356	(12442)	39009	+16789	-34653
4. Доход (убыток) от неосновной деятельности	(989)	(1924)	(2554)	+935	+ 1565
5. Доход (убыток) от обычной деятельности до налогообложения	3367	(14366)	36455	+17733	-33088
6. Доход (убыток) от обычной деятельности после налогообложения	2356,9	(14366)	25518,5	+ 16729,9	-23161,6

Для укрепления достигнутого положения (увеличения доходов) в бу дущем можно предложить свернуть неосновную деятельность и направить этот капитал в другую более прибыльную отрасль.

После анализа абсолютных показателей доходности приступим к оценке относительных показателей, В наиболее обобщенном виде финансовые результате хозяйствующего субъекта отражают показатели рентабельности (доходности).

Таблица 3. Анализ доходности АО «KazTransCom» тыс. тенге

Показатели	Годы			Отклонение 2010 г. от (%)
	2010	2009	2008	2008
1. Рентабельность активов	17,83	-	0.21	-	-17,62
2. Доходность долгосрочных активов	28,69	-	0.23	-	-28.46
3. Доходность текущих активов	47,10	-	2,62	-	-44,48
4. Доходность основных производственных фондов	34,0	-	0,23	-	-33,8
5. Рентабельность продукции	21,71	-	0,73	-	-20,98
6. Доходность от основной деятельности	65,42	-	54,11	-	-11,31
7. Доходность авансированного капитала	17,83	-	0,21	-	-17,62
8. Рентабельность собственного капитала	51.77	-	0.25	-	-51.52
9. Доходность заемного капитала	27,19		1,59	-	-26,6 .
10. Стоимость активов (авансированный капитал)	143130	1079460	1 100408	+20948	+957278
11. Стоимость долгосрочных активов	88946	1 024062	1010497	-13565	+923121
12. Стоимость текущих активов	54184	- 55398	89911	+34513	+34157
13. Стоимость основных производственных фондов	74985	1024062	1010497	-13565	+93551,2
14. Доход от реализации	117520	188129	320942	+132813	+203422
15. Доход от основной деятельности	39009	(12442)	4356	+16798	-34653
16. Собственный капитал	49292	948893	952250	+3357	+902958
17. Привлеченный капитал	93838	130567	148158	+17591	+54320
18. Чистый доход	25518,	(14366)	2356,9	+ 16722.9	-23161,6

Как видно из таблицы 3 рентабельность активов также как и доходность авансированного (совокупного) капитала в отчетном году составила 0,21%, что несомненно лучше, чем в прошлом году, когда АО «KazTransCom» в результате своей деятельности получило отрицательный финансовый результат- убыток в сумме 14366 тыс. тенге, но по сравнению с 2009 годом общая рентабельность снизилась на 17,62% [30, с. 106].

Этому способствовали снижение чистого дохода на 23161,6 тыс. тенге и в то же время увеличилась стоимость активов на 957278 тыс. тенге.

Рентабельность характеризует результативность деятельности предприятия. Показатели рентабельности позволяют оценить, какой доход имеет субъект с каждого тенге средств, вложенных в активы.

Эффективность производственно-хозяйственной деятельности предприятия отражает показатель общей ликвидности; эффективность использования текущих затрат живого и прошлого труда характеризует рентабельность продаж.

Маркетинговая среда предприятия состоит из макросреды и микросреды. На макросреду АО «KazTransCom» оказывают влияние следующие факторы:

Социально-экономические факторы - начиная с 1999 года в Казахстане, наблюдается устойчивый и ежегодный рост валового внутреннего продукта, что положительно сказалось на росте благосостояния населения, которое в свою очередь отразилось на росте рождаемости и в целом росте населения страны.

Таким образом, можно отметить, что демографические факторы оказали положительное влияние на деятельность АО «KazTransCom», т.к., рост численности населения привело к увеличению строительства объектов.

Научно-технические факторы. АО «KazTransCom» в своем производстве использует новейшие мировые технологии, которые обеспечивают и значительно повышают показатели надежности оборудования.

Политические факторы, несомненно, оказывают большое влияние на развитие промышленных отраслей экономики. Правительственной программой было утверждено множество масштабных проектов по строительству современных бизнес-центров, жилых зданий.

В микросреде АО «KazTransCom» оказывают влияние следующие воздействующие факторы: поставщики, посредники, конкуренты и потребители. Факторы микросреды представлены в таблице 4.

Таблица 4. Факторы микросреды, влияющие на деятельность АО «KazTransCom»

Факторы микросреды	Влияние фактора на деятельность АО «KazTransCom»
Кадры	Для компании важен подбор высококвалифицированных кадров, имеющих опыт в торговой деятельности.
Имидж	Чем лучше компания продумает и претворит в жизнь свой имидж, тем больше внимания потенциальные клиенты будут обращать на продукцию АО «KazTransCom» запоминать ее и покупать постоянно.
Опыт работы на рынке	АО «KazTransCom» работает на рынке Казахстана более 3 лет. Оно не имеет большого опыта, но перенимает его у более опытных фирм, стараясь учесть их ошибки и в дальнейшем не допускать своих.
Потребители	Клиентами компании являются многие крупные компании Казахстана (например, «КазМунайГаз»). АО «KazTransCom» старается строить со своими клиентами долгосрочные плодотворные отношения.
Посредники	Посредниками являются логистические компании, с которыми АО «KazTransCom» работает на договорной основе. Они осуществляют своевременную доставку оборудованич, а АО «KazTransCom» своевременно оплачивает их услуги.
Конкуренты	Конкуренты компании широко известны на рынке Казахстана
Поставщики	Поставщиком информационного оборудования для АО «KazTransCom» является Германия.

Проведем конкурентный анализ (модель 5 сил по Портеру) (рисунок 12).

Итак, как видно из конкурентного анализа на первом месте стоит угроза со стороны услуг-заменителей, т.е. операторов АЛМА-ТВ, Digital TV, СЕКАТЕЛ, которые предлагают аналогичные услуги. Далее - это рыночная власть потребителей, т.е. возрастающие требования к уровню сервиса. Затем соперничество среди существующих фирм в стремление занять определенную нишу в секторе предлагаемых услуг. На четвертом месте поставщики и их рыночная власть. И пятый конкурентный фактор - потенциальные участники рынка, в котором имеется угроза выхода на рынок более сильных операторов телекоммуникационных и прочих информационных услуг [30, с. 71].

АО «KazTransCom» со времени своего возникновения заняла определенную нишу на рынке информационных услуг Казахстана, привлекая абонентов правильно разработанной стратегий, гибким подходом в работе с клиентами и качеством предоставляемых услуг. Кроме того, АО «KazTransCom» - первый оператор предоставляющий услуги кабельного телевидения в цифровом формате вещания, а это дает большие перспективы для развития компании.

Рисунок 12. Конкурентный анализ по Портеру

Численность персонала АО «KazTransCom» определяется согласно штатному расписанию, которое разрабатывается менеджером по персоналу и утверждается приказом генерального директора. Штатная численность «KazTransCom» на 01.01.10 года составила 144 человека.

На рисунке 13 отображена структура численности персонала АО «KazTransCom» в зависимости от срока работы. К временным работникам (1%) относятся люди, замещающие работников, находящихся в декретном отпуске или в отпуске по уходу за ребенком.

Рисунок 13. Структура численности персонала в зависимости от срока работы.

Мужской состав обусловлен спецификой работы (рисунок 14):

Рисунок 14. Структура численности работников по полу

Рисунок 15. Структура численности работников по образованию существующая.

На рисунке 15 изображена структура численности работников по образованию на 01.01.10, на рисунке 16 изображена структура численности работников по образованию, которая должна быть на предприятии согласно квалификационным характеристикам должностей.

Рисунок 16. Структура численности работников по образованию, которая должна быть согласно квалификационным характеристикам существующих должностей

Анализ показателей персонала по образованию показывает, что уровень образования персонала соответствует квалификационным характеристикам должностей.

Для характеристики уровня квалификации персонала необходимо рассмотреть структуру персонала по квалификационным категориям рисунок 17, рисунок 18.

Рисунок 17. Квалификационные категории техников

Рисунок 18. Квалификационные категории инженеров

Из анализа по квалификационным категориям видно, что уровень квалификации персонала, как техников, так и инженеров очень высокий.

Так же следует рассмотреть структуру численности работников по занимаемой должности рисунок 19. В АО «KazTransCom» персонал делится на следующие категории: руководители, специалисты, рабочие.

Рисунок 19. Структура численности работников по занимаемой должности

Средний возраст работников АО «KazTransCom» - 37-45 лет. Старение кадров в скором будущем могут привести к тому, что через лет пять служба будет ощущать реальную нехватку опытных и квалифицированных работников, эта проблема уже существует [30, с.46].

Возможности организации для осуществления намеченных планов, определяются состоянием ее внешней и внутренней среды. Если внешняя среда характеризуется отношениями с поставщиками, заказчиками и конкурентами, т.е. в конечном итоге возможностями и угрозами, то внутренняя среда - сильными и слабыми сторонами организации. Определение этих сильных и слабых сторон является задачей анализа организационных ресурсов или внутреннего анализа. Для получения представления о стратегической позиции Компании АО «KazTransCom» во внешней среде и выяснения тенденций, опасностей, шансов, а также отдельных чрезвычайных ситуаций, которые способны повлиять на сложившиеся тенденции, необходимо провести стратегический анализ. Требуется пройти несколько этапов для постепенного перехода от концепций к конкретным организационно-техническим мероприятия.

Следует отметить, что макроэкономические факторы в современном Казахстане отличаются серьезной нестабильностью, что повышает риски долгосрочных финансовых вложений и создает сложности в предпринимательской деятельности, а соответственно, снижает рыночную стоимость казахстанских предприятий.

Предлагается перечень угроз со стороны факторов внешней среды и возможности их предотвращения отраженный в приложении 8.

В процессе взаимодействия предприятия с микросредой стратегическое управление интересует, прежде всего, то, какие факторы микросреды оказывают наибольшее влияние на предприятие и как должна вести себя организация, чтобы в условиях конкурентного взаимодействия с другими предприятиями добиваться поддержания баланса в обмене с внешней средой, а значит, и обеспечить устойчивое существование организации. Основные факторы непосредственного окружения и их влияние на Компанию АО «KazTransCom» приведены в приложении 9.

Анализ текущей ситуации на рынке услуг, анализ конкурентной среды и ситуации с обеспеченностью предприятий технологиям позволяет выделить ключевые факторы успеха (КФУ) АО «KazTransCom»:

. КФУ в области технологий (опыт в использовании различных технологий для производства услуг; опыт разработок новых продуктов);

. КФУ в области кадров (высокий профессионализм работников предприятия);

. КФУ в области производства услуг (наличие широкополосной оптоволоконной сети)

. КФУ в области организации (эффективная система управления; наличие адекватной организационной структуры);

. КФУ в области потребителей (доверие и интерес со стороны потребителей)

Проведя анализ внешней среды, и получив данные о факторах, которые представляют опасность и открывают новые возможности, необходимо оценить: обладает ли предприятие внутренними силами, чтобы воспользоваться возможностями и какие внутренние слабости могут осложнить будущие проблемы, связанные с внешними опасностями.

Путем обобщения данных анализа факторов внешней и внутренней среды была составлена таблица угроз и возможностей, слабых и сильных сторон предприятия в приложении 10.

С помощью проведенного анализа возможностей и угроз, а также сильных и слабых сторон Компании АО «KazTransCom», можно установить, что предприятие имеет достаточный потенциал для своего дальнейшего развития. Компания обладает опытом реализации проекта в оказании телекоммуникационных услуг. К тому же предоставляемые услуги, хорошего качества и пользуется спросом потребителей города Алматы. А слабыми сторонами являются высокая зависимость от заемных средств, высокие капитальные затраты и издержки на этапе строительства и реализации проекта. Наличие сильной конкурентной среды. Так же в приложении 11 представлен SWOT-анализ компании АО «KazTransCom».

Для стратегической перспективы компании особенно значимы сильные стороны, так как они являются краеугольными камнями стратегии и на них должно строиться достижение конкурентных преимуществ. В то же время хорошая стратегия требует вмешательства в слабые стороны. Организационная стратегия хорошо приспособлена к тому, что можно сделать. Особое значение имеет идентификация отличительных преимуществ компании. Это важно для формирования стратегии, так как [30, с.151]:

уникальные возможности дают фирме шанс использовать рыночные благоприятные обстоятельства,

создают конкурентные преимущества на рынке.

Выбор стратегии предприятия должен основываться на данных о степени развития рынка, о потенциале развития предприятия и востребованности его услуг потребителями. Рынок телекоммуникационных услуг является динамично развивающимся. Здесь постоянно разрабатываются новые технологии, способные удовлетворить развивающиеся потребности потребителей. Поэтому предприятие, которое решит удержаться на этом рынке, должно обладать силой выстоять среди конкурентов, производя продукт, конкурирующий с услугами любых производителей.

Сегмент массового платного телевидения в Казахстане остается фактически не заполненным (проникновение не более 10%). Это объясняется как историческими причинами (традиционно сильное эфирное (бесплатное) телевидение), так и отсутствием комплексных и сфокусированных маркетинговых усилий, направленных на развитие рынка у игроков, присутствующих в данном сегменте последние 10 лет.

Несмотря на постоянно повышающееся качество эфирных и спутниковых каналов, потенциал рынка платного телевидения в Казахстане ничем не уступает Европейским и Американским стандартам (величина возможного проникновения от 30% до 90% в зависимости от рынка). Постепенный переход высоко-бюджетного контента эфирных (бесплатных) каналов, и рекламных бюджетов соответственно, к платным операторам - это нормальный и единственно возможный путь развития телевидения, скорость которого зависит только от скорости развития платных операторов.

2.3 Специфика разработки финансовой стратегии предприятия в современных условиях

Перспективное стратегическое планирование положительно отражается на финансовой стратегии и инвестиционной привлекательности предприятия. Рассмотрим экономическую эффективность от внедрения стратегии планирования.

Методика оценки инвестиционной привлекательности в данной работе основана на способах и приемах финансового анализа. Перед началом рассмотрения вопросов оценки инвестиционной привлекательности предприятия хочу оговориться об используемых в работе понятиях. Инвестиционная привлекательность предприятия оценивается в виде сравнения разных оценок одних и тех же объектов, следовательно масштаб роли не играет: стоимость всего предприятия, доля в его уставном капитале, акция. Поэтому понятия: инвестиционная привлекательность предприятия, инвестиционная привлекательность доли в уставном капитале, инвестиционная привлекательность акции будут использоваться, как тождественные и не будут влиять на существо вопроса.

Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия неплохо бы было использовать вычислительную процедуру, дающую формализованный, однозначный ответ. Для этой цели нужно использовать коэффициент - относительный показатель, характеризующий степень оцененности акций: отношение реальной (внутренней) стоимости к рыночной [28, с. 389].

Относительные показатели финансовых результатов по методике расчета являются показателями эффективности разных видов. Основное их преимущество заключается в том, что они не подвержены влиянию инфляции, так как являются относительными величинами. Все относительные показатели финансовых результатов относятся к прямым показателям эффективности ресурсного либо затратного типа. Поэтому, положительной тенденцией их изменения является тенденция к росту. В качестве эффекта во всех показателях выступают абсолютные показатели финансовых результатов (валовая, чистая прибыль и их со ставные элементы). В связи с этим относительные показатели финансовых результатов иначе называют показателями рентабельности (иногда их классифицируют как разновидность показателей деловой активности).

Рассмотрим содержание этих показателей и методику их расчета по группам показателей рентабельности, каждая из которых в свою очередь характеризует отдельное направление хозяйственной деятельности предприятия. Все показатели рентабельности условно можно объединить в три группы: рентабельность продукции; рентабельность имущества; рентабельность капитала.) Рентабельность продукции.

Рентабельность продаж (норма прибыли, маржа прибыли, доходность продукции) - R пр

пр = П рп х 100 / Q рп (4)

Является показателем эффективности затратного типа и показывает, сколько в каждой единице дохода от реализации занимает прибыль Рассчитывается на основе "Отчета о прибылях и убытках"

Рентабельность продукции (рентабельность затрат) R затр

затр = П рп х 100 / S рп (5)

Является показателем эффективности затратного типа и отражает, сколько на каждую единицу затрат приходится прибыли и рассчитывается на основе "Отчета о прибылях и убытках"

Рентабельность продаж и рентабельность продукции отражает одно и то же явление: эффективность реализации. Однако они рассчитываются по разным методикам. В хозяйственной практике имеют применение оба показателя, поэтому при оценке эффективности реализации необходимо внимательно оценивать их значения так как показатель рентабельность продукции всегда дает более высокое значение.

Разновидностью показателя рентабельность продаж является рентабельность индивидуальная или рентабельность конкретного изделия (работ, услуг).

Рентабельность продукции индивидуальная (Ri)

i = П i х 100 / Рi = (Рi - Si) х 100 / Рi (6)

где Рi - цена i-го изделия (отпускная, договорная в зависимости от вида сделки);

Si - себестоимость изготовления единицы i-го изделия.

Является показателем эффективности затратного типа и показывает долю прибыли в составе цены единицы изделия и рассчитывается на основе калькуляций, расчетов цены, данных первичного учета.

Коэффициент чистой выручки (К ч в.)

К ч.в. = (Пч + А) / Qрп (7)

где А - сумма амортизации в составе себестоимости реализованной продукции, определяется расчетным путем по аналитическим данным к счетам 8100 "Основное производство" и 7100 "Расходы по реализации продукции и оказанию услуг".

Сумма чистой прибыли и амортизационных отчислении, возмещающих стоимость основных фондов и нематериальных активов, об разуют чистую выручку. Является показателем эффективности затратного типа и отражает, какая часть выручки от реализации продукции остается в денежной форме в обороте предприятия. Чем выше К ч.в., тем больше степень обеспечения обязательств предприятия платеж ными средствами. Важен при прогнозном анализе платежеспособности.

) Рентабельность имущества

Рентабельность активов (рентабельность имущества, вложений в предприятие) - R им.:

R им. = (П вал. (Пч) ) х 100 / Б акт. cр.(8)

Содержит в себе признаки показателя эффективности затратного и ресурсного типа, так как в составе активов есть авансированные ресур сы и затраты потребленных ресурсов. Он отражает доходность каждой единицы стоимости активов. Может рассчитываться как по валовой, так и по чистой прибыли. В первом случае характеризует общую отда чу активов (брутто-показатель), во втором - реальную отдачу (нетто-показатель). Источником информации является "Отчет о прибылях и убытках" (по числителю) и "Бухгалтерский баланс" (по знаменателю).

Следующие три показателя являются модификациями показателя рентабельности имущества.

Рентабельность производственных фондов (общая рентабельность, рентабельность предприятия) - R общ.:

R общ. = (Пвал. (Пч) ) х 100 / (F ос.ср + Ом ср.) (9)

Является показателем эффективности ресурсного типа и отражает эффективность функционирования производственных фондов предприятия. Рассчитывается с привлечением данных "Бухгалтерского баланса", "Приложения к балансу" (знаменатель дроби) и "Отчета о прибылях и убытках" (числитель дроби).

Рентабельность текущих активов - R та :

Rта = (П вал. (Пч) ) х 100 / Оакт.ср. (10)

Является показателем эффективности ресурсного типа и отражает от дачу использования оборотных средств предприятия. Рассчитывается на основе данных "Отчета о прибылях и убытках" (числитель дроби) и "Бухгалтерского баланса" (знаменатель дроби).

Рентабельность финансовых вложений - Rф.в.:

Rф.в. = Пф.в.х 100 / Фв.ср., (11)

где Пф.в. - дивиденды по ценным бумагам, проценты за кредит другим предприятиям, доходы от участия в других предприятиях, кредиты по вкладам и т.п.;

Фв.ср. - средний за анализируемый период размер финансовых вложений. Рассчитывается на основе "Отчета о прибылях и убытках" (числитель дроби) и "Бухгалтерского баланса" (знаменатель дроби). Является показателем эффективности ресурсного типа, однако, при ситуации не возврата вложений может рассматриваться как показатель затратного типа. Отражает эффективность финансовой деятельности предприятия. Сопоставление с показателями первой группы дает возможность выбора наиболее эффективного направления этих вложений. Однако, высокое значение показателя всегда сопряжено с высоким риском финансовых вложений.

) Рентабельность капитала

Рентабельность собственного капитала - Rс соб.:

Rс соб. = Пч х 100 / Ссоб. ср. (12)

Является показателем эффективности ресурсного типа и отражает эф фективность использования собственных средств предприятия. Широко используется в финансовом менеджменте при анализе рентабельности имущества и при формировании политики привлечения заемных средств.

Рентабельность инвестиций (перманентного капитала, постоянного и долгосрочного финансирования) - Rинв.:

Rинв. = (Пвал (Пч) ) х 100 / (Ссоб.ср. + ДКЗср.),(13)

где Ссоб.ср. - средняя за анализируемый период величина соб ственных средств предприятия;

ДКЗср. - средняя за анализируемый период величина привлеченных долгосрочных займов и кредитов.

Показатель является показателем эффективности ресурсного типа. В зарубежной практике финансового анализа используется для оценки "мастерства" управления инвестициями. В российской практике логичнее в качестве эффекта использовать показатель чистой прибыли, так как в ней отражается степень использования предприятием налоговых льгот при направлении собственных средств и привлечении долго срочных источников для финансирования капитальных вложений.

Для вычисления рентабельности собственного капитала с целью ее дальнейшей экстраполяции на расчетный период необходимо определить эту рентабельность максимально точно и при этом исключить влияние эпизодических факторов, которые имели место в этом году и не повторятся в будущем. Для достижения этой цели необходимо рассчитать несколько показателей рентабельности из разных групп, характеризующих финансовый результат с разных точек зрения, соотнести их между собой, т. е. Рассчитав рентабельность собственного капитала не только по формуле (13), но и через нормативные соотношения других показателей рентабельности с этим. Нормативные соотношения показателей рентабельности могут быть выведены из соотношения заемных и собственных средств, валовой и чистой прибыли, прибыли от реализации продукции и валовой прибыли, т. е. таких связей показателей, которые характерны для данного предприятия. Эти соотношения определяются субъектом анализа на основе данных за предыдущие периоды. При этом для этих расчетов используются не все показатели рентабельности, а 1-2 из каждой группы. Остальные показатели могут быть использованы для более точного и полного анализа, но в пределах данной работы не могут быть рассмотрены.

Из первой группы наиболее подходящим для наших вычислений является рентабельность продаж. Он характеризует деятельность с точки зрения эффективности реализации.

Из второй группы можно взять для анализа два показателя: рентабельность активов и рентабельность текущих активов. Причем второй показатель может дать более точную характеристику, так как текущие активы менее подвержены случайным колебаниям и к тому же они не отражают убытки.

Из третьей группы возьмем непосредственно рентабельность собственного капитала. Следующим этапом анализа показателей рентабельности будет установление взаимосвязей между ними. Рассмотрим основные пары показателей, которые нам необходимо сопоставить:

прибыль от реализации продукции и прибыль валовая.

прибыль валовая и прибыль чистая.

величина имущества и текущие активы.

собственные средства и величина имущества.

текущие активы и выручка от реализации.

В первом случае нам необходимо установить долю прибыли от реализации продукции (dПрп) в прибыли валовой. d = Прп / Пвал. Во втором случае устанавливается доля прибыли чистой d Пч) в прибыли валовой (в соответствии с российским законодательством это соотношение составляет 2/3 ) d = Пч / Пвал = 2/3. Далее выводим соотношение текущих активов и величины имущества предприятия d = ТА / Бакт. После этого находим долю собственных средств. d = Cсоб. / Бакт. Затем устанавливаем взаимосвязь текущих активов и выручки от реализации, находим коэффициент а. а = ТА / Qрп. На первый взгляд может показаться, что эти показатели мало связаны между собой. Однако на самом деле между ними тесная связь. Qрп как правило зависит от объема производства, а объем производства напрямую зависит от величины оборотных средств. Все эти соотношения устанавливаются по данным за прошлые 2 - 3 года, не включая отчетного, таким образом, они отражают сложившуюся на предприятии практику хозяйствования.

Рассчитаем эти соотношения на основе данных предприятия АО «KazTransCom».

d _Прп = Прп / Пвал

d _Прп (97) = 1380 / 1049 = 1,32 d _Прп (96) = 1605 / 1208 = 1,33

d _Прп (95) = 1275 / 982 = 1,30 d _Прп (ср.) = (1,32 + 1,33 + 1,30) / 3 = 1,317

d _т.а. = ТА / Бакт.

d _т.а. (97) = 6260 / 22203 = 0,28d _т.а. (96) = 5405 / 20619 = 0,26

d _т.а. (95) = 5268 / 19697 = 0,27d _т.а. (ср.) = (0,28 + 0,26 + 0,27) / 3 = 0,270

d _с.с. = Ссоб / Бакт.

d _с.с. (97) = 16204 / 22203 = 0,73d _с.с. (96) = 14896 / 20619 = 0,72

d _с.с. (95) = 13704 / 19697 = 0,69d _с.с. (ср.) = (0,73 + 0,72 + 0,69) / 3 = 0,713

а = ТА / Qрп

а (97) = 6260 / 14587 = 0,43а (96) = 5405 / 14021 = 0,39

а (95) = 5268 / 13704 = 0,38а(ср.) = (0,43 + 0,39 + 0,38) / 3 = 0,400

Исходя из этих соотношений, мы выводим показатель рентабельности собственных средств разными способами из показателей рентабельности продаж, активов, текущих активов.

Рентабельность собственного капитала, рассчитанная через рентабельность продаж

Прп = d _Прп * Пвал. = 3/2 * d _Прп * Пч. (14)

Qрп = ТА / а = Бакт. * d _т.а. / а (15)

                          3/2 * d _Прп * Пч.        3/2 * d _Прп *d _Ссоб * а

Rпрод. = Прп / Qрп. = --------------------- = ------------------------------- * R_c.к. (16)

                           (d _т.а./ d _Ссоб. )*Ссоб                  d _т.а.

 

2) Рентабельность собственного капитала, рассчитанная через рентабельность активов

               Пвал.     3/2 Пч         3 * d _с.с. * Пч.

R акт. = --------- = -------------- = ---------------------- = 3/2 * d _с.с. * Rc.к. (17)

              Бакт.     Ссоб./ d _с.с.           2 * Ссоб

) Рентабельность собственного капитала, рассчитанная через рентабельность текущих активов.

           Пвал.           3/2 * Пч.

Rта = --------- = ------------------------- = 3 / 2 * d_c.c. / d _т.а. Rc.к. (18)

            ТА         d _т.а / d_c.c. * Ссоб.

4) И собственно рентабельность собственного капитала.

Rc.к. = Пч / Ссоб.(19)

Исходя из этих зависимостей, рассчитываются 4 показателя Rс.к., которые отличаются друг от друга:

                  Пч.

R ⁰ c.к. = ---------- (20)

               Ссоб.

R ⁰ c.к. = 1313 / 18810 = 6,98 %

                                 3/2 * d _Прп *d _с.с. * а

R ¹ c.к. = Rпрод. / ------------------------------- (21)

                                           d _т.а.

R ¹ c.к = (2460 / 15007) / ((3/2 * 1,317 * 0,713 * 0,400) / 0,270) = 7,85 %

              Rакт.

R ² c.к. = ------------ (22)

                3/2 * d _с.с.

R ² c.к. = (2020 / 27069) / (3/2 * 0,713) = 6,97 %

                            Rт.а.

R ³ c.к. = ------------------------- (23)

                  3 / 2 * d_c.c. / d _т.а.

R ³ c.к. = (2020 / 8031) / (3/2 * 0,713/0,270) = 6,34 %

Далее, с помощью среднего арифметического находим сводный показатель рентабельности собственного капитала (R ¢c.к.).

            R ⁰ c.к + R ¹ c.к + R ² c.к + R ³ c.к

R ¢c.к = ------------------------------------------------- = 7,035 % (24)

             R ¢c.к = (6,98 + 7,85 + 6,97 + 6,34) / 4

Таким образом, получаем “очищенный” от случайных влияний этого года показатель рентабельности собственного капитала, который будет использован в дальнейших расчетах.

Методом расширения начальной факторной системы показатель рентабельности собственного капитала можно преобразовать:

Rcк = Пч х Qрп / (Qрп / Ссоб) х 100 =

= (Пч х 100 / Орп) х (Орп / Ссоб) = Мк х Ктр,(25)

где Мк = Пч х 100 / Qрп - коммерческая маржа, показывает, какой результат эксплуатации инвестиций приходится на каждый тенге оборота, и выражается в процентах. На практике принимается максимальное значение Мк -до 30%, а минимальное - 3-5%;

К тр. = Qрп / Ссоб - коэффициент трансформации. Показывает сколько тенге оборота снимается с каждого тенге собственных средств, т.е. в какой оборот трансформируется каждый тенге вложений.

Регулирование Rск сводится к воздействию на обе ее составляющие коммерческую маржу и коэффициент трансформации. В свою очередь на коммерческую маржу влияют ценовая политика предприятия, объем затрат, их структура и объем оборота (при экономии на постоянной части затрат) и т.д. Коэффициент трансформации складывается под воздействием отраслевых условий, экономической стратегии самого предприятия и наличия "бесплатного" имущества. Задача менеджера заключается в нахождении оптимального сочетания уровней Мк и Ктр.

Рисунок 20. Зависимость рентабельности собственного капитала от коммерческой маржи и коэффициента трансформации

Таким образом, задачей на данном этапе анализа является нахождение оптимального соотношения коммерческой маржи и коэффициента трансформации с целью максимизации рентабельности собственного капитала. При этом функция зависимости рентабельности собственного капитала от коммерческой маржи и коэффициента трансформации F_r(Мк,Ктр) имеет вид: F_r(Мк,Ктр) = Мк * Ктр. , при этом Ктр. обратно пропорционально зависит от Мк., т.е. чем выше Мк., тем ниже Ктр., и наоборот. Графической интерпретацией данной зависимости будет площадь прямоугольника, образованного осями координат и проекциями точки нахождения предприятия на графике рентабельности собственного капитала [30, с. 165].

Как уже отмечалось выше, коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия представляет собой отношение реальной (внутренней) стоимости предприятия к его сегодняшней рыночной (уставной) стоимости. Рыночная стоимость представляет суммарную стоимость всех акций предприятия по цене их возможного сегодняшнего приобретения. Уставная стоимость представляет величину уставного капитала, указанную в балансе предприятия.

Реальная (внутренняя) стоимость предприятия определяется по более сложной вычислительной процедуре. Сначала определяется стоимость имущества предприятия по цене возможной реализации. Эта стоимость определяет как бы ту сумму, которую можно выручить при ликвидации предприятия, вследствие невозможности продолжать производственную деятельность. К этой сумме прибавляется приведенная к сегодняшней оценке прибыль предприятия за обозримый в будущем период, т.е. за такой период, в течение которого с высокой степенью вероятности можно прогнозировать устойчивую прибыль. И затем из нее вычитается величина кредиторской задолженности вместе с приведенными процентами по ней.

Вн.Ст.П = Ст.Им. + Пр._прив. - ( КЗ + Проц._прив )(26)

где:

Вн.Ст.П - внутренняя стоимость предприятия;

Ст.Им. - стоимость имущества;

Пр._прив - прибыль приведенная;

КЗ - кредиторская задолженность;

Проц._прив - проценты по кредиторской задолженности приведенные

При этом прибыль приведенная рассчитывается на основе показателя рентабельности собственного капитала полученного в окончательном виде, с учетом мобилизации возможных резервов:

Rcк = R’cк + 2d * (Рез¹ + Рез²) (27)

Пр._прив = Rcк * СК * ( 1 / (1 + r)¹ + 1 / (1 + r)² + 1 / (1 + r)³ + …..+ 1 / (1 + r)^t ) = СК * (R’cк + 2d * (Рез¹ + Рез²))* ( 1 / (1 + r)¹ + 1 / (1 + r)² + 1 / (1 + r)³ + …..+ 1 / (1 + r)^t )(39)

где:

Пр._прив - прибыль приведенная;

Rск. - рентабельность собственного капитала скорректированная на резервы;

СК - величина собственного капитала;

R’ск - рентабельность собственного капитала в момент анализа;

r - процентная ставка дисконта по которой приводится величина прибыли

t - прогнозируемый период в годах

d - доля приобретаемого капитала предприятия;

Рез¹, Рез¹ - резервы, мобилизуемые при оптимальном соотношении коммерческой маржи и коэффициента трансформации и заемных средств соответственно.

Пр._прив = Rcк * СК = СК * (R’cк + 2d * (Рез¹ + Рез²)) * ( 1 / (1 + r)¹ + 1 / (1 + r)² + 1 / (1 + r)³ + …..+ 1 / (1 + r)^t ) = 18810 * (6,98 + 2d * 1,7) * ( 1 / (1 + r)¹ + 1 / (1 + r)² + 1 / (1 + r)³ + …..+ 1 / (1 + r)^t )

В свою очередь возможность получения прибыли напрямую зависит от того, будет ли работать предприятие в будущем или оно будет ликвидировано вследствие устойчивой неплатежеспособности. Поэтому инвестор, приобретая акции неплатежеспособного предприятия, рискует остаться без прибыли, которую мы обозначили как прибыль приведенную. Следовательно, оценивая возможности получения прибыли в целях расчета внутренней стоимости предприятия необходимо величину Пр._прив скорректировать на вероятность ее получения. В качестве коэффициента корректировки можно использовать отношение показателя платежеспособности на предприятии сложившегося в момент анализа к его нормативному значению. При этом чтобы не вводить в заблуждение, значение этого коэффициента корректировки не должно превышать 1 . Это значит, что для целей данного расчета величина показателя платежеспособности на предприятии берется в пределах нормативного значения, т.е. не более его. В качестве показателя платежеспособности предлагаю использовать коэффициент текущей ликвидности.

Кфт_риска = КТЛтек. / КТЛнорм.(28)

где:

КТЛтек. - коэффициент текущей ликвидности на предприятии в пределах нормативного значения

КТЛнорм.- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

КТЛнорм = 8031 / 8259 = 0,972

Кфт_риска = КТЛтек. / КТЛнорм = 0,972 / 2 = 0,486

Таким образом, собирая воедино все возможные корректировки величины прибыли, получаем прибыль приведенную в виде:

Пр._прив = СК * (R’cк + 2d * (Рез¹ + Рез²)) * Кфт * ( 1 / (1 + r)¹ + 1 / (1 + r)² + 1 / (1 + r)³ + …..+ 1 / (1 + r)^t ) (29)

Для расчета величины приведенной прибыли возьмем долю приобретаемого капитала, равной 30%, т.е. d = 0,3, ставку дисконта, равной 30%, а пргнозируемый период равным 10 годам;

тогда: (1 / (1 + 0,3)¹ + 1 / (1 + 0,3)² + 1 / (1 + 0,3)³ + …..+ 1 / (1 + 0,3)¹⁰ ) = 3,1 Пр._прив = СК * (R’cк + 2d * (Рез¹ + Рез²)) * Кфт * 3,1 = 18810 * (6,98 + 0,6 * 1,7) * 0,486 = 2267

И следовательно внутреннюю стоимость имущества:

Вн.Ст.П = Ст.Им.+СК * (R’cк+2d * (Рез¹+Рез²)) *Кфт - (КЗ + Проц._прив) (30)

Вн.Ст.П = Ст.Им. + Пр._прив. - ( КЗ + Проц._прив ) = 27069 + 2267 - 8259 = 21077

И далее коэффициент инвестиционной привлекательности:

Кфт_привл. = [Ст.Им.-(КЗ + Проц._прив)+СК*(R’cк + 2d*(Рез¹ + Рез²))*Кфт] / Рын.ст.(Уст.Ст.)

Так как данное предприятие не является акционерным обществом, и его капитал не котируется на бирже, то возьмем в качестве рыночной стоимости уставную. Уст.Ст. = 16035

Кфт_привл. = 21077 / 16035 = 1,31 или 131 %

Таким образом, получился коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия, который отражает сегодняшнюю доходность вложения, т.е. вложив средства в данное предприятие, мы уже на момент сделки имели бы 31% рентабельность операции.

Из проведенного анализа можно сделать вывод о том, что наиболее высокий уровень деловой активности предприятие имело в 2008г. В 2009г. наблюдается значительное снижение деловой активности, прежде всего за счет уменьшения объемов реализованной продукции, и как следствие снижение чистой выручки от реализации.

Таким образом, наиболее высокую скорость оборота запасов, оборотных средств и кредиторской задолженности предприятие имело в 2009г.

Таблица 5. Динамика основных показателей деловой активности АО «KazTransCom»

№	Показатель	2008г.	2009г	2010г.
					2008г. (раз)	2009г. (раз)
1.	Период оборота оборотных средств	163	142	545	3,34	3,84
2.	Период оборота запасов	126	109	387	3,07	3,55
3.	Период погашения дебиторской задолженности	17	19	90	5,29	4,74
4.	Период погашения кредиторской задолженности	112	88	354	3,16	4,02

В 2010 г. наблюдается уменьшение скорости оборота этих видов активов и пассивов. Из этого следует, что в 2009г. финансовое состояние предприятия наиболее благоприятно по сравнению с 2008 г. и 2010 г. [30, с. 170].

Наиболее благоприятное и стабильное финансовое состояние предприятия наблюдалось в 2009 г. Следовательно, после анализа финансового состояния, можно сделать вывод, что в 2009 г. АО «KazTransCom» являлось наиболее привлекательным для инвесторов.

2.4 Характеристика стратегий финансирования АО «KazTransCom» и выбор оптимальной стратегии

При решение вопроса обоснования схемы формированием структуры капитала и выбора источников его, финансирование владелец предприятия сталкивается с проблемой выбора финансирования своего предприятия.

Существует две основные схемы:

Смешанное финансирование предусматривает формирование капитала как за счет собственных, так и за счет ссудных средств, которые привлекаются в разных пропорциях [26, с. 220].

Полное самофинансирование предусматривает формирование капитала предприятия исключительно за счет собственных его видов, которые отвечают организационно-правовой форме предприятия.

При выборе каждой со схем необходимо учитывать преимущества то недостатки источников финансирования.

Преимущества собственного капитала:

собственный капитал является финансовой основой предприятия;

привлечение собственного капитала есть более простым сравнительно с привлечением заемного капитала, которое связано с тем, что решение, связанные с увеличением капитала принимает владельцы и менеджеры предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов;

собственный капитал обеспечивает более высокую возможность генерирования прибыли во всех сферах деятельности.

Преимущества ссудного капитала:

достаточно широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия;

обеспечивает рост финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и росту темпов роста объемов его хозяйственной деятельности;

более низкая стоимость сравнительно к собственному капиталу за счет обеспечения эффекта "налогового щита";

возможность генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициент рентабельности собственного капитала).

Управление формированием структуры капитала представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с установлением оптимальных параметров его объема и структуры, а также его привлечением из разных источников и в разнообразных формах для осуществления хозяйственной деятельности предприятия [25].

Целью, которую ставит перед собой предприятие при определении путей управления капиталом являются обеспечения благосостояния владельцев предприятия в текущем и перспективном периодах.

Определение оптимальной структуры капитала требует выбора компромисса между риском и доходностью, которая основывается на положении того, что:

рост судьбы заемного капитала повышает возвеличивает побежалость значений чистого денежного потока, т.е. повышает финансовый риск;

более высокое значение судьбы заемного капитала обеспечивает большее значение доходности на собственный капитал, повышает рентабельность собственного капитала предприятия, и повышает величину прибыли, которая получается. Но повышение судьбы ссудного капитала имеет следствием роста финансового риска (т.е. недостаточности у предприятия средств для уплаты процентов по кредитам).

Процесс управления структурой капитала базируется на определенном механизме, который представляет собой систему основных элементов и функций, которые регулируют процесс разработки и реализации управленческих решений в этой области.

Анализ литературных источников разрешил сделать выводы, которые методику оптимизации структуры капитала целесообразно построить в два этапа:

·      проводка финансового анализа структуры капитала;

·        рассмотрение интегрированных путей оптимизации структуры капитала.

Одной из главных задач финансового менеджмента является максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является “финансовый рычаг”. Финансовый рычаг характеризует использование предприятием ссудных средств, которые влияют на смену коэффициенту рентабельности собственного капитала. Иначе, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, который возникает с появлением ссудных средств в объеме используемого предприятием капитала, который разрешает ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерированного собственным капиталом прибыли при разной доле ссудных средств, называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей:

, (31)

где ЭФЛ - эффект финансового рычага, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

Квра - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовый прибыли к средней стоимости активов), %;

В - средний размер процентов за кредит, %;

ЗК - средний объем заемного капитала, который используется предприятием;

СК - средний объем собственного капитала предприятия.

Чем выше е показатель эффекта финансового рычага, тем большую рентабельность гарантирует привлечение ссудного капитала.В формуле эффекта финансового рычага можно выделить три отдельные составляющие:

Налоговый корректор (1-Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с разным уровнем налогообложения прибыли. Если на все виды деятельности предприятия установленный единый размер налога на прибыль, тогда этот показатель является неуправляемым для предприятия [27, с. 256].

Дифференциал финансового рычага (Квра - В), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента по кредитам. Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала, в этом случае использования заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового рычага (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием в расчете на единицу собственного капитала.

Величина оборотных средств (оборотного капитала или текущих активов) на предприятии определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

В западной теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки понятия "постоянный оборотный капитал". Согласно первой трактовке постоянный оборотный капитал (или системная часть текущих активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это усредненная, например, по временному параметру, величина текущих активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй трактовке постоянный оборотный капитал может быть определен как необходимый минимум текущих активов для осуществления производственной деятельности. Этот подход означает, что предприятию для осуществления своей деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала. Последняя трактовка близка к понятию совокупного норматива оборотных средств, используемому в отечественной практике финансового управления, который определяет общую минимальную потребность в собственных оборотных средствах предприятия для нужд производственно-коммерческой деятельности.

Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части текущих активов) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующей периоду высокой деловой активности [16, с. 410].

В западной теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны 3 модели поведения: агрессивная; консервативная; умеренная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и необоротными активами (ОК = ДП - ВА). Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Для удобства введем следующие обозначения:

ВА - внеоборотные активы;

ТА - текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);

СЧ - cистемная часть текущих активов;

ВЧ - варьирующаяся часть текущих активов;

КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);

ОК - чистый оборотный капитал (ОК = ТА - КЗ).

В основу всех моделей положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотные активы и системная часть текущих активов должны покрываться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

Умеренная (компромиссная) модель финансирования текущих активов наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (ОК = СЧ + 0.5*ВЧ). Безусловно, в отдельные моменты времени предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно сказывается на прибыли, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): [22, с. 378]

ДП = ВА + СЧ + 0,5*ВЧ (32)

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВА + СЧ(33)

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК = ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВА + СЧ + ВЧ (34)

Оценка стоимости отдельных элементов и средневзвешенной стоимости капитала составляет основу формирования управленческих решений, связанных с привлечением капитала из альтернативных источников.[23, с. 542]:

При определении стоимости капитала отдельно исчисляются стоимости элементов собственного и заемного капитала. В данном исследовании мы рассчитывали следующие составляющие:

) Стоимость составляющих собственного капитала.

Стоимость собственного капитала была определена за формулой:

(35)

где: ВКфз - стоимость собственного капитала в отчетном периоде;

ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период (дивиденды);

ВК - средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Стоимость нераспределенной прибыли была оценена с учетом определенных прогнозных значений. Из-за того, что нераспределенная прибыль представляет собой ту капитализированную ее часть, которая будет использована в прогнозном периоде, то ценой сформированной неразделенной прибыли выступают плановые выплаты дивидендов владельцам.

С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли была приравнена к стоимости собственного капитала:

 (36)

где: ЧП - стоимость нераспределенной прибыли;

ПВт - темп роста выплат прибыли владельцам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.

Стоимость акционерного капитала, который дополнительно привлекается, предусматривала расчет этой величины только за счет эмиссии простых акций. Расчет этого показателя требовал учета таких показателей:

- количества дополнительной эмиссии простых акций (Ка);

-             суммы дивидендов, которые приходятся в отчетном периоде на одну акцию (Гна); [34]

-             плановый темп роста выплат прибыли владельцам капитала в форме дивидендов (ПВт);

-             расхода по эмиссии акций, которые планируются (ВЕ).

(37)

) Стоимость составляющих заемного капитала.

Стоимость банковского кредита определяется на основании ставки процента по кредиту (Вкб)), которая формирует основные расходы по его обслуживанию, которая, в свою очередь, уменьшается на ставку налога на прибыль (Спп) с целью отображения реальных расходов предприятия.

(38)

где: ВЗб - уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Стоимость внутренней кредиторской задолженности предприятия при определении средневзвешенной стоимости капитала была учтена по нулевой ставке, из-за того, что представляет собой безвозмездное финансирование предприятия за счет этого вида заемного капитала.

С целью определения текущего состояния структуры капитала за показателем средневзвешенной стоимости нами были рассчитанные значения показателя средневзвешенной стоимости капитала за каждый год анализируемого периода в деятельности АО «KazTransCom».

Расчет был проведен по формуле:

(39)

где: СВК - средневзвешенная стоимость капитала, %

Ві - стоимость отдельных элементов капитала, %

ПВі - удельный вес отдельных элементов капитала в общей сумме, выраженная десятинной дробью.

Как показал предыдущий анализ, повышение доли заемного капитала имеет следствием рост финансового риска (т.е. недостаточности у предприятия средств для уплаты процентов по кредитам).

Решение данной проблемы и оценки платежеспособности предприятия, на наш взгляд состоит в определении допустимого уровня риска при привлечении дополнительного объема заемного капитала.

Используя статистические методы, был рассчитан финансовый риск АО «KazTransCom», как показатель среднеквадратичного отклонения дохода - статистической меры разбрасывания показателей распределения возможных доходов. Показатель среднеквадратичного отклонения дает возможность в абсолютном измерении определить интервал возможного разбрасывания результатов чистого дохода.

Среднеквадратичное отклонение дохода определяется по формуле:

(40)

где: Dі - фактически полученный доход предприятия в і-том периоде, приведенный к сопоставимому виду;

n - количество лет, на основании которых делаются расчеты.

Связь величины абсолютного разброса результатов чистого дохода и дохода определяется делением первой величины на вторую, т.е. - коэффициентом вариации:

(41)

В качестве критерия для определения максимальной рисковости неплатежеспособности предприятия нами был использованный показатель Чебышева, который позволяет оценить отклонение чистой прибыли от ожидаемого. Он определяется как произведение коэффициента вариации и финансового левериджа:

 (42)

Таким образом, поскольку показатель LV характеризует состояние предприятия после уплати всех обязательных платежей, по его величине можно судить о вероятности банкротства предприятия и эффективности выбранной стратегии финансирования [11].

Основным критерием максимальной рисковости привлечения дополнительного объема заемных средств, которое может привести к банкротству предприятия, является направленность показателя Чебышева к 100%

(43)

Оптимизация структуры капитала АО «KazTransCom», была построена на расчете оптимизационных имитационных моделей по показателям:

·              финансового рычага;

·              средневзвешенной стоимости капитала.

Алгоритм оптимизации структуры капитала по критерию минимизации его стоимости представлял собой:

1.       перебор вариантов структуры капитала (соотношение собственного и заемного капитала), уровня предвиденных дивидендных выплат, уровня ставки процента по кредиту с учетом премии за риск, ставки налога на прибыль в десятичной дроби и расчет на основе данных показателей налогового корректора, уровня ставки процента с учетом налогового корректора, стоимости собственной части капитала и заемной части капитала

2.       расчет новой средневзвешенной стоимости капитала.

Анализ моделей структуры капитала показал, что наиболее оптимальной по критерию средневзвешенной стоимости капитала является структура капитала 82%: 18%, через минимальный показатель средневзвешенной стоимости капитала.

Достижение данного результата стало возможное при учете того, что предприятие будет проводит эффективную дивидендную политику (с позиции эффективности для предприятия), что предусматривает направление чистой прибыли на развитие производства и таким образом уменьшает стоимость такого элемента собственного капитала как "собственный функционирующий капитал" до 0 [12].

Кроме этого при выборе данной структуры капитала было учтено, что предприятие имеет безупречную деловую репутацию, хорошую кредитную историю, которая позволяет ему пользоваться кредитными линиями, что значительно уменьшает стоимость кредитных ресурсов.

Определение данной структуры было согласовано с рассчитанной структурой капитала, определенной с помощью предыдущего метода, допустимым уровнем риска возникновения неплатежеспособности предприятия.

Рассчитаем эффект финансового рычага капитала предприятия по годам. Для этого рассчитаем средневзвешенную сумму капитала по годам (табл. 6).

Таблица 6. Расчет средневзвешенной стоимости капитала АО «KazTransCom» за 2009-2010 гг. тыс. тенге

Показатель	За 2009 г., сред.	За 2010 г., сред.
Собственный капитал	16578,7	16715,45
Заемный капитал	9282,25	9844,1
Всего:	25860,95	26559,55
Валовая прибыль	4276,5	4849,6
Примечание-источник: #"553932.files/image034.gif"> Структурная схема сети NGN Приложение 3 Рис. Территория распространения сетей АО «KazTransCom» Приложение 4 Таблица. Баланс АО «KazTransCom» за 2008-2010 гг., тыс. тенге АКТИВ 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 Касса 844,5 - 2,42 Расчетный счет 65877,1 18178 3173,8 Валютный счет 2426,5 4220,7 1426,6 Прочие денежные средства 22045,4 2189 48,4 Прочие оборотные активы 261,3 288,5 1334,6 Расчеты: - за товары, работы и услуги; - по векселям полученным; - с дочерними предприятиями; - с персоналам по прочим операциям; - с прочими дебиторами  392652,5 19506,9 148,3 10267  9313,8 37131 1178 90,8  25439 23540,6 44253,3 317 4808,5 Авансы, выданные поставщикам и подрядчикам - - - Краткосрочные финансовые вложения 13500 836,5 423,5 Производственные запасы 78013,5 23324 43564,8 Остаточная стоимость малоценных и быстроизнашивающихся предметов 13177,8 7899 4002,7 Незавершенное производство 918,6 3401 3811,5 Готовая продукция 80334 19728 101597,7 Покупная (продажная) цена товаров 56439 6670,5 12682 Итого: ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ 756412,7 311761 270426,4 Остаточная стоимость основных средств 467381,2 102027 88235,6 Оборудование к установке 19461,3 4273 2479,3 Незавершенные капитальные вложения 418733,5 154348,6 67335,3 Долгосрочные финансовые вложения 32157 1683 4023,2 Расчеты с учредителями 7224 - - Использование дохода - - - Прочие внеоборотные активы 118923,5 231,8 - ИТОГО: АКТИВ 1820293,3 574323 432500 Прочие активы - - 902,7 Нематериальные активы - - - Баланс 1822893 574386 433619 ПАССИВ 01.01.2007 01.01.2008 01.01.2009 Износ малоценных и быстроизнашивающихся предметов - - - Финансирование капитального строительства - - - Краткосрочные кредиты банков 13749,3 8081 12100 Специальные фонды целевое финансирование - - - Краткосрочные займы - - - Расчеты: - за товары, работы и услуги; - по выданным векселям; - по оплате труда; - по социальному страхованию и обеспечению; - по имущественному и личному страхованию; - с дочерними предприятиями; - по внебюджетным платежам; - с бюджетом; - с прочими кредиторами;  90051,7 102055 20358,6 7943 21 41146 106874,6  13573 2710,3 1307 1228,4 38,2 1589 12822 4388  5436,5 1372 3207,7 1276,5 69 136,7 1908 6519,5 7177,7 Авансы, полученные от покупателей и заказчиков - - - Резервы предстоящих расчетов и платежей 87 10 - Прочие краткосрочные пассивы - - - Итого: ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ 382286,2 45747 39204 Долгосрочные кредиты банков 160133 48909 45774,3 Долгосрочные займы - - - ИТОГО: ПАССИВ 542420 94656 84978 Источники собственных средств 1280473 479730 348641 Баланс 1822893 574386 433619 Приложение 5 Данные о финансовых доходах и расходах АО «KazTransCom»за 2008-2010гг. тыс. тенге Наименование показателей 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 Выручка от реализации продукции 14329183 320883,8 430769,7 Себестоимость реализованной продукции 486327,4 200126,6 215021,8 Валовая прибыль от реализации продукции и услуг 62343,1 152715,3 Расходы периода 41855,1 Прибыль от основной деятельности 152544,7 Финансовые доходы и расходы 65977,7 233003,5 11308,7 Прибыль до выплаты налогов 669449,2 295346,6 122168,9 Платежи в бюджет 475720,9 88234,0 96138,1 Чистая прибыль 536847,7 265526,6 89063,3 Средний остаток оборотных средств 187165,9 135854,8 152248,2 Среднегодовая стоимость основных производственных фондов 409536,4 128699,1 139416,2 Приложение 6 Таблица. Данные о прибылях и убытках АО АО «KazTransCom» за 2008-2010гг., тыс. тенге Показатели 2008 2009 2010 Среднегодовая сумма капитала (тыс.тенге) 3000 3500 3800 в том числе: заемного (тыс.тенге.) 1000 1500 1200 собственного (тыс.тенге) 2000 2000 2600 Прибыль до налогообложения (тыс.тенге) 1200 1400 1520 Общая рентабельность совокупного капитала, % 40.0 40.0 40.0 КПН (15%) (тыс.тенге) 180 210 228 Прибыль после выплаты налога (тыс.тенге) 1020 1190 1292 ставка % за кредит (%) 10 10 10 Сумма процентов за кредит (тыс.тенге) 100 150 120 Чистая прибыль (тыс.тенге) 920 1040 1172 Приложение 7 Основные этапы процесса оптимизации структуры капитала предприятия Рис. Приложение 8 Основные факторы внешней среды для Компании АО «KazTransCom» УГРОЗЫ ВОЗМОЖНОСТИ I. Политические и юридические 1 Введение нормативных и законодательных актов, усложняющих процесс активного развития компании. (Н-р сложности в регистрации договоров с программодателями в Министерстве Юстиции, или выдача Технических условий на проведение работ) · Легальная деятельность Компании в целом. Сотрудничество и хороший контакт с гос.органами для борьбы с "нечистоплотной" конкуренцией, с целью отстаивания своих законных прав и их соблюдения со стороны конкурентов. · Создание общественных организаций или объединений юридических лиц, предоставляющих аналогичные телекоммуникационные услуги с целью проведения совместной работы по защите чистой конкуренции. Сотрудничество с местными силовыми органами (акимат, МЧС) для совместной деятельности в рамках предоставления услуг с целью жёсткого контроля и снижения рисков · Предоставление услуг для этих органов по своим телекоммуникационным сетям 2 Изменение законодательной базы в рамках которой производится деятельность компании. (Обязательное лицензирование определённых видов деятельности и сложности в получении, Закон о СМИ) 3 Наличие на рынке сильного конкурента с административным ресурсом (Влияние со стороны конкурента на гос. структуры контролирующие данный процесс) 4 Пиратство или нелегальная трансляция запрещённых на рынке телевизионных каналов со стороны конкурента ( Некоторые каналы не имеют прав вещания на территории РК, такие как ТНТ, СТС, и др., но нелегально транслируются конкурентом!) II. Экономические 1 Изменение общей экономической стабильности на рынке. а) кризис, б) инфляция, с)снижение покупательской способности · Контроль конкурирующей среды и оценка всех тенденций происходящих на рынке. · Возможность быстрого и гибкого реагирования компании на изменения внешней среды на рынке. 2 Демпинговая политика, со стороны сильного конкурента. 3 Изменение условий кредитования и высокие процентные ставки. · Возможность выхода на внешние рынки. · Привлекательность компании для привлечения внешних инвесторов и иностранных инвестиций. III. Социальные и культурные 1 Отсутствие подготовленных специалистов, высокие з/пл у конкурентов · Наличие подготовленных кадров. Возможность обучать. Заключение договоров с институтами для привлечения выпускников для работы 2 Низкий уровень менталитета и сознательности потенциальных клиентов к легальному использованию услуг. · Проведение PR-компаний, разъяснительного характера, как с гос органами так и в целом на рынке (воспитание соц. сознания потенциальных клиентов о необходимости развития данных услуг, их доступности для всех слоёв населения. · Создание общественного мнения) IV. Технологические 1 Появление новых технологий, которые могут предоставить аналогичный или лучшего качества продукт или услугу по более низким ценам, с коротким сроком внедрения на рынке. · Создание низкой зависимости от внешнеэкономических факторов в целом деятельности компании. · Возможности изменения предоставляемых услуг т.е если одна услуга становится не привлекательной или дорогой для потребителя, необходимо иметь в наличии услугу "первой необходимости" 2 Невозможность модернизации используемых технологий · Иметь возможность снижения издержек путём внедрения новых технологий. Усовершенствование технологического и бизнес процессов. · Использование современных технологий с возможностью их модернизации и быстрой реакцией на появление новых Приложение 9 Таблица. Факторы непосредственного окружения Группа факторов Фактор Проявление Влияние на рынок Возможная реакция предприятия 1.Потреби-тели 1.1.Население Тенденции стабилизации спроса Увеличение запросов и потребностей, требование безусловного качества услуг Маркетинговые исследования и разработка новых продуктов 1.2.Предприятия и организации Тенденции стабилизации спроса Дальнейшее стимулирование спроса организаций путем предоставление дополнительных услуг 2.Конкуренты Отечественные и иностранные Ужесточение конкуренции Возникновение различных препятствий для укрепления своих позиций на рынке Возможна конкуренция за счет высокого качества услуг, маркетинговых исследований рынка и внедрение новых услуг 3.Поставщики Производители оборудования и материалов. Программодатели. Тенденции ухудшения отношений Увеличение стоимости материалов, и услуг. Поиск новых поставщиков, новые договоренности с существующими. Приложение 10 Таблица. Сильные и слабые стороны Компании АО «KazTransCom» Аспект среды Сильные стороны Слабые стороны Услуга -возможность расширения спектра предоставляемых услуг; -высокое качество услуг в цифровом стандарте; Внедрение новых услуг, требует дополнительных инвестиций; Организация -компетентное руководство; -адекватная организационная структура предприятия; -эффективная система контроля слабых сторон не наблюдается Сеть -наличие необходимых технологий и мощностей ля строительства сети; -высокое качество оказания услуг - большие капитальные вложения в строительство сети; - не полный охват рынка широкополосной сетью; Маркетинг -эффективное использование различных каналов сбыта, наличие собственных каналов продвижения услуг; -предоставление дополнительных услуг предприятиям-клиентам; - узнаваемость бренда; -слабая информативность потребителей о преимуществах цифрового вещания; -наличие сильной конкуренции; Персонал -небольшая текучесть кадров по компании в целом; -большой опыт менеджмента и персонала в данной отрасли; -отсутствие подготовленных кадров; -большая текучесть кадров в техническом подразделении; Финансы -предприятие является платежеспособным; - высокая рентабельность; - постоянно растущий доход; - заемный капитал предприятия значительно преобладает над собственным на этапе развития; - нехватка свободных денежных средств Приложение 11 Таблица. SWOT-анализ компании АО «KazTransCom» СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ · Предоставление услуг в цифровом формате; · Качественное изображение; · Широкая возможность выбора абонентами приемлемых каналов; · Большее количество телевизионных программ (более 140 каналов); · Объем дополнительных услуг предоставляемых в режиме цифрового вещания; · Многолетний опыт работы менеджмента и персонала в данной отрасли; · Использование современных технологий и оборудование; · Наличие построенной оптоволоконной магистральной сети в г. Алматы СЛАБЫЕ СТОРОНЫ · Недостаточно узнаваемый бренд; · Слабая информированность населения о преимуществах цифрового кабельного вещания; · Отсутствие достаточных собственных средств для реализации проекта; · Наличие сильной конкурентной среды; · Не полный охват рынка построенной сетью; · Отсутствие подготовленных кадров; · Большие капитальные вложения для реализации проекта;  ВОЗМОЖНОСТИ · Расширение покрытия сети при наличии устойчивого спроса; · Увеличение доли рынка; · Диверсификация предоставляемых услуг; · Укрепление позиции на рынке с переходом населения на использование цифровых телевизионных приемников; · Диверсификация рынка. · Снижение себестоимости предоставляемых услуг с ростом абонентской базы · повышение уровня образования населения приводит к увеличению числа высокообразованных специалистов; · УГРОЗЫ · Появление на рынке новых отечественных и зарубежных конкурентов, предлагающих аналогичные услуги; · Рост себестоимости продукции из-за повышения стоимости импортных комплектующих; · Изменение в законодательстве. · снижение уровня покупательской способности населения; · приостановлению инвестиционного процесса и банковского кредитования бизнеса · ужесточение конкуренции · ухудшение отношений с поставщиками услуг, оборудование и подрядчиками Похожие работы на - Разработка и обоснование финансовой стратегии предприятия   Формирование финансовой стратегии организации на примере ОАО "МДМ Банк" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Разработка и обоснование стратегии развития предприятия (на примере АО... СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Финансовая стратегия развития предприятия (на примере ООО "СтройДом" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Основы разработки финансовой стратегии предприятия СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Разработка финансовой стратегии предприятия (на примере ООО "Дубрава" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Разработка антикризисной финансовой стратегии ООО "Адамант" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Формирование финансовой стратегии предприятия малого бизнеса (на примере ООО... СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Нужна качественная работа без плагиата? Другие дипломные работы по финансам Не нашли материал для своей работы? Поможем написать уникальную работу Без плагиата! Узнайте © 2003 - 2022 «Библиофонд» Обратная связь Пользовательское соглашение Политика конфиденциальности Полная версия Помощь по учебным работам Консультация по курсовой работе Консультация по дипломной работе ВКР Консультация по реферату Консультация по отчетам о практике