Финансовая устойчивость предприятия и ее анализ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ГОУ ВПО «УДМУРТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

на тему: «Финансовая устойчивость предприятия
и ее анализ (на примере ЗАО «Иммар»)»

Выполнил

студент гр.                                                          

 

Руководитель:                                                    

Допущен к защите в ГАК «       »__________2006 г.

Зам. директора ИЭиУ                                        Г.Ю. Галушко    

Ижевск, 2006

Содержание

 

Введение                                                                                                               3

1. Характеристика предприятия                                                                          6

1.1. Историческая характеристика предприятия и правовой статус                 6

1.2. Виды продукции, цели и виды деятельности                                               9

1.3. Структура управления предприятием                                                       12

1.4. Персонал и оплата труда                                                                            17

1.5. Динамика основных показателей деятельности предприятия                  21

1.6. Экономическая среда и конкуренты                                                          23

2. Теоретические аспекты анализа финансовой устойчивости                         25

2.1. Понятие финансового состояния предприятия и его финансовой  устойчивости       25

2.2. Задачи, методы и инструменты анализа финансовой устойчивости предприятия      29

2.3. Обзор существующих подходов к анализу финансового состояния и финансовой устойчивости                                                                                                      36

3. Анализ финансовой устойчивости предприятия и предложения по  ее повышению     44

3.1. Коэффициентный анализ финансового состояния предприятия               44

3.2. Анализ финансовой устойчивости предприятия                                       56

3.3. Оценка запаса финансовой устойчивости                                                  57

3.4. Пути укрепления финансового состояния ЗАО «Иммар»                        64

Заключение                                                                                                         90

Список литературы                                                                                            92

Введение

Система управления финансами является важнейшей частью общей системы управления предприятием. Вот лишь основные задачи, которые способны решить организации в результате упорядочения своей финансовой работы:

-   обоснование объемов, сроков и целесообразности привлечения финансовых ресурсов;

-   увеличение оборотных средств без привлечения займов;

-   оперативное управление финансовыми потоками;

-   управление издержками предприятия;

-   управление ассортиментом продукции;

-   прогнозирование развития предприятия, позволяющее заблаговременно принять меры для предотвращения крупных потерь и банкротства.

Одним из важнейших условий успешного управления финансами предприятия является оценка его финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств. В рыночной экономике финансовая устойчивость предприятия по сути дела отражает конкретные результаты его деятельности. Конечные результаты деятельности предприятия интересуют не только работников самого предприятия, но и его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые, налоговые органы.

Актуальность темы дипломной работы обоснована тем, что в рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности является также основным элементом анализа финансового состояния, необходимым для контроля, позволяющего оценить риск нарушения обязательств по расчетам предприятия.

Объектом исследования является закрытое акционерное общество «Иммар». Предмет работы - финансовое состояние предприятия в аспекте финансовой устойчивости. Цель работы заключается   в управлении финансовой устойчивостью предприятия в условиях рыночной экономики.

Для реализации поставленной цели в работе решались следующие задачи:

-   исследование специфики работы  ЗАО «Иммар»;

-   анализ системы управления финансовой устойчивости предприятия за два года (2004 – 2005 гг.) на основе финансовых документов баланса, отчета о прибылях и убытках;

-   разработка мероприятий по совершенствованию управления системы  финансовой устойчивости.

Для оценки финансовой устойчивости исследуемого объекта использовались следующие методы:

-   метод аналитических коэффициентов;

-   горизонтальный и вертикальный анализы;

-   анализ абсолютных и относительных показателей;

-   сравнительный анализ,

-   табличный метод.

 Методологической и теоретической основой исследования являлись труды ведущих российских ученых в области финансово-экономического анализа таких как Шеремета А.Д., Сайфеулина Р.С., Ковалева В.В. и Стояновой Е.С.

Практическая значимость данной работы заключается в анализе финансовой деятельности ЗАО «Иммар» и определение его устойчивости, что позволяет построить работу предприятия в независимости от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры, а следовательно, уменьшить риск оказаться на краю банкротства.

В работе были использованы материалы ЗАО «Иммар».

Структура диплома представлена по главам.

Первая глава характеризует деятельность объекта исследования и содержит историческую характеристику предприятия, его правовой статус, виды продукции и анализ конкурентов.

Вторая глава данной дипломной работы посвящена теоретическим аспектам управления финансовой устойчивостью предприятия. В главе освещаются проблемы финансовой устойчивости в современных условиях хозяйствования, методические подходы к принятию управленческих решений и на их основе осуществляется выбор системы управления финансовой устойчивостью.

Третья глава дипломной работы посвящена анализу системы управления финансовой устойчивостью, которая включает анализ показателей финансовой устойчивости и управление оборотным и заемным капиталом. Здесь же предлагаются мероприятия и разработка модели по совершенствованию системы управления финансовой устойчивостью.

Список литературы дает перечень использованной в работе источников и авторов.

1. Характеристика предприятия

 

1.1. Историческая характеристика предприятия и правовой статус

В июне 1992 года коллектив арендного предприятия “Ижевский молочный комбинат” г. Ижевска республики Удмуртии выкупил у государства основные производственные фонды и стал акционерным обществом закрытого типа “Ижмолоко”. ЗАО “Ижмолоко” - одно из жизненно необходимых для города Ижевска, да и всей республики предприятий.

В 1992 году ЗАО “Ижмолоко” вошло в рыночные отношения. Резко выросли цены и, как следствие, снизилось потребление молочных продуктов. Возникли трудности со сбытом продукции, поэтому ЗАО “Ижмолоко” было необходимо создание собственной торговой фирмы.

Торгово-промышленная фирма “Иммар” является представителем продукции ЗАО “Ижмолоко”, занимается розничной и оптовой торговлей. Фирма создана для осуществления следующих видов деятельности:

-   улучшения снабжения жителей г.Ижевска высококачественными молочными продуктами;

-   осуществление предпринимательской деятельности в интересах ЗАО “Ижмолоко”;

-   расширение возможностей ЗАО “Ижмолоко” в производственном, научно-техническом и социальном развитии;

-   повышения эффективности использования материально-технических, трудовых, финансовых и иных ресурсов “Ижмолоко”;

-   оказание ЗАО “Ижмолоко”, а также другим лицам разнообразных посреднических, маркетинговых, консалтинговых и иных услуг по организации и решению вопросов снабжения, производства и сбыта продукции;

-   материально-технического обеспечения ЗАО “Ижмолоко”;

-   организации комплексного консультативного обслуживания ЗАО “Ижмолоко” в области экономики, управления и права;

-   оказания услуг по оценке качества сырья и продукции, разработке мер по повышению качества;

-   разработки долгосрочных прогнозов и перспектив экономического, научно-технического и социального развития ЗАО “Ижмолоко”;

-   оказания посреднических услуг в поиске партнеров, в том числе зарубежных;

-   рекламы продукции, работ и услуг ЗАО “Ижмолоко” и других предприятий;

-   торгово-закупочной деятельности, оптовой и розничной торговли по согласованию с санитарными и другими контролирующими органами;

-   производства товаров народного потребления, продукции производственно-технического назначения;

-   посреднической (брокерской) деятельности в соответствии с действующим законодательством.

ЗАО “Иммар” занимается предпринимательской деятельностью, которая управляет продвижением товаров ЗАО “Ижмолоко” к потребителю. ЗАО “Иммар” прогнозирует, расширяет и удовлетворяет спрос на молочные и другие продукты ЗАО “Ижмолоко”.

В настоящее время ЗАО “Ижмолоко” является крупнейшим производителем молочной продукции в Удмуртской Республике. В ценах советского времени производство давало 2,7 миллиона рублей прибыли. Потенциал у молочного комбината был очень большой, а после проведенных трех серьезных реконструкций завода уже в 1991 году производительность труда стала даже выше среднего показателя молочной промышленности США. По существу, большая доля сегодняшнего успеха заложена раньше наступления инфляции, раньше, чем появилось такое огромное количество налогов, раньше, чем почти до минимума упала покупательская способность населения. ЗАО “Ижмолоко” может себя сравнивать с зарубежными фирмами, но ему сложнее. Снижение покупательской способности в городе, где очень велика доля оборонных предприятий с финансовыми проблемами, заставляет сокращать объемы производимой продукции. Однако производственная база сохранена, создана очень гибкая система, позволяющая удовлетворить любые запросы города и республики в молочных продуктах. Дружная команда специалистов, четкое знание законов экономики, маркетинга, умело построенная реклама - вот что позволяет коллективу ЗАО “Иммар” добиться успеха.

Акционерное Общество “Иммар” является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, счета в банках. Общество может в установленном порядке открывать свои филиалы и представительства и называть их правами в пределах уставных положений Общества без наделения правами юридического лица. Общество имеет обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

Общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом. Государство не несет ответственность по обязательствам Общества. Общество не несет ответственность по обязательствам государства и акционеров. Акционеры Общества несут риск убытков от деятельности Общества в пределах стоимости принадлежащих им акций. Иная ответственность акционеров определяется действующим законодательством. Общество в своей деятельности руководствуется законами Российской Федерации, Удмуртской Республики, а также Уставом. Общество имеет круглую печать со своим наименованием, штампы, бланки, товарные знаки, знаки обслуживания и другую символику. Предметом деятельности АО является производство и реализация продуктов и товаров, выполнение работ и оказание услуг в соответствии с планом и заключенными договорами.

АО на основании устава вправе производить операции для осуществления возложенных на него задач на всей территории Российской Федерации.

В соответствии с основной задачей на основе предпринимательской деятельности, АО организует и осуществляет приобретение товаров народного потребления, а также:

-   участвует в ярмарках и аукционах по продаже товаров народного потребления;

-   осуществляет мероприятия по улучшению торговли на территории УР;

-   повышает ответственность подведомственных подразделений за выполнение плановых заданий по розничному товарообороту, выпуску собственной продукции, насыщение торговой сети товарами, проявляет должную оперативность и маневрирование товарными ресурсами;

-   обеспечивает рост производительности труда в торговле и общественном питании на основе всемерного внедрения средств механизации, применения передовых методов организации труда, экономного использования рабочего времени, широкого применения сдельной оплаты труд;

-   повышает уровень использования основных фондов и эффективности капитальных вложений в торговле и общественном питании, рациональной планировки зданий, магазинов.

1.2. Виды продукции, цели и виды деятельности

Цель деятельности предприятия – удовлетворение общественных потребностей в своей продукции (производство молочной продукции, торгово-закупочная и посредническая деятельность, оказание услуг населению) и получение прибыли.

Основными целями деятельности предприятия являются:

-   производство и реализация молочных изделий через торгующие организации;

-   обеспечение и повышение социальных гарантий членов трудового коллектива;

-   получение прибыли и рост доходов.

Основной вид деятельности предприятия:

-   производство и реализация молочных изделий через торгующие организации и города.

В соответствии с целями своей деятельности предприятие:

а) выступает как равноценный всем юридическим и физическим лицам участник рыночных (кредитных) отношений и свои взаимоотношения с ними осуществляет на основе договоров (контрактов), оформленных в установленном порядке, а также иных правовых актов;

б) самостоятельно определяет на договорной основе со всеми участниками рыночных отношений объемы, сроки, графики поставки (получения) товаров (сырья, услуг), их качество, технико-экономические характеристики, а также их цену;

в) самостоятельно планирует и осуществляет производственную деятельность, предусмотренную Уставом;

г) выполняет свои обязательство перед бюджетными и внебюджетными органами;

Качество любого продукта – многофакторный показатель. Одним из его важнейших элементов является качество сырья. Сейчас каждый производитель имеет право разработать собственные нормативные документы, согласовать их с местными санитарными органами, утвердить в органе по сертификации и начать выпуск изделий. Очевидно, что зачастую требуется дополнительная экспертиза технических условий производства молочных изделий. Продукция ЗАО "Ижмолоко" отличается высоким уровнем вкусовых свойств и большим выбором.

Широкий ассортимент, удачное соотношение цена / качество продукции позволяют обеспечить спрос самых различных категорий покупателей.

В настоящее время ЗАО “Ижмолоко” производит огромный ассортимент молочных продуктов, удовлетворяющих вкусу и финансовым возможностям практически всех категорий населения. Чтобы убедиться в этом, достаточно взглянуть на витрину любой торговой точки ТПФ ЗАО “Иммар”. Перечислим лишь некоторые из них: молоко - различной жирности, в том числе топленое, кефир, биокефир, творог различной жирности, творожная масса, творожные сырки с изюмом и без, сырки глазированные, ряженка, снежок, масло сливочное, широкий ассортимент различных молочных десертов - творог с фруктами, десерт “Весенний”, ацидофильная масса, более 20 сортов мороженого и еще десятки наименований различной продукции. Несмотря на широчайший ассортимент предлагаемой продукции, основную долю в общем объеме составляют традиционные молочные продукты - прежде всего, это молоко, сметана, творог, сливочное масло и мороженое. На рис.1 приведен удельный вес каждого из предлагаемого ассортимента молочных продуктов.

Как видно, практически половину реализации составляют наиболее употребляемые продукты - молоко, творог и сметана. Заметную долю также составляет мороженое, удельный вес которого с наступлением теплого времени года заметно возрастает.

Рис.1. Удельный вес различных молочных продуктов в общем объеме

Несмотря на это, ЗАО “Ижмолоко” постоянно стремится выпускать на рынок все новые виды молочной продукции. В то же время отслеживание ситуации на рынке позволяет уменьшать или совсем снимать с производства продукцию, не пользующуюся спросом.

1.3. Структура управления предприятием

Высшим органом управления открытого акционерного общества «Иммар» является собрание акционеров. Исполнительным органом управления является дирекция ЗАО «Иммар».

Директор ЗАО «Иммар» назначается и освобождается от должности решением собранием акционеров. В период отсутствия директора, его обязанности возлагаются на его заместителя. Руководители структурных подразделений ЗАО «Иммар» назначаются и освобождаются от должности приказами директора ЗАО «Иммар».

Прием на работу и увольнение работников ЗАО «Иммар» осуществляется на основании приказа директора по представлению руководителей структурных подразделений и согласию со службой безопасности.

ЗАО «Иммар» в своей деятельности руководствуется правовыми и нормативными актами, решением собрания учредителей, приказами и распоряжениями директора ЗАО (производственную структуру управления ЗАО «Иммар» см. рис.1).

Организационные структуры, способствующие реализации принципов стратегического планирования и управления на практике, развивались эволюционно, по мере развития самой концепции стратегического менеджмента. для целей усиления функции стратегического управления используют:

-   группы нововведений;

-   программно-целевой подход;

-   матричные структуры.

Но наибольшего внимания заслуживает использование концепции стратегического хозяйственного подразделения при проектировании организационных структур управления организациями. В ней в полной мере реализуются принципы:

	Директор

 

	Экономист

		Рис. 2. Организационная структура ЗАО “Иммар”.

 

-   централизации разработки стратегии;

-   децентрализации процесса ее реализации;

-   обеспечение гибкости управления;

-   обеспечение адаптивности управления;

-   вовлечение в процесс управления широкого круга менеджеров всех уровней.

Рассмотрим принципиальную схему организационной структуры управления с использованием концепции стратегического хозяйственного подразделения (рис. 2). В основу организационной структуры управления ЗАО “Иммар” положена концептуальная модель диверсифицированной организации, ориентированной на стратегическое управление. Этот подход позволяет:

-   создать современную структуру управления, адекватно и оперативно реагирующую на изменения во внешней среде;

-   реализовать систему стратегического управления, способствующую эффективной деятельности организации в долгосрочной перспективе;

-   освободить высших руководителей от повседневной рутинной работы, связанной с оперативным управлением производством;

-   повысить оперативность принимаемых решений.

Ориентация на данный тип построения организации вызван наличием широкого круга производимой продукции, возможной дальнейшей диверсификацией деятельности. Такая структура легко позволяет присоединять новые элементы без потери управляемости и гибкости. Внутри отделов взаимосвязь работников линейная: начальник – заместитель – старший менеджер – менеджер.

Организация бухгалтерии построена по матричному принципу: бухгалтера подразделений подчиняются как главному бухгалтеру ЗАО, так и руководителям своих подразделений. Для выполнения предприятием своих целей в ЗАО «Иммар», как и в любом другом предприятии, созданы обеспечивающие штатные отделы: отдел кадров, юридический отдел, экономический отдел, транспортный отдел, служба главного инженера и др. Руководители отделов подчиняются непосредственно директору ЗАО «Иммар».

Таким образом, в ЗАО «Иммар» нашли свое воплощение многие типы организационных структур. Данное построение организации в целом отвечает решаемым задачам и реалиям сегодняшнего дня. Деятельность работников ЗАО «Иммар»  регламентируется должностными инструкциями, где очерчены задачи, права, обязанности и полномочия конкретных работников.

Директор предприятия  осуществляет текущее руководство всей деятельностью предприятия, назначается на должность и освобождается от должности согласно заключённого контракта. В контракте также указываются  права, обязанности и ответственность директора перед трудовым коллективом, условия оплаты его труда, срок контракта, условия освобождения от занимаемой должности. Трудовые правоотношения с директором устанавливаются на срок действия контракта. До истечения этого срока директор может быть освобождён от занимаемой должности по основаниям, предусмотренным договором или законодательством.

Согласно контракта директор ЗАО “Иммар” имеет следующие права:

-   самостоятельно определяет структуру органов управления производственных подразделений, затраты на содержание аппарата управления, профессионально-качественный состав рабочей силы; общее количество рабочих мест;

-   без доверенности действовать от имени предприятия, представлять его интересы во вне, заключает договоры, открывать в банках счета, является распорядителем кредитов;

-   в пределах полномочий издает приказы, дает указания, которые обязательны для исполнения работниками предприятия, производит подбор и расстановку кадров, заключает договоры (контракты) с наемными работниками на выполнение работ, услуг и других видов деятельности, распределяет обязанности среди работников предприятия.

В целях оперативного решения вопросов производственного, социально-экономического характера все работники предприятия делятся на две категории: администрацию, состоящую из руководителя предприятия, его заместителей, руководителей отделов, главного бухгалтера и трудовой коллектив, состоящий из всех остальных работников.

Между Администрацией предприятия и трудовым коллективом заключен коллективный договор, который подписывается со стороны администрации директором предприятия, а со стороны трудового коллектива - председателем профсоюзного комитета.

Отдел кадров осуществляет работу по комплектованию предприятия кадрами рабочих и служащих требуемых профессий и специальностей.

Экспедиция занимается отгрузкой готовой продукции. Эти подразделения находятся в непосредственном подчинении у  заместителя директора по общим вопросам.

Экономист осуществляет руководство работой по экономическому планированию на предприятии по выявлению и использованию резервов производства с целью достижения наибольшей  экономической  эффективности, участвует в разработке мероприятий по ускорению темпов роста производительности труда, эффективности использования производственных мощностей, материальных и трудовых ресурсов, повышение рентабельности производства и так далее.

В службу главного инженера входят главный энергетик, главный механик, лаборатория. Главный энергетик обеспечивает бесперебойную работу, ремонт и модернизацию энергетического оборудования, электрических и тепловых сетей, определяет потребность производства в топливно-энергетических ресурсах. Главный механик обеспечивает безаварийную и надежную работу всех видов оборудования. Лаборатория выполняет анализы, испытания и другие виды работ при проведении исследований и разработок.

Коммерческий директор осуществляет руководство финансово-хозяйственной деятельностью предприятия в области материально технического обеспечения, заготовки и хранения сырья, сбыта продукции на рынке и по договорам, транспортного и административно-хозяйственного обслуживания, обеспечивая эффективное и целесообразное использование материальных и финансовых ресурсов, снижение их потерь, ускорение оборачиваемости оборотных средств.   Принимает меры по своевременному заключению хозяйственных и финансовых договоров с поставщиками и потребителями сырья и продукции.

Структура управления ЗАО «Иммар» претерпевает периодические изменения как реакция на постоянно меняющиеся условия хозяйствования. ЗАО «Иммар» как организационная структура находится в стадии становления, постоянно расширялась за счет приобретений собственности. Вся деятельность отделов и служб строится на обеспечении их успешной деятельности, основной является коммерческая служба.

1.4. Персонал и оплата труда

На предприятии действует повременно-премиальная система оплаты труда. Для всех работников установлены вилки окладов. В рамках вилки оплата труда работника может меняться ежемесячно. Изменение размера оплаты труда в рамках вилки - прерогатива директора. Тем самым директор получает действенный рычаг регулировать оплату труда своих работников в зависимости от отношения его к работе и вклада в деятельность отдельного подразделения без прохождения долгой процедуры изменения штатного расписания. Соотношение максимального предела к минимальному – 1,2 – 1,5, т.е. оплата труда может быть снижена (увеличена) от 20 до 50% к базовому размеру. В зависимости от результатов деятельности ЗАО «Иммар»  по выполнению плановых показателей, норм, нормативов, соблюдении смет расходов – выплачивается премия. Премиальные выплаты составляют до 150% к окладу у работников администрации и до 60% у других категорий работников.

Для работников действует временное положение о премировании, согласно которому коллективу при выполнении плановых показателей (основными из которых являются прибыль и товарооборот) ежемесячно выплачивается премиальный фонд в размере от 0 до 50% к имеющемуся фонду оплаты труда по штатному расписанию. Конкретный размер зависит от степени выполнения плановых показателей, отсутствии нареканий в работе, выполнение требований администрации и внутренних нормативных документов.

В соответствии с Приказом Генерального директора ЗАО «Иммар» определена методика расчета премии для работников ЗАО «Иммар».

Данная методика направлена на повышение материальной заинтересованности и стимулирование работников ЗАО «Иммар»  к повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятий и получению реального конечного результата.

Методика предусматривает проведение расчетов для текущего премирования работников ЗАО «Иммар» за результаты деятельности.

Текущее премирование работников ЗАО «Иммар» осуществляется ежемесячно за выполнение предприятием плановых показателей (нарастающим итогом с начала года), утвержденных Генеральным директором ЗАО «Иммар».

Для премирования устанавливается выполнение следующих основных показателей:

-   выручка от реализации товаров, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей);

-   отсутствие убытков;

-   период оборачиваемости оборотных средств.

Размер текущего премирования руководителя предприятия определяется расчетным путем, исходя из размера должностного оклада, фактически отработанного времени, оценочного коэффициента работы предприятия и непосредственно самого работника:

П = О х Ф х К1 х К2,                                                                         (1)

где П - размер текущего премирования;

О - размер должностного оклада;

Ф - коэффициент фактически отработанного времени;

К1 - оценочный коэффициент работы предприятия;

К2 - оценочный коэффициент результатов труда работника.

Коэффициент фактически отработанного времени отражает долю фактически отработанного времени работника по отношению к месячному фонду рабочего времени:

Ф = Ф1 / Ф2,                                                                                      (2)

где Ф1 - фактически отработано часов в месяце;

Ф2 - месячный фонд рабочего времени в часах.

Коэффициент К1 для рассчитывается исходя из процентов выполнения плана по основным показателям премирования:

К1 = К1.1.+К1.2.+ К1.З,                                                                             (3)

где К1.1. = 0.5 х П1 (П1 - коэффициент выполнения плана по выручке от реализации рассчитывается как отношение суммы по стр.010 Ф.№2 по оплате к плановой сумме выручки от реализации);

К1.2. = 0,3      (При отсутствии убытков, т.е., когда сумма по стр.140 Ф.№2  по оплате величина положительная или равная «0»):

К1.2. = 0,1     (При наличии убытков, т.е., когда сумма по стр.140 Ф.№2 по оплате величина отрицательная);

К1.3. = 0,2 х (2 – П2) (П2 - коэффициент     выполнения     плана   по оборачиваемости  оборотных  средств,  рассчитывается  как отношение фактической оборачиваемости в днях к плановой величине оборачиваемости оборотных средств. Фактическая оборачиваемость - это частное от деления итога по второму разделу актива баланса (стр.290) за отчетный период, умноженная на количество дней в периоде, на выручку от реализации (стр.010 Ф.№2) отчетного периода.)

Устанавливаются следующие ограничения по коэффициенту К1:

-   сумма коэффициентов К1.1. + К1.2., т.е. за основные показатели премирования, не может быть более чем «1,2»;

-   коэффициенты К1.3., К1.4. могут уменьшить К1 минимум до 0,6, а увеличить максимум до «1,5 ».

Коэффициент К2 оценки труда работника за истекший месяц устанавливается решением балансовой комиссии.

При этом учитывается своевременное погашение задолженности предприятия, в том числе по арендной плате, а также достигнутый финансовый результат по предприятию с учетом долгосрочных инвестиций и финансовых вложений и наличие сверхнормативных расходов.

Величина коэффициента К2 может изменяться в пределах от «0» до «1,5».

Достаточная обеспеченность предприятия нужными трудовыми ресурсами, их рациональное использование, высокий уровень производительности труда имеют большое значение для увеличения объемов продукции и повышения эффективности труда.

У ЗАО «Иммар» обеспеченность трудовыми ресурсами характеризуется данными, приведенными в табл.1.

Таблица 1

Обеспеченность трудовыми ресурсами

Категории персонала	2004 г.	2005 г.	2005 г. к 2004 г., %
Всего, в т.ч.	190	204	107,4
Основная деятельность, из нее	187	196	104,8
- рабочие	159	171	107,6
- служащие, из них	28	25	89,3
- руководители	7	7	100,0
- специалисты	21	18	85,7
Неосновная деятельность	3	4	133,3

Как видно из данных табл.1, численность персонала основной деятельности в 2005 г. увеличилась по сравнению с 2004 г. и составила 104,8%, в то же время численность рабочих увеличилась на 107,5%.

Важным этапом в анализе обеспеченности рабочей силой предприятия является изучение ее движения, которое показано в табл.2.

Таблица 2

Движение рабочей силы, чел.

Показатели	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Принято на предприятие	78	47	67
Выбыло с предприятия, в т.ч.	122	93	80
- в связи с сокращением персонала	-	-	-
- по собственному желанию	80	92	80
- на пенсию	4	1	-
- в Вооруженные силы	2	-	-
- перевод на другое предприятие по согласованию руководителей	15	-	-
- за нарушение трудовой дисциплины	21	-	-
Среднесписочная численность	161	180	191
Коэффициенты оборота:
- по приему	0,484	0,261	0,351
- по выбытию	0,503	0,517	0,419
Коэффициент текучести кадров	0,627	0,511	0,419

Данные табл.2 показывают, что в ЗАО «Иммар» коэффициент текучести рабочей силы в 2003 г. был самым высоким за последние 3 года. Это крайне отрицательно сказывалось на эффективности работы предприятия, поэтому были разработаны мероприятия по его снижению. Результатом этих мероприятий стало резкое снижение коэффициента текучести кадров с 0,627 в 2003 г. до 0,419 в 2005 г., а также прекращение увольнений за нарушение трудовой дисциплины.

1.5. Динамика основных показателей деятельности предприятия

Рассмотрим основные показатели деятельности ЗАО «Иммар» за 2003-2005 гг.  Их динамика приведена в таблице 3.

Таблица 3

Динамика показателей деятельности ЗАО «Иммар»

Показатели	Годы
	2003	2004		2005
	Тыс. руб.	Тыс. Руб.	в % к 2003	Тыс. руб.	В % к 2004
1. Товарная продукция, тыс. руб.	144547,5	136401,2	94,4	108836,9	79,8
2. Себестоимость товарной продукции, тыс. руб.	90115,9	92427,0	102,6	94149,7	101,9
3. Затраты на 1 руб. товарной продукции , руб.	0,62	0,68	109,7	86,5	127,2
4. Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс. руб.	3874,2	3539,7	91,4	3138,7	88,7
5. Фондоотдача	0,027	0,026	96,3	0,029	111,5
6. Производительность труда, тыс. руб. / чел.	1152	1274	110,6	1331	104,5
7. Прибыль от реализации продукции, тыс. руб.	48431,6	37167,7	76,7	7679,8	20,7

Как видно из таблицы 3, объем производства в ЗАО «Иммар» неуклонно снижался. Товарная продукция в стоимостном выражении снизилась, а себестоимость товарной продукции значительно выросла за последние годы. Особенно это наблюдается в 2004 г. (2,6%). Причиной этого является рост цен как на молоко, так и на приобретаемые материалы, оборудование и т.д.

Затраты на 1 рубль товарной продукции на протяжении анализируемого периода возрастают. В большей степени это связано с опережающим темпом роста себестоимости в денежном выражении, по сравнению с ростом цен на продукцию предприятия.

Среднегодовая стоимость основных производственных фондов снижается в среднем на 10% в год. Показатель фондоотдачи несколько вырос в 2004 г. и затем снизился в 2005 г.

В связи со снижением численности производительность труда, рассчитанная в натуральном выражении, выросла, несмотря на снижение объемов производства.

1.6. Экономическая среда и конкуренты

Основными покупателями продукции предприятия являются организации и население. Предприятие имеет торговые точки по городу Ижевску для реализации своей продукции непосредственно населению. Также у предприятия сложился большой круг оптовых покупателей.

Большинство продукции реализуется на территории Удмуртской Республики.

Основными конкурентами предприятия на рынке Удмуртии являются молокозаводы г. Ижевска и Удмуртской Республики. Основными преимуществами конкурентов являются большая емкость, давность работы их на рынке Удмуртской Республики, т.е. у них уже сложился свой круг постоянных покупателей.

К преимуществам ЗАО «Иммар» можно отнести то, что у него большой ассортимент продукции, различные формы расчетов (вплоть до взаимозачета), высокое качество выпускаемой продукции, сырье, используемое для ее изготовления, российских производителей.

Предприятие активно развивается на рынке, увеличивая ассортимент, повышая качество производимой продукции, ищет пути снижения себестоимости. Впрочем, иначе быть и не может. Ведь в каждом продукте ЗАО «Иммар» есть своя особая «изюминка». Секрет заключается в оригинальных фирменных рецептах, вот уже многие десятилетия хранящихся в коллективе ЗАО «Иммар». ЗАО «Иммар» является постоянным участником и победителем различных профессиональных выставок и конкурсов. Продукция ЗАО «Иммар» удостаивается самых высоких наград.

У предприятия хорошие перспективы и далеко идущие планы: увеличение объемов реализации, повышение эффективности труда, ввод новых мощностей, расширение ассортиментной линии, освоение новых регионов, открытие новых фирменных магазинов.

2. Теоретические аспекты анализа финансовой устойчивости

 

2.1. Понятие финансового состояния предприятия и его финансовой
устойчивости

В настоящее время в России проблема оценки финансового состояния предприятия является крайне актуальной, причем как для различных государственных ведомств, контролирующих деятельность хозяйствующих субъектов, так и для менеджмента самого предприятия. Причем проблема оценки финансового состояния действительно существует, поскольку в современной российской науке до сих пор так и не выработано единого подхода к проведению такого рода анализа.

Однако следует отметить, что попытки систематизировать подход к финансовому анализу существуют, например, «Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций», разработанные Федеральной службой по финансовому оздоровлению. Однако предлагаемая методика не позволяет получить реальной картины финансового состояния предприятия, и, следуя ей, к предприятиям-банкротам можно было бы отнести многих из хозяйствующих субъектов в России, которые, тем не менее, достаточно успешно функционируют, получая прибыль и исправно выплачивая заработную плату работникам и налоги государству. При этом достаточно легко будет упустить из вида реально проблемные организации, так как в методических рекомендациях достойное отражение получили показатели, характеризующие лишь ликвидность. Хотя данные методические рекомендации уже не раз являлись предметом критики в периодической литературе, на настоящий момент можно сказать, что гораздо важнее их наличие, чем спорность их содержания.

В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности соб­ственных финансовых ресурсов - за счёт заёмных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость - это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы “возмутителем” определённого состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложения капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается  уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам её финансово-хозяйственной деятельности.

В литературе приводятся различные определения финансовой устойчивости, которые, при различных формулировках, тем не менее одинаково определяют сущность финансовой устойчивости.

Так, В.В. Ковалев считает, что “…финансовая устойчивость – одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств (Финансовый анализ, 2005 г., с. 103).

По мнению Х.З. Бадаша, “финансовая устойчивость – устойчивость финансового состояния, гарантированная платежеспособностью предприятия (Экономика предприятия, 2002 г., с. 86).

Савицкая Г.В. отмечает, что “финансовая устойчивость – это внутренняя  сторона финансового состояния, отражающая сбалансированность денежных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования (Анализ хозяйственной деятельности предприятия, 2002 г., с. 243).

Финансовая устойчивость - это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определённого состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложения капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости [40, с. 108].

Финансовая устойчивость — это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования [17, с. 216]. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. С этой точки зрения краткосрочные обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных активов. В данном случае ликвидные активы — не все оборотные активы, которые можно быстро превратить в деньги без ощутимых потерь стоимости по сравнению с балансовой, а только их часть. В составе ликвидных активов — запасы и незавершенное производство. Их превращение в деньги возможно, но его нарушит бесперебойную деятельность предприятия. Речь идет лишь о тех ликвидных активах, превращение которых в деньги является естественной стадией их движения. Кроме самих денежных средств и финансовых вложений сюда относятся дебиторская задолженность и запасы готовой продукции, предназначенной к продаже.

Доля перечисленных элементов оборотных активов в общей стоимости активов предприятия определяет максимально возможную долю краткосрочных заемных средств в составе источников финансирования. Остальная стоимость активов должна быть профинансирована за счет собственного капитала или долгосрочных обязательств. Исходя из этого определяется достаточность или недостаточность собственного капитала. Из изложенного следуют два вывода.

1. Необходимая (достаточная) доля собственного капитала в составе источников финансирования индивидуальна для каждого предприятия и на каждую отчетную или планируемую дату; она не может оцениваться с помощью каких-либо нормативных значений.

2. Достаточная доля собственного капитала в составе источников финансирования — это не максимально возможная его доля, а разумная, определяемая целесообразным сочетанием заемных и собственных источников, соответствующим структуре активов.

Для анализа финансовой устойчивости традиционно применяется целый ряд коэффициентов. Они в определенной степени показывают уровень финансовой устойчивости, но не отвечают на вопрос, достаточен ли такой уровень. Их расчет производится по показателям планового или фактического баланса активов и пассивов. Уровень коэффициентов может служить отправной точкой для оценки финансовой устойчивости, однако с некоторыми оговорками и уточнениями.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается  уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам её финансово-хозяйственной деятельности.

На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы, среди них можно выделить:

-   положение предприятия на товарном рынке;

-   выпуск пользующейся спросом продукции;

-   его потенциал в деловом сотрудничестве;

-   степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности является основным элементом анализа финансового состояния. Она позволяет оценить риск нарушения обязательств по расчетам предприятия и разработать мероприятия по их ликвидации.

2.2. Задачи, методы и инструменты анализа финансовой устойчивости предприятия

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. На основании доступной им отчетно-учетной информации они стремятся оценить финансовое положение предприятия. Основным инструментом для этого служит финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта, а затем по его результатам принять обоснованные решения. Финансовый анализ в зависимости от классификации пользователей и их целей можно разделить на внутренний и внешний. Соответственно финансовая  отчетность подразделяется на внешнюю и внутреннюю в зависимости от пользователей и целей ее составления.[12,c.12]

К внутренним пользователям относится управленческий персонал предприятия. Он принимает различные решения производственного и финансового характера. Например, на базе отчетности составляется финансовый план предприятия на следующий год, принимаются решения об увеличении или уменьшении объема реализации, ценах продаваемых товаров, направлениях инвестирования ресурсов предприятия, целесообразности привлечения кредитов  и другого. Очевидно, что для принятия таких решений требуется полная, своевременная и точная информация, поскольку в противном случае предприятие может понести большие убытки и даже обанкротиться.

 Среди внешних пользователей финансовой отчетности выделяются, в свою очередь, две группы: пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности в компании;  пользователи, косвенно заинтересованные в ней.

К первой группе относятся:

-   нынешние и потенциальные собственники предприятия, которым необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственных средств предприятия и оценить эффективность использования ресурсов руководством компании;

-   нынешние и потенциальные кредиторы, использующие отчетность для оценки целесообразности представления или продления кредита, определения условий кредитования, определения гарантий возврата кредита, оценки доверия к предприятию как к клиенту;

-   поставщики и покупатели, определяющие надежность деловых связей с данным клиентом;

-   государство, прежде всего в лице налоговых органов, которые проверяют правильность составления отчетных документов, расчета налогов, определяют политику;

-   служащие компании, интересующиеся данными отчетности с точки зрения      уровня их заработной платы и перспектив работы на данном предприятии.

Вторая группа пользователей внешней финансовой отчетности – это те юридические и физические лица, кому изучение отчетности необходимо для защиты интересов первой группы пользователей. В эту группу входят:

-   аудиторские службы, проверяющие данные отчетности на соответствие законодательству и общепринятым правилам учета и отчетности с целью защиты интересов инвесторов;

-   консультанты по финансовым вопросам, использующие отчетность в целях выработки рекомендаций своим клиентам относительно помещения их капиталов в ту или иную компанию;

-   биржи  ценных бумаг;

-   регистрирующие и другие государственные органы, принимающие решения о регистрации фирм, приостановке деятельности компаний, и оценивающие необходимость изменения методов учета и составления отчетности;

-   законодательные органы;

-   юристы, нуждающиеся в отчетности для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при распределении прибыли и выплате дивидендов, а также для определения условий пенсионного обеспечения;

-   пресса и информационные агентства, использующие отчетность для  подготовки обзоров, оценки тенденций развития и анализа деятельности отдельных компаний и отраслей, расчета обобщающих показателей финансовой отчетности;

-   торгово-производственные ассоциации, использующие отчетность для статистических обобщений по отраслям и для сравнительного анализа и оценки результатов деятельности на отраслевом уровне;

-   профсоюзы, заинтересованные в финансовой информации для определения своих требований в отношении заработной платы и условий трудовых соглашений, а также для оценки тенденций развития отрасли, к которой относится данное предприятие. [30, с.19-24]

Сжатая и наглядная картина того, какой интерес у наиболее важных групп пользователей вызывает тот или иной источник информации о деятельности предприятия, представлена в таблице 4. [30, с.19-24]

Таблица 4

Пользователи финансовой отчетности

Пользователи	Интересы	Источники
Менеджеры предприятия	Оценка  эффективности производственной и финансовой деятельности; принятие управленческих и финансовых решений	Внутренние отчеты предприятия; финансовая отчетность предприятия
Акционеры	Оценка адекватности дохода; степени рискованности сделанных инвестиций; оценка перспектив выплаты дивидендов	Финансовая отчетность
Кредиторы	Определение наличия ресурсов для погашения кредитов и выплаты %	Финансовая отчетность; специальные справки
Поставщики	Определения наличия ресурсов для оплаты поставок	Финансовая отчетность
Покупатели	Оценка того, насколько долго предприятие сможет продолжать свою деятельность	Финансовая отчетность
Служащие	Оценка  стабильности и рентабельности деятельности предприятия в целях определения перспективы своей занятости, получения финансовых и других льгот и выплат предприятия	Финансовая отчетность
Статистические органы	Статистические сообщения	Статистическая отчетность; финансовая отчетность

Кроме того, финансовая отчетность является связующим звеном между предприятием и его внешней средой. Целью представления предприятием отчетности внешним пользователям в условиях рынка является, прежде всего, получение дополнительных финансовых ресурсов на финансовых рынках.

Таким образом, от того, что представлено в финансовой отчетности, зависит будущее предприятия. Ответственность за обеспечение эффективной связи между предприятием и финансовыми рынками несут финансовые менеджеры высшего управленческого звена предприятия. Поэтому для них финансовая отчетность важна и потому, что они должны знать, какую информацию получат внешние пользователи и как она повлияет на принимаемые ими решения. Это не значит, что менеджеры не имеют  в своем распоряжении дополнительной внутренней информации о деятельности предприятия, в отличие от внешних пользователей, для которых финансовая отчетность во многих случаях является основным источником информации. Но поскольку решения внешних пользователей при прочих равных условиях принимаются на основе ограниченного круга показателей финансовой отчетности, именно эти показатели находятся в центре внимания финансового менеджера и являются завершающей точкой в ходе оценки влияния принятых управленческих решений на финансовое положение предприятия.

Современный финансовый анализ постоянно изменяется под воздействием растущего влияния среды на условиях функционирования предприятий. В частности меняется его целевая направленность: контрольная функция отступает на второй план и основной упор делается на переход к обоснованию управленческих и инвестиционных решений, определению направлений возможных вложений капитала и оценки их целесообразности.[14,c 3-4]

Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения этого анализа. Основными факторами являются объем и качество исходной информации. При этом надо иметь ввиду, что периодическая финансовая отчетность предприятия - это лишь «сырая» информация, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.[41, c 10]

Как отмечают Шеремет А.Д. и Сайфулин Р.С. [41,с.10], чтобы принимать управленческие решения в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений, руководству нужна постоянная осведомленность по соответствующим вопросам, возможная лишь в результате отбора, анализа, оценки и концентрации исходной «сырой» информации. Эффективность или неэффективность частных управленческих решений,  связанных с определением цены продукта, размера партии закупок сырья или поставок продукции, заменой оборудования или технологии, должна пройти оценку с точки зрения общего успеха фирмы, характера ее экономического роста и роста общей финансовой эффективности.

По мнению Ефимовой О.В.[14,6], неудачи с использованием финансовых  коэффициентов для целей принятия экономических решений объясняются в значительной степени именно тем, что начинающие аналитики привлекают для анализа несопоставимые с точки зрения методологии бухгалтерского учета данные и делают затем на их основе неадекватные выводы.

Второе условие,  вытекающее из первого, – владение методами финансового анализа. При этом качественные суждения при  решении финансовых вопросов важны не менее чем количественные результаты. К таким качественным суждениям следует отнести в первую очередь общую оценку ситуации и стоящих проблем, которые будут определять как  использование тех или иных конкретных методов финансового анализа, так и интерпретацию его результатов, степень необходимой точности которых также зависит от конкретной ситуации и целей анализа. Для обеспечения качественных  суждений необходима оценка надежности имеющейся информации, также степени неопределенности и риска. [14, с.6]

Третье условие – это наличие программы действий, связанной с определением конкретных целей выполнения аналитических работ. Например, итоговый анализ коэффициентов ликвидности по данным отчетности, проводимый для целей составления пояснительной записки, будет отличаться от углубленного анализа платежеспособности, имеющего своей целью прогнозирование будущих денежных потоков.

Четвертое условие определяется пониманием ограничений, присущих применяемым аналитическим инструментам, и их влияния на достоверность результатов финансового анализа. Так, ключевым моментом для процесса принятия решений о целесообразности новых инвестиций является определение стоимости капитала.

Теория и практика финансового анализа располагает разнообразным набором способов расчета данного критерия оценки инвестиций, различающихся как методическими подходами к определению стоимости отдельных составляющих капитала, так и информационной базой. Профессионализм аналитика состоит в том, чтобы, владея различными методами определения стоимости капитала, понимая проблемы использования того или иного методического подхода, обосновать выбор приемлемого способа с учетом стоящих целей анализа и имеющейся информации.

Затратность процесса финансового анализа и требование соизмерения затрат и результатов определяют пятое условие, касающееся минимизации трудозатрат  и выполнение аналитических работ при достижении удовлетворительной точности результатов расчетов.

Шестым обязательным условием эффективного финансового анализа является заинтересованность в его результатах руководства предприятия. Как справедливо отмечается в Методических рекомендациях по реформе предприятий (организаций), утвержденных приказом Министерства экономики Российской Федерации от 1 октября 1997 г. № 118 (далее по тексту – Приказ № 118), качество финансового анализа зависит от компетентности лица, принимающего управленческое решение в области финансовой политики. В том же документе подчеркивается, что одной из задач реформы предприятия является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия. [14, с.7]

В современных условиях перед руководством предприятия встает задача не столько овладеть самими методами финансового анализа (для выполнения профессионального анализа необходимы соответствующим образом подготовленные кадры), сколько использования результатов анализа.

Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий всё чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа. При этом они, как правило, уже не довольствуются констатацией величины показателей отчетности, а рассчитывают получить конкретное заключение о достаточности платежных средств, нормальных соотношениях собственного и заемного капитала, скорости оборота капитала и причинах её изменения, типах финансирования тех или иных видов деятельности. [14, с.8]

Результаты финансового анализа позволяют выявить уязвимые места, требующие особого внимания. Нередко оказывается достаточным обнаружить эти места, чтобы разработать мероприятия по их ликвидации. [14, с.10]

2.3. Обзор существующих подходов к анализу финансового состояния и финансовой устойчивости

В настоящее время разработано и используется множество методик оценки финансового состояния предприятия, таких, как методика Шеремета А.Д., Ковалева В.В., Донцовой Л.В.,  Никифоровой Н.А., Стояновой Е.С., Артеменко В.Г., Белендира М.В. и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа.

Традиционно оценка финансового состояния проводится по пяти основным направлениям: 

-   имущественное положение;

-   ликвидность;

-   финансовая устойчивость;

-   деловая активность;

-   рентабельность.

Финансовый анализ, как уже отмечалось, может выполняться как для внутренних, так и для внешних пользователей. При этом состав оценочных показателей варьируется в зависимости от поставленных целей.

Оценка финансового состояния внешними пользователями проводится по двум направлениям:

-   сравнение расчетных оценочных коэффициентов с нормативными значениями;

-   анализ динамики изменения показателей.

Некоторые нормативные значения показателей финансовой оценки регламентируются официальными материалами: Приказ № 118, Распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности (ФУДН) «Методические  положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» №31 – р от 12.08.94  г.  (далее по тексту -  Распоряжение № 31 – р),  а также использование европейских стандартов. Нормативные значения других показателей установлены экспертным путем на основании статистической информации и носят рекомендательный характер. При анализе коэффициентов необходимо учитывать, что нормативные значения являются приблизительными средними ориентирами, полученными на основе обобщения мирового опыта.

Как отмечает Дружинин А.И.[13,c.25], российские условия хозяйствования отличаются от обще мировых, поэтому нормативные значения не всегда являются точными индикаторами прочного финансового положения. Кроме того, условия хозяйствования различных предприятий также значительно отличаются друг от друга.

Таким образом, существующий подход к оценке финансового состояния не дает достоверной информации для принятия управленческих решений. Искажения при проведении оценки связаны, во-первых, с недостаточно адаптированной к российским условиям нормативной базой оценки, во-вторых, с отсутствием методического единства при расчете оценочных показателей.

Для внутренних пользователей необходим более тщательный анализ,  с использованием оценочных показателей (при анализе финансовой устойчивости). 

Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей  производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на вопрос, насколько предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение отчетного периода. В настоящее время  важно не только оценить ситуацию на предприятии, для этого используются различные оценочные показатели, но и разработать мероприятия по улучшению финансового состояния

Для оценки финансовой устойчивости в России в последнее время разработано и используется множество методик. Среди них можно выделить методику Шеремета А.Д., Ковалева В.В., Донцовой Л.В., Никифоровой Н.А., Стояновой Е.С., Артеменко В.Г.,Белендира М.В. и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах , критериях и условиях проведения анализа.

Традиционно оценка финансовой устойчивости проводится по следующим направлениям:

-   анализ имущественного состояния, динамики и структуры источников его формирования;

-   анализ ликвидности и платежеспособности;

-   анализ коэффициентов финансовой устойчивости.

Как отмечает Стоянова Е.С.[30, c.56], сюда следует добавить анализ кредитоспособности и рентабельности.

Однако для отрасли производства, по мнению автора, целесообразно использовать методику Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С.,  которая рекомендует для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации. Рассмотрим ее подробнее.

Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат предприятия и источники средств  формирования:

ЗЗ = З + НДС = стр.210 (ф.1) + стр.220 (ф.1),                                           (1)

где   ЗЗ – величина запасов и затрат;

З – запасы (строка 210 форма1);

НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (стр.220 ф.1).

Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные (то есть они не предназначены для формирования запасов и затрат), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании. [41, с.57]

Несмотря на эти недостатки, показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат дает существенный ориентир для определения степени финансовой устойчивости.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, характеризующих различную степень охвата разных видов источников:

-   наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств (И_С) и величины основных средств и прочих внеоборотных активов (F): 

E_C = И_С - F;                                                                               (2)

-   наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств (К_Т):

E_Т = Е_С + К_Т;                                                                                       (3)

-   общая величина основных источников формирования запасов и затрат, равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и заемных средств (Кt): 

E_? = Е_С + К_Т + К_t.                                                                       (4)      

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат  соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат (Z) источниками их формирования:

-   излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

dЕ_С = Е_С – Z;                                                                             (5)

-   излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат: 

dЕ_Т = ( Е_С + К_Т ) – Z;                                                                 (6)

-   излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат:  

d Е_Σ= ( Е_С + К_Т + Т_t ) – Z.                                                          (7)

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Она задается условиями:

dЕ_С = 0, dЕ_Т= 0, d Е_Σ = 0,   S = (1, 1, 1);                                   (8)

2. Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность:

dЕ_С < 0, dЕ_Т= 0, dЕ_Σ = 0,  S = (0, 1, 1);                                              (9)

3. Неустойчивое финансовое положение, связанное с нарушением  платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств:

dЕ_С < 0, dЕ_Т < 0, d Е_Σ = 0,  S = (0, 0, 1).                                             (10)

Финансовая неустойчивость считается в данной ситуации нормальной, если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов, готовой продукции, т.е. если выполняется условия:

Z₁+Z₄ = K_t - d Е_Σ, Z₂+Z₃ ? Е_Т,                                                    (11)

где   Z₁ – производственные запасы (включая малоценные и быстроизнашивающиеся предметы);

Z₂ – незавершенное производство;

Z_3­­ – расходы будущих периодов;

Z₄ – готовая продукция;

K_t - d Е_Σ  - часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующая в формировании запасов и затрат.

Если данные условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния;

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, т.к. в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности:

dЕ_С < 0, dЕ_Т < 0, d Е_Σ < 0,  S = (0, 0, 0).                                             (12)

Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность. [39, с.74]

Профессор А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин [41, с.59] отмечают, что финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).

Если указанные условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат. [6, с.57]

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей.  Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета. [41, с.157]

Таким образом, оценка финансовой устойчивости является не только частью анализа  финансового состояния, но и выясняет вопросы имущественного положения предприятия, ликвидности, платежеспособности, кредитоспособности и рентабельности. Кроме того, анализ финансовой устойчивости вскрывает имеющиеся недостатки и позволяет наметить пути их устранения.

3. Анализ финансовой устойчивости предприятия и предложения по
ее повышению

3.1. Коэффициентный анализ финансового состояния предприятия

Анализ системы управления финансовой устойчивостью будет включать два блока:

-   оценка финансовой устойчивости;

-   анализ управления финансовой устойчивостью.

Первый блок включает :

-   анализ имущественного положения;

-   абсолютных и относительных коэффициентов финансовой устойчивости.

Второй:

-   анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей;

-   определение ликвидности предприятия, установление факторов, определяющих качество оборотных активов;

-   анализ деловой активности (оборачиваемости), т.е. насколько эффективно предприятие использует свои средства, определение путей их ускорения;

-   анализ состояния и управления дебиторской и кредиторской задолженностью .

Анализ должен вскрыть имеющиеся недостатки и наметить пути их устранения. Затем необходимо разработать мероприятия по мобилизации внутренних ресурсов и дальнейшему улучшению финансового состояния.

Анализ системы управления финансовой устойчивостью проводится по методикам Стояновой Е.С., Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С. и разработке Ковалева В.В. на базе финансовой отчетности ЗАО «Иммар» за два года.

Для анализа  финансовой устойчивости достаточно  ограничиться следующими семи показателями:

-   коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

-   коэффициент долга;

-   коэффициент автономии;

-   коэффициент финансовой устойчивости;

-   коэффициент маневренности собственных средств;

-   коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;

-   коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования. [1,  с.16]

Есть такая точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как если число превышает семь , то человеческий контроль над ними легко теряется.[1, c. 31]

Коэффициент финансового риска (коэффициент задолженности, соотношения заемных и собственных средств, рычага)- это отношение заемных средств к собственным. Он показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных.

Кфр = ЗС/СС = (стр.590 + стр.690) / стр.490,                                          (13)

где Кфр- коэффициент финансового риска;

ЗС- заемные средства.

Оптимальное значение этого показателя, выработанное практикой- 0,5. Считается, что если значение его превышает единицу, то финансовая автономность и устойчивость оцениваемого предприятия достигает критической точки, однако все зависит от характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится предприятие.[10, с.16]

Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости и нередко затрудняет возможность получения кредита.[33, c.63]

Однако аналитик должен строить свои выводы на основе данных аналитического (внутреннего) учета, раскрывающих направления вложения средств. Поэтому при расчете нормального уровня коэффициента соотношения заемных и собственных средств нужно принимать во внимание качественную структуру и скорость оборачиваемости материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, а в итоге - увеличение собственных средств; при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может превышать единицу. [3, c.64]

В соответствие с Приказом № 118, установлено нормативное значение данного коэффициента – это соотношение не должно быть меньше 0,7. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников, потерю финансовой устойчивости.

Коэффициент долга (индекс финансовой напряженности) – это отношение заемных средств к валюте баланса:

                 Кд = ЗС / Вб = (стр.590 + стр.690) / стр.700,                             (14)

где Кд – коэффициент долга;

Вб – валюта баланса.

Международный стандарт (европейский) до 50 % . Тенденцию нормальной устойчивости подтверждает и коэффициент долга: если доля заемных средств в валюте баланса снижается, то на лицо тенденция укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров. [10, c. 17]

Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше или равно  0,4.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) – это отношение собственных средств к валюте баланса предприятия:

                          Ка = СС / Вб = стр. 490 / стр. 700,                        (15)

где Ка- коэффициент автономии.

По этому показателю судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала, [33, c 63]

Коэффициент автономии является наиболее общим показателем финансовой устойчивостью предприятия.

В зарубежной практике существует различные точки зрения относительно порогового значения этого показателя. Наиболее распространенная точка зрения: 60%. В предприятии с высокой долей собственного капитала кредиторы более охотно вкладывают средства, представляют  более выгодные условия кредитования. Но стандартной (нормальной, нормативной) доли собственного капитала, единой для всех предприятий, отраслей, стран указать нельзя. В Японии, например, доля собственного капитала в среднем на 50% ниже, чем в США (доля заемного капитала около 80 %). Причина этого различия в источниках заемного капитала. В Японии это банковский капитал, в США- средства населения. Высокая доля заемного капитала японской фирмы свидетельствует о доверии банков, а значит о ее надежности. Для населения, наоборот, снижение доли собственного капитала- фактор риска.

На долю собственного капитала в активах влияет так же характер реализуемой фирмой финансовой политики. Фирма с агрессивной политикой всегда увеличивает долю заемного капитала. Солидные компании снижают риск, увеличивают долю собственных средств в активах.

В практике Российских и зарубежных фирм используется несколько разновидностей этого показателя (доля заемных средств в активах, отношения собственных средств к заемным и другие). Каждый из них в той или иной форме отражает структуру капитала фирмы по источникам его формирования. [39, c.72]

Таким образом, оптимальное значение данного коэффициента- 50%, т.е. желательно, чтобы сумма собственных средств была больше половины всех средств, которыми располагает предприятие. В этом случае кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственность предприятия. Рост этого коэффициента говорит об усилении финансовой устойчивости предприятия. [10, c.17]

Коэффициент финансовой устойчивости – это отношение итога собственных и долгосрочно заемных средств к валюте баланса предприятия (долгосрочные займы правомерно присоединяются к собственному капиталу, т.к. по режиму их использования они похожи):

                  Кфу = ПК / Вб = (стр.490 + стр.590) / стр.700,                       (16)

Кфу –коэффициент финансовой устойчивости.

Долгосрочные заемные средства (включая долгосрочные кредиты) вполне правомерно присоединить к собственным средствам предприятия, поскольку по режиму их использования они приближаются к собственным источникам. Поэтому кроме расчета коэффициентов финансовой устойчивости и независимости предприятия анализируют структуру его заемных средств: большой удельный вес в ней долгосрочных кредитов  является признаком устойчивого финансового состояния предприятия.[10,c.17]

Оптимальное значение этого показателя составляет 0,8-0,9.

Коэффициент маневренности собственных источников - это отношение его собственных оборотных средств к сумме источников собственных средств:

Км = (СС – ВА - У) / СС = (стр.490 - стр.190 - (стр.390)) / стр.490,       (17)

где Км- коэффициент маневренности собственных источников.

Коэффициент маневренности собственных источников, показывает величину собственных оборотных средств приходящихся на один рубль собственного капитала.[41,c.22] Этот показатель по своей сути близок к показателям ликвидности. Однако он дополняет и существенно повышает информативность первого показателя.[39, c.73]

Коэффициент маневренности собственных источников, указывает на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств, т.е. какая часть собственного капитала не закреплена в ценностях  иммобильного характера и дает возможность маневрировать средствами предприятия.[10,c.17]

Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивой кредитной политики. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояние предприятия, а так же убеждает в том, что управляющие предприятием проставляют достаточную гибкость в использовании собственных средств. [6, c.51]

Некоторые авторы считают оптимальным значение этого показателя, равное 0,5. Однако этот предполагаемый критерий может быть взят под сомнения.[6,c.51]

Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких (т.к. в фондоемких значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние.

В числителе показателя - собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом собственных источников средств. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходиться на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов ( или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно.[6,c.51]

В соответствие с Приказом №118  установлено нормативное значение данного коэффициента: 0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия.[23,c.43]

Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств – это отношение чистого оборотного капитала ко всему оборотному капиталу:

             Куст.мс.= (ОБ - КП) / ОБ = (стр.290 - стр.690) / стр.290,          (18)

где К уст.мс. – коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;

ОБ – величина оборотных активов;

КП – краткосрочные пассивы.

Чистый оборотный капитал – это текущие активы, которыми располагает компания после погашения текущих обязательств. Стандарта по данному коэффициенту нет.

Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками – это отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и на нуждается в привлечение заемных:

  Ксос = (СС – ВА - У) / ОБ = (стр.490 - стр.190 - (390)) / стр.290,        (19)

где Ксос – коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками.

В соответствие с Приказом № 118 и Распоряжением № 31 – р установлено нормативное значение данного коэффициента: нижняя граница – 0,1. [23,c.43]

При показателе ниже значения 0,1 структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной. Более высокая величина показателя (0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о ее возможности проводить независимую финансовую политику.[20,c.35]

Некоторые авторы предлагают критерий данного показателя на уровне не ниже 0,6. Однако этот предполагаемый критерий может быть взят под сомнение.[6,c.51]

Уровень показателя обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, то есть показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния.[6, c.51]

В числителе показателя – собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов. Зависимость можно определить исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходиться на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно.[6, c.51]

Приведенная  таблица 5, дает сжатую и наглядную характеристику показателей финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 5

Показатели финансовой устойчивости предприятия

Показатель	Характеристика	Рекомендуемый критерий
1	2	3
Коэффициент финансового риска=(с.590+с.690)/с.490,	Показывает сколько заемных средств компания привлекла на рубль собственных	< 0,7
Коэффициент долга=(с.590+с.690)/с.699	Отношение заемных средств к валюте баланса	< 0,4
Коэффициент автономии=  с. 490 / с.699	Отношение собственных средств компании к валюте баланса	> 0,5

Продолжение табл. 5

1	2	3
Коэффициент финансовой устойчивости=  (с. 490 +  с. 590) /  с. 699	Отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса	0,8-0,9
Коэффициент маневренности собственных источников=  (с.490 – с.190 – (с.390))/ с. 490,	Отношение собственных оборотных средств к сумме собственных источников	0,5
Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств=(c.290-с.690)/с.290	Отношение чистого оборотного капитала ко всему оборотному капиталу	–
Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками= (с. 490 – с. 190 – (с.390)) / с. 290	Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам	> 0,1

По данным финансовой отчетности ЗАО «Иммар» определим относительные показатели  финансовую устойчивость за  период  с 2004 по 2005 гг. На основании полученных расчетов (см. табл. 6) можно сделать следующие выводы.

Исследуемое предприятие имеет не очень хорошие показатели по относительным коэффициентам финансовой устойчивости.

Динамика коэффициента соотношения собственных и заемных средств свидетельствует о том, что на каждый рубль собственных  на конец 2005 года приходиться один рубль одна копейка заемных против 85 копеек на конец 2004 года, т.е. выявлена тенденция повышения зависимости предприятия от привлеченных средств. Особое внимание показателя финансового риска уделяется в рисковых отраслях. К таковым можно отнести практически любое российское предприятие по следующим причинам: цены на продукцию и услуги подвержены значительным колебаниям и сохраняется общая экономико-правовая и политическая нестабильность. [10, c.35]

Таблица 6

Показатели финансовой устойчивости ЗАО «Иммар»

Показатели	2004	2005	Рекомендуемый критерий
Коэффициент финансового риска	0,85	1,01	< 0,7
Коэффициент долга	0,46	0,50	< 0,4
Коэффициент автономии	0,54	0,50	>0,5
Коэффициент финансовой устойчивости	0,55	0,50	0,8-0,9
Коэффициент маневренности	0,47	0,43	0,2-0,5
Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств	0,36	0,30	–
Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками	0,35	0,30	>0,!

За исследуемый период, коэффициент долга растет с 0,46 до 0,50, т.е. налицо превышение нормативного значения равного 0,40%. Казалось бы, чем ниже коэффициент долга, чем меньше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Однако, если посмотреть на это с другой стороны, то возникает вопрос: если бы 100% источников финансирования были предоставлены собственным капиталом, а заемные источники не привлекались бы, означало бы это очень высокую финансовую устойчивость предприятия или нет? Едва ли целесообразно совершенно не пользоваться заемными источниками. Границы рационального объема заемных источников зависят от характера активов. Те элементы активов, которые формируют производственный потенциал предприятия, создают главные условия для его бесперебойной деятельности, должны иметь собственные источники финансирования. Остальные элементы активов могут обеспечиваться заемными источниками. Заемные источники позволяют предприятию обходиться меньшим собственным капиталом для достижения необходимых результатов. С этой точки зрения, чем больше заемных источников, тем выше рентабельность собственного капитала при прочих равных условиях. Однако – это не должно ставить под угрозу надежность обеспечения предприятия имуществом, необходимым для его бесперебойной работы.[10, с.94]

Данные бухгалтерского баланса анализируемого предприятия свидетельствуют об уменьшение значения коэффициента финансовой независимости (автономии) с 0,54 до 0,50 за период 2004-2005 гг. В большинстве стран принято считать финансовой независимой фирму с удельным весом собственного капитала в общей сумме 50 % и более. В данном случае, значение коэффициента автономии соответствует нормативному значению.

Для ЗАО «Иммар» уровень коэффициента финансовой устойчивости не высок и снижается с 0,55 до 0,50, т.к.  на балансе предприятия числится небольшая сумма долгосрочных заемных средств и поэтому при расчете этого показателя получается результат идентичный предыдущему.

Коэффициент маневренности собственных источников показывает, что на рубль собственного капитала приходиться 47 копеек собственных оборотных  средств в 2004 году, а в 2005 году значение уменьшается до 43 копеек и при этом остается приближенным к верхней границе норматива-50 копеек, что указывает на высокую степень мобильности  использования собственных средств. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивой кредитной политики. Достаточно высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояние предприятия, а также убеждает в том, что управляющие предприятием осуществляют достаточную гибкость в использовании собственных средств.

Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств снижается с 36% до 30 % на конец 2005 года, что свидетельствует об уменьшение текущих активов, которыми располагает предприятие после погашения текущих обязательств.

На предприятии коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования выше норматива (10 %) и снижается до 30 % против 35 % за анализируемый период.

Тем не менее ЗАО «Иммар» в полной мере обеспечен собственными оборотными средствами. В соответствии с Приказом № 118 и Распоряжением № 31-р структура баланса предприятия  на конец отчетного периода признается удовлетворительной, а организация платежеспособной. Высокий уровень данного коэффициента обусловлен большой долей оборотных активов в имуществе и добавочного капитала- в источниках.

В целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше внеоборотных активов приходиться на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению и внеоборотных активов ( или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно.

Увеличить собственные оборотные средства можно с помощью увеличения долгосрочного заимствования, если долгосрочных кредитов в структуре пассивов относительно немного, то можно попробовать получить дополнительный долгосрочный кредит или нарастить собственный капитал, путем увеличения Уставного капитала, подъемом рентабельности  с помощью контроля затрат.  

Таким образом, ЗАО «Иммар» устойчиво во времени, но следует обратить внимание на заемный капитал, который представлен в виде кредиторской задолженности, т.к. увеличивает риск оказаться на краю банкротства. Вместе с тем, предприятие имеет достаточно стабильный рынок сбыта, и его успех целиком зависит от правильной стратегии поведения на рынке. Эффективная стратегия сбыта, борьбы за своего клиента позволяет ему иметь достаточно высокие резервы финансовых средств для снижения риска.

3.2. Анализ финансовой устойчивости предприятия

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов  и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

По данным финансовой отчетности ЗАО «Иммар» определяем тип его финансовой устойчивости по обеспеченности источниками процесса формирования запасов и затрат за отчетный период, все показатели сводим в табл. 7.

Таблица 7

Абсолютные показатели финансовой устойчивости
ЗАО «Иммар»

Показатели	2004 г.	2005 г.
Общая величина запасов и затрат	9488	85
Наличие собственных оборотных средств	127547	59469
Перманентный капитал	25605	-13645
Общая величина всех источников	147430	87587
Трехкомпонентный показатель (S)	{0,0,1}	{0,0,1}

Расчет трех компонентного показателя позволяет сделать вывод, что и для 2004, и для 2005 гг. характерно неустойчивое финансовое состояние предприятия, т.к. S={0,0,1}. Это означает, что ЗАО «Иммар» использует не все свои источники финансовых ресурсов и не полностью покрывает запасы и  затраты.

Таким образом, исследуемое предприятие не имеет возможности провести расчеты по краткосрочным обязательствам, а для их погашения должны использоваться разнообразные виды активов, отличающиеся друг от друга своей оборачиваемостью, т.е. временем, необходимым для превращения  в деньги.

Поэтому в дальнейшем мы рассмотрим пути увеличения финансовой устойчивости предприятия.

3.3. Оценка запаса финансовой устойчивости

Запас источников собственных средств – это запас финансовой устойчивости предприятия при том условии, что его собственные средства превышают заемные. Оценка финансовой устойчивости как раз и характеризует одно из условий финансовой гибкости – наличие резервов. 

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия  – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако, если структура «собственный капитал – заемный капитал» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в «неудобное» время. [19, с.104]

Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение отчетного периода. Однако партнеров и акционеров данного предприятия интересует не процесс, а результат, то есть именно сами показатели и оценка финансового состояния, которые можно определить на базе данных официальной публичной отчетности. [33, с.45]

Рассчитаем величины СОС, ТФП и ДС, используя формулы и данные бухгалтерского баланса за 2004 и 2005 гг.

СОС₂₀₀₄ = 9006 – 5762 = 3244 тыс.рублей, т.е. СОС>0 - это ресурсы, превышающие потребности в финансировании основных активов.

ТФП₂₀₀₄ = 2855 + 5676 – 5762 = 2769 тыс.рублей, т.е. ТФП>0 - это потребности в покрытие неденежных оборотных средств (дефицит).

Часть ресурсов (2769 тыс.рублей) идет на покрытие текущих финансовых потребностей. 

ДС = СОС – ТФП = 3244 – 2769 = 475 тыс.рублей представляет собой свободный остаток денежной наличности.

СОС₂₀₀₅ = 9951 – 6919 = 3032 тыс.рублей

ТФП₂₀₀₅ = 2427 + 2368 + 4896 – 6919 = 2772 тыс. рублей

ДС₂₀₀₅ = 3032 – 2772 = 260 тыс. рублей.

В 2005 году СОС, ТФП и ДС больше нуля, т.е. сохраняются те же условия, что и в 2004 г. Но при этом остаток денежной наличности уменьшился до 260 тыс. рублей против 475 тыс. рублей. Это положительный признак, т.к. свидетельствует о сокращение замороженных денег.

Если выразить ТФП и ДС в процентах к величине собственных оборотных средств, то получится следующая картина:

                                 Потребности                      Ресурсы

ТФП = 2769 тыс. руб = 85%			СОС = 3244 тыс. руб = 100%
ДС = 475 тыс. руб = 15%

                 Рис 3. Равновесие потребностей и ресурсов за 2004 год

85% СОС идут на покрытие операционных потребностей, а 15% представляют собой свободный остаток денежных средств, из которого можно надеяться оплатить ближайшие расходы, сформировать необходимый страховой запас наличности. Для 2005 года получаем (рис 4)

                                 Потребности                      Ресурсы

ТФП = 2772 тыс. руб = 91%			СОС = 3032 тыс. руб = 100%
ДС = 260 тыс. руб = 9%

                 Рис 4. Равновесие потребностей и ресурсов за 2005 год

В 2005 году остаток свободной наличности сократился до 9%, что свидетельствует об улучшении использования собственных оборотных средств.

Чтобы определить сумму оборотных средств, замороженных вследствие замедления их оборачиваемости, необходимо исчислить излишек средств исходя из выручки от реализации и из оборачиваемости в днях предыдущего отчетного периода для всех оборотных средств.

Проведем анализ использования оборотных средств, используя таблицу 8. Оборачиваемость всех оборотных средств выросла на 142 дня в 2005 году по сравнению с 2004 г., что привело к высвобождению этих оборотных средств на 1956 тыс. рублей (11284 ± 240 : 360 = 7523 тыс.  рублей; 9479 – 7523 = 1956 тыс. рублей).

Расчет оборачиваемости оборотных средств

Показатель	2004	2005	Отклонения
Выручка от реализации, тыс. руб.	136401	108836	-27565
Средний остаток оборотных средств, тыс. руб.	127547	59469	-68078
Оборачиваемость оборотных средств, Раз В днях	1,07 341	1,83 199	+0,76 -142

На высвобождение оборотных средств из оборота в результате увеличения их оборачиваемости оказали влияние следующие факторы:

-   изменение средних остатков оборотных средств: 59469 – 127547 = -68078 тыс. руб.;

-   изменение выручки от реализации: 108836 – 136401 = -27565 тыс. рублей

Таким образом, дополнительное вовлечение оборотных средств произошло за счет снижения средних остатков оборотных средств.

Проанализируем, насколько эффективно ЗАО «Иммар» использует свои оборотные средства.

Рассчитаем основные коэффициенты деловой активности (табл.9)

Коэффициент оборачиваемости активов - это отношение выручки от реализации ко всему итогу актива баланса и характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т.е. показывает сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

Оборачиваемость активов 2004 год:

136401 : 127547 = 1,07

Оборачиваемость активов 2005 год:

108836 : 59469 = 1,83

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Коэффициент рассчитывается посредством деления выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности.

Оборачиваемость дебиторской задолженности:

за 2004 год:

136401 : 30652 = 4,45 (только по покупателям, в днях 360 : 4,45 = 81)

за 2005 год:

108836 : 40013 = 2,72 (только по покупателям, в днях 360 : 2,2 = 132)

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности, и показывает, сколько предприятию требуется оборотов для оплаты выставленной  ей счетов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности

за 2004 год:

136401 : 31284 = 4,36

Только по поставщикам и подрядчикам в днях: 360 : 4,36 = 83,0

за 2005 год:

108836 : 39867 = 2,73

Только по поставщикам и подрядчикам в днях : 360 : 2,73 = 130.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов. Отражает скорость реализации этих запасов. Он рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость материально-производственных запасов. Для расчета коэффициента в днях себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость материально-производственных запасов. Тогда можно узнать, сколько дней требуется для продажи (без оплаты) материально-производственных запасов.

 Длительность операционного цикла определяется как сумма срока оборачиваемости материально-производственных запасов и дебиторской задолженности.

Длительность финансового цикла находиться из разницы операционного и срока оборачиваемости кредиторской задолженности.

Оборачиваемость НПЗ:

за 2004 год:

136401 : 33846 = 4,03

в днях 360 : 4,03 = 89,3

за 2005 год:

108836 : 26675 = 4,08

в днях 360 : 2 = 88,2

Длительность операционного цикла показывает, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции, иначе говоря, в течение5 связаны в материально-производственных запасах:

Длительность операционного цикла

за 2004 год:

81 + 89 = 170 дней

за 2005 год:

132 + 88 = 220 дней

Рассчитаем длительность финансового цикла:

за 2004 год:

170 – 83 = 87 дней

за 2005 год:

220 – 130 = 90 дней.

Как следует из наших расчетов (см. табл.9), условия на которых предприятие получает поставки сырья и материалов улучшились, так как увеличился срок кредита, предоставляемого поставщиком на 47 дней. Одновременно увеличился срок оплаты предоставляемой предприятием заказчику на 51 день. В целом, отток денежных средств кредиторам превышает приток от дебиторов всего на 4 дня.

Таблица 9

Коэффициенты деловой активности ЗАО «Иммар»

Показатели	2004	2005	Отклонен.
			Абс.	Отн.
Оборачиваемость активов, раз	1,02	0,86	- 0,16	-16
Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях	81,0	132,0	51	+ 63
Оборачиваемость кредиторской задолженности, в днях	83,0	130,0	47	+ 57
Оборачиваемость МПЗ, в днях	89	88	-!	-!
Длительность операционного цикла, в днях	170	220	50	+29
Длительность финансового цикла. В днях	87	90	3	+ 3

 Это незначительное увеличение. Все же следует провести тщательный анализ дебиторской и кредиторской задолженности, и выяснить причины приведшие к росту долгов.

Для оценки структуры оборотных средств рассчитаем коэффициенты ликвидности по данным финансовой отчетности по состоянию 2004 – 2005 гг. и  сведем их в отдельную таблицу 10.

За 2004 год:

Коб.л. = 9006 : 5762 = 1,56

Кс.л. =  (4+ 2380 + 3398) : 5762 = 1,00

К абл. = 4 : 5762 = 0,0007

За 2005 год:

Коб.л. = 9951: 6919 = !,44

Кс.л. = (3 + 2379 + 4896) : 6919 = 1,05

К абс. = 3 : 6919 = 0,0004

Таблица 10

Коэффициент ликвидности ЗАО «Иммар»

Показатель ликвидности	2004	2005	Отклонение
Общая ликвидность	1,56	1,44	- 0, 12
Срочная ликвидность	1.00	1,05	+0,05
Абсолютная ликвидность	0,0007	0,0004	- 0,0003

Общая ликвидность соответствует обще принято норме (1 - 2) и составляет !,56 за 2004 год против 1,44 – за 2005 год. Срочная ликвидность несколько завышена и возрастает к концу 2005 года с 1 до 1,05, т.е. на 5 %. Что касается абсолютной ликвидности, то она не соответствует норме (0,2 – 0,25) и слишком занижена.

Таким образом, ЗАО «Иммар» к концу 2005 года обладает неплохой структурой оборотных средств в отношении своих обязательств, что выражено в высоких показателях общей и  срочной ликвидности. Массовое проведение взаимозачетов приводит к дефициту денежных ресурсов, росту кредиторской задолженности, о чем свидетельствуют низкий показатель абсолютной ликвидности.

3.4. Пути укрепления финансового состояния ЗАО «Иммар»

 

3.4.1. Основные причины неустойчивого финансового состояния ЗАО «Иммар»

Как показал проведенный анализ, ЗАО «Иммар» находится в неустойчивом финансовом состоянии. Убытки предприятия в течение анализируемых лет, размер имеющейся кредиторской задолженности по краткосрочным кредитам и займам практически не позволяют предприятию рассчитаться полностью по своим обязательствам и повысить свою деловую активность.

Подобная ситуация требует кардинальных мер по выводу предприятия из данного состояния. Для этого требуется проведение комплексных мероприятий, направленных на оздоровление всех сторон деятельности ЗАО «Иммар».

При анализе имущества предприятия выяснилось превышение мобильных средств над иммобилизованными. Это означает, что производственно-хозяйственная деятельность ЗАО «Иммар», во-первых, является материалоемким производством, т.к. его деятельность связана непосредственно с материальными ресурсами, во-вторых – слишком высока доля дебиторской задолженности в оборотном капитале, а к концу 2005 года она значительно возросла.

Анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей показывает превышение первых над вторыми на сумму 735 тыс.рублей. Это свободный остаток денежных средств из которого можно было бы оплатить ближайшие расходы, сформировать необходимый страховой запас наличности или же сделать краткосрочные финансовые вложения. Этот резерв денежной наличности не был использован, а следовательно, не принес дохода.

Любое предприятие стремиться к разумному сокращению текущих финансовых потребностей и этого можно достичь путем уменьшения запасов сырья и материалов и дебиторской задолженности, и увеличения срока оплаты кредиторской задолженности.

Оборачиваемость всех оборотных средств замедлилась на 63 дня к концу 2005 года, что привело к замораживанию этих оборотных средств из оборота на сумму 1956 тыс. рублей. Это свидетельствует о росте неплатежеспособных дебиторов.

Анализ структуры дебиторской задолженности по срокам возникновения показывает, что предприятие может не получить в 2005 году 436 тыс. рублей.

В целом рост дебиторской задолженности не желателен и является, с одной стороны, результатом проводимой экономической политике в стране, которая способствовала свертыванию производства, упадку сельского хозяйства, недостаточности финансирования бюджетной сферы, что обусловило низкий уровень денежной массы в расчетах, а с другой  - ослабление финансовой и расчетно-платежной дисциплины, ухудшение контроля за дебиторскими счетами.

За счет увеличения дебиторской задолженности предприятие не может своевременно рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам. Высокая доля приходиться на задолженность перед поставщиками, социальному страхованию, перед бюджетом.

Денежные средства на расчетном счету отсутствуют из-за больших долгов по налогам, сборам и взносам. Поэтому банки по распоряжению налоговой инспекции и внебюджетным фондам приостановили расчетно-платежные отношения. Вся денежная наличность идет на погашение долгов.

3.4.2. Расчет мероприятий по укреплению финансового состояния ЗАО «Иммар»

Процесс управления финансовыми ресурсами в ЗАО «Иммар» можно разделить на этапы, в соответствии с рис.5. Вкратце остановимся на содержании данных этапов. Целью первого этапа является проведение анализа с целью выявления тенденций динамики общего их объема и состава, а также изучение эффективности их использования.

Целью второго этапа является оптимизация структуры оборотных активов с позиции нормативов определенных видов активов и позиции их ликвидности.

Целью третьего этапа является обеспечение ускорения оборачиваемости оборотных активов благодаря регулированию состава оборотных активов по периоду их обращения.

Целью четвертого этапа является повышение рентабельности оборотных активов, благодаря регулирования состава оборотных активов по степени их доходности.

Целью пятого этапа является обеспечение минимизации потерь оборотных активов в связи с неблагоприятной конъюнктурой рынка (потери от инфляции, риск невозврата дебиторской задолженности и т. д.) в процессе их использования.

 

Рис. 5.  Содержание основных этапов процесса управления
финансовыми ресурсами

Управление финансовыми ресурсами, кроме всего прочего, означает еще и балансирование между рисками. Так, существуют следующие расходы и риски, связанные с недостатком оборотных средств:

- задержки в снабжении сырьем и, как следствие, увеличение продолжительности производственного цикла и рост затрат;

- снижение объемов продаж из-за недостаточных запасов сырья;

- дополнительные затраты на решение вопросов финансирования.

Однако в то же время существуют расходы и риски, связанные с избытком оборотных средств:

- запасы (сырье) могут испортиться физически;

- рост расходов на хранение излишков сырья;

- должники могут отказаться платить либо обанкротиться;

- банки, в которых хранятся денежные средства, могут обанкротиться;

- инфляция может значительно уменьшить реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств.

Именно поэтому оптимальный уровень оборотных средств позволит максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и коммерческого риска. В связи с этим ЗАО «Иммар» необходимо периодически оценивать свои потребности в оборотных средствах и стремиться удерживать их на минимально необходимом уровне.

Шаги, необходимые для оценки потребности ЗАО «Иммар» в оборотных средствах:

- оценить объем потенциальных продаж продукции предприятия;

- составить план производства для этого уровня продаж;

- оценить капиталовложения, необходимые для этого уровня продаж;

- оценить период производства и размер капиталовложений в запасы готовой продукции;

- оценить капиталовложения в дебиторскую задолженность на основе кредитной политики предприятия;

- оценить условия кредита, выдвигаемые поставщиками сырья и его влияние на потребность в собственных оборотных средствах.

Для оценки эффективности оборотных средств используется временной фактор. Чем дольше оборотные средства пребывают в одной и той же форме (денежной, товарной), тем при прочих равных условиях ниже эффективность их использования, и наоборот. Эффективность использования оборотных средств характеризуется системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемостью оборотных средств.

При ускорении оборачиваемости оборотных средств из оборота высвобождаются материальные ресурсы и источники их образования, при замедлении – в оборот вовлекаются дополнительные средства.

Эффективность использования оборотных средств зависит от многих факторов, которые можно разделить на внешние, оказывающие влияние вне зависимости от интересов предприятия, и внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять. К внешним факторам можно отнести такие, как общеэкономическая ситуация, налоговое законодательство, условия получения кредитов и процентные ставки по ним, возможность целевого финансирования, участие в программах, финансируемых из бюджета. Эти и другие факторы определяют рамки, в которых предприятие может манипулировать внутренними факторами рационального движения оборотных средств.

Рациональная организация запасов сырья является важным условием повышения эффективности использования оборотных средств. Основные пути сокращения запасов сводятся к из рациональному использованию; ликвидации сверхнормативных запасов; совершенствованию нормирования; улучшению организации снабжения, в том числе путем установления четких договорных условий поставок и обеспечения их выполнения, оптимального выбора поставщиков, налаженной работы транспорта. Важная роль принадлежит улучшению организации складского хозяйства.

Пребывание оборотных средств в сфере обращения не способствует созданию нового продукта. Излишнее отвлечение их в сферу обращения – отрицательное явление. Важнейшими предпосылками сокращения вложений оборотных средств в эту сферу являются: рациональная организация сбыта продукции, применение прогрессивных форм расчетов, своевременное оформление документации и ускорение ее движения, соблюдение договорной и платежной дисциплины.

Если говорить о путях ускорения оборачиваемости в ЗАО «Иммар», то мы можем решить этот вопрос двумя путями: либо увеличить товарную продукцию, либо снизить величину оборотных средств.

Ввиду специфики деятельности предприятия мы не можем ни в натуральном выражении увеличить объем товарной продукции (так как имеется определенная потребность в продукции), ни в денежном. Следовательно, ускорить оборачиваемость оборотных средств мы можем только за счет снижения запасов оборотных средств.

Для достижения этой цели необходимо ЗАО «Иммар» и всем его подразделениям провести совместную работу по установлению норматива оборотных средств. После установления размера норматива провести ликвидацию сверхнормативных запасов для сокращения расходов по хранению товарно-материальных ценностей, налога на имущество организаций, высвобождения и вовлечения в оборот дополнительных средств от их реализации.

В оборотных средствах предприятия основную долю занимает дебиторская задолженность (краткосрочная, так как долгосрочная отсутствует) и запасы, поэтому могут быть снижены запасы товарно-материальных ценностей до нормативного уровня. Для ликвидации дебиторской задолженности (просроченной) и сокращения ее общей величины предприятие проводит работу. Кроме того, для стимулирования своевременной оплаты отпускаемой продукции ЗАО «Иммар» устанавливает определенный процент скидки для дисциплинированных покупателей.

Ускорение оборота оборотных средств позволяет высвободить значительные суммы и, таким образом, увеличить объем производства без дополнительных финансовых ресурсов, а высвободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями предприятия.

Рассмотрим показатели ЗАО «Иммар» за I квартал 2005 г.

ЗАО «Иммар» имеет следующие показатели за квартал:

Выручка от продаж – 20000 тыс. руб.

Затраты на производство – 15000 тыс. руб.

Средние балансовые остатки дебиторской задолженности – 8000 тыс. руб.

Из них долгосрочная – 500 тыс. руб.

Из них просроченная – 1000 тыс. руб.

Средние балансовые остатки кредиторской задолженности – 7000 тыс. руб.

Из них долгосрочная – 500 тыс. руб.

Из них просроченная – 800 тыс. руб.

Изменение балансовых остатков запасов за период (+,-) - +900 тыс. руб.

Исходя из приведенных отчетных данных предприятия, можно определить показатели, характеризующие движение дебиторской и кредиторской задолженности. Однодневная выручка от реализации продукции составляет 20000/90 = 222,2 тыс. руб. Соответствующая ей дебиторская задолженность равна 8000 – 500 – 1000 = 6500 тыс. руб. Следовательно, средняя оборачиваемость дебиторской задолженности как результат договорных условий расчетов с покупателями составляет 29 дней (6500/222,2 = 29,25).

Однодневные затраты на производство с учетом изменения остатков запасов равны (1500 + 900)/90 = 176,7 тыс. руб. Кредиторская задолженность, относящаяся к оцениваемому кварталу: 7000 – 500 – 800 = 5700 тыс. руб.

Средняя оборачиваемость кредиторской задолженности, отражающая условия расчетов с поставщиками, расчетов по оплате труда и расчетов с бюджетом, равна 32 дня (5700/176,7 = 32,26).

Таким образом, в среднем через каждые 29 дней предприятие получает оплату от дебиторов и через каждые 32 дня обязано платить кредиторам.

Еще раз обращаем внимание на то, что эти средние показатели оборачиваемости сложились как совокупный результат всех договорных условий расчетов с покупателями и поставщиками, а также сроков выплат по фонду оплаты труда и бюджету. Поэтому они могут служить для оценки влияния финансовое состояние предприятия условий расчетов с покупателями и поставщиками.

Если условия расчетов не нарушаются, то каждые 29 дней предприятие получает денежные средства от покупателей в сумме, равной 6500 тыс. руб., а каждые 32 уплачивает кредиторскую задолженность в размере 5700 тыс. руб. Если такие же условия расчетов сохраняются и в последующих кварталах, то можно проследить движение платежей дебиторов и кредиторам и состояние денежных средств на каждую дату платежа дебиторов и платежа кредиторам. При этом можно оценить, порождают ли сложившиеся условия расчетов недостаток средств в обороте или свободные средства в обороте, какова величина названных средств, в течение какого периода времени они имеют место, определить остатки дебиторской и кредиторской задолженности на конец периода, оценить в целом влияние условий расчетов на финансовое состояние предприятия, факторы, формирующие характер этого влияния. В конечном счете оценка всего перечисленного позволяет принимать решения об изменениях условий расчетов с покупателями и поставщиками в пределах имеющихся возможностей.

В следующей таблице показано движение денежных средств под влиянием расчетов с покупателями и поставщиками за I квартал 2005 г.

Таблица 11

Движение дебиторской и кредиторской задолженности предприятия при
соответствии условий расчетов договорным за I квартал 2005 г., тыс. руб.

Порядковый номер дня платежа	Поступления платежей дебиторов	Платежи кредиторам	Свободные средства (+), недостаток средств в обороте (-)
29	6500	-	+6500
32	-	5700	+800
58	6500	-	+7300
64	-	5700	+1600
87	6500	-	+8100
90	-	-	+8100
96	-	5700	+2400
116	6500	-	+8900
128	-	5700	+3200
145	6500	-	+9700
160	-	5700	+4000
174	6500	-	+10500
180	-	-	+10500

Результаты расчета показывают, что взаимоотношения предприятия с дебиторами и кредиторами, соответствующие условиям расчетов с ними, благоприятны для предприятия: в обороте постоянно присутствуют свободные средства, сумма которых последовательно растет. Однако рост свободных средств не является равномерным: по состоянию на отдельные даты их сумма снижается, а затем снова возрастает. В течение всего периода предприятие может использовать в обороте свободные средства в размере 800 тыс. руб., а в отдельные отрезки времени – значительно большие суммы. В этих условиях предприятие способно погасить просроченную кредиторскую задолженность (800 тыс. руб.), даже если дебиторы не вернут свою просроченные долги (1000 тыс. руб.).

Рассмотрим теперь состояние балансовых остатков дебиторской и кредиторской задолженности и их влияние на уровень коэффициента общей ликвидности. Сравним эти данные на две даты – 90-ый день и 180-й день. Допустим, что к 90-му дню погашена вся просроченная кредиторская задолженность и не возникает в последующем; погашена и не возникает в последующем также вся просроченная дебиторская задолженность. Долгосрочная дебиторская и кредиторская задолженность сохраняется в прежних размерах.

Как видно из данных таблицы, на 90-ый день переходящие остатки дебиторской задолженности соответствуют 3 дням (последний платеж кредиторам производится на 74-й день). Таким образом, на конец квартала краткосрочная дебиторская задолженность составит 222,2 * 3 = 666,6 тыс. руб., а краткосрочная кредиторская задолженность – 176,7 * 26 = 4954,2 тыс. руб. Других краткосрочных заемных источников финансирования предприятие не имеет.

Стоимость оборотных активов зависит, кроме краткосрочной дебиторской задолженности, от стоимости запасов, остатков денежных средств и долгосрочной дебиторской задолженности. Но даже не зная стоимости оборотных активов на каждую из рассматриваемых дат, можно предположить, что на конец полугодия уровень коэффициента общей ликвидности будет выше, чем на конец квартала: кредиторская задолженность на конец полугодия ниже, а дебиторская – выше, чем на конец квартала. При этом нет опасности возникновения просроченной кредиторской задолженности, т.к. предприятие имеет большую сумму свободных средств в обороте. Эта сумма, однако снизится на 192-й день до 7800 тыс. руб., т.к. наступит срок расчетов с кредиторами. До следующей даты платежей кредиторам предполагается поступление дебиторской задолженности и свободные средства на некоторое время составят 11300 тыс. руб. (4800 + 6500 = 11300).

Таким образом, за I квартал 2005 г. при соблюдении дебиторами договорных сроков платежей ЗАО «Иммар» имеет средства для своевременных расчетов с кредиторами и постоянно располагает свободными средствами в обороте.

Столь благоприятные условия обеспечиваются двумя обстоятельствами:

Средний однодневный размер выручки от реализации продукции превышает среднюю однодневную сумму затрат на производство и прироста балансовых запасов.

Дебиторская задолженность оборачивается быстрее кредиторской задолженности.

Влияние каждого из названных обстоятельств на формирование свободных средств в обороте, а следовательно, на достаточность платежей дебиторов для своевременного погашения кредиторской задолженности неравнозначно. Допустим, что в нашем примере изменилось только одно условие: средняя однодневная выручка от реализации продукции меньше средних однодневных затрат и изменения остатков запасов.

Рассмотрим далее II квартал 2005 г. Имеются следующие данные о деятельности ЗАО «Иммар» за этот период.

Средняя однодневная выручка от реализации продукции – 18 тыс. руб.

Средние однодневные затраты на производство с учетом изменения остатков запасов – 23 тыс. руб.

Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности (без учета просроченной) – 29 дней

Оборачиваемость краткосрочной кредиторской задолженности (без учета просроченной) – 32 дня

Подчеркиваем при этом, что превышение однодневных затрат и изменения остатков запасов над однодневной выручкой необязательно означает убыточность продаж. Оно может означать значительное увеличение балансовых запасов при наличии прибыли от продаж. Это важно иметь в виду при последующем принятии решений о выходе из сложившейся ситуации.

Рассчитаем исходя из приведенных данных за II квартал 2005 г. состояние дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и денежных средств.

Каждый платеж покупателей равен 18 * 29 = 522 тыс. руб.; каждый платеж предприятия кредиторам составляет 23 * 32 = 736 тыс. руб. Даже без расчета ясно, что поступающих от дебиторов денежных средств постоянно недостаточно для своевременных расчетов с кредиторами. Но степень этой недостаточности различна по состоянию на разные даты, что и показано в таблице 12.

Таблица 12

Движение дебиторской и кредиторской задолженности предприятия при

соответствии условий расчетов договорным за II квартал 2005 г., тыс. руб.

Порядковый номер дня платежа	Поступления платежей дебиторов	Платежи кредиторам	Свободные средства (+), недостаток средств в обороте (-)
29	522	-	+522
32	-	736	-214
58	522	-	+308
64	-	736	-428
87	522	-	+94
90	-	-	+94
96	-	736	-642
116	522	-	-120
128	-	736	-856
145	522	-	-334
160	-	736	-1070
174	522	-	-548
180	-	-	-548

Результаты расчета показывают, что в I квартале 2005 г. недостаток средств в обороте имеет место лишь на некоторые даты, а во втором квартале он практически носит постоянный характер. Таким образом, формируется просроченная кредиторская задолженность со всеми вытекающими из этого последствиями. Ликвидировать ее с помощью даже регулярно поступающих платежей дебиторов в данных условиях невозможно, поэтому скорее всего придется привлекать краткосрочные банковские кредиты.

Таким образом, более быстрая оборачиваемость дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской не обеспечила наличие свободных средств в обороте. Единственной причиной недостатка средств для своевременных расчетов с кредиторами стали более низкие суммы платежей дебиторов по сравнению с размерами причитающихся оплат кредиторам.

Однако на основе рассмотренной ситуации нельзя делать вывод, что превышение платежей кредиторам над поступлениями от дебиторов всегда приводит к недостатку средств в обороте, постоянно имеющему место. Даже по данным таблицы 12 видно, что ситуация в 1 квартале более благоприятная, чем во втором. Наличие свободных средств в обороте или недостаток средств для расчетов с кредиторами определяется сочетанием оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности и величины каждого платежа дебиторов и кредиторам.

Введем следующие условные обозначения:

Плд – сумма одного платежа дебиторов;

Плк – сумма одного платежа кредиторам;

Код – число полных оборотов дебиторской задолженности;

Кок – число полных оборотов кредиторской задолженности.

Условие наличия свободных средств в обороте можно выразить неравенством [14, с. 55]:

Плд х Код > Плк х Кок                                                                     (20)

Противоположный знак неравенства свидетельствует о недостатке средств в обороте на определенную дату.

Число полных оборотов рассчитывается делением порядкового номера дня, на который производится оценка, на число дней одного оборота. Поскольку речь идет о количестве полных оборотов, в качестве Код и Кок принимается только целая часть результата. Например, по состоянию на 90-й день Код = 90/29 = 3,1345; а Кок = 90/31 = 2,8125. Соответственно Код = 3, Кок = 2.

Следовательно, на 90-й день соблюдается условие неравенства (20):

522 х 3 > 736 х 2

Сумма свободных средств в обороте составляет 522 х 3 – 736 х 2 = 94 тыс. руб., что подтверждается и данными стр. 4 таблицы 14.

Аналогичный расчет на 180-й день дает другой результат:

522 х 6 < 736 х 5; 522 х 6 – 736 х 5 = - 548,9 тыс. руб.

Что принципиально изменило финансовое состояние предприятия?

Из сравнения числовых неравенств, соответствующих 90-му и 180-му дням, видно, что количество оборотов дебиторской задолженности увеличилось в 2 раза, а кредиторской – в 2,5 раза. Это и определило отрицательный знак результата. Если бы условия расчетов с дебиторами или кредиторами были несколько иными, можно было бы избежать недостатка средств в обороте и по состоянию на 180-й день.

Попробуем теперь целенаправленно изменить некоторые условия расчетов. Допустим, что число дней оборота дебиторской и кредиторской задолженности практически изменить нельзя. Остается в качестве способа решения проблемы либо увеличение суммы платежей дебиторов, либо уменьшение суммы платежей кредиторам.

Иными словами, речь может идти или об увеличении выручки от реализации продукции, или о снижении затрат на оплаты поставщикам сырья. Остальные элементы кредиторской задолженности практически не поддаются регулированию, т.к. связаны с фондом оплаты труда и налоговыми платежами.

Если решать проблему путем увеличения стоимости продукции, то насколько надо ее увеличить, чтобы устранить недостаток средств в обороте на конец второго квартала? Определим минимальную величину платежа дебиторов, которая при прочих равных условиях приводит хотя бы к нулевому результату и обозначим ее через “Х”. Тогда Х * 6 = 736 * 5; Х = 613,33 тыс. руб. Таким образом, если удается поднять стоимость продукции более чем на 17,5% (613,33/522 * 100 = 117,5%), проблема будет решена.

Увеличение стоимости продукции на 18% при прочих равных условиях приведет к сумме каждого платежа дебиторов 616 тыс. руб. вместо 522 тыс. руб. (522 * 1,18 = 616).

При увеличении реализации продукции на 18% и сохранении всех остальных условий расчетов с дебиторами и кредиторами значительно изменится. Недостаток средств будет устранен не только на последнюю дату периода, но и на другие даты. Потребность в привлечении дополнительных источников финансирования заметно уменьшится, хотя и не будет снята полностью.

Это подтверждается расчетом, сделанным в таблице 13.

Таблица 13

Движение дебиторской и кредиторской задолженности предприятия при
соответствии условий расчетов договорным за III квартал 2005 г., тыс. руб.

Порядковый номер дня платежа	Поступления платежей дебиторов	Платежи кредиторам	Свободные средства (+), недостаток средств в обороте (-)
29	616	-	+616
32	-	736	-120
58	616	-	+496
64	-	736	-240
87	616	-	+376
90	-	-	+376
96	-	736	-360
116	616	-	+250
128	-	736	-480
145	616	-	+136
160	-	736	-600
174	616	-	+16
180	-	-	+16

Сравнение граф 4 таблиц 12 и 13 показывает, что увеличение объема реализации продукции привело к следующим результатам:

Снят недостаток средств в обороте на последнюю дату (что и являлось прямой задачей).

Уменьшились периоды, в течение которых недостаток средств в обороте имеет место: при прежних условиях с 96-го по 180-й день недостаток был постоянным; в новых условиях он имеет место максимум в течение 20 дней (с 96-го по 116-й день), остальные периоды короче.

Суммы недостатка средств в обороте на все даты, когда они имеют место, значительно снизились.

Обращаем внимание на еще одно важное обстоятельство: проблему не удалось решить полностью, но удалось снять ее остроту даже в условиях сохранившегося превышения сумм платежей кредиторам над платежами, поступающими от дебиторов. Полное снятие недостатка средств в обороте при таком превышении невозможно. Графа 4 таблицы 13 показывает, что сумма свободных средств в обороте постоянно снижается, и понятно, что если продолжить расчет на последующие периоды, она исчезнет вовсе.

Поэтому кардинально решить вопрос можно только если выручка от реализации продукции превышает суммарную величину затрат на производство и применения остатков запасов. Но и при наличии этого условия небезразлично число оборотов дебиторской и кредиторской задолженности за период. Идеальная ситуация, как уже отмечалось, содержится в таблице 11. Она обеспечивает превышение левой части неравенства (20) над правой на любую дату за счет обоих сомножителей.

Исходя из неравенства (20) и не делая специальных расчетов, можно утверждать, что при сочетании более быстрой оборачиваемости кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской и более высокой суммой платежа кредиторам, чем платеж дебиторов недостаток средств в обороте будет иметь место в течение всего периода, пока такая ситуация имеет место, причем сумма недостатка будет последовательно увеличиваться. Поэтому такое сочетание условий желательно не допускать.

Во всех других ситуациях целесообразно регулировать величины, содержащиеся в неравенстве (20), чтобы в пределах имеющихся возможностей устранять недостаток средств в обороте или хотя бы снижать ее размер и продолжительность наличия, как это сделано в таблице 13.

В целях снижения дебиторской задолженности в ЗАО «Иммар» необходимо контролировать дату отгрузки продукции, отслеживать время выписки счета с тем расчетом, чтобы оно было максимально приближено ко времени отгрузки продукции. Самым лучшим будет синхронность выписки счета и отгрузки продукции. После этого надо следить за тем, чтобы счет был отправлен как можно быстрее. Необходимо составить картотеку дебиторов с указанием по каждому дебитору размера и сроков погашения дебиторской задолженности. 

Финансовое состояние дебиторов может измениться в худшую сторону. Важно не упустить этот момент и получить с должника хотя бы часть суммы долга. Для ускорения процесса оплаты можно использовать телефонные звонки, телексы и другие формы напоминаний об оплате, а также взаимовыверку сроков и размеров дебиторской задолженности. 

При поступлении средств делаются соответствующие пометки в регистрах учета и сумма дебиторской задолженности уменьшается. 

В случае признания долга может происходить совместная выработка нового графика его погашения, т. е. реструктуризация долга. При этом за  каждый день просрочки платежа должна быть начислена пеня в размере 0,1% от суммы долга. 

Для определения рыночной стоимости дебиторской задолженности каждой из организаций-дебиторов должны быть определены коэффициенты дисконтирования. Коэффициенты дисконтирования принимаются в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам, на основании статистических данных о хозяйственной деятельности более 300 предприятий России в различных отраслях.

Платежи по погашению дебиторской задолженности должны быть получены в течение 3-х месяцев. Если организация-дебитор накапливает новые обязательства и не рассчитывается в пределах этого срока, то на четвертом месяце обязательства начинают дисконтироваться (пропорционально уменьшаться) по следующей шкале (таблица 14).

Таблица 14

Коэффициент дисконтирования в зависимости от срока неплатежа

 

Срок неплатежа свыше 3-х месяцев (в месяцах)	1	2	3	4	5	6 и более
Коэффициент дисконтирования ( К )	0,8	0,6	0,4	0,2	0,1	0,01

Величина рыночной стоимости дебиторской задолженности определяется путем умножения величины балансовой стоимости дебиторской задолженности за вычетом безнадежных долгов на величину коэффициента дисконтирования, в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам.

Проведя необходимый анализ о составе дебиторской задолженности по счетам, оценив финансовое состояние организации-дебитора, составляется таблица , в которую заносятся значение остатков с учетом дисконтирования в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам.

Таблица 15

Определение рыночной стоимости дебиторской задолженности

№	Наименование организации-дебитора	Дебиторская задолженность
		Всего по предприятию на отчетный момент	От 0 до 4 мес. К=1,0	От 4 до 5 мес. К=0,8	От 5 до 6 мес. К=0,6	От 6 до 7 мес. К=0,4	От 7 до 8 мес. К=0,2	От 8 до 9 мес. К=0,1	Свыше 9 мес. К=0,01
ИТОГО:

Суммируя дисконтированные остатки, получаем рыночную стоимость дебиторской задолженности по каждой организации-дебитору на дату оценки. Просуммировав рыночную стоимость денежных обязательств всех организаций-дебиторов, получим рыночную стоимость всей дебиторской задолженности предприятия по счетам.

Улучшить финансовую устойчивость предприятия также способно предоставление скидок покупателям, которые могут привести к увеличению объема продаж продукции ЗАО «Ижмолоко».

Торговая скидка представляет собой скидку, предоставляемую скорее предприятию, чем розничному торговцу или потребителю. Она применяется в случаях, когда компания имеет дело как с компаниями розничной торговли, так и с розничными торговцами. Термин «торговая скидка» также используется для определения скидки при оптовой продаже за крупные заказы или любой другой специальной скидки, предоставляемой, по какой бы то ни было причине, отдельным покупателям.

Скидка при срочной оплате является простым финансовым стимулом для покупателей, поощряющим их к оплате своих счетов в течение определенного периода, который короче, чем обычная продолжительность кредита. Предоставление скидок при срочной оплате может иметь благотворное воздействие на компанию в двух аспектах:

1. Они могут значительно улучшить поток денежных средств путем сокращения сроков получения платы с клиентов, что сокращает инвестиции в дебиторскую задолженность и риск возникновения безнадежных долгов.

2. Они могут привести к увеличению объема продаж имеющимся и новым клиентам, которые способны платить в течение определенного периода времени и которых привлекает возможность получения увеличенной скидки с цены.

Необходимо тщательно учитывать условия затраты/выгоды предоставления скидки при срочной оплате. Часто оказывается, что для того, чтобы она была привлекательной, затраты, при полной проработке, перевешивают выгоды.

Рассмотрим, как рассчитываются затраты на предоставление скидки в ЗАО «Иммар».

Допустим, что условия торговли для компании представлены формулой «2/10 нетто 30», то есть 2%-ная скидка будет представляться ЗАО «Иммар» по всем счетам, оплаченным в течение 10 дней, при этом полная сумма должна быть выплачена в течение 30 дней, если предложенная скидка не используется. Это означает, что клиент может выбирать, заплатить ли 98 копеек за 1 руб. на 10-й день, или вложить куда-нибудь эти 98 копеек на дополнительные 20 дней, и в конце концов заплатить компании 1 руб. за 1 руб. Хотя это может показаться разумной ценой за получение более ранней оплаты, в действительности это очень дорого, потому что целых 2% выплачивается за оплату на 20 дней вперед. В годовом исчислении это составляет огромную цифру 37.24%. Она рассчитывается с помощью следующей формулы.

В случае, который мы рассмотрели, она работает следующим образом:

Есть ряд важных факторов, которые необходимо учитывать в ЗАО «Иммар» при реализации политики скидок:

-   условия предоставления скидки должны быть четко и недвусмысленно доведены до покупателей продукции и персонала, работающего с ними;

-   есть тенденция, что покупатели получают скидку независимо от того, выполняют ли они условия, необходимые для получения скидки. Если имеется какая-нибудь скидка, клиенты чувствуют себя имеющими право на нее. Следовательно, необходимо иметь политику по работе с такими клиентами;

-   применение политики скидок должно тщательно отслеживаться и контролироваться;

-   из-за потенциально высокой цены скидки ее соотношение затраты/выгода должно постоянно контролироваться, особенно относительно успешности ее применения и текущей цены финансирования.

Рассмотрим несколько вариантов ситуаций по соответствию сумм платежей и числа оборотов дебиторской и кредиторской задолженности и влияния этих показателей на состояние средств в обороте.

Таблица 16

Расчет свободных средств в обороте (недостатка средств) на конец года

Показатели	Варианты
	1				2	3	4
1. Платеж дебиторов (Плд), т.р.	2000				1600	2500	1800
2. Платеж кредиторам (Плк), т.р.	1600				2000	1800	2500
3. Число дней оборота:
А) дебиторской задолженности	54				38	54	38
Б) кредиторской задолженности	42				54	42	54
4. Количество полных оборотов:
А) дебиторской задолженности (360/стр.3а)(Код)	6				9	6	9
Б) кредиторской задолженности (360/стр.3б)(Кок)	8				6	8	6
5. Сумма свободных средств (+), недостатка средств (-)	- 800				+ 2400	+ 600	+ 1200

Количество полных оборотов рассчитано в таблице исходя из числа дней периода (360) и показанного в стр. 3 числа дней одного оборота. Например, по графе 2 стр. 4а: 360/54 = 6,666, т.е. 6 полных оборотов.

В приведенных четырех вариантах заложены разные условия расчетов с дебиторами и кредиторами. Но в вариантах, где платеж дебиторов превышает платеж кредиторам, дебиторская задолженность оборачивается медленнее кредиторской (варианты 1 и 3) и наоборот, при более низкой сумме платежа дебиторов по сравнению с размером платежа кредиторам число оборотов дебиторской задолженности выше, чем кредиторской (варианты 2 и 4).

Такие условия предполагают, что один из сомножителей неравенства компенсируется другим, и это теоретически создает возможность формирования свободных средств в обороте. Однако результат расчета по варианту 1 дал недостаток средств в обороте, а по остальным вариантам сумма свободных средств значительно различается. Схожесть условий 1 и 3 вариантов не приводит к близким результатам по состоянию средств в обороте. Рассмотрим причины этого.

Вариант 1: 2000 * 6 – 1600 * 6 = - 800

Вариант 3: 2500 * 6 – 1800 * 8 = +600

В 1 варианте отношение платежа дебиторов к платежу кредиторам равно 2000/1600 = 1,25, а числа оборотов кредиторской задолженности к числу оборотов дебиторской задолженности – 8/6=1,33. Недостатка средств в обороте в этом варианте можно было бы избежать одним из двух способов:

а) обеспечить соотношение платежа дебиторов с платежом кредиторам на уровне не менее 1,33; это значит, что при тех же размерах платежа кредиторам платеж дебиторов должен быть не менее (а для получения свободных средств в обороте – более) 2128 тыс. руб. (1600*1,33= 2128). При тех же размерах платежа дебиторов платеж кредиторам не должен быть более (а для обеспечения свободных средств в обороте должен быть менее) 1504 тыс. руб. (2000/1,33=1504).

б) при невозможности изменения сумм платежей – заключить договоры с покупателями или поставщиками таким образом, чтобы соотношение числа оборотов кредиторской и дебиторской задолженности не превышало 1,25. Если изменить оборачиваемость дебиторской задолженности при сохранении оборачиваемости кредиторской, то дебиторы должны платить не реже 7 раз в год, т.е. вместо 54 дней – через каждые 51 день (360/7=51,4).

Если практически невозможно осуществить ни один из способов, предложенных в пунктах “а” и “б”, недостаток средств в обороте неизбежен.

В варианте 3 соотношение платежа дебиторов с платежом кредиторам равно 2500/1800=1,389, а соотношение числа оборотов – 8/6=1,333. Поэтому, более быстрая оборачиваемость кредиторской задолженности по состоянию на конец года полностью компенсируется превышением поступивших средств от дебиторов над суммами, уплаченными кредиторам.

По этой же причине свободные средства в обороте в варианте 2 вдвое превышают соответствующую сумму в варианте 4. При одинаковом соотношении числа оборотов (9/6=1,5) соотношение платежей в варианте 2 равно 2000/1600=1,25, в варианте 4 – 2500/1800=1,389. В обоих случаях платеж дебиторов меньше платежа кредиторам, но быстрая оборачиваемость дебиторской задолженности обеспечивает свободные средства в обороте, причем сумма последних тем выше, чем больше разница между соотношением оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности и соотношением платежа кредиторами платежа дебиторов.

Еще один аспект рассматриваемого вопроса – формирование величины переходящих остатков дебиторской и кредиторской задолженности. Размеры этих остатков влияют на величину оборотных активов и краткосрочных обязательств, отражаемых в балансе, а следовательно, и на уровень коэффициента общей ликвидности.

Как правило, чем больше свободных средств в обороте, тем в большей степени переходящие остатки кредиторской задолженности превышают переходящие остатки дебиторской задолженности, и наоборот. Если балансовые остатки кредиторской задолженности выше, чем дебиторской, это создает опасность снижения уровня коэффициента общей ликвидности на ту дату, на которую такое соотношение балансовых остатков имеет место, по сравнению с предшествующей оценочной датой (при прочих равных условиях). Такое соотношение свидетельствует о том, что переходящая дебиторская задолженность при ее поступлении в форме денежных средств недостаточна для погашения переходящей кредиторской задолженности. Из этого не следует прямое снижение коэффициента общей ликвидности, т.к. на уровень последнего воздействуют и другие факторы. Но такое снижение возможно под влиянием меньших размеров дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской.

Таким образом, при установлении условий расчетов с покупателями и поставщиками предприятию во многих случаях приходится делать выбор между наличием свободных средств в обороте и сохранением необходимого уровня платежеспособности. В зависимости от конкретных условий и показателей деятельности определяется, что важнее в данном периоде для улучшения финансового состояния – свободные средства в обороте или повышение платежеспособности.

Таким образом, для устранения вышеперечисленных недостатков финансово-хозяйственной деятельности и как следствие повышения финансовой устойчивости предприятия необходимо провести следующие мероприятия.

а)  по управлению оборотным капиталом :

-   укрепление финансовой и расчетно-платежной дисциплины;

-   проведение претензионно-исковой работы с покупателями и заказчиками за просрочку платежей;

-   принятие мер по увеличению уровня оплаты денежными средствами путем использования прибыльного портфеля заказов;

-   введение в практику взаимоотношений с потребителями-неплательщиками возможности индексации просроченных платежей с целью обеспечения защиты денежных средств от инфляции и повышения заинтересованности покупателей и заказчиков в своевременных расчетах;

-   разработка технических мероприятий, обеспечивающих возможность индивидуального воздействия на потребителя в зависимости от его платежеспособности (отказ от заказов неплатежеспособным покупателям и заказчикам);

-   рассмотреть как поощрительную меру для покупателей, который регулярно оплачивает счета, снижать наценку на продукцию;

-   разработка и введение дополнительного стимулирования работников путем введения договоров с гибкими условиями оплаты;

-   решение вопроса своевременной оплаты платежей в бюджет путем внедрения вексельного обращения и проведения взаимозачетов;

-   разработка и реализация мероприятий, связанных с поиском дешевых источников сырья путем установления связей с сельскохозяйственными производителями;

-   развитие собственного производства переработки зерна путем внедрения новейших технологий;

-   экономия материалов в результате совершенствования техники и технологий производства, заготовки более качественной муки и уменьшение потерь во время хранения и перевозки, недопущение брака, сокращение до минимума отходов, повышение квалификации работников;

-   проведение мероприятий по обеспечению бесперебойной деятельности предприятия путем улучшения материально-технического снабжения.

С целью максимизации притока денежных средств предприятию следует разрабатывать широкое разнообразие моделей договоров с гибкими условиями оплаты. Система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за  просроченную оплату. В условиях инфляции оно приведет к уменьшению текущей стоимости реализованной продукции, поэтому следует точно оценить возможность предоставления скидки при досрочной оплате.

Для сокращения отсрочек платежей может быть полезен метод спонтанного финансирования, который давно был найден и успешно применяется в странах с развитой рыночной экономикой, Суть метода заключается в определении скидок покупателям за сокращение сроков расчета и предоставляет собой относительно дешевый способ получения средств.

Покупателей производимой продукции заинтересовало бы введение системы скидок, в связи с тем, что при оплате в льготный период могло бы высвободиться значительное количество денежных средств, которые на необходимы в настоящее время для выплаты заработанной платы и т.п.

По управлению заемным капиталом:

-   уменьшение кредиторской задолженности путем реструктуризации налогов,

-   продажи дебиторских счетов,

-   сокращения задолженности перед работниками за счет реализации продовольственных и промышленных товаров;

-   использование долгосрочных займов для расширения производственной деятельности.

По управлению собственным капиталом:

-   увеличение нераспределенной прибыли и резервов путем перехода на упрощенную систему учета и отчетности;

-   подъем рентабельности с помощью контроля затрат, и использования дешевых материальных ресурсов.

В рамках данной части дипломной работы мы осуществили расчет прогнозных показателей финансовой устойчивости предприятия в случае привлечения заемных средств на долгосрочной основе. Сравнительный анализ текущих и прогнозных абсолютных показателей приведен в аналитической таблице 17.

Таблица 17

Текущие и прогнозные значения абсолютных показателей
финансовой устойчивости ЗАО «Иммар», тыс. руб.

Показатель	Значение в 2005 г	Прогнозное значение в 2006г.	Изменения показателя
			Абсолют-е	Относ-е, %
Долгосрочные заемные средства	0	699,4	699,4	-
Величина кредиторской задолженности	1815,2	1185,8	-629,4	-34,7
Свободные денежные средства предприятия	112,1	252,0	69,9	62,4
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств	-623,7	-627,3	0	0
Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных средств	-623,7	75,7	699,4	-
Излишек (недостаток) всех источников финансирования	-623,7	75,7	699,4	-

Расчетные данные свидетельствуют о том, что в случае привлечения долгосрочных заемных средств в размере 699,4 тыс. руб. (50 % от величины собственного каптала) предприятие сформирует такой объем источников финансирования оборотных средств, который будет достаточным, следовательно, его финансовое состояние нормализуется.

Дополним наши выводы анализом изменения относительных показателей, для этого осуществим их расчет и отразим в аналитической таблице 18.

Таблица 18

Текущие и прогнозируемые относительные показатели финансового
состояния предприятия

Показатель	Значение в 2005г.	Прогнозное значение в 2006г.	Изменения показателя
			Абсолют-е	Относ-е (в %)
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,06	0,15	0,09	150,00
Коэффициент быстрой ликвидности	0,65	1,06	0,41	63,08
Коэффициент текущей ликвидности	1,77	2,77	1,00	56,50
Коэффициент автономии	0,44	0,44	0	0
Коэффициент обеспеченности собственным средствами	0,44	0,64	0,20	45,45
Коэффициент обеспеченности материалов и запасов	0,69	1,03	0,34	49,28

Опираясь на расчетные значения, мы можем прогнозировать следующие изменения в финансовом состоянии предприятия: увеличение размера свободных денежных средств на 6,99 тыс. рублей, а также сокращение краткосрочных обязательств предприятия на 629,4 тыс. руб. или на 34,7 % будут способствовать общему увеличению его платежеспособности и в первую очередь за счет повышения абсолютной ликвидности активов предприятия (с 0,004 до 0,15). При этом увеличение коэффициентов ликвидности не обеспечит преодоление критического порога, что свидетельствует о необходимости дальнейшей реструктуризации заемных средств.

Сокращение краткосрочной кредиторской задолженности предприятия приведет к повышению его финансовой устойчивости, о чем свидетельствуют изменения следующих коэффициентов: обеспеченность активов предприятия собственными средствами возрастет на 0,2 (или на 45,45 %) и составит 0,64, обеспеченность материалов и запасов увеличится на 0,34 или на 49,28 % и составит 1,03.

Качественную оценку изменения финансовой устойчивости можно также осуществить за счет расчета прогнозной величины интегральной оценки. Значение соответствующих коэффициентов в текущем и перспективном периоде и интегральной оценки приведено в таблице 19.

Таблица 19

Интегральная бальная оценка финансового состояния ЗАО «Иммар»

Показатели финансового состояния	Годы
	2005		2006
	Фактич. Значение	баллы	Прогноз. Значение	баллы
к1.	0,06	0	0,15	6
К2	0,65	0	1,06	4,8
К3	1,77	13,05	2,77	16,8
К4	0,44	4,2	0,44	4,2
К5	0,44	14,2	0,64	15
К6	0,69	5,75	1,03	13,5
Итого	―	37,5	―	60,3
Класс	IV		II-III На этом мы завершили анализ финансовой устойчивости предприятия и пришли к следующим выводам: в настоящее время финансовая устойчивость предприятия находится на крайне невысоком уровне. Основной причиной этого является его невысокая платежеспособность в краткосрочном временном интервале и неоптимальная структура пассивов (недостаточность собственных средств предприятия, отсутствие заемных средств, привлеченных на долгосрочной основе и завышенная доля краткосрочной кредиторской задолженности). Мы разработали ряд мероприятий, которые, на наш взгляд, позволят повысить финансовую устойчивость предприятия, а именно - привлечение долгосрочных кредитов и их распределение на пополнение денежных авуаров и погашение краткосрочной кредиторской задолженности. Расчет прогнозной величины интегральной оценки финансовой устойчивости выявил, что реализация данных мероприятий будет способствовать существенному улучшению финансового состояния. Таким образом, мы считаем задачи, поставленными нами в рамках данной дипломной работы реализованными полностью. Заключение Финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой финансовой деятельности предприятия. Она определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников финансовых отношений: как самого предприятия, так и его партнеров. Устойчивое финансовое положение предприятия является не подарком судьбы или счастливым случаем его истории, а результатом умелого, просчитанного управления всей совокупностью производственно-хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия. Практически применяемые сегодня в России методы анализа и прогнозирования финансового состояния предприятия отстают от развития рыночной экономики. Несмотря на то, что в бухгалтерскую и статистическую отчетность уже внесены и вносятся некоторые изменения, в целом она еще не соответствует потребностям управления предприятием в рыночных условиях, поскольку существующая отчетность предприятия не содержит какого-либо специального раздела или отдельной формы, посвященной оценке финансовой устойчивости отдельного предприятия. Финансовый анализ предприятия проводится факультативно и не является обязательным. Умение анализировать финансовую отчетность необходимо прежде всего руководству и специалистам предприятия при выработке финансовой стратегии. Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации, в зависимости от цели анализа, имеющейся информации и т.д. Основой для улучшения деятельности и результатов работы предприятия, залогом повышения его экономического благополучия (а, следовательно, и получение прибыли) является высокое качество оказываемых услуг, непрерывное обеспечение ее конкурентоспособности, постоянное удовлетворение требований потребителей. Финансовая работа на предприятии, прежде всего, направлена на создание финансовых ресурсов для развития предприятия, обеспечение роста рентабельности. В целом, с учетом приведенных отрицательных и положительных моментов финансовой устойчивости ЗАО «Иммар» можно сделать вывод, что она находится на низком уровне, но по мере наращивания объемов реализации услуг финансово-экономическое положение предприятия может улучшиться. Финансовая стабилизация в ЗАО «Иммар», на мой взгляд, последовательно должна осуществляться по таким основным этапам: -   устранение неплатежеспособности; -   восстановление финансовой устойчивости; -   изменение финансовой стратегии с целью ускорения экономического роста. Результатом реализации мероприятий может стать финансовая и экономическая стабилизация производственно-хозяйственной деятельности. Список литературы 1. Абрютин М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.: Дело и Сервис, 2005. 2. Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: ДИС НГАЭиУ, 2005. 3. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости и процедуры, связанные с банкротством. - М.: Ось – 89, 2004. 4. Баканов М.И., Сергеев Э.А. Анализ эффективности использования оборотных средств // Бухгалтерский учет. - 2004. - №10.  С. 64-66. 5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2004. 6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 2004. 7. Барсуков А.В., Малыгина Г.В. Финансы предприятия. - Новосибирск, 2004. 8. Бланк И.Б. Финансовый менеджмент. - Киев: Ника – Центр – Эльга, 2004. 9. Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Анализ финансовой отчетности предприятия. - Новосибирск: СИФБД, 2004. 10.   Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Инфра-М, 2003. 11.   Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ годовой бухгалтерской отчетности. - М.: ДИС, 2004. 12.   Дружинин А.И., Дунаев О.Н. Управление финансовой устойчивостью. - Екатеринбург: ИПК УГТУ, 2004. 13.   Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2004. 14.   Задачи финансового менеджмента / Под ред. Л.А. Муравья, В.А. Яковлева. - М.: Финансы – Юнити, 2006. 15.   Ириков В.А., Ириков И.В. Технология финансово-экономического планирования на фирме. - М.: Финансы и статистика, 2005. 16.   Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2006. 17.   Ковалев В.В., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2004. 18.   Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и  статистика, 2003. 19.   Кодраков Н.П. Основы финансового анализа. - М.: Главбух, 2004. 20.   Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Дело и сервис, 2006. 21.   Мальцев В.А. Финансовый менеджмент: введение в управление капиталом. - Новосибирск, 2004. 22.   Методические рекомендации по реформе предприятия (организации). – Приказ Министерства экономики РФ от 01.10.97 г. № 118.      23.   Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. – Распоряжение ФУДН от 12.08.94. № 31- р. 24.   Новодворский В.Д., Пономарева Л.В., Ефимова О.В. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2005. 25.   Никольская Э.В., Лозинская В.Б. Финансовый анализ. - М.: МГАП Мир книги, 2003. 26.   Олейник И.С., Коваль И.Г. Финансовый менеджмент. - Обнинск, 2004. 27.   Основы производственного менеджмента / Под ред. П.П. Табурчака. - С-П.: Химия, 2003. 28.   Павлов Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия. - М.: Финансы и статистика, 2004.  29.   Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика. - М.: Финансы и статистика, 2004. 30.   Стоянова Е.С. Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. - М.: Перспектива, 2004. 31.   Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. С.Ю. Наумова. Издательство саратовского университета, 2004. 32.   Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. В.Н. Титаева. - М.: Финансы и статистика, 2004. 33.   Финансовое управление компанией / Под ред. Е.В. Кузнецовой. - М.: Фонд «Правовая культура», 2004. 34.   Финансовый менеджмент / Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Перспектива, 2005. 35.   Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Помека. - М.: Финансы – Юнити, 2003. 36.   Финансовый менеджмент хозяйственных субъектов. Сборник докладов. - Курган, 2004. 37.   Финансовая стратегия в управлении предприятием / Под ред. В.В. Титова, З.В. Коробковой. - Новосибирск, 2003. 38.   Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. - М.: Экономика, 2004. 39.   Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. - М. Дело ЛТД, 2006. 40.   Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: Инфра-М, 2004. Похожие работы на - Финансовая устойчивость предприятия и ее анализ   Финансовая устойчивость и платежеспособность предприятий СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Финансовая устойчивость предприятия и методы ее оценки СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Расчет и анализ показателей финансовой устойчивости предприятия СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Анализ устойчивости финансового положения ОАО "Эксплуатационное вагонное депо" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Анализ финансовой устойчивости ООО "Водопроводные сети" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Финансово -хозяйственный анализ сельскохозяйственного предприятия СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Анализ финансовой устойчивости предприятия СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Нужна качественная работа без плагиата? Другие учебные материалы по другим направлениям Не нашли материал для своей работы? Поможем написать уникальную работу Без плагиата! Узнайте © 2003 - 2022 «Библиофонд» Обратная связь Пользовательское соглашение Политика конфиденциальности Полная версия Помощь по учебным работам Консультация по курсовой работе Консультация по дипломной работе ВКР Консультация по реферату Консультация по отчетам о практике