Проблемные вопросы развития оценки бизнеса в РФ
Проблемные вопросы развития оценки
бизнеса в РФ
Содержание
Введение 2
1.
Теоретически основы оценки бизнеса в РФ 3
2. Проблемы
оценки стоимости бизнеса в России 8
3.
Перспективы развития оценки 19
Заключение 24
Список
использованной литературы 25
По мере развития рыночных
отношений потребность в оценке бизнеса постоянно возрастает. Оценка бизнеса
позволяет оценить рыночную стоимость капитала любого экономического субъекта,
при этом в настоящее время значительно возрастает потребность в оценке бизнеса
при инвестировании, кредитовании, страховании, исчислении налогооблагаемой
базы.
Важно отметить, что оценка
бизнеса необходима для выбора обоснованного направления реструктуризации
предприятия. В процессе оценки бизнеса выявляются возможные подходы к
управлению предприятием и определяется, какой из них обеспечит предприятию
максимальную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную цену, что
и выступает основной целью собственников и задачей менеджеров фирм в рыночной
экономике.
В современных условиях
вопросы оценки бизнеса приобретают первостепенное значение, так как именно экономические
субъекты осуществившие эффективную и комплексную оценку своего бизнеса смогут
максимизировать свои рыночные усилия и предложить рынку свои услуги и получить
за их осуществление максимально возможную цену, позволяющую сполна окупить все
затраты, а также существенно повысят эффективность своих проектов.
Важность данной тематика
в настоящее время подтверждена трудами ряда ведущих российских экономистов,
которые в о главу высокой эффективности производственно-экономической
деятельности экономического субъекта ставят прежде всего правильное
представление о стоимости его бизнеса, которая позволит оптимизировать движение
материальных потоков, снизит потери финансовых, материальных и трудовых
ресурсов, позволит провести сокращение излишней и неэффективной численности
персонала, и как следствие придаст ему необходимое движение в сторону повышения
прибыльности и эффективности деятельности.
В рамках изучения
сущности оценки в первую очередь необходимо остановиться на исследовании
объектов оценки. В этой связи необходимо отметить, что особое место среди
объектов оценки занимает бизнес (предприятие, организация, компания).
При этом в рамках оценки
бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и
осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия,
которое . является объектом гражданских прав (ст. 132 Гражданского кодекса РФ —
ГК РФ), вступает в хозяйственный оборот, участвует в хозяйственных операциях, в
результате которых и собственно возникает потребность в оценке его стоимости.
Рассматривая более
детально вышеприведенное определение необходимо отметить, что в состав
имущественного комплекса предприятия входят все виды имущества,
предназначенного для достижения его целей, для осуществления хозяйственной
деятельности, для получения прибыли, в том числе недвижимость (земельные
участки, здания, сооружения), машины, оборудование, транспортные средства,
инвентарь, сырье, продукция, а также имущественные обязательства, ценные
бумаги, нематериальные активы и объекты интеллектуальной собственности, в том
числе фирменные наименования, знаки обслуживания, патенты, лицензии, ноу-хау,
товарные знаки. Поэтому при оценке бизнеса оценщик оценивает предприятие в
целом, определяя стоимость, как его собственного капитала, так и отдельных
частей имущественного комплекса (активов и обязательств). Предприятие как
объект оценки должно иметь четко определенные границы, будучи сложной системой,
оцениваемый бизнес включает разнообразные составные части. В структуру
предприятия могут входить цеха, участки, обслуживающие хозяйства, специальные
подразделения, конторские строения, средства связи и коммуникации, которые
могут располагаться на разных площадях и даже в разных регионах. Большое значение
имеет организационно-правовая форма существования предприятия, так объектом
оценки могут быть объединения, холдинги, финансово-промышленные группы. В этом
случае в рамках одного бизнеса объединяется несколько дочерних компаний,
отделений, филиалов и для правильной оценки нужно проследить формирование
денежных потоков и направление их движения, а также права и роль каждого
подразделения, а также необходимо выяснить, входят ли в состав объекта оценки
подразделения социально-культурной сферы, имеются ли объекты общенационального
значения.
При оценке бизнеса надо
учитывать то, что предприятие, будучи юридическим лицом, одновременно является
и хозяйствующим субъектом (ст. 48 ГК РФ), поэтому при расчете его стоимости
нужно учитывать наличие определенных юридических прав. Это представляет собой
одну из основных особенностей бизнеса как объекта оценки. Другая особенность
заключается в том, что, оценивая бизнес, оценщик должен определить стоимость
имущественного комплекса (его материально-вещественную составляющую) и эффективность
создания и прироста стоимости в рамках оцениваемого объекта (финансы
предприятия, систему управления и др.).
Обоснованность и
достоверность оценки во многом зависят от того, насколько правильно определена
область использования оценки: купля-продажа, получение кредита, страхование,
налогообложение, реструктуризация и т. д.
Кроме ситуаций, в
которых оценка является реализацией права государства, субъектов Федерации,
муниципальных образований или физических и юридических лиц на проведение оценки
принадлежащих им объектов оценки, есть случаи, требующие обязательной оценки.
Обязательность проведения оценки установлена в Законе «Об оценочной
деятельности в Российской Федерации» (ст. 8).
В зависимости от цели
проводимой оценки и от количества и подбора учитываемых факторов оценщик
рассчитывает либо рыночную стоимость, либо вид стоимости, отличной от рыночной.
В стандартах оценки, обязательных к применению субъектами оценочной
деятельности России, определен перечень видов стоимости.
Говоря о сущности оценки
необходимо отметить, что рассчитываемые оценщиком виды стоимости можно
классифицировать по различным критериям:
1. По степени рыночности
различают рыночную стоимость и нормативно рассчитанную стоимость.
Так, под рыночной
стоимостью в понимается расчетная величина, за которую имущество переходит от
одного владельца к другому на дату оценки в результате коммерческой сделки между
добровольным покупателем и добровольным продавцом после адекватного маркетинга;
при этом предполагается, что каждая из сторон действовала компетентно,
расчетливо и без принуждения.
Рыночная стоимость
рассчитывается с учетом текущей ситуации на рынке на конкретную дату, поэтому
при изменении рыночных условий она будет меняться. При определении рыночной
стоимости на покупателя и продавца не должно оказываться внешнее давление, и
обе стороны должны быть достаточно информированы о сущности и характеристике
продаваемого имущества.
Нормативная, или
нормативно рассчитываемая, стоимость—стоимость объекта собственности, вычисляемая
на основе методик и нормативов, утвержденных соответствующими органами. При
этом применяются единые шкалы нормативов. Как правило, нормативно рассчитанная
стоимость не совпадает с величиной рыночной стоимости. Однако нормативы
периодически обновляются в соответствии с изменением рыночной среды и таким образом
приближаются к рыночной стоимости, но ее не достигая.
2. В зависимости от
методологии оценки, от учитываемых факторов стоимости выделяют стоимость
замещения и стоимость воспроизводства объекта. Стоимость замещения — это сумма
затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах,
существующих на дату проведения оценки с учетом износа объекта оценки. При этом
предполагается создание нового объекта, являющегося по своим функциональным
характеристикам близким аналогом оцениваемого объекта.
Стоимость
воспроизводства — сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки,
необходимых для создания объекта, идентичного объекту оценки, с применением
идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки. В отличие
от предыдущего вида стоимости имеется создание точной копии оцениваемого
объекта, но по иным действующим ценам.
3. В зависимости от
предполагаемого состояния объекта после оценки различают стоимость при существующем
использовании и ликвидационную стоимость.
Стоимость при
существующем использовании — стоимость, определяемая исходя из существующих
условий и целей использования объекта оценки. При этом предполагается, что
объект останется действующим и продолжит функционировать в неизменной среде, в
организационно-правовой форме.
Ликвидационная стоимость
— стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в
срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов. Данный вид
стоимости определяется, например, при ликвидации объекта вследствие банкротства
и открытой распродаже на аукционе.
4. В зависимости от
конкретных целей и ситуаций выделяют инвестиционную стоимость, стоимость для
целей налогообложения, утилизационную стоимость, специальную стоимость.
Инвестиционная стоимость
— стоимость, определяемая исходя из доходности объекта оценки для конкретного
лица при заданных инвестиционных целях. В отличие от рыночной инвестиционная
стоимость более конкретна и связана с определенным проектом и его инвестором. К
оценке инвестиционной стоимости обращаются при проведении реорганизационных мероприятий
и обосновании инвестиционных проектов.
В отличие от рыночной
стоимости, которая определяется мотивами поведения типичных покупателя и
продавца, инвестиционная стоимость зависит от индивидуальных требований к
инвестициям, предъявляемых конкретным инвестором.
Стоимость для целей
налогообложения — стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления
налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных
правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость).
Утилизационная стоимость
— стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он
включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки. Утилизируемые
материальные активы — это активы, которые достигли предельного состояния
вследствие полного износа или чрезвычайного события и потеряли свою
первоначальную полезность. Тесно связана с утилизационной стоимостью скраповая
стоимость, представляющая собой вторичную стоимость массы материалов, из
которых состоит оцениваемый объект.
Специальная стоимость —
стоимость объекта оценки, для определения которой в договоре об оценке или
нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие
рыночной или иной стоимости, указанной в Стандартах оценки. Например,
разновидностями специальной стоимости являются страховая, таможенная и т.п.
Любой вид стоимости,
рассчитанный оценщиком, служит не историческим фактом, а оценкой ценностей
конкретного объекта собственности в данный момент в соответствии с выбранной
целью.
Говоря об особенностях
оценки стоимости бизнеса в России необходимо отметить, что владельцы российских
компаний, привычные к принятию взвешенных решений даже в условиях цейтнота и
тщательной оценке последствий каждого шага, становятся вдруг наивными и
нерациональными, когда речь заходит об оценке их бизнеса.
Так, нередко владельцы
небольших российских компаний, назначая цену бизнесу, руководствуются только
своими потребностями и пожеланиями. Переубедить их трудно, и реальная цена их
сильно не устраивает. Другая частая ошибка - попытка продажи в виде готового
бизнеса не более чем радужных перспектив.
Подобные заблуждения
свойственны не только российскому бизнесу. Так, зарубежные эксперты в данной
области - Джонс и Уэст - отмечают, что любой продавец в глубине души питает
надежду продать свой бизнес за определенную цену, и даже придумали для нее
специальный термин - SDP (the sellers dream price, “предел мечтаний продавца”).
Исследуя данную проблему
в рамках России рассмотрим ее в призме основных подходов к оценке бизнеса. Этих
подходов три: рыночный, затратный, доходный.
Рыночный или
сравнительный подход к оценке бизнеса по популярности не знает себе равных.
Секрет популярности - в простоте – при расчетах используется коэффициент P/E
(отношение цены акции к прибыли фирмы), умножаемый на прибыль компании по
данным последнего отчета - и получается цена акции. Вообще все так называемые
мультипликаторы (как правило, они отдельно рассчитываются для каждой отрасли)
устроены однотипно - это отношение стоимости акции к какому-нибудь показателю
деятельности фирмы (прибыль, выручка или активы). Берем, например, выручку,
умножаем на мультипликатор, и вам известна стоимость вашего бизнеса.
Сравнительный подход
позволяет понять, сколько инвесторы готовы заплатить за те или иные стандартные
характеристики бизнеса - показатели доходности, объемы деятельности, качество
сырьевой или клиентской базы - с учетом отраслевой и территориальной
принадлежности, организационно-правовой формы и т. д.
В России ориентироваться
по ценам фондового рынка сейчас могут только энергетики, нефтяники и металлурги
(да и то со множеством оговорок). А им-то как раз эта информация нужна меньше
всего - вполне хватает средств на содержание собственного департамента оценки.
Подбор подходящего аналога для некрупной и непубличной компании - это проблема
и на развитых рынках.
Необходимо отметить, что
вне фондового рынка информация очень обрывочная.
Здесь необходимо
отметить, что в условиях российской экономики усреднение сильно искажает
информацию. Так, зачастую "компании-аналоги" таковыми не являются.
Например, для оценки акций угольного разреза, добывающего энергетический уголь,
используется вся доступная информация: по разрезам, шахтам, холдинговым
угольным компаниям и т. д. Для расчетов используется некий средний показатель
по всем найденным компаниям. Между тем себестоимость добычи угля в разрезе
гораздо ниже, чем на шахте, цены и потребители разных типов угля значительно
различаются. Это приводит к большим вариациям стоимости компаний в зависимости
от способа добычи и типа добываемого сырья.
Также в условиях России нередко
деятельность одной компании “распылена” между дочерними и аффилированными
структурами, поэтому применение мультипликаторов требует тщательного и трудоемкого
анализа.
Для малого бизнеса в
России поиск информации особенно сложен. Прикидывая стоимость своего бизнеса по
цене продажи похожего предприятия-соседа, легко «угодить пальцем в небо». Даже
если известна цена сделки и общий объем продаж, других ключевых данных -
например, об уровне прибыльности бизнеса - часто нет. А небольшие вариации
этого показателя могут существенно изменять окончательную цену. Сейчас
владельцы отечественных компаний часто пользуются мультипликаторами с западных
рынков. Но опыт работы многих российских фирм показывает: в России они не работают.
Резюмируя вышесказанное
можно отметить, что рыночный метод - по крайней мере, в простейшем варианте,
без дополнительного анализа - в России пока неприменим. При этом главная
проблема заключается в недостатке достоверной информации и закрытости рынка и поэтому
многие оценщики сейчас занимаются именно накоплением необходимой информации. Так,
в настоящее время оценщики в России активно используют такие средства накопления
информации как информационные базы AK&M и "Спарк-Интерфакс", бюллетень
“Реформа” (в нем публикуется информация о приватизационных сделках), а
некоторые компании начали самостоятельную статистическую обработку информации
по сделкам, в подготовке которых они принимали непосредственное участие.
Вместе с тем важно
отметить, что такого объема данных еще недостаточно для надежных оценок, но все
же этот ориентир ближе к реальности, чем мультипликаторы западных рынков.
Если исследовать
применение затратного подхода к оценке бизнеса в российских условиях, то
необходимо отметить, что на него наталкивается каждый коммерсант, который
пытается подключить логику к процессу оценки стоимости своего бизнеса, при этом
суть этой логики, как правило, заключается в следующем: чтобы узнать, сколько
ты стоишь, посчитай, чем ты владеешь и добавь еще чуть-чуть сверху.
Но российский рынок
очень часто показывает изъяны в этой логике. Приведем простой пример из
практики. Бизнесмен потратил более $1 млн только на закупку оборудования и ПО
для создания спутниковой системы охраны дорогих автомобилей. Неожиданным для
него стал выход на этот рынок федерального оператора мобильной связи.
Результат: за год привлечено лишь 100 клиентов, выходить из бизнеса приходится
с огромными потерями. Даже просто продать оборудование оказалось затруднительно
- практически в любой точке России компании сотовой связи рано или поздно
предложат свою услугу.
Не всегда ситуация так
однозначна, но практически всегда при использовании затратного способа надо
подвергать сомнению каждую записанную на бумаге сумму. Балансовая стоимость
станка или автомобиля близка к реальной только если он новый, в российской дебиторской
задолженности часто прячутся безнадежные долги и т. д.
Среди российских
оценщиков как правило используется следующая основная формула расчета стоимости
бизнеса: "Собственный капитал = Активы минус Обязательства". И здесь
важно отметить, что в условиях российской экономики обычно цена активов и обязательств
в балансе не соответствует рыночной, и возникает задача по их корректировке.
По мнению российских
оценщиков здесь очень много подводных камней, а именно при оценке недвижимости или
при оценке изношенности оборудования существует возможность субъективизма.
Например, сложно определить степень изношенности - 20% или 30% и таких моментов
при использовании затратного похода очень много, и это ограничивает его
точность в российских условиях. Кроме того, данный подход дает самую нижнюю границу
оценки бизнеса. Он не учитывает перспектив его развития - если таковые,
конечно, есть. Во многих случаях стоимость бизнеса, рассчитанная таким
способом, на 30-40% ниже, чем при использовании доходного подхода.
Впрочем, встречаются
ситуации, когда использование затратного подхода дает самую точную оценку. Так
происходит при наличии в активах бизнеса доминанты, стоимость которой
существенно превышает текущие доходы (земля, права на использование недр,
ресурсов, патенты, месторасположение или даже известное на рынке название). Например,
в Москве есть безнадежно устаревшие производства, которые находятся на грани
рентабельности. Доходный метод сведет стоимость такого предприятия практически
к нулю - это куча оборудования по цене металлолома. Но если бы инвестор смог получить
права на землю под этим предприятием, цена такого бизнеса выросла бы до рыночных
параметров.
В целом в России затратный
подход обычно используется, когда компания владеет значительными активами,
когда нет длительной истории деятельности и доходы не поддаются точному
прогнозу, или когда бизнес ликвидируется.
Третий, доходный подход,
по мнению большинства российских экспертов,- самый надежный и точный, но и
самый трудоемкий. Применяемый здесь для оценки основной метод -
дисконтированных денежных потоков - основан на постулатах современной
финансовой теории. Применение данного метода в российских условиях позволит
учитывать многие факторы, которые выпадают из поля зрения при применении других
подходов, а именно особенности хозяйственного процесса, реальной фактической и
потенциальной будущей доходности бизнеса, возможности более эффективного использования
активов. Но здесь важно отметить, что методика расчета соответствующих
элементов формулы, требует специальной подготовки - как минимум внимательного прочтения
литературы, что к сожалению не всегда выполняется среди российских оценщиков.
Как известно с 1 января
2006 года в России отменяется лицензирование оценочной деятельности. Отныне
качество услуг, предоставляемых оценщиками, предстоит контролировать
саморегулируемым организациям.
В настоящее время
российское оценочное бизнес-сообщество вполне готово функционировать в условиях
саморегулирования. Также необходимо отметить, что несмотря на наличие
разногласий по некоторым организационным вопросам, практически все компании,
работающие на рынке, а также профессиональные некоммерческие объединения
оценщиков относятся к предстоящим переменам положительно.
В настоящее время одной
из проблем развития оценки бизнеса в России является проблема создания компенсационных
фондов при СРО, что будет предполагать наличие определенной формы обеспечения
материальной ответственности оценщика перед клиентом.
Тем не менее здесь важно
отметить, что в условиях неразвитого российского рынка оценщик неизбежно
определяет рыночную стоимость того или иного объекта с некоторой долей
погрешности. В отдельных случаях эта погрешность достаточно велика, и тогда
заказчик может понести весьма существенные убытки. В связи с этим на
законодательном уровне разрабатываются предложения о том, что оценщики,
входящие в саморегулируемую организацию, должны нести субсидиарную
ответственность перед клиентом. Для этого предполагается создавать
компенсационные фонды либо системы взаимного страхования. Однако, как
показывает практика, цена ошибки может быть настолько высокой, что средств из
подобного "резерва" может не хватить на возмещение ущерба.
Так, например, если
оценивать "Единые энергосистемы России" по международным условиям, то
их цена превысит $300 млрд. Однако в РФ их акции котируются гораздо ниже.
Следовательно, любой оценщик проведет их оценку с большими ошибками,
основываясь на информации о российских сделках. В результате акционеры могут
понести огромные убытки. И здесь проявляется данная проблема, которая выражена
в невозможности создания такого компенсационного фонда, достаточного для
покрытия этого ущерба, если погрешность при оценке может достигать $50 млрд.
И в этой связи по мнению
некоторых оценщиков механизм полного возмещения убытков за счет оценщиков
противоречит здравому смыслу и по их словам компенсационный фонд или страховую
систему в СРО создавать надо, но лишь в той мере, чтобы она позволяла
стимулировать избавление от недобросовестных оценщиков.
Продолжая исследование
данной проблемы необходимо отметить, что новая редакция закона об оценочной
деятельности устанавливает жесткий ценз в отношении минимального количества
членов СРО, что возможно может ограничить возможности региональных
профобъединений, которые будут вынуждены примыкать к более крупным московским
структурам.
Так, согласно
законопроекту в саморегулируемую организацию должно входить "не менее 500
специалистов-оценщиков или не менее 100 оценщиков, имеющих место нахождения не
менее чем в одной трети субъектов Российской Федерации". Однако большинство
экспертов считают это требование вполне логичным, так как в противном случае в России
может появиться огромное количество СРО, и координация их действий, а также внедрение
общероссийских стандартов оценочной деятельности значительно усложнятся.
В перспективе, когда
будет введен налог на недвижимость по рыночной стоимости, деятельность
оценщиков коснется каждого собственника жилья. Поэтому при наличии мощной
организации, гарантирующей качество работы своих специалистов, людям будет
легче доказать правоту в споре с фискальными органами.
Рассматривая далее
проблемы оценки бизнеса в России необходимо отметить, что сегодня в среде
российских оценщиков нет четкого представления о том, какими должны быть эти
универсальные нормы и правила. Между тем очевидно, что жить в условиях
саморегулирования без единых стандартов невозможно. Для того чтобы попытаться
наметить пути подобной «стандартизации», необходимо активно использовать передовой
зарубежный опыт.
В этой связи
представляет необходимым максимально полное внедрение передового опыта таких
развитых в данном плане стран как Великобритания, Германия, Франция и Испания.
Особый интерес здесь представляет оценочная деятельность в Германии, так как немецкий
рынок является одним из самых открытых и упорядоченных в мире. Правда, подобных
результатов удается достичь не только благодаря наличию четких и весьма
подробных стандартов оценки. Решающую роль в данном случае играет доступность и
объективность информации, с которой работают оценщики. Дело в том, что в Германии
существуют экспертные комитеты, которые занимаются сбором сведений о ценах всех
сделок на рынке, а также анализом состояния рынка недвижимости.
Данное направление
развития надо активно внедрять и в России, так как оно является одной из
наиболее эффективных форм регулирования рынка.
К сожалению, в России
достоверная и открытая информация о проведенных на рынке сделках – большая
редкость. Несмотря на то, что уже начата работа по созданию информационной
системы для членов ассоциации оценщиков, в масштабах страны этого явно
недостаточно. Так, в настоящее время, «открывать» сделки гражданам (а также
юридическим лицам) мешает существующая система налогообложения. И изменений в
этом направлении пока не предвидится. Так что российским оценщикам, скорее всего,
еще долго придется довольствоваться не вполне достоверными сведениями.
Одной из проблем
развития оценки бизнеса в России является необходимость экспертизы оценочных
отчетов.
Так, необходимость
экспертизы отчетов об оценке вытекает из самой природы работы оценщика.
Поскольку в ней всегда есть элемент субъективности, может возникнуть конфликт,
для разрешения которого приходится обращаться к независимому эксперту. Правда,
из-за отсутствия четкой законодательной базы рецензии сегодня бывают еще более
субъективными, чем сами отчеты.
Экспертиза отчетов
проводится практически для всех задач оценки недвижимости, будь то кредитование
под залог, отчуждение, постановка объектов на баланс и т. д. Она позволяет
установить степень соответствия того или иного отчета законодательству,
регламентирующему оценочную деятельность в РФ, а также стандартам оценки.
Экспертиза отчета
является платной процедурой. Чаще всего ее заказывает одна из сторон сделки при
наличии спорных ситуаций до передачи материалов в суд. Но иногда рецензирование
может осуществляться по заявке самого автора отчета. Например, при прохождении
разного рода сертификаций и аттестаций. Рецензентами, как правило, выступают
специалисты экспертных советов, работающих при общественных объединениях оценщиков.
Обычно рецензент
определяет, насколько полным является отчет с точки зрения технического
задания, полученного оценщиком, насколько соответствует целям и задачам оценки
привлеченная рыночная информация и использованная методология и пр. В конце
делается заключение о логичности выводов оценщика. Иногда по соглашению с
заказчиком в рецензию включают суждение эксперта-оценщика о рассчитанной
оценщиком стоимости. В этом случае рецензент берет на себя ответственность за
проведение собственной независимой оценки.
Экспертиза может
выполняться без осмотра объекта оценки, базируясь на анализе информации
рецензируемого отчета. Однако такая рецензия имеет ограниченное использование,
и на ее результаты нельзя полностью положиться. Как правило, оценщики заранее
информируют клиента о недостатках подобного исследования. Более точным
документом является рецензия, при подготовке которой проводится инспекция
объекта оценки. Данный тип рецензии является наиболее оптимальным и надежным.
К сожалению, сегодня в
России практически нет нормативной базы экспертизы отчетов об оценке.
Существует лишь один документ, устанавливающий правила рецензирования, –
Постановление Правительства РФ № 519 от 6 июля 2001 г. «Об утверждении стандартов оценки». Однако он, по мнению большинства участников рынка,
является весьма поверхностным и ничем не может помочь в работе
экспертам-оценщикам. В итоге каждый специалист сам решает, на какие стандарты
ему ориентироваться.
Ситуация с экспертизой
негосударственной собственности должна нормализоваться после принятия
национальных стандартов оценки РФ. Их разработкой в настоящий момент занимается
Экспертно-консультативный совет по оценочной деятельности при Министерстве
экономического развития и торговли. Предположительно новые федеральные
стандарты должны быть утверждены в будущем году. С их принятием в России
появится нормативно-правовая база для проведения экспертизы отчетов.
Представители оценочного
бизнес-сообщества также настроены оптимистично. Они уверены, что постепенная
стандартизация экспертизы (в том числе и через саморегулируемые организации)
повысит ее объективность. Тщательные и грамотно проведенные экспертизы помогут
составить реальный рейтинг оценочных организаций, на который заказчик сможет
ориентироваться в дальнейшем. И постепенно непрофессионалы будут вытеснены с
рынка оценочных услуг в рамках естественной конкуренции.
Далее исследуя проблемы
оценки бизнеса в РФ необходимо отметить, что сегодня одной из задач, стоящая
перед всем оценочным сообществом в целом, является разработка новых федеральных
стандартов оценки. При этом если она не на словах, а в действительности станет
общим делом то, есть хороший шанс, что в итоге федеральные стандарты будут,
базироваться на международных стандартах оценки (МСО), но это возможно только в
условиях недискриминационного доступа заинтересованных сторон к МСО.
Не следует, впрочем,
ожидать, что с осуществлением этого шага в сфере оценки наступит идиллия. Не
случайно в самих МСО содержится положение о том, что «любая оценка в той или
иной мере зависит от субъективного суждения оценщика». А это субъективное
суждение, в свою очередь, в немалой степени формируют такие факторы как степень
развитости рынка, на котором проводится оценка, его информационной
обеспеченности, открытости, институциональной полноты. Понимая, что никакие,
даже самые совершенные стандарты, сами по себе, не являются панацеей от
«перекосов», которые могут возникать на рынке, разработчики включили в МСО
требование, обязывающее оценщика демонстрировать в своих отчетах, в какой мере
его оценка основывается на данных рынка, в какой - на расчетах, а в какой - выражает
его собственное профессиональное суждение.
Для российской
действительности это положение более чем актуально. В частности, все прекрасно
знают, насколько цена, указанная в договоре купли-продажи объекта недвижимости
(зачастую равная инвентаризационной стоимости БТИ), отличается от реальной
суммы, которая была заплачена покупателем продавцу. И такие примеры, увы, не
назовешь единичными. Они наглядно иллюстрируют невозможность для оценщика
руководствоваться официальными данными. Понятно, что «липовые» цены в договорах
ни в коей мере не отражают истинного состояния и тенденций рынка. Выход, конечно,
есть – это использование данных не результатов сделок, а цены предложений, но в
нормативных документах он не закреплен.
Говоря о других проблемах
в сфере оценки бизнеса необходимо отметить, что сегодня на первый план выходит
проблема недостаточного раскрытия информации. Дело в том, что одним из ключевых
источников информации, необходимой для проведения высокообоснованной оценки бизнеса,
служит фондовый рынок, который в нашей стране развивается, к сожалению, довольно
медленными темпами. А развитие оценки недвижимости тормозит неразвитость рынка
ипотечного кредитования, который, по сути, является одним из основных
индикаторов спроса и цены на недвижимость. Сегодня основная часть недвижимости
приобретается покупателями за счет собственных средств, а не заемного
финансирования, как на Западе. Это, пожалуй, основные особенности, составляющие
специфику современного российского рынка оценки.
Предваряя исследование
перспектив оценки бизнеса в России необходимо рассмотреть насколько активно
государство и бизнесмены прибегают сегодня к услугам оценщиков.
Так как оценка, по сути,
– это имитационное моделирование, то прибегая к услугам профессиональных
оценщиков, использующих в своей работе современную методологию, инструментарий,
собственник снимает для себя риски недополучения выгод как от использования,
так и от продажи своей собственности по сравнению с ситуацией, когда бы он
действовал на ощупь, руководствуясь лишь собственной интуицией.
Необходимо отметить, что
в органах власти разных уровней все глубже понимание реальной пользы от
вовлечения института независимой оценки в процесс управления государственной
собственностью. В частности, еще несколько лет назад арендная плата за
пользование объектами государственной собственности устанавливалась нормативно
и совершенно не соответствовала реальному уровню цен на рынке. На сегодняшний
день столица и часть субъектов РФ перешли на определение арендной платы за
объекты, находящиеся в их собственности, с помощью оценщиков. В результате
ставки арендной платы за использование как городской, так и федеральной собственности
существенно возросли, причем рост этот экономически обоснован со всех точек
зрения. Аналогично методология и инструментарий оценочной деятельности позволяют
сделать более эффективной дивидендную политику в отношении пакетов акций,
находящихся в государственной собственности, изыскать существенные резервы
экономически обоснованного роста дивидендов, - причем резервы, исчисляемые
миллиардами рублей. Есть и другие прецеденты, которые убедительно
демонстрируют: привлечение оценщиков в ту или иную сферу экономики позволяет
экономически обоснованно увеличить доходы в этой сфере.
Правда, анализируя
активность пользователей, нельзя игнорировать тот факт, что собственность в
России, по сути, только выходит из тени, в том числе и госсобственность. И
здесь возникают сложности, поскольку интересы собственника – государства и
менеджмента, работающего на государственных предприятиях, далеко не всегда
совпадают. То же самое можно сказать о частных компаниях, до сих пор не имеющих
долгосрочных ориентиров и стратегии развития, а живущих одним днем.
Однако возрастающая
стабильность в российской экономике, увеличение инвестиционной активности,
изменение целей развития компаний, обновление в них топ-менеджмента, повышение
культуры предпринимательства, пополнение производственой сферы новым поколением
специалистов с новым качественным уровнем знаний приводят к тому, что оценка в
нашей стране становится все более и более актуальной.
Далее представляется
целесообразным оценить какие виды оценки наиболее востребованы в современной
России.
Так, традиционно это:
оценка земли и недвижимости, оценка предприятий и бизнеса, оценка оборудования,
оценка интеллектуальной собственности. Однако динамика роста этой
«востребованности» на рынке у каждого вида своя. Например, в последнее время
снизилась доля оценки оборудования, зато больше заказов на оценку бизнеса.
Последняя тенденция обусловлена тем, что в экономике увеличивается инвестиционная
активность, идут процессы слияния, поглощения и приобретения компаний. Объем
оценки различных земельных участков стал расти гигантскими шагами после принятия
Земельного кодекса РФ и Федерального Закона «Об обороте земель сельхозназначения»,
в то время как еще пять лет назад оборота земли как такового, а следовательно,
и данного вида оценки в России практически не существовало.
Удельный вес такого направления
как оценка интеллектуальной собственности пока незначителен, хотя, без
сомнения, оно является перспективным: для целых отраслей, например оборонной
промышленности, где разработано немало «интеллектуалоемких» технологий. К
сожалению, в сфере интеллектуальной собственности, во-первых, до сих пор не
урегулированы правовые вопросы. Во-вторых, быстрой отдачи от инвестиций здесь
ждать не приходится. Однако по мере того, как экономика переходит из
спекулятивного режима в инвестиционный, все более востребованным становится и
этот вид оценки.
Большой потенциал к
применению оценки есть в сфере недропользования. Сегодня даже неэкономисты
понимают, что действующий налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) - далеко
не самый эффективный способ изъятия платы за недропользование. Переход к более
логичной в данном случае модели гражданско-правовых отношений предполагает, что
налог будет заменен на арендную плату. Вопрос в том, каков должен быть экономически
обоснованный размер этой платы? И здесь необходимо отметить, что в марте
нынешнего года Правительство РФ на своем очередном заседании одобрило в целом
концепцию в сфере недропользования, предусматривающую постепенный отказ от НДПИ
и переход на экономически обоснованную плату за недропользование, определяемую
на основе стоимостной оценки месторождения. При этом в расчет принимался не
только фискальный эффект, но и возможность создания условий, при которых более
высокую прибыль получает не тот, кто воспользовался выгодной конъюнктурой, а
тот, кто работает более эффективно, применяет более прогрессивные технологии.
Оценка необходима и в
тех сферах, где арендная плата, казалось бы, успела «прижиться», в частности
лесопользовании и землепользовании. Однако, прижившись, она, по сути, до сих
пор не является экономической категорией. Несмотря на то, что п. 4 ст. 22
Земельного кодекса РФ обязывает Правительство РФ разрабатывать общие принципы
определения ставок арендной платы для земельных участков, находящихся в
государственной и муниципальной собственности, до сегодняшнего дня они не
разработаны. В итоге размер арендной платы устанавливается чиновниками
совершенно произвольно.
В основе полноценного
функционирования всех вышеперечисленных сфер лежит принцип эффективного
использования ресурсов. Воплотить его в жизнь можно только предварительно
проведя независимую оценку.
Отдельно стоит
остановиться на таком факте как переход российских компаний на МСФО в случае
принятия ФЗ о консолидированной финансовой отчетности, что может расширить
рынок оценки. Необходимо отметить, что оценка для целей МСФО распространена и
сегодня. Заказчиками в основном являются компании, стремящиеся привлечь
иностранных инвесторов, - а для этого, как известно, необходимо иметь
отчетность, составленную в соответствии с МСФО, которые, в свою очередь,
базируются на принципе справедливой стоимости. Определить же ее по основным
средствам без привлечения оценщиков в 95% случаев невозможно.
Если говорить о принятии вышеупомянутого
закона, то здесь без сомнения, будет существенное расширение рынка оценочных
услуг. Стремясь со своей стороны способствовать более широкому внедрению МСФО в
российскую экономическую среду, Российская коллегия оценщиков заключила
соглашение о сотрудничестве в области популяризации МСФО с крупнейшим
российским профессиональным объединением аудиторов – Аудиторской палатой России
(АПР).
Также целесообразно
отметить, что у российских аудиторов и оценщиков есть общая проблема, которая заключается
в том, что сегодня сфера оценки для целей перехода на МСФО в значительной
степени закреплена за компаниями большой четверки. Причем зачастую оценка
выполняется либо российскими специалистами, либо российскими компаниями -
подрядчиками, причем выполняется на самом высоком уровне. Печать же одной из компаний
большой четверки на итоговом документе является скорее моментом престижа. Та же
практика существует и в аудите. В сущности же потребитель услуги получает то же
качество, как при обращении напрямую в российскую компанию, только по более
высокой цене. В этой связи в оценочной среде бытует мнение, что, возможно,
оценочная и аудиторская деятельность в России нуждается в определенном
протекционизме со стороны государства, подобно тому, что действует для
отечественных банков и страховых компаний. Российский потребитель от этого,
наверное, только бы выиграл. Такой шаг со стороны государства особенно уместен
на данном этапе, когда происходит переход к саморегулированию и профессиональное
сообщество берет на себя достаточно большой груз ответственности.
И в заключение рассмотрим
первоочередные задачи, которые встают перед саморегулируемыми объединениями
(СРО) оценщиков.
Во-первых, это
разработка внутренних правил (стандартов) оценочной деятельности. Важно, чтобы
эти стандарты комплексно решали вопросы осуществления предпринимательской и
профессиональной деятельности, учитывая наилучший опыт в области стандартизации
оценочной деятельности.
Кроме того, следует
отметить, что на сегодняшний день Российская коллегия оценщиков (РКО)
разработала и приняла Кодекс этики оценщиков, также ориентированный на комплексное
решение вопросов предпринимательской и профессиональной деятельности,
осуществляемой в рамках оценки.
Вторая важная проблема –
формирование системы контроля за деятельностью членов РКО. На сегодняшний день
четко определены цели и задачи данной системы, ее предмет, структура
контрольных органов, их функции, порядок формирования, а также регламент
деятельности. Идет процесс внутренней реструктуризации коллегии, формирования
системы контрольных органов, выработки единых принципов приема в РКО и исключения
из нее.
Кроме того, РКО
необходимо развитие нормальной системы связи с внешними контактными группами –
потребителями, органами власти, ассоциациями, объединяющими представителей
смежных профессий, поставщиками кадров и информации.
На основании результатов
данной работы можно сделать вывод о высокой значимости в нынешних условиях
такого фактора и обстоятельства как эффективно работающая система оценки
бизнеса. Создание эффективной системы оценки бизнеса – это первостепенная
задача соответствующих как государственных, так и общественных органов России,
так как именно от ее успешного решения во многом зависит прибыльность и
эффективность деятельности хозяйствующих субъектов в России.
В данной работе были
рассмотрена сущность и основные теоретические принципы оценки бизнеса, но тем
не менее основное внимание было уделено исследованию проблем, с которыми
сталкиваются профессиональные участники данного рыка в процессе своей
деятельности, а также существующие ограничения на развитие оценочной деятельности
в нашей стране.
Кроме этого нами были
рассмотрены направления развития оценки бизнеса в России исходя из сложившихся
направлений развития экономики России и внедрения передового опыта в данной
области.
В целом по итогам данной
курсовой работы следует отметить, что многие проблемы пока не могут быть решены
по объективным причинам (так, информация о реальной цене сделок, по-видимому,
еще долго будет оставаться закрытой из-за непрозрачности российской экономики),
тем не менее в российской экономике в настоящее время существуют положительные
тенденции, которые благоприятно влияют на развитие и повышение эффективности
деятельности в сфере оценки бизнеса.
1.
Брейли Р., Майерс
С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-бизнес, 2002.
2.
Валдайцев С. В.
Оценка бизнеса. Управление стоимостью предпиятия. М.: Юнити, 2002.
3.
Валдайцев С.В.
Оценка бизнеса и инноваций. М:Филинъ, 2003
4.
Григорьев В.,
Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. М.: Дело, 2002
5.
Григорьев В.В., Федотова
М.А. Оценка предприятия: теория и практика. М:Инфра-М, 2004.
6.
Грязнова А.Г.,
Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2003.
7.
Есипов В.Е.,
Маховикова Г.А., Терехова В.В Оценка бизнеса. С-Петербург: Питер Бук, 2002.
8.
Ковалев В.В.
Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.
М.: Финансы и статистика, 2004.
9.
Козлов А., Салун
В. Сколько стоит "закрытая" компания? // Рынок ценных бумаг, 2003. №
16.
10. Козырь Ю. Применение теории опционов в практике оценки
// Рынок ценных бумаг, 2003. №11.
11. Коупленд Том, Коллер Тим, Мкррин Джек. Стоимость
компаний: оценка и управление / Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес",
2002.
12. Лысенко К. Методы оценки компаний-«целей» в процессе
враждебных захватов. Российская практика // Рынок ценных бумаг 2003, №11
13. Методические положения ФСДН России по оценке
финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры
баланса // Экономика и жизнь. №16(48), 2002.
14. Мими Джеймс, Тимомти Коллер Формирующиеся рынки:
особенности оценки компаний //Тне МсKinsey Quarterly, 2002 №4
15. Павловец В.В. Введение в оценку стоимости бизнеса //
Аудит и финансовый анализ, 2002.
16. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы
корпоративных финансов
17. Соловьева О.В. Зарубежные стандарты учета и
отчетности. М.: Аналитика-Пресс, 2003.
18. Фишмен Дж., Ш. Пратт, К. Гриффит, К. Уилсон.
Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: ЗАО “Квинто-Консалтинг”, 2002;
Коупленд Т., Т. Коллер, Дж. Муррин. Стоимость компаний: оценка и управление.
М.: Олимп-бизнес, 2002;
Эванс Ф., Д. Бишоп. Оценка компании при слияниях и поглощениях: создание
стоимости в частных компаниях. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
19. Хадсон-Уилсон С. Количественные методы финансового
анализа. М.: ИНФРА-М, 2003
20. Хелферт Э. Техника финансового анализа: путь к созданию
стоимости бизнеса. СПб: Питер, 2003;
21. Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости
отечественных предприятий в условиях переходной экономики // Рынок ценных бумаг
2003, №18
22. Школьников Ю. Особенности оценки российских компаний
// Рынок ценных бумаг, 2003. №4.
23. Chesley G.R Valuing Business: Use of
accounting earnings Saint Mary’s University, Halifax, NS, 2002
24. Hand J. R. M, Landsman W. R. The
Pricing of Dividends in Equity Valuation, UNC Chapel Hill, 2002
25. Lee C. M. C. Measuring Wealth CA Magazine, 2003
26. Liu J., Ohlson J.A. The
Faltham-Ohlson (2003) Model: Empirical Implications Anderson School of
Management, U.C.L.A., Los Angeles, Stern School of Business, N.Y.U., New York,
2003.
27. Scott, William R. Financial
Accounting Theory, Scarborough, Ont., Prentice Hall Canada Inc., 2003